晨会焦点

晨会焦点20220930 2022-09-30 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇： 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50下跌，中证500、中证1000指数上涨。煤炭、医药板块涨幅最大，消费者服务、房地产板块跌幅最大。IF2210收盘于3837.6，涨0.03%；IH2210收盘于2611.8， 跌0.06%；IC2210收盘于5790.8，涨0.33%，IM22210收盘于6232.4，涨0.48%。IF2210基差为-10.46， 降2.57，IH2210基差为-2.82，降1.4，IC2210基差为-18.92，降16.44，IM2210基差为-3.62，降12.13，四 大股指基差变化一致。IC/IH为2.217（+0.008）。沪深两市成交额6256亿元（-230）。北向资金今日净流入34亿元（+72）。截至9.28日，两融余额为15631亿元（- 97）。DR007为2.1321（+46.04BP），FR007为2.06（+37.46BP）。十年期国债收益率 为2.729%（+1.15BP），十年期美债收益率3.72%（-25BP），中美利差倒挂为-0.991%。央行在三季度货币政策例会上进一步定调涉及货币政策、“保交楼”、人民币汇率的政策方向，人民币汇率今日强势反弹。美国二季度核心CPE数值超市场预期，美国二季度GDP增速优于前值，两者显示出美国经济的韧性，也从另一方面说明了美联储大概率维持偏鹰的风格。临近国庆，市场情绪依然谨慎，A股高开低走，关注月 底PMI数据是否验证经济继续偏弱修复。操作上可做空股指，或在比价回调后做多IC（或IM）空IH，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：1.央行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。2.人民币兑美元汇率大幅反弹。3.美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值升5.6%，市场预期升4.4%，修正值及初值均为升4.4%；实际个人消费支出终值环比增2%，预期增1.5%，修正值增1.5%，初值增1%。4.美国第二季度实际GDP年化季率终值降0.6%，预期降0.6%，修正值降0.6%，初值降0.9%。5.国家发改委：将于近期发布以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的政策措施。国债：昨日央行公开市场净投放1800亿，资金面宽松，期债延续下跌，可能跟央行银保监会加大地产刺激有关。另外短期来说，稳汇率对利率造成上行压力。当前10年期国债收益率收于2.77%，10年期美债收 益”率3.79%。中美利差倒挂幅度较大。我们认为，商品房成交低迷，整体经济下行压力仍大，人民币贬值表明基本面预期仍然欠佳，中长期看期债有可能延续偏强走势。建议长线多单轻仓持有，短期注意波动风险。重点关注30号PMI数据。 贵金属：最新公布的经济数据显示，截至9月24日当周初请失业金人数为19.3万，低于市场预期与前值；美国二季度实际GDP年化季率终值萎缩了0.6%，目前已连续两个季度萎缩。美联储官员依旧表现出强硬的姿态，亚特兰大联储主席表示支持在年底前加息125个基点，埃文斯表示控制通货膨胀的任务依旧十分紧急。但是毕竟距离11月加息还有一段时间，这无疑给黄金提供了短期喘息的机会，尤其注意国庆长假期间地缘局势变化对其造成的影响。中长期我们依旧看空贵金属。 有色篇 铜：9月29日SMM1#电解铜均价62440元（1030），A00铝均价18140元（180）；LME铜库 存134900(+1.01%)吨,铝库存334100(-0.45%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘高开震荡。进入后半周，现货紧张局面维持，市场报价货源偏少，致使高升水局面难改，但节前备货情绪未能明显走弱，部分下游把握最后时机入市补库，日内成交尚可。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC84.9美元/吨，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。 锌：9月29日SMM0#锌锭均价24600元（350），1#铅均价14950（150）；LME锌库存53900(+0.23%)吨,铅库存32750(+0%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘高开下跌。市场商家多积极出货，早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价升水0-50元附近，市场现货偏紧，贸易商略有惜售，挺价意愿较强，市场出货减少，交投积极市场成交升水集中在对10月报价升水430-460。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。但美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘期价冲高回落，市场情绪偏空。晚间沪镍跳空高开，伦敦金属交易所（LME）正计划就是否及何种情况下限制新入库的来自俄罗斯的金属开展线上匿名讨论会。其同时强调，目前LME正计划发起讨论，但这并不意味着有任何决定已经产生。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4164/吨(+6)；4.75mmQ235热卷全国均价4051/吨（-2），唐山普方 坯3700/吨（0）。供应端：螺纹产量预计稳中小增；热卷产量低位平稳。整体钢材社会及钢厂库存平稳运行，表观消费旺季落空较为确定；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上 升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润回升至成本线以上且销售顺畅，价格短期有支撑。需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，施工前景在10月急需验证；制造业来看，汽车本轮订单已经兑现，机械出口增长略不及预期，家电在节后消费前可能有提升。各方政策支持下，制造业需求与往年同期持平，地产基建有望回暖；出口基础钢材预计维持当前水平。我们认为：多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，因此十一后可能需求水平会有提升，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体。风险点在于，各项政策利好形成实质刺激需要时间，且保交楼短期内对于钢材消费的实际刺激十分有限，较宽松的供给会受到极大冲击；同时全球做空浪潮迭起，多数资金转向避险，因此近期可捕捉国庆前上涨机会，但期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，螺焦比可以择机。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价752元/湿吨（折盘面804元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘 面）809元/吨(-1）1-5价差缩小趋势待确认。进口方面：本周澳巴发运再度上涨，到港量下周预计延续上升，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，基差近期中高位稳定，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。我们认为：目前供给仍然宽松，较优惠的价格优势下钢厂可能下周延续补库，且人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持306美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持283美元/吨，俄罗斯K4主焦煤维持1960元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2330元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨15元 至1685元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价涨100元至2250元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持250元，海运煤炭运价指数OCFI报收926.7点，环比上升0.78%。煤矿发运顺畅，炼焦煤价格持续上行。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库维持2720元/吨，外贸价格维持370美元/吨。随着上游煤价持续上涨，而焦炭提涨迟迟不能落地，本周炼焦亏损再次扩大，目前每吨亏损112元。需求方面，本周五大钢材总产量960.42万吨，较上周减产18.63万吨，其中螺纹减产7.07万吨，热卷减产8.75万吨。钢厂成材库存463.16万吨，较上周去库38.87万吨。社会钢材库存1042.47万吨，较上周去库45.96万吨。节前成材销售较为顺畅。9月29日，盘面持续横盘。虽然现货端补库行为一直在持续，但是宏观方面仍存干扰因素，使得市场对节后的预期相对比较谨慎。近期仍以震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。 动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙区域多数煤矿以兑现长协和保供为主，少量市场销售，下游客户采购积极性较高，煤矿普遍保持即产即销，无库存累积，客户类型以刚需以及周边站台为主；陕西区域销售情况较为活跃，长途运输逐步恢复，下游非电水泥、化工等企业用煤需求增多，矿区没有存煤积累，到矿车辆装车等待耗时偏长；港口方面，因铁路运力紧张，产地煤炭外运受限，叠加贸易商因发运成本高企，发运量下降，港口调入量有所降低，库存回升缓慢，且十月份大秦线检修，可能导致铁路运力周转下滑，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强，下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；目前气温不断下降，电厂煤耗及发电量已进入下行通道，部分电厂机组开始检修，为迎接冬季供暖做准备，多以长协煤拉运为主；非电终端化工企业多数认为近期煤炭价格坚挺，且市场煤供应紧张，库存提升困难，补库需求仍在；进口方面，近期进口煤市场因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨，现印尼Q3800FOB报价97美金/吨。我们判断：多数矿区销售火爆，没有存煤积累，大秦线检修和拉运堵车让供应偏紧；冬季保供暖部分地区已经开始运行，工业用煤补库需求仍存，国际煤价大涨利于出口不利进口，需求偏强；成交来看，市场客户采购意愿较强，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。预计本周维持高位。 能源篇 原油：美联储加息和强势美元带来的冲击导致交易员看跌原油和其他大宗商品情绪的波动，这体现在原油 期货净多头头寸减少，大宗商品ETF资金流出和能源股的表现欠佳。然而，随着大宗商品价格走势改变、OPEC+考虑进一步减产，轧空风险正在浮现。综上，投资者尽量避免持仓过节。 燃料油：09月28日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为350.59美元/吨，较上一工作日环比下降7.08美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月28日价格下降7.02美元/桶，录得354.71美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-4.39，环比上升0.12美元/吨。09月28日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为645美元/吨，较上一工作日环比上升3美元/吨。BDI指数走弱，09月28日数据为1799。截至9月26日，富查伊拉库存变化不大，减少了9.9万桶。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料 油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行，LU将强于FU。LPG：9月29日，华南液化气市场价格全线走跌，10月CP走跌下调，进口成本下滑是主要原因，购销氛围一般。华南地区炼厂民用气均价 为5305元/吨，较上一日下跌了115元/吨；港口进口气均价为5360元/吨，较上一日下跌了80元/吨。截至9月22日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量