晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年9月30日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、央行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。对于今年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限，二套住房贷款利率政策下限则按现行规定执行。（摘自WIND）2、央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会指出，国内经济总体延续恢复发展态势，要加大稳健货币政策实施力度，着力稳就业和稳物价。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设。强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。要发挥存款利率市场化调整机制重要作用，推动降低个人消费信贷成本。优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务，继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度。推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，促进房地产市场平稳健康发展。推动平台经济规范健康持续发展，对平台经济实施常态化监管。（摘自WIND）3、美联储梅斯特：预计通胀将比美联储经济预测持续更久；随着加息，风险正在发生变化；鉴于通胀持续，仍然着眼于确保美联储采取足够的行动；美联储对通货膨胀“持续性和幅度”的理解是错误的；11月的加息幅度取决于经济数据的变化；美联储在加息方面还有很多工作要做。（摘自WIND）4、美国第二季度实际GDP终值年化环比萎缩0.6%，较初值萎缩0.9%有所回升，但仍是连续第二个季度萎缩，经济陷入技术性衰退。（摘自WIND）股指期货9月29日，A股市场关键指数持续震荡下跌，两市成交总额再创23个月低点。截至收盘，上证综指下跌0.13%报收3041.20点，深证成指上涨0.18%报收10919.44点，创业板指上涨0.83%报收2333.00点，科创50指数上涨0.55%报收961.47点。申万一级31个行业(2021年新)跌多涨少，其中房地产、传媒、交通运输跌幅靠前而煤炭、医药生物、有色金属涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6258.8亿元，北上资金当日净流入34.29亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2608.98点、3827.14点、5771.88点和6228.78点，日度涨跌幅分别为-0.12%、-0.04%、0.04%和0.28%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2210）较现货指数分别升水0.11%、升水0.27%、升水0.33%和升水0.06%。 昨日A股市场整体维持弱势震荡调整格局，上证综指盘中再创阶段性新低，北上资金再转流入；隔夜美股市场三大股指继续大幅调整、美债收益率多数上行而美元指数持续回落（收盘居112下方）、国际贵金属携手原油期货价格震荡下行。国内消息面上，昨日央行、银保监会发布通知：决定阶段性调整差别化住房信贷政策。对于今年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限，二套住房贷款利率政策下限则按现行规定执行。短期来看A股市场投资者情绪在十一长假节前或难以有效企稳，成交量能低位背景下市场波动容易放大，预期关键指数或将宽幅震荡，当下美联储持续快速加息预期仍在不断抬升美债利率并压制全球风险资产估值并使得全球经济衰退预期明显增强，国内疫情以及地产隐忧同样引发市场对上市公司盈利预期担忧，内外因素叠加我们仍然建议投资者十一长假节前谨慎防御对待为主。长线来看，投资者无需过度悲观，近期A股市场的持续回调更多是受到海外因素尤其是海外央行持续快速收紧流动性所拖累，全球股指市场关键指数呈现出同步下跌，当下A股市场估值角度来看已经接近4月份的调整幅度，考虑到当下国内经济基本面较4月份已经出现明显好转迹象，那么本次市场调整深度应该不及4月份，投资者可以考虑谋定而后动。策略方面，长线投资者可以考虑循序渐进轻仓为主多头配置，跨品种套利策略暂不推荐，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护季末流动性平稳，9月29日以利率招标方式开展了1050亿元7天期和770亿元14天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，单日净投放1800亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行30.60bp报0.9640%，SHIBOR1W上行26.80bp报2.0150%，SHIBOR3M上行1.4bp报1.6660%。银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp，盘初一度明显下行。10年期国开活跃券220215收益率上行2.5bp报2.9025%；10年期国债活跃券220017收益率上行1.01bp报2.73%；5年期国债活跃券220016收益率上行3bp报2.54%。国债期货高开低走全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。资金面方面，央行周四逆回购操作规模小幅减量至1820亿元，银行间市场资金整体进一步改善，隔夜回购加权利率再度跌破1%关口，而受跨季需求影响，七天期价格大幅上行逾46bp至2.13%附近；14天期价格则出现明显下。昨日受到隔夜英国宣布启动临时债券购买计划，从9月28日起至10月14日进行长期国债购买操作影响，债市早盘高开，但受到盘中人民币汇率贬值和四季度发债消息二次发酵影响债市再度走弱，全天高开低走弱势运行，盘后傍晚时段人民币明显走升。近期强势美元逻辑显著压制市场，债市情绪较弱，节前最后一个交易日，谨慎为宜。关注PMI数据。棉花 隔夜ICE美棉主力合约再度大幅下跌，主力合约报收85.25美分/磅，跌3.22%。因近期美元较强影响，棉花需求不畅，9月22日当周美国棉花出口数据不佳，2022/23年度棉花出口销售净增仅3.02万包，环比持续下降。另外，飓风避开棉区对棉花种植区的担忧消退也拖累了棉价。后续关注美棉收割上市情况。技术面美棉走势仍偏空。郑棉跟随美棉偏弱运行。由于当前新棉进入采摘期，收购价预期值较低，令皮棉成本较去年大幅下降且已经低于郑棉期价，棉农观望氛围较浓，交售不积极。陈棉库存依旧偏高，秋冬订单不多限制了需求，纺织企业成品库存亦较高，原料备货积极性不足。国储棉交收积极性不强，无成交。整体国内棉价低位偏空震荡运行。逻辑与观点：偏空的需求忧虑和新棉上市预期成本低拖累棉价进入低位偏弱运行态势。白糖隔夜ICE原糖震荡收阳，3月合约报收17.77美分/磅，涨0.05美分。由于阶段性供应紧张，原糖10月合约和3月合约价差依然较强。不过2022/23榨季全球食糖供应过剩忧虑仍在，当前巴西中南部地区9月上半月生产糖286万吨，同比增12.2%，甘蔗压榨量在3949万吨，同比增加2.5%，甘蔗制糖比仍然偏强等制约反弹空间。ICE伦敦白糖12月合约报收529.1涨0.3%。国内糖市昨日现货价格弱稳，交投较淡，市场观望为主，郑糖主力合约在5550附近徘徊后增仓跌破关口，一方面说明内外倒挂幅度较大及成本支撑，新榨季成本价附近买需动力增强，一方面增产压力和需求疲软的预期仍制约糖价。今日国庆假日前最后一个交易日，市场资金入市积极性不强，预计糖价震荡偏弱走势，建议观望为宜。逻辑与观点：阶段性供应充足和成本支撑，糖价震荡下跌运行。油脂油料伴随美元指数下跌以及原油上涨，内盘油脂在触底后有所反弹；油脂近月基差保持高位，包括豆棕菜油月间价差均强势运行。人民币贬值幅度较大，大豆套保利润持续较差；美豆装运问题影响短期国内到货节奏，国内豆粕供给依然紧张，现货基差报价保持坚挺，预计短期仍存在支撑。截至9月22日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售100.3万吨超过市场预期，美豆价格受此提振，关注9月季度库存报告。临近国庆假期，建议观望为主。全国基差报价：截至9月29日，一级豆油现货基差报价张家港Y01+1400，日照现货Y01+1300；24度棕榈油天津10月船期P01+550、华南10月船期P01+300；豆粕天津10月提货M01+1200，日照10-11月提货M01+700；张家港10月提货M01+1200，11月提货M01+750。观点与建议：短期油脂仍以跟随宏观震荡为主，关注国内油粕供给改善情况。鸡蛋 昨日蛋价继续小幅下跌，跌幅有限，截止9月29日粉蛋均价5.1元/斤，红蛋均价5.3元/斤。当前开产对应5月上旬补栏，开产水平下降。随着气温回落，小蛋长大，产蛋率回升，小蛋价格明显转强。老鸡延淘仍在持续，本周淘汰量仍不大，淘鸡价格处于历史高位。开产和淘汰量均不大，在产存栏趋稳，短期鸡蛋供给水平难有大幅变动。蛋鸡养殖饲料成本持续走高，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3.65元/斤，综合成本在4.2元/斤以上。尽管蛋价较高，但是受饲料成本过快上涨影响，整体养殖利润一般。养殖户补栏意愿略增，种鸡企业鸡苗预定进度稍快。现货或偏弱震荡运行，预计下跌幅度有限：消费是影响蛋价走势的主要因素，随着季节性因素结束，加上产业风控，鸡蛋消费整体走弱，蛋价或整体偏弱运行。不过疫情增加居民鸡蛋消费，加上蔬菜和猪肉替代品的强势，国庆前鸡蛋消费仍较好，同时鸡蛋供给水平不高且短期变化不大，低库存下蛋价下跌易引发产业补库需求，综合分析，预计蛋价下跌空间暂时有限。逻辑和观点：01目前贴水现货幅度较大，现货下跌不及预期短期利好期货，随着饲料快速上涨，下方综合成本支撑线上移至4200以上。长期来看，现货强势有利于后市供给水平的提高，一定程度上对01起反作用，因此现货强势长期对01也是一种压力。预计期货短期强势，上方空间也有限。操作上建议暂时观望，等待高位做空。苹果期货：主力合约震荡，01合约收8262元/吨，价涨7点，成交缩量减仓；9月下旬，西部采青/晚熟富士陆续上市，截止到28日，西部晚熟富士拆袋进入后期，预计十一期间上量。调研得知，陕西宝鸡市、咸阳市、渭南市、铜川市晚熟富士少量交易吗，70#以上半商品价格3.0-3.8元/斤，同比价格高，为近年来价格较高的年份；陕北延安、甘肃庆阳等地订购客商较少，70#以上半商品价格3.5元/斤以上。果农心里预期偏高，客商、果农双方僵持，使得近期客商订购意愿偏差。庆阳、延安、咸阳、铜川等地果农心里预期偏高。截止到28号，西部产区摘袋工作进入尾声，部分红货少量下树，但是客商却一改常态，虽然迫切入库，但是经历了早熟富士的大幅下跌的影响，绝大多数客商对入库持观望态度，客商心里预期和果农预期相差较大，入库欲望不强烈。洛川县部分客商了解到心里预期价格70#以上半商品价格在3.0-3.5元/斤。中秋消费旺季结束，市场表现良好，但由于价格较高、消费大环境偏差等原因使得销量不及往年同期，早熟富士价格大幅下滑，台风影响不及预期、盘面有所表现。当前山东早熟富士价格走低，西部果农对晚熟富士价格预期偏高，高开秤预期或在，但高开秤或对库存及后期消费不利。当前重点关注晚熟富士开秤及天气情况对盘面的影响。玉米系周四，国内玉米现货价格小幅波动，山东个别深加工收购价下跌10元/吨，主流收购价在2700-2910元/吨；东北深加工收购价稳定，主流报价在2630-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2760元/吨；广东港口玉米价格稳定，报2950元/吨。国内玉米淀粉价格整体稳定，山东地区工厂报价未变，主流出厂报价为3000-3200元/吨。东北地区工厂报价未变，主流出厂报价为2900至3150元/吨。 全球经济衰退预期导致大宗商品普跌，国内玉米期价也受其影响下跌。除此之外，新季玉米即将大量上市，供应进入宽松季节，下游需求同比偏差，中游囤货意愿不强等也造成现货价格底盘不稳。而期货价格此前大幅升水现货，也使连盘玉米走出回调走势修复之前过高的期现价差。经过此轮调整之后，玉米期现价差完成修复，国庆节