黑色商品日报：数据全面好转，节前盘面谨慎

期货研究报告|黑色商品日报2022-09-30 数据全面好转，节前盘面谨慎 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：数据全面好转，节前盘面谨慎 逻辑和观点： 昨日最新产销存数据�炉，产量同比回落，而去库幅度较前两周大幅增长，表观消费连续两周增量在50万吨附近，数据全面利多。另最新上海钢联数据显示，前两月钢材日 均成交在15万吨附近，九月钢材成交持续恢复，目前已到20万吨以上，排除干扰因素，十月此消费有望保持或增长。 最新数据显示螺纹表需达到361万吨，因为利润等原因短期钢材产量有见顶趋势，成材的去库幅度猛增。预期上看，国庆前原料补库，年度例行的秋冬季环保限产及安全生产或将开启，十月份部分工地有赶工计划；全国首笔“保交楼”专项借款支付；稳经济政策持续发力等均有利于钢材价格上行。且目前钢材利润低，有向上修复驱动。紧密关注以上几个利多因素在未来的发力幅度，节前关注补库节奏，节后关注补库之后实际的消费回升力度及持久性。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 宏观经济政策，钢材�口政策等。 铁矿：供需走弱，维持去库 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约放量增仓震荡，收于722.5元/吨，涨11元/吨，涨幅1.55%。青岛 港PB粉报752元/吨，涨7元/吨，超特报679元/吨，环比持平，高低品价差73元/吨。 昨日港口累计成交78万吨，铁矿石62%普式指数报95.85美元。 整体来看，9月以来，铁水产量的持续攀升，带动港口库存持续去库。目前矿山安全生产及钢厂秋冬季限产检修情况有所增多，内矿供需双双走弱，国庆补库临近尾声。外矿 方面，人民币大幅贬值不利于进口量的增加。市场悲观预期尚未逆转，期货维持较大贴水，价格连续两个月宽幅区间震荡，海内外经济下行压力犹存，铁矿价格将跟随钢价波动，而钢价的表现取决于旺季需求的成色。 策略：单边：无 跨品种：无跨期：无期现：无 期权：低位买看涨，高位买看跌 关注及风险点：钢厂限产，废钢的供应及替代情况，钢厂补库情况等。 双焦：原料煤供应短缺，双焦向好运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡偏强，盘面收于2788元/吨，涨0.43%。现货方面，昨日国内焦炭市场暂稳运行。需求方面，临近国庆节下游采购积极，厂内焦炭库存偏低，下游钢厂铁水产量维持高位，对焦炭仍有补库需求。供应方面，随着煤矿产量减少，原料煤价格的抬升，部分焦企�现亏损开始限产，焦炭供应有所收紧。港口方面，两港库存有所下降，贸易商采购积极，现港口准一级冶金焦主流现汇�库价2700-2750元/吨，预计短期焦炭将表现�震荡偏强的走势，重点关注原料煤价格走势、下游成材需求等对焦炭市场的影响。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡偏弱，盘面收于2106元/吨，跌0.5%。现货方面，受产地安全检查和重要会议影响，煤矿停限产预期增加，一定程度上对煤矿产量有所影响，对焦煤价格有较强支撑，炼焦煤市场稳中趋强运行。需求方面，下游钢焦企业积极补库，不过部分焦企�现亏损，后期或有减产预期，随着近日原煤市场活跃，贸易商积极采购，焦煤供不应求。进口蒙煤方面，近日口岸通关车辆有所恢复，带动蒙煤价格向好运行。蒙5原煤主流报价1680-1700元/吨，预计短期内国内炼焦煤市场震荡偏强运行。 焦炭方面：谨慎偏多焦煤方面：谨慎偏多跨品种：多焦煤空螺纹 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、消费能否回归、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：假期氛围浓厚港口整体平淡 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，节前产地销售有所转淡，叠加现货价格相对高，所以下游观望情绪浓厚。临近大会，产地安检较为严格，叠加大矿以保长协和大户为主，供给有所偏紧，市场资源依旧较为紧张。目前处于淡季，煤价高位，终端观望情绪较强，但矿方普遍看好后市，20大期间安检为主，且冬季补库行情即将开启，认为煤价依然有支撑；进口煤方面，由于人民币不断贬值，叠加印尼煤报价不断抬高，因此国内终端对进口煤报价积极性不高；运价方面，截止到9月29日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于926.7， 相比9月28日，上涨7.2个点，涨幅为0.78%。 需求与逻辑：当前处于淡季，民用电高峰消退，电厂压力有所缓解。且煤矿多以保长协为主，电厂供煤较为充足。但水电依然乏力，而清洁能源因基数较低，暂时难以弥补水电缺口，因此火电依然是主力与调节剂。并且当前市场煤资源偏少，叠加高卡煤稀缺，因此电厂日耗依然居高不下，随后的冬季补库也会给煤价带来支撑。不过也需要注意政策压制以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：库存延续去化，纯碱震荡反弹 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日隆众公布了玻璃产销数据，华北、华中、华东样本企业平均产销率在110% 以上，西南、西北地区平均产销水平亦有所好转。全国浮法玻璃样本企业总库存7047.6万重箱，环比下降5.04%。昨日国内浮法玻璃市场均价1679元/吨，稍有反弹。浮法产业企业开工率82.67%，环比下降0.66%。期货方面，昨日玻璃2301合约震荡下行，收于1512元/吨，下跌28元/吨。整体来看，虽然节前有补库预期，产销有所好转，但玻璃终端需求恢复缓慢。虽然玻璃样本总库存有所下滑，但仍处于绝对高库存下，导致玻璃价格反弹空间有限，灵活对待看空为宜，或作为套利的空配，谨慎追空，后续仍关注疫情发展、房地产市场和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日隆众公布了周内产量数据，本周纯碱产量55.04万吨，环比增长0.79%。期货方面，纯碱主力合约2301震荡反弹，收于2488元/吨，上涨21元/吨，涨幅0.85%。 需求方面，国庆假期临近，下游有一定备货情绪。库存方面，本周纯碱厂家总库存34.21万吨，环比减少23.36%，整体库存仍处于绝对低位。供应方面，国内纯碱装置开工率83.71%，环比增长0.66%。整体来看，节前纯碱市场�货尚可，库存延续去化，仍处于绝对低库存状态，叠加纯碱高�口，后期纯碱或有基差修复的大行情，短期纯碱灵活对待高贴水合约，谨慎偏多。 策略： 单边：短期玻璃中性，长期偏空，纯碱谨慎偏多跨期：无 跨品种：多纯碱空玻璃期现：无 期权：无 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com