玻璃纯碱9月报

玻璃：9月需求迟迟未启动，或会形成新一轮下探，偏空对待 纯碱：预期面走弱，预计9月空头逻辑继 续主导盘面 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年9月4号 品种 主要观点 本月策略 上月策略 各品种观点 纯碱 限电缓解，开工率也将在9月以后检修结束逐步恢复正常，供应将增量，预计9月下旬库存重回累库格局。当前盘面博弈加剧，空头逻辑更多关注预期走弱，多头逻辑关注现阶段供需结构偏强光伏玻璃阶段性供应过剩，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期。浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，供过于求格局无法扭转，预计9月将形成新一轮下探，继续冷修去产能。四季度纯碱产能增加100万吨左右，纯碱价格长远看难言乐观，建议9月01背靠2400-2500点位逢高空。 01背靠2400-2500点位逢高空远月逢高空 玻璃 需求未启动，玻璃01多次尝试下探，盘面博弈剧烈，虽然基本面依旧较弱，但成本支撑叠加盘 面贴水该点位进一步下探阻力较大。时至9月，如果需求还看不到明显好转，玻璃价格或会形成新一轮下探，且伴随着更多产线步入冷修。中长期来看，随着供应收缩，需求在政策支持下逐步释放，玻璃回归供需平衡，价格则向上往成本线靠拢，但短期难言乐观，建议反弹空思路。 偏空思路空单持有 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 8月纯碱盘面走势震荡为主，01合约在2200-2400点位之间窄幅波动。因多空分歧较大，盘面博弈加剧，行情多为短期的阶段性驱动，例如中下旬的限电叠加减产盘面低位反弹，但利好持续性不足，叠加预期转弱，玻璃低迷压制，盘面重回弱势，但趋势性下跌同样缺乏充足的利空支持。 7月底至8月初玻璃出现一波由中下游补库带动的上涨行情，当时我们在8月报中提示，次轮反弹由短期补库带动，上涨持续性还需跟踪实际需求是否兑现，若需求未启动则反弹空。最终下游需求未启动，深加工订单好转十分有限，很快玻璃价格重回弱势，也验证了我们此前判断。纯碱在8月延续窄幅震荡，多空分歧较大，虽然短期内基本面支撑较强，但预期面持续走弱，盘面空头逻辑主导偏弱震荡。 8月观点 8月周报观点汇总 纯碱：虽然供需结构较好，库存去化，但预期面走弱，纯碱受玻璃压制，远月偏空对待。 玻璃：反弹由中下游补库驱动，终端需求未启动，上涨持续性不足，反弹逢高空对待。 8.5 玻璃：需求难言乐观，等待反弹后逢高空的机会纯碱：远月偏空思路对待 8.14 玻璃：上游库存转移至中下游，下游需求暂未启动纯碱：基本面预期面偏弱，01长线偏空思路对待8.21 玻璃：需求低迷，产销重回弱势，偏空对待 纯碱：基本面预期面偏弱，01长线偏空思路对待 二、纯碱基本面 8月纯碱厂报价稳定，贸易商报价随盘面波动 8月厂家报价维持稳定，低价碱2700元/吨送到，贸易商报价跟随盘面波动，最新报价09+20。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 9 沙河基差 8月碱厂挺价，盘面偏弱，基差偏强震荡 厂家报价相对坚挺，盘面反弹，基差走弱，远月依旧贴水较多。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 4月30日 5月14日 2020年 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月4日 7月14日 7月24日 2021年 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月14日 9月26日 10月13日 10月25日 2022年 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 2020年 4月30日 5月14日 华东基差 5月24日 6月3日 6月13日 2021年 6月23日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 2022年 8月13日 8月23日 9月2日 9月14日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 10 9-1价差 月间价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月12日 4月21日 2021年 4月30日 5月13日 5月23日 6月1日 6月10日 6月20日 6月29日 7月8日 7月18日 7月27日 2022年 8月5日 8月15日 8月24日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月12日 4月21日 4月30日 2021年 5月13日 5月23日 9-5价差 6月1日 6月10日 6月20日 6月29日 7月8日 7月18日 7月27日 8月5日 2022年 8月15日 8月24日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-03-252017-03-252018-03-252019-03-252020-03-252021-03-252022-03-25 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至9月1日，联碱法（双吨）理论利润1384元/吨，环比上周下降8.89%；氨碱法理论利润901元/吨，环比上周持平。 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能/万吨时间备注 安徽红四方 20 2022年三季度 装置扩产 连云港德邦 60 2022年底 产能置换，具备点火条件 重庆湘渝 20 2022年底 装置扩产 博源集团 780 2022-2027年 天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期340万吨 连云港碱业 (130) 2021年底 21年12月20日退市 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月8日 2021年 5月13日 5月20日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 2022年 7月15日 7月23日 7月30日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 (空白)1月14日 8月检修持续，限电干扰，开工率偏低 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 <2019/10/23 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 2019年 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2020年 8月13日 8月25日 9月2日 9月16日 9月29日 10月15日 2021年 10月28日 11月5日 11月13日 11月26日 12月4日 2022年 12月16日 12月24日 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 8月份纯碱企业装置开工率73.42%，环比下降5.68个百分点，同 比下降2.76个百分点； 本月，四川、重庆等部分地区经历高温干旱天气，电力供需持续紧张，碱厂装置停车或降负荷运行。受限电及检修影响，开工率整体偏低。 2020-07-23 2020-08-23 2020-09-23 2020-10-23 2020-11-23 2020-12-23 氨碱开工率 2021-01-23 2021-02-23 2021-03-23 联碱开工率 2021-04-23 2021-05-23 2021-06-23 2021-07-23 2021-08-23 2021-09-23 2021-10-23 联碱开工率 2021-11-23 2021-12-23 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 8月份纯碱企业产量213.66万吨，环比减少7.17%，同比减少10.97%； 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 6535.00 33.00 60 31.00 5529.00 27.00 5025.00 4523.00 21.00 4019.00 17.00 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 8月13日 8月25日 9月2日 9月16日 9月29日 10月15日 10月28日 11月5日 11月13日 11月26日 12月4日 12月16日 12月24日 35 15.00 2019年2020年2021年2022年 轻碱周产量重碱周产量 8月纯碱出口量16万吨，环比下降23.63%，出口下降预期兑现。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 8月初纯碱库存56.89万吨，月底纯碱库存49.98万吨，库存减少6.91万吨，降幅12.15%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月20日 2月4日 2月20日 3月3日 3月11日 3月19日 3月31日 4月8日 4月16日 4月29日 5月12日 5月20日 6月2日 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月30日 8月11日 8月19日 8月27日 9月9日 9月23日 10月11日 10月22日 11月5日 11月19日 12月9日 12