有色金属周报-锡：锡矿供应收缩，需求恢复缓慢

有色金属周报-锡 锡矿供应收缩，需求恢复缓慢 快速开户 微信公众号 有色金属研究小组 联系方式：020-888180372022年8月28号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周观点 上周观点 月报观点汇总 锡宏观方面，美联储主席鲍威尔表明了抗击通胀为主的鹰派基调，美元指数再度走强，市场恐慌情绪上升。供应方面，缅甸佤邦政府锡矿库存下降至1/4，部分缅甸低品位锡矿因锡价较弱停产，锡矿供应或 再度偏紧；随着冶炼厂复工，供应将有所增加，但目前锡价较弱，部分冶炼厂对于生产保持谨慎态度，预计8月开工率60%。需求方面，目前消费依旧疲软，厂家订单无明显改善，尽管国家出台较多政策刺激国内消费，但仍需时间传导至终端，预计后续消费或有所好转。综上所述，短期锡价或受宏观压制承压，但目前整体维持供需平衡的情况，预计需求无明显恢复前维持宽幅震荡思路，运行区间 宽幅震荡，回调低多思路宽幅震荡，回调低多思路 180000-210000元/吨，如遇回调可考虑逢低做多。 目录 01行情回顾 02精炼锡供应端 03精炼锡消费端 04库存及升贴水 一、行情回顾 1.1行情回顾 沪锡价格走势 伦锡价格走势 本周锡价偏弱震荡为主，截止8月28日，沪锡主力收197380元/吨，周环比下跌1120元/吨，周跌幅0.56%；伦锡3月收 24505美元/吨，周环比下跌200美元/吨，周跌幅0.81%。 二、精炼锡供应端 云南地区加工费下调至22000元/吨 •中国锡矿产量（单位：吨）•中国原矿价格（单位：元/吨） 100000 80000 60000 40000 20000 2019-01-02 2019-03-02 2019-05-02 2019-07-02 2019-09-02 2019-11-02 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 0 月产量累计同比增长% 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 40%锡精矿(云南)-平均价60%锡精矿(广西)-平均价 60%锡精矿(湖南)-平均价60%锡精矿(江西)-平均价 •加工费（单位：元/吨） 云南40%广西60%湖南60%江西60% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2016-06-012017-06-012018-06-012019-06-012020-06-012021-06-012022-06-01 据SMM统计，6月国内锡矿共生产6363.65吨，月环比减少6.4%，共生产锡矿36932.11吨，同比减少7.22%，预计7月国内锡矿产量持平。 本周锡矿价格小幅上涨，截止8月26日，云南地区40%锡精矿价格179500元/吨，周环比上涨1750元/吨，涨幅0.98%。 7月下旬冶炼厂陆续复工，矿石供应有所收缩，加工费下调， 云南地区加工费由7月初的28000元/吨下调至22000元/吨。 锡矿进口量（单位：吨） 天马季度锡矿生产量（单位：吨） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 累计进口量同比 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 90000 缅甸低品位锡矿停止开采，储备库存低位，预计后期进口锡矿供应减少 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 缅甸锡矿石进口季节性图（单位：吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 我国锡矿7月进口量23064吨，累计进口151272吨，同比增长39.72%，其中缅甸地区本月进口17472吨，环比增长96.44%，由于缅甸关税提高，目前缅甸锡矿出口商调整锡矿配比，换算为锡金属吨3494.4吨，环比增长57.16%。目前由于锡价走弱，部分缅甸低品位锡矿停止开采，同时根据ITA消息，缅甸锡矿库存已处于低位，预计后续矿石进口减少。 国内精炼锡产量（单位：吨） 锡价低位，冶炼厂对于复产保持谨慎态度 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南、江西地区开工率（%） 201720182019202020212022 云南开工率江西开工率两省合计开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月 2月3月4月 5月6月7月 8月 9月10月11月12月 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 国内企业开工率（%） 据SMM统计，7月国内精炼锡产量4980吨，同比减少56.02%。7月精锡企业开工率21.12%，环比减少22.79%，同比减少28.66%。据调研了解，由于锡价低位，部分冶炼厂对于复工生产保持谨慎态度，预计8月开工率60%。 截止8月26日，主产地云南江西两地周开工率小幅上涨0.52%至58.71%，随着产量较大的冶炼厂复产进程完成，两地开工率增速放缓。 马来西亚精锡出口量（单位：吨） 印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨） 7月精锡进口量下降，预计8月份进口小幅增长 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 201720182019202020212022 中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6月马来西亚出口精锡949吨，环比减少32吨。印尼方面， 7月印尼出口精锡5千吨，环比减少3.3千吨，同比减少 23.77%。 7月国内精炼锡进口量1430吨，环比减少48.13%，随着8 月进口窗口小幅打开，预计8月份精锡进口量环比小幅增长。 201720182019202020212022 三、精炼锡消费端 中国精炼锡消费结构 预计8月焊锡开工率与7月持平或小幅下降 3%5% 7% 7% 15% 63% 锡焊料锡化工镀锡板锡合金玻璃其他 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 焊锡企业月度开工率（%） 据SMM统计，焊锡企业7月开工率77.2%，环比上升0.3%，开工率基本与6月持平。目前国内疫情仍有反复，且部分订单 转移至东南亚地区，同时通过与企业沟通了解，订单无明显增加，预计8月焊锡开工率保持当前水平或小幅下降。 集成电路月度产量（万块） 镀锡板月产量(万吨） 集成电路7月产量同比减少16.6% 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 50 40 30 20 10 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 20182019202020212022 全球半导体销售额（单位：十亿美元） PVC月产量(万吨） 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 四、库存及升贴水 进口窗口小幅开启 •伦锡3月及升贴水（单位：美元/吨）•国内现货价格及升贴水（单位：元/吨） LME锡3月LME锡3月升贴水SMM锡价格升贴水 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019-01-17 2019-03-17 2019-05-17 2019-07-17 2019-09-17 2019-11-17 2020-01-17 2020-03-17 2020-05-17 2020-07-17 2020-09-17 2020-11-17 2021-01-17 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 0 20000 15000 10000 5000 0 -5000 0-1,000 2017-07-242018-07-242019-07-242020-07-242021-07-242022-07-24 •进口盈亏及沪伦比（单位：元/吨） 进口盈亏沪伦比值（右轴） 截止8月26日，伦锡现货对3月升水189美元/吨，周环比下降 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 921美元/吨。 8 7截止8月26日，国内现货升水1650元/吨，周环比上涨25元/吨， 6 5厂家挺价意愿不强。 4 2 3截止8月26日，精锡进口盈利3390.51元/吨，周环比增加 0 13062.48元/吨；沪伦比值小幅上升至8.16。 Lme交易所库存（单位：吨） 上期所周报库存（单位：吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2016-09-26 2016-12-26 2017-03-26 2017-06-26 2017-09-26 2017-12-26 2018-03-26 2018-06-26 2018-09-26 2018-12-26 2019-03-26 2019-06-26 2019-09-26 2019-12-26 2020-03-26 2020-06-26 2020-09-26 2020-12-26 2021-03-26 2021-06-26 2021-09-26 2021-12-26 2022-03-26 2022-06-26 0 8,000 外盘延续累库趋势，国内本周小幅去库 7,000 6,000 5,00