中国核工业集团深度报告：中国核能发展与核电建设的主力军

中航证券 2022年15 创究业洲究年工业深安·当 投资评级 增侍维持评级 国防军工 中国核工业集团深度报告：中国核能发展与核心建设 的主力车 中国核业集团（中核集州）是国家钱科技1业的主体，核能发展与核电建设的中坚，核技术应爪的片十，抓有完整的核料技工业体系，房负若同防建设和国民经济发展的效重历必模命，先后经历从机部、二机部、核1业部、核工业总公到中核集的历史变迁， “四五”作为核工业重人工轻建设的攻坚期，核料技工业体系能209 3:un:ul1:.52.5:r T:dE: I**4. t*:n:l:S.r..2 I*:.:'**. 力建设的关键期以及核产业高质显发展的转型期，中核集团将销 定实现“12530”规划标，即“基本建成世界一流核工业来 团，实现国案任务；产业经济两大跨越；全回提同家任务，产业 A和关究*报产告 ： 发展、料技创新、安金发展、公司治弹五大能力。 报： 市山 +中国核能发展少核出建微的主力不2021：[核案现件中交入"467.12亿，比需图9.3端：利沟总就215.957元，向主5.71%.资产总10250.807元，增长12.37%：率2.5.61（0.82118)，净划业为6.92（-0.3915) 与上件基本持平：公升核能产业将恢能发、照料到，核装术成用等 2022-09-2 合计变理、注交业务及非液员业券人山:为512735/5总 来否、核余区阅控向总量发展、日市巨连较16什然行国资要经营业标会2"02车2-(S-1二2 核A然，富斤500恒非包临1.升122停，常列371名 “：4：十， ●横纵并米，核电个产业链一体化 中校东升基十光整作校1北产非链势，迁运截展激而延斗，实现产业多元发展，加：1乡及核山、校燃料、大签任、海外开发、各制光、碱环民况、核支大成用，试质长「，理券能源等产兆额域：报规务情川分为核牛业务、1核源、学安务，1核民品北务三大部分：式中有 核七业务为百，中核来团作为同家核技一业药长单些，投可日首前唯 工各完整为核热料环1业法系：完整考核长代、核科传工发创新体系 +$J/-+::+2022-cS-35 济高成义之的免产川1 中航证券究所发布证券新究告?7:n:502.:n* 岗位分红、员二寺收等力面过步链层约六气，同时测快入社会资 校电门为案，些久遵治“有过有退”，有标、有年点的方式做好资本法 ，十核象下坚场多：资本拉 H“公司中孩产北基会为实浙主 产业准向与纵向投资非购， 企非。核丰业务方，国内前个接电牌照的六有户接4，中！核与 核准发能与该三议时正：中移求内：线安求接电产，产十余计商市 科研、段计、会造、学设和运行经验的芸础1，好力推动只反吨准、分计孩 然长，交尘系范设让到表备可必领或山心会。1的案砭，实现以上游的 然轴厂采，校照料加1.，恢自站运营到收长术用的全产非链发盖 +间链延链，我国核工业发展的主力牢 纵现核户产业发能、中为一尔时态演化系统：该之产业立与环中 多、筑条长，中核集团作为我国核工业发展的主力车，处」接中产业施的 质心地位，核来团方面求担若推动核电显健有序发展，实现我叫核能 产业全自可控；另一方而，中核集困作为核电产业新领头人，也充分发 挥引领作用，从强化技术山发，应州延仰拓展，实别核能产业的强进延 链补链，带动产业链上下游企业进一步实现肢术这破与能小锻造：从而形 成具有史强创新、史高时加值，史安全川常的产业链供应链， *院所改间、混改提速，“有退有进”推动资产证券化 “一院两制”纵深发施，深化改节激农创新活力：十峻乐州年来大力 进科计所收年，以“一所两制”核心，挂动科研院管本体产云 为企业，币场的市速进，下求负下变制方二要为两：第 能大、仁此欣上注过人社会本、险动江效应等多冲径，实科点 价新成来的们速获化，外一动定称研完所立体白接完成改制：实现企非 化运台 融化则外合作，而宽起改路经，深虚盘活企业站力：11核发引买取“企 一策“改苎[或，投据台非发底价设与经营机，以资源产、结考残， 本，以湿改，全血推全化加速：上中公：刘证进 茂略技资，受技效息等，式过一激发品二根性：从而折升公司核心竞车 力. 案焦内部整合与外部开拓，“有限有进”准动资产证券化：户核与将以内 作，通改本淀速，密本运门深人：三外 动，实的示治的发展费路，以户接资木歧 本，尺瓷新“产业，主场、风大领成、注达 一 产 +中核东叫旗下「.市公司 校60985.5H（集团属核电机红资产入平） 耳核适G"611.STT（核电注投龙交企，内海外产头并述） 中戏料装00777.Sz（下两高端含） 历股份61微.H“1核集团入二，“二次.业”推可转年级 新新华A214.SI（乐水发电，新能源业务控心中台） 二国同幅1763.HK（核点缩龙实个业，f权1领，科非力步提于） 核际22.HK（核上下：理好核能报会） 正义日录 ，中核集闭一一中国核能发展主力年， （一）中国接能发展与核电建投的主力车 (二) “小总部，大产业”构架下的纠织架构， “三位一体”的发展战略 1:3 () 中核集团一一中国核能发展主月军 13 (-) 核电业务 燃料业务 (1) 天然油业务 1( (2) (3)核印保业务 19 2. 装爷制造 21 3. 核电站运营业务 4. 核技术成用， 26 (二) 非核能源业务， 28 (三)1. 建安业务。 核电工程 67. 2. 工业与民用工程， TE 三，中核集闭一一强链延链，我国核业发展的力军. ..33 （一）坚持自主册发提升制造能力：华龙-号，走向世界的名片..35 I、三代核电技术：“华龙一号”，走向匠界的名片 36 2.四代核电技术：多肿堆型技术研发齐买并迹，综合应川帮来想象 空间 （二）控建儿放，协作核能产业链体系，实现强链延链，39 1、辅射带动中游设备制造环节快速发展. 39 2、通过推动白身料技成转化，实现核能从产业链的独链延链.41 四、院所政制、混改提速，“有巡有逊”推动资产证券化。 () “一院两制”织深发，深化改革激发创新活力 .45 （二）强化对外合作，拓宽起收路径，深度世活企业活力... 推动股权激励，强化公司核心竞争力.. 2、谢纠织建机制，以混促改，推动企业吓场化进程加速... （三）案焦内部整合与外部开拓，“有退有进”推动资产址券化.51 1、内部整合：行迹行巡的资本运作机制 +52 2、外延收购：外延并购助力充产业链资源整合际同，* +**.53 i，中核集团摊下上市公司介绍... .53 （）中国核电（601985.SH)：集团下属核电机纠资产注入台...55 （二）中国惨建（601611.SH)：核电设龙头企业，国内海外齐头并 进， 55 （三）中核料技（000777.S7.）：集团下高端门制造企业...44+++56 （四）同方股份（600100.S11)：中核案团入主，“二次创业”推动公 同转型力致 (五) 新通新华（421446.5H）：集州水小发电、新能源业务钱心平台 （六）中国间辆（1763.HK）：核医药龙头企业，料技引领，料研能力 稳步提升 .60 (七）核回际（2302.11k）：筑牢强核基右，建如核能粮仓.*.61 图1中核实用发展历程 图13核燃料皮燃料元件纠装过程， .18 六，风险提示 图表日录 63 2中核级公 .10 图3中接染团业领情况（单位：亿元 ..11 图4中核案产品收入结构（单成：忆元）5中模集团产品巨利率情况（单位：）图6“小总部、大产业”下的经营思路 12 图7中楼集州下码专业化公司技占两单位况 12 图%“一作一体”双展股略， +I* 9“1-2--30"现划标.图心中接集团楼心全产业链局. ....15 图11核燃料业务板块公可情况，图12我国天然需求量悦轴资源消耗最预洲（单位：比） 17 图14核热料及燃料元件过程， 1 图15中核下届核燃料生产线行情况... ..18 图16政射性核料分奖 159 图17乏燃料湿法后处理（Purex流程）路径图 图18乏燃料1法店处刚主要工艺略线.图1子闲式核热料环体系 .20 图20裁机纠构成.. .21 图21核电站设备系统小意图. 21 图22中栈浦原组织架构.图234P1000机纠核岛主设等供商估况..图24中核案团下届接电机组情况图25中核集叫下届模心机组客户分部情况（单位：元，）.图26近年来中核集团核电出口情况汇总 26 图27中核疗产业管理有公司组织架构， ....27 图28中乳结构 ..27 闵2型近年来新华水力非核能源情况.. .29 图30中国核建的组纠络构.. 图31中国核理核电项建设进度 图32核建核电项建设... 31 图33中国核建部分工业技民川工程.. ..32 图34叫核建部分业股民用控 32 图35我国核电发展情况. 34 图我国格电水耐发历程 35 图华尼导主酬发历程. ..36 图38国际究进反欧特点， ...38 图我高益气冷增核电法关链技术成热度. 图40核心设产业链情况..图41中核案团下底料研院所与民企合作研情况， 47 图42楼能供热原理. *42 图43用湾核心站工业热汽系统方案图， .42 图441企改单年行动方案同样深度聚焦于举央企的高质发展.图45国企收革三年行动方样添度案提」率央企的高质进发展.... .....45 图46中核英团下尽研究院情况...图47中栈策改制游格. ...465 图48中接集团收制状 图4核策闭下成上市公股权效励情况 st 图动中国機心收中国核进股权激动期制业续应股价表晚（单位：元/股，万元，）图1车1央企所届企业被纳入双页企业清单情况... .49 图522021年1-大车工禁团统产证券化车（单：%）图中核集团资本运作-览 52 图54中国核心收入情况（单位：亿心，） ...55 图55中国接电呼净利测销况（单危：亿元，%）. 1.55 图新市国腾收入情况（单价：亿元，） .50 图57中核建归以净利润情况（单：亿元，些） 中核料技收入情况（中位：亿元，%）图9中核料归料净利润情况（单位：亿元临）...图60同股份收入情况（单位：亿元，%） ....57 图61同方股份归母许利润情况（单蓝：忆元，购）..图62同方胜份产业布局. .58 图63新察新华收入情况（中位：亿元，%） 59 图64新新华归母弥刺润情况（单位：亿元临）... ..59 图65新票新华水电站分布情况...图新叫同研收入情况（单检：忆元，%） 图67中回归学净利润忧况（单：记元）.. .60 图68中核回际收入情况（单位：亿元。） ..61 图69中楼归料净润情况（单位：亿元）， ..61 图核闭部分海外研项 ，核集团一一国核能发展主力军 （一）中国核能发展学核电建设的主力军 骨下：拥有完整的核科皮下业体系，房国所注设和可已经泽发表的双审质只灶市； 区核工业的产法制后终，从三划部、产，核业部、教二业总公中核 共压心方生变烂。 2训18年：1，产中央，三院做出中核集州与核建东董斗的兰六决策：与该 三纠后，前会区具核能十发质的公大4家，分为中核、中压，核第划、 可家刀投资集开与！能集国，核位团是其唯·乒务完整核监料相环工业体 系、核长术发核科技平发所新体案的个北。 上前集图息部证为13个部门、个发三机抱、二级二位根或业投块达行 优化整，最终形成9个专化公日与1家单位，专非化分基于不司务 以，来团公司开证心主体，支属兰是集图公司创案发民成路标供讲究 及误策支行、 原千能亭业部第二机械工业部核工业部中国核工业总公司 1956年1958.年1982年1988年 原于能事业