棉花、棉纱品种周度报告：宏观需求忧虑加剧，内外棉遭遇重挫

宏观需求忧虑加剧，内外棉遭遇重挫 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花、棉纱品种周度报告 2022年9月26日 摘要 本周ICE美棉价格再度重挫，因美联储如期加息75个基点，为年内第三次连续 大幅加息75个基点，美元指数大幅上涨，市场忧虑经济需求放缓，商品价格重挫。基本面来看，美国棉花产区旱情有所回升，棉花优良率没有改善，产量下降幅度大，不过美国棉花出口不畅，9月15日当周棉花出口环比前一周下降超六成，显示需求疲软。技术上ICE期棉再度重挫，价格承压于所有日、周均线线下方偏弱运行。 国内棉价走势虽然较国际棉价抗跌，内外棉价差倒挂有所缩小，但仍受累于美棉重挫拖累，周五晚间价格再创内年新低，同样忧虑需求不畅，籽棉收购价格下降，成本逐步下移。国储棉本周无成交。由于棉花库存依然较高，在忧虑经济下行压 力下，棉价受挫下跌，郑棉主力合约再创年内新低，向下继续下跌。 风险提示：国内外棉产区天气变化、政策变化、需求突变等 分析师 陈乔 软商品高级分析师 期货从业资格：F0310227投资咨询资格：Z0015805联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 公司网站：http://www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观需求忧虑加剧，内外棉遭遇重挫 ——棉纺市场周度报告 一、市场行情回顾 1、国际市场棉价下挫 本周国际棉价下挫运行，截至9月23日，国际棉花价格指数(cottonM）为116.84美分/磅,较上周五跌6.74美分/磅。 本周ICE美棉价格继续下挫，截至9月23日ICE美棉主力合约再度跌停收盘，这是自六月底以来，美棉第六次跌停收盘，周五收盘报92.54美分/磅，周跌6.8%，表现放量减仓运行态势。 图1：国际棉花指数:CottonM（美分/磅）图2：ICE美棉周K线 来源：wind，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 2、国内市场棉纺价格下跌 本周国内棉花价格走势承压下跌，截至9月23日，中国棉花价格指数报15615元/吨，与上周相比跌103元/吨，跌幅0.7%。 图3：中国棉花价格指数:3128B（元/吨）图4：郑棉周K线 来源：wind，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 郑棉主力合约再度重挫，且周五夜盘下破形成新低。9月23日收盘，主力2301合约报收13780元/吨，周跌720元/吨，跌幅4.97%，表现放 量增仓运行态势，周五夜盘价格下破7月低点，再创年内新低，收盘报 13540元/吨。 本周国内纱线价格震荡下行，截至9月23日普梳32S棉纱价格为24595 元/吨，较上周下降25元/吨。 国内郑棉纱主力2301合约偏弱下挫运行，9月23日报收20475元/吨，周跌1105元/吨，骤跌幅5.12%，表现缩量增仓运行。 图5：C32S棉纱价格（元/吨）图6：郑棉纱周K线 来源：wind，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 二、宏观因素 1.美联储9月加息75个基点 美国联邦储备委员会21日宣布将联邦基金利率目标区间上调75 个基点到3%至3.25%之间。这是美联储今年连续第三次加息75个基点。 9月23日当周，美元指数走高，周五美元指数收113.01，周涨3.35，周涨幅3.03%。美元走强对商品价格不利。 图7：美国:CPI:当月值图8：美元指数走势 来源：wind，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 2.原油价格周内重挫 本周国际原油价格下破80美元，9月23日收盘，WTI原油主力 合约报收79.43美元/桶，周跌5.97美元，周跌幅6.99%，承压于美联 储连续三次加息75个基点带来的鹰派压力所致。 图14：WTI原油主连周K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理 三、基本面情况 （一）国际市场 1、USDA9月供需报告上调产量预估 USDA的9月供需报告较8月上调本年度全球棉花产量。2022/23年度全球棉花产量较8月上调31.4万吨至2582.2万吨，预计2022/23年度全球棉花期末库存1848.4吨，较8月上调43.01万吨。 全球棉花2022/23年度棉花库存消费比9月预估调整为71%。 图9：全球棉花产需（千吨）图10：全球棉花库存（千吨，%） 来源：wind，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 2、美国棉花出口下降 据美国农业部公布的周度报告显示，9月15日当周，2022/23年度出口净销售0.71万吨，周环比下降67%，本周累计出口35.71万吨，同比增加21.19%。对中国装船1.59万吨，环比上周增加0.85万吨，累计出口中国8.99万吨，同比增长59%，美国棉花2022、23年度已经累计签约39万吨，同比增加20.87%。 图11：美棉累计出口量（万吨，%）图12：美国向中国签约出口棉花累计量（万吨，%） 来源：wind，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 3、美棉生长优良率依旧很低 USDA最新预测报告显示，2022/23年度美国棉花收获面积预计为713万英亩，比去年同比下降30.5%。从目前数据来看，全美棉株整体生长情况偏差，9月19日棉株优良率为33%，较前一周持平，较去年同期下降31个百分点。 图13：美棉产区棉花优良率(%)图14：美国得州干旱指数 来源：wind，中泰期货整理来源：droughtmonitor，中泰期货整理 从美国得州干旱指数来看，9月20日的数据显示，得州西部干旱指数有所反弹，D1-D4范围内的干旱指数从上一周的59.4%升至60.11%。严重及特别严重干旱比例维持8.34% 由于得克萨斯州的棉花受干旱影响，预计减产约六成，预计得州今年米娜和产量仅325万包，相当于5年均值的53%。全美棉花产量预计同比下降21%。 4、其他 根据巴西对外贸易秘书处（secex）9月19日公布的出口数据显示，巴西9月前三周出口棉花3730147.55吨，日均出口量为339104.32吨，较去年9月全月日均出口量增加149.85%。2021年九月巴西棉花出口量为285万吨。 （二）国内市场 1、新年度棉花产需增加 国家棉花市场监测系统估计2022年全国棉花实播面积4428.1万亩，同比增加109.1万亩，增幅2.5%。目前新疆棉花长势良好，新年度产量预期上涨，USDA预计2022/23年度中国棉花产量为598.74万吨，同比增长1.85%，预计2022/23年度棉花消费同比上升1.35%至816.47万吨。预计2022/23年度中国棉花期末库存下降至789.4万吨，较2021/22年度下降2.8%。 图15：国内棉花产需（万吨）图16：国内棉花期末库存（万吨） 来源：wind，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 中国农业农村部预计，2022/23年度，单产调增至每公顷1930公斤(每亩128.7公斤)，较上年度增2.0%，产量调增至586万吨。 2、商业库存消化持续消化 从短期高频数据来看，商业库存消化进度有所加快，截止9月16日，棉花商业总库存184.19万吨，环比前周减少18.78万吨，减幅9.2%。从主要港口棉花库存来看，截至9月16日为28.88万吨，环比前一周下降1.72万吨。 从月度棉花商业库存来看，8月棉花商业库存256.56万吨，同比增加 64万吨，增幅33%，环比下降62.84万吨。 图17：国内棉花商业库存：月度值（万吨）图18：国内棉花商业库存：周度值（万吨） 来源：wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 3、储备棉轮入本周无 7月13日起，中国储备棉管理有限公司组织2022年第一批中央储备棉轮入，总量30-50万吨，轮入竞买最高限价按前一个工作日国内棉花现货价格动态确定，并设置启动/停止价格，当前一个工作日国内棉花现货价格低于18600元/吨（含）时启动轮入、高于18600元/吨时停止轮入。 本周企业交储积极性不高，整周企业交储意愿不强，无实际轮入。2022年中央储备棉轮入工作自7月13日至9月16日累计挂牌轮入28.1万吨，实际成交59480吨；轮入最高成交价16490元/吨，最低成交价15658元/吨。 4、内外价差倒挂幅度大 国内棉花月度进口放缓，海关统计数据显示，8月棉花进口数量11万吨，同比增加22%，环比上月下降1万吨。1-8月累计进口137万吨，同比下降23%。农业农村部8月供需报告将2022/23年度棉花进口量下调25万吨至175万吨，预计新年度棉花进口仍将维持弱势格局。 图19：中国棉花月度进口量（万吨）图20：内外棉花价格指数及价差（元/吨） 来源：wind，中泰期货整理来源：中国棉花协会，中泰期货整理 本周国内棉价略显抗跌，跌幅较国际棉花小，但外棉价格跌幅较大，进 口棉价格再度大幅回落，内外棉价差倒挂幅度下降，截至9月23日内外棉价差为-3795元/吨，环比上周倒挂幅度缩小1078元/吨。 5、短期纱线库存环比下降，进口棉纱供应趋缓 国内棉纱月度进口数据下降。海关统计数据显示，8月我国棉纱进口7万吨，环比上月持平，同比减少11万吨，降幅61%，1-8月累计进口83万吨，同比减少59.9万吨，降幅69%。 图21：中国棉纱月度进口量（吨）图22：中国纱线库存（天数） 来源：wind，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 目前我国纱线库存仍处在高位，8月我国纱线库存为35.23天，较去年同期增加12.67天，环比上月减少4.76天。从短期高频数据来看，纱线库存有所下降，根据Mysteel数据监测结果，截止9月23日，全国主要地区纺企纱线库存为28.2天，较上周减少0.4天，周环比下降1.4%，同比增幅71.9%。 6、织布厂开机率回升，纺企棉花库存仍然较低 随着冬季订单需求的到来，近两周来下游纺纱厂、织布厂开机率均环比回升，截至9月23日当周纺纱厂开机率为68.2%，环比上周回升1.5个百分点。织布厂开机率为57.3%，环比上周增加1.5个百分点，比去年同期高13.7个百分点。 从下游库存数据来看，截至9月23日，织布厂的纱线库存28.2天，环比上一周下降0.4天，比去年同期增加66.8%，纺织厂棉花原料库存天数为25.3天，去年为45.5天。目前纱线、服装库存持续下降，说明销售有所好转，但整体库存仍在高位。而棉花原料库存则在低位，说明采购补库意愿不强。 图23：纺纱厂和织布厂开机率（%）图24：织布厂库存天数（天） 来源：Mysteel，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 7、籽棉收购价回落，观望居多 本周内地棉花采摘，收购价格较上周环比下降0.1-0.2元/斤报3.6-3.7元/斤。北疆，部分轧花企业开称后暂时停收，价格回落至5.4元/公斤（衣分40%），有价无市，大部分企业推迟开秤至国庆节后，表现观望。 当前棉花收购量不大，企业开机生产不高，根据Mysteel统计，截至9 月23日全国轧花企业开工率22.52%，环比上周增5.62个百分点。 四、后市展望 本周ICE美棉价格再度重挫，因美联储如期加息75个基点，为年内第三次连续大幅加息75个基点，美元指数大幅上涨，市场忧虑经济需求放缓，商品价格重挫。基本面来看，美国棉花产区旱情有所回升，棉花优良率没有改善，产量下降幅度大，不过美国棉花出口不畅，9月15日当周棉花出口环比前一周下降超六成，显示需求疲软。技术上ICE期棉再度重挫，价格承压于所有日、周均线线下方偏弱运行。 国内棉价走势虽然较国际棉价抗跌，内外棉价差倒挂有所缩小，但仍受累于美棉重挫拖累，周五晚间价格再创内年新低，同样忧虑需求不畅，籽棉收购价格下降，成本逐步下移。国储棉本周无成交。由于棉花库存依然较高，在忧虑经济下行压力下，棉价受挫下跌，郑棉主力合约再创年内新低，向下继续下跌。 风险点：国内外棉产区天气变化、政策变化、需求突