纯碱玻璃期货周报：纯碱涨近9%，玻璃跌超至3%

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2024年3月10日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 纯碱涨近9%玻璃跌超至3% 【策略观点】 纯碱： 纯碱周内期货端盘面强势上涨，周涨幅近9%，现货端价格止跌企稳，供需平衡依旧偏松，但需求环比呈现好转趋势，其产销率重回90%之上，库存下降。从技术上看，当前盘面已补全前期跳空的缺口，同时站在MA40之上，但考虑到近期纯碱涨势较猛、上方整数关口仍对纯碱2405合约有一定程度的压力，我们认为纯碱的修复性行情基本步入尾声，本周行情可能震荡为主。 玻璃： 玻璃周内期货及现货端双弱，震荡下行趋势不改。玻璃累库幅度加大，成交情况一般，下游采购情绪较弱，终端需求以稳为主，启动缓慢。考虑到虽然玻璃2405盘面跌破均线系统，但目前合约价 格创下了2023年12月以来的新低点，下方有整数关口支撑，短期内玻璃跌幅或将收窄，预计运行区间在1550-1650。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱供应延续高位运行2 2.2寒潮制约玻璃需求复苏5 三、总结7 一、市场回顾 如我们上周报所预计，纯碱2405合约触及新低后呈现止跌反弹态势，纯碱2045合约周 内呈现持续上升。截至3月7日，纯碱2405合约日内涨幅接近9%，日内收盘于1940元/ 吨，站上MA40。目前沙河重碱现货价格为2000元/吨，基差缩小至60元/吨。 玻璃主力合约仍然在震荡下行的趋势中，持续在均线系统之下运行。截至2024年3月 7日，玻璃2405合约日内触及新低1606元/吨，最终收于1618元/吨，下跌1.76%。 图1纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2纯碱基差 （元/吨）4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 （元/吨）2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）（右轴） 纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴） 数据来源：国元期货，钢联数据 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱产量创近三年同期新高 如我们预期，纯碱产量略有上升。目前，纯碱产量居于近三年同期高位，整体来看装置 波动不大。截至3月8日，国内纯碱产能利用率为91.01%，环比增加0.49个百分点。国内 纯碱每周产量为74.71万吨，环比增加0.4万吨，环比增加0.54%。其中，轻碱每周产量为 30.13万吨，环比增加0.05万吨，环比增加0.17%，重碱每周产量为44.58万吨，环比增加 0.35万吨，环比增加0.79%。 图4纯碱周度产量 （万吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图5纯碱周度开工率 （%）100 90 80 70 60 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 纯碱产销大幅度缓和，主要是前期降价，下游刚需采买。截至3月8日，国内纯碱平均产销率为96.95%，环比增加10.29个百分点。 纯碱库存延续积累，但幅度放缓。截至3月8日，国内纯碱厂商平均总库存为87.04万 吨，环比增加2.28万吨，环比增加2.69%。其中，轻碱平均库存为43.18万吨，环比增加0.68万吨，环比增加1.6%，重碱平均库存为43.86万吨，环比增加1.6万吨，环比增加3.79%。 图6纯碱周度厂库 （万吨） 200 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0（周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图7重碱周度库存 （万吨）120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 图8纯碱周度产销率 （%）140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 截至3月8日，按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，在不考虑进出口的情况下，国 内浮法玻璃产量为121.16万吨，环比增加0.54万吨，环比增加0.45%；国内光伏玻璃周产 量为56.5万吨，环比减少0.32万吨，环比减少0.57%；求得国内重碱供需平衡绝对值为7.65万吨，环比增加4.22万吨，说明重碱供需环比转松。 图9重碱-玻璃供需平衡 5 0 2023.1.27 2023.2.10 2023.2.24 2023.3.10 2023.3.24 2023.4.7 2023.4.21 2023.5.5 2023.5.19 2023.6.2 2023.6.16 2023.6.30 2023.7.14 2023.7.28 2023.8.11 2023.8.25 2023.9.8 2023.9.22 2023.10.6 2023.10.20 2023.11.3 2023.11.17 2023.12.1 2023.12.15 2023.12.29 2024.1.12 2024.1.26 2024.2.9 2024.2.23 -5 -10 -15 （万吨） 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2浮法玻璃持续累库 浮法玻璃产量居于近三年同期高位，周内存在检修，开工率下降，周内，平湖旗滨二线 放水冷修；河北德金二线开始热修；石家庄玉晶一窑两线引头子；但其余企业产能利用率提高，本周玻璃产量略有上升，此外，徐州丰成计划3月10号开始降负荷一周。截至3月8日，按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，在不考虑进出口的情况下，国内浮法玻璃产量为 121.16万吨，环比增加0.54万吨，环比增加0.45%；国内光伏玻璃周产量为56.5万吨，环比减少0.32万吨，环比减少0.57%；求得国内重碱供需平衡绝对值为7.65万吨，环比增加 4.22万吨，说明重碱供需环比转松。 浮法玻璃累库幅度加大。政策对终端地产的提振力度未超市场预期，玻璃需求启动缓慢、出货不佳，玻璃库存积压，仍然呈现累库，目前玻璃库存已积累至近三年同期中位。具体来看，需求不振叠加玻璃原片价格下跌的影响，导致近期华北、华南地区对原片以刚需采购为主，华东、华中等地采购积极性较差。截至3月8日，国内浮法玻璃产量为121.16万吨，环比增加0.45%；国内浮法玻璃开工率为85.15%，环比减少0.33个百分点。 （周） 85 80 75 70 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 纯碱玻璃期货周报 图10浮法玻璃周度产量 （吨） 1230000 1210000 1190000 1170000 1150000 1130000 1110000 1090000 1070000 1050000 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图11浮法玻璃周度开工率 （%）90 第6页共9页 图12浮法玻璃期末库存 （万重量箱） 10000 8000 6000 4000 2000 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 三、总结 纯碱： 纯碱周内期货端盘面强势上涨，周涨幅近9%，现货端价格止跌企稳，供需平衡依旧偏松，但需求环比呈现好转趋势，其产销率重回90%之上，库存下降。从技术上看，当前盘面已补全前期跳空的缺口，同时站在MA40之上，但考虑到近期纯碱涨势较猛、上方整数关口仍对纯碱2405合约有一定程度的压力，我们认为纯碱的修复性行情基本步入尾声，本周行情可能震荡为主。 玻璃： 玻璃周内期货及现货端双弱，震荡下行趋势不改。玻璃累库幅度加大，成交情况一般，下游采购情绪较弱，终端需求以稳为主，启动缓慢。考虑到虽然玻璃2405盘面跌破均线系 统，但目前合约价格创下了2023年12月以来的新低点，下方有整数关口支撑，短期内玻璃跌幅或将收窄，预计运行区间在1550-1650。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、240