金融期货衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融期货衍生品日报 金融期货衍生品日报 2022年09月28日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.全国外汇市场自律机制电视会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。 2.央行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款；设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。 3.数据显示，北向资金全天净卖出38.4亿元，尾盘流出额明显收窄；其中沪股通净卖出15.36亿元，深股通净卖出23.04亿元。 4.央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月28日以利率招标方式开展了1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此单日净投放1980亿元。 5.英国央行：将从今日到10月14日进行国债购买操作，货币政策委员会将毫不犹豫地调整利率，以使通胀在中期内可持续地回到2%目标，推迟出售国债的操作直到10月31日，一年削减800亿英镑的国债持有量目标不变。 6.美国8月新屋销售总数年化68.5万户，预期50万户，前值由51.1万户修正至53.2万户。 7.美国9月大企业联合会消费者信心指数为108，创4月份以来新高，预期为104.5，前值由103.2修正至103.6。 二、投资逻辑 股指期货：今日A股市场小幅低开后一路震荡回落，虽然盘中有所抵搞，但尾盘继续杀跌，截至收盘，沪指下跌1.58%，深成指涨2.46%，创业板指涨2.57%，沪深两市全天成交额6482亿元。两市仅供气供热、银行、保险板块上涨，有色、航空、旅游等行业跌幅居前。 两市仅481只个股上涨，北向资金全天净卖出38.4亿元。 周二市场的反弹并没有充足的成交量配合，隔夜美股冲高回落，10年期美债逼近4%的关口。周二盘后公布的1-8月工业企业利润数据显示，海外衰退预期强化导致上游资源品价格持续回落，叠加国内疫情二次反弹，营收再次回落，利润率逆季节回落，达到近五年同期 最低点。受上述因素影响，周三有色板块开盘后快速下跌，华友钴业快速杀向跌停板，拖累锂矿股，市场人气受到打击。港股大跌和人民币兑美元破7.2加剧市场悲观气氛，全日没有明显做多力量。 股指期货随现货下跌，跌幅再度小于现货，IH四合约，IF当月、下月和季月合约，甚至IC当月合约收盘转为升水，IM次季月合约贴水上市以来首次收敛到贴水200点以内。IC和IM的成交持仓明显上升，但IF和IH的成交持仓继续下降，股指期货的走势显示投资者并不悲观。 我们认为，节前仅剩下有2个交易日的情况下，还是应该谨慎应对，股指期货的表现已经显示出其缓冲带的作用，投资者可等待局势进一步明朗。 国债期货：今日国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍明显上行2-4bp。银行间资金面，DR001加权利率1.2569%，-12.73bp；DR007加权利率1.6717%，-2.14bp。 今日央行继续加大逆回购操作力度，净投放1980亿元短期流动性，月内资金再度转松，隔夜利率下行幅度稍大。一级市场方面，财政部10年期续发国债加权中标收益率2.7034%，仅低于前一日中债估值0.17bp，不及市场预期。 10年美债收益率盘中突破4.0%关口，与此同时，人民币汇率持续承压，今日国内市场再度呈现股债双杀的格局。期债收盘后，央行发布设立设备更新改造专项再贷款相关消息，额度为2000亿元以上，结构性宽信用工具的发布对债市而言偏利空叠加人民币汇率进一步走低，10年国债活跃券收益率一度上行至2.72%。 短期来看，国内地产销售等部分高频数据边际转好，月末票据利率维持相对高位也意味着9月信贷状况可能出现进一步改善；而虽然海外政策收紧并不是影响国内债市的主因，但 汇率市场承压一定程度上可能还是会对国内政策面形成掣肘，加之8月调降政策利率之后，当前也属效果观察期，短期再度降息概率不高。在缺乏新利好因素刺激下，债市或仍将偏弱震荡运行为主。 不过，国内局部疫情和地产修复偏慢双重扰动下，叠加外需回落的确定性较高，经济基本面复苏仍面临着一些内、外部的挑战，市场对后续复苏斜率偏谨慎的预期也并未发生根本性转变；与此同时，央行近期加大逆回购操作规模熨平季末资金面波动也体现出当前继续呵护市场流动性的态度不变，国债收益率持续上行的空间可能将相对有限。 交易策略：股指期货，暂观望；国债期货，暂观望 风险因素：疫情出现反复，海外政策收紧超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：持仓成交比 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期 图13：两年期国债期货成交与持仓量图14：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图15：十年期国债期货成交与持仓量图16：两年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图17：五年期国债期货合约间价差图18：十年期国债期货合约间价差 图19：存款类机构质押式回购加权利率图20：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图21：同业存单发行利率图22：国股银票转贴现利率曲线 数据来源：Wind、银河期货 图23：国债到期收益率（中债）图24：国债期限利差（中债） 图25：美国10年期国债收益率图26：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：shenenxian_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
