钢矿周度报告：钢厂产量持续回升，成材压力进一步累积

钢材受地产数据打压回落，现货也遭遇台风扰动高炉增产基本见顶，独立电炉利润承压产量受限钢材维持小幅去库，需求改善增强了去库动力强台风扰动螺纹刚需备货，热卷加工备货力度放缓需求较为脆弱拖累利润低迷，钢厂加强控成本力度基差小幅扩大，期货回落现货挺价难度加大上周钢材再度承压回落，价格重心仍偏承压。由于节前备货透支，终端备货意愿下降，叠加华东受台风影响施工和物流暂停，使得螺纹需求大幅缩减，后期台风影响结束，西南疫情缓解，需求仍将向旺季水平恢复，热卷需求相对持稳，终端消费小幅改善，但中游补库持续性不足，导致热卷需求缺乏爆发力。供应方面，高炉产量基本见顶，铁水产量突破340万吨有一定阻力，利润压制下电炉开工也很难继续回升。铁水流向的劈叉也基本结束，螺纹的累库压力弱于热卷，螺纹累库主要受台风影响，而热卷累库更多表现为需求承接能力的不足，目前钢材的供给压力大概率能够通过需求的恢复得到一定修复，下跌仍难以顺畅。铁矿跟随小幅承压回落，港口现货暂稳观望外矿发运再度回落，主流发运进度仍偏慢钢厂铁矿库存持续低位运行，主动补库动力不足疏港明显下滑拖累港存降库遇阻海运价格持续下跌后大幅反弹螺纹盘面亏损较大，螺矿比下行空间受限上周铁矿再度出现回调，前期压力位突破难度较大。外矿供给仍较为疲软，澳矿发运平稳为主，对中国发运较有保障，巴西发运再度走弱，主流资源难以达到往年下半年的增幅。高炉生产基本见顶，钢厂熟料库存进一步下降，矿石厂库可用天数也稳定在低位，钢厂关注控制生产成本，一方面更多比较远期现货等多种采购渠道，一方面高成本的港口现货除必要采购外不会主动补。因此铁矿短期需求仍以弱稳为主，由于疏港量本周大降，港口库存降库遇阻。铁矿虽然仍有支撑，但黑色的主逻辑仍在于成材，需要成材需求改善带动钢厂生产补库的积极性，铁矿才能获得有效的上涨驱动。 上周钢材反弹遇阻，承压回落，由于预期和现实端双重压制，上方阻力暂难以突破。螺纹主力合约3913（-13），热 卷主力合约3917（-13）。现货挺价意愿受到盘面下行的打击，但贸易商也不愿亏损出货，市场观望情绪较浓，钢厂也普遍积极挺价，现货暂稳。螺纹现货价格（39700），热卷现货价格（3910+10）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 1.1价格：钢材受地产数据打压回落，现货也遭遇台风扰动 3月3日 3月13日 3月23日 2022年 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 2021年 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 2020年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 2019年 9月4日 9月14日 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 2022年 4月2日 4月13日 4月23日 上海热卷现货价格 5月7日 5月17日 2021年 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 2020年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 2019年 8月25日 9月4日 9月14日 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 上周高炉产量基本见顶，在利润持续压制下钢厂对成本控制诉求较强，现有生产产线以稳产为主，铁水产量预计 在日均240万吨附近波动，但由于尚未触及现金流亏损，主动减产动力也不足。全国247家样本钢厂高炉开工率环比+0.42%至82.41%，高炉炼铁产能利用率环比+0.67%至88.32%，日均铁水产量环比+2.47万吨至238.02万吨。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月12日 1月22日 2月1日 2月9日 2月19日 1.2供给：高炉增产基本见顶，独立电炉利润承压产量受限 3月1日 2022年 3月11日 3月20日 3月30日 4月9日 4月17日 唐山高炉开工率 2021年 4月27日 5月7日 5月17日 5月27日 6月5日 2020年 6月13日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 2019年 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 2018年 9月18日 9月28日 10月11日 10月23日 11月5日 11月16日 11月29日 12月11日 12月24日 100 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2018年 3月16日 3月26日 4月5日 4月15日 4月24日 2019年 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 2020年 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 2021年 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 2022年 9月9日 9月18日 10月1日 10月12日 10月25日 11月6日 11月19日 11月30日 12月13日 12月25日 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0  上周短流程电炉产能利用率也见顶，废钢供应虽有一定恢复，但电炉利润仍不足以支撑持续复产。电弧炉企业产 能利用率-0.25%至51.84%。 1月1日 1月11日 1月22日 1.2供给：高炉增产基本见顶，独立电炉利润承压产量受限 2月3日 2月15日 2022年 2月25日 3月6日 3月17日 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 3月27日 4月5日 2021年 4月15日 4月24日 5月5日 5月14日 2020年 5月24日 6月3日 6月12日 6月23日 7月3日 2019年 7月14日 7月23日 8月2日 8月12日 8月21日 2018年 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月14日 2017年 10月25日 11月4日 11月15日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月11日 成材方面，上周铁水分流的劈叉也基本结束，但热卷接单和利润压力仍大于螺纹，从订单考虑钢厂仍偏重生产建材 。螺纹产量307.08万吨，-0.55万吨，热卷产量309.16万吨，+1.91万吨。 1月21日 1月31日 2月9日 2月21日 1.2供给：高炉增产基本见顶，独立电炉利润承压产量受限 3月2日 2018年 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月20日 螺纹周度产量 2019年 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 2020年 6月8日 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 2021年 7月27日 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 2022年 9月14日 9月25日 10月8日 10月19日 11月1日 11月13日 11月26日 12月7日 12月20日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月9日 2月21日 3月2日 2018年 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月20日 2019年 4月30日 热卷周度产量 5月10日 5月20日 5月29日 2020年 6月8日 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 2021年 7月27日 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 2022年 9月14日 9月25日 10月8日 10月19日 11月1日 11月13日 11月26日 12月7日 12月20日 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  上周螺纹终端需求受到节前备货透支和台风的双重影响明显回落，但实际终端需求的小幅改善并未中断，台 风和疫情缓解有助于需求的恢复。螺纹表需289.08万吨（-32.24）。 1月1日 1月12日 1.3需求（1）：强台风扰动螺纹刚需备货，热卷加工备货力度放缓 1月23日 2018年 2月5日 2月19日 3月2日 3月13日 3月25日 2019年 4月5日 4月16日 螺纹表观需求 4月27日 5月8日 5月20日 2020年 5月31日 6月11日 6月22日 7月3日 7月15日 2021年 7月26日 8月6日 8月17日 8月30日 9月10日 2022年 9月21日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月14日 2月24日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 3月6日 3月16日 2018年 3月26日 4月6日 4月16日 4月26日 2019年 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 2020年 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 2021年 8月5日 8月15日 8月25日 9月4日 9月14日 2022年 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 1.3需求（2）：强台风扰动螺纹刚需备货，热卷加工备货力度放缓 380 360 340 320 300 280 260 240 220 热卷表观需求 2022年2021年2020年2019年2018年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月1日 1月11日 1月20日 2月1日 2月14日 2月24日 3月6日 3月16日 3月27日 4月5日 4月14日 4月24日 5月5日 5月14日 5月24日 6月3日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 10月7日 10月18日 10月30日 11月11日 11月23日 12月6日 12月18日 12月30日 2018-01-01 3000 1000 冷热卷价差 上海价差:冷轧-热卷 价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 价格:冷轧板卷:1.0mm:上海 900 800 700 600 500 400 300 2022-01-01 200 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 热卷需求改善持续性不足，产量提升直接增加库存压力，下游实质性好转仍需传导时间，热卷表需305.21万吨（+1.48）。 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2020-05-11 上周钢厂盈利率52.81%，钢厂仍处于微利和盈亏平衡水平徘徊，成本压力偏大，需求并不稳定，钢厂普遍加强 成本管理，若后期需求有一定恢复，钢厂利润有望稳定在低利水平。 2020-07-11 2020-09-11 1.4利润：需求较为脆弱拖累利润低迷，钢厂加强控成本力度 2020-11-11 2021-01-11 唐山钢材生产利润 唐山:螺纹利润 2021-03-11 2021-05-11 2021-07-11 唐山:热卷利润 2021-09-11 2021-11-11 2022-01-11 2022-03-11 2022-05-11 2022-07-11 1600 1200 800 400 0 -400