晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年9月29日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、全国外汇市场自律机制电视会议召开。会议指出，今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半，是目前世界上少数强势货币之一。会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。会议要求，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性。（摘自WIND）2、央行宣布设立2000亿元设备更新改造专项再贷款，专项支持充电桩、新型基础设施、产业数字化转型等10个领域设备购置与更新改造。对于金融机构在今年9月1日至12月31日期间，以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，央行按贷款本金等额提供资金支持。（摘自WIND）3、国务院总理李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议指出，受超预期因素冲击，二季度前期经济明显下滑。经过艰辛努力，扭转了经济下滑态势，三季度经济总体恢复回稳。他表示，稳住经济大盘对就业和民生至关重要。要抓住时间节点，推动政策在四季度全面落地、充分显效，巩固经济企稳基础、促进回稳向上，确保运行在合理区间。（摘自WIND）4、英国政府大规模减税计划导致金融市场持续震动，英国央行紧急救市，宣布启动临时债券购买计划，从9月28日起至10月14日进行长期国债购买操作，购买规模依实际需求而定，以防止英国金融稳定出现“重大风险”。英国央行同时强调，货币政策委员会每年削减800亿英镑的国债持有量目标不变。但原定于下周开始的英国国债发售推迟至10月31日。（摘自WIND）股指期货9月28日，A股市场关键指数持续震荡下跌，两市成交维持地量。截至收盘，上证综指下跌1.58%报收3045.07点，深证成指下跌2.46%报收10899.70点，创业板指下跌2.57%报收2313.77点，科创50指数下跌2.07%报收956.19点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中有色金属、国防军工、电力设备、汽车跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6488.8亿元，北上资金当日净流出38.4亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2611.98点、3828.71点、5769.52点和6211.11点，日度涨跌幅分别为-1.17%、-1.63%、-2.54%和-3.10%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2210）较现货指数分别升水0.05%、升水0.21%、升水0.04%和贴水0.14%。 A股市场昨日再度陷入深度调整，多数板块基本回吐前一交易日涨幅，人民币兑美元汇率盘中失守7.2令市场风险偏好继续回落，北上资金当日呈现流出态势；隔夜美股市场三大股指全线大幅收涨、美债收益率集体下行而美元指数盘中再刷新高之后明显收跌（现在居于113下方）、国际贵金属携手原油期货价格全线上行。短期来看A股市场投资者情绪在十一长假节前或难以有效企稳，成交量能低位背景下市场波动容易放大，预期关键指数或将宽幅震荡，当下美联储持续快速加息预期仍在不断抬升美债利率并压制全球风险资产估值并使得全球经济衰退预期明显增强，国内疫情以及地产隐忧同样引发市场对上市公司盈利预期担忧，内外因素叠加我们仍然建议投资者十一长假节前谨慎防御对待为主。长线来看，投资者无需过度悲观，近期A股市场的持续回调更多是受到海外因素尤其是海外央行持续快速收紧流动性所拖累，全球股指市场关键指数呈现出同步下跌，当下A股市场估值角度来看已经接近4月份的调整幅度，考虑到当下国内经济基本面较4月份已经出现明显好转迹象，那么本次市场调整深度应该不及4月份，投资者可以考虑谋定而后动。策略方面，长线投资者可以考虑循序渐进轻仓为主多头配置，跨品种套利策略暂不推荐，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护季末流动性平稳，9月28日以利率招标方式开展了1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，单日净投放1980亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行12.90bp报1.2700%，SHIBOR1W上行5.00bp报1.7470%，SHIBOR3M上行1.8bp报1.6520%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行，10年期国开活跃券220215收益率上行3.5bp，10年期国债活跃券220017收益率上行3.02bp，5年期国开活跃券220208收益率上行3.5bp。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。资金面方面，周三央行逆回购操作规模进一步增至2000亿元，银行间市场资金面整体偏暖，隔夜和7天回购利率继续走低，不过跨季的14天价格大幅上行逾50bp。美国10年期国债收益率盘中升破4%关口，创2008年10月来高位，与此同时人民币大幅贬值，盘中突破了7.26位置，盘后消息全国外汇市场自律机制召开电视会议，随后汇率有所企稳。受到强势美元影响，债市情绪在前日转暖后再度转为悲观，长假担忧债市利空因素出现，资金退场情绪较浓。眼下央行跨季流动性逐步上量，呵护流动性的态度较为明显，但是外汇持续大幅贬值造成债市悲观，谨慎者节前观望，激进者可考虑试多，控制仓位风险。棉花隔夜ICE美棉主力合约低位偏弱依旧收跌，主力合约报收88.09美分/磅，跌0.31%，盘中跌幅扩大最低下探至85.7美分/磅，最终探底回升，得益于商品价格回升的氛围共振，原油走升，美元指数回落，激发市场买需反弹。当前市场依旧关注美国棉花产区天气对棉花产量的影响和美棉收割上市情况。郑棉跟随美棉偏弱运行。由于当前新棉进入采摘期，收购价预期值较低，令皮棉成本较去年大幅下降且已经低于郑棉期价，棉农观望氛围较浓。陈棉库存依旧偏高，秋冬订单不多限制了需求，国储棉交收积极性不强。整体国内棉价低位偏空震荡运行。 逻辑与观点：偏空的需求忧虑和新棉上市预期成本低拖累棉价进入低位偏弱运行态势。白糖隔夜ICE原糖反弹，3月合约报收17.72美分/磅，涨0.08美分。因美元指数走低，巴西雷亚尔汇率盘中走强提振，原油价格上涨支撑影响。基本面来看，阶段性供应紧张，原糖10月合约和3月合约价差依然较强。不过巴西中南部地区9月上半月生产糖286万吨，同比增12.2%，甘蔗压榨量在3949万吨，同比增加2.5%，甘蔗制糖比仍然偏强等制约反弹空间。ICE伦敦白糖12月合约报收527.1跌0.23%，3月合约报收491.2跌0.39%。国内糖市昨日现货价格弱稳，交投较淡，市场观望为主，郑糖主力合约在5550附近徘徊出现明显增仓，说明新榨季成本价附近买需动力增强。基本面来看，新榨季增产，阶段性供应充裕不利于当前糖价，不过当前内外倒挂幅度较大及成本支撑，国内糖价抗跌。国庆假日逼近，资金离场规避假日风险较浓，建议观望为宜。逻辑与观点：阶段性供应充足和成本支撑，资金离场影响，糖价转入震荡下跌运行。油脂油料周三油脂市场恐慌情绪继续蔓延，盘面再次创出新低。基于后期棕榈油买船情况，国内累库预期增强，棕榈油表现明显偏弱，在油脂下跌过程中，豆棕、菜棕价差走扩。美国原油和燃料油库存意外下降超过美元持续走强带来的下行压力，国际油价周三有所反弹。人民币持续走贬对国内豆粕带来支撑；目前巴西天气基本正常，美国产区天气利于大豆收割施压美豆，外加宏观市场压力，预计美豆短期依然承压。全国基差报价：截至9月28日，一级豆油现货基差报价张家港Y01+1350，日照现货Y01+1200；24度棕榈油天津现货P01+600、华南18度现货P01+350；豆粕天津9月提货M01+1100，日照10-11月提货M01+950；张家港9月提货M01+1250，11月提货M01+700。观点与建议：短期油脂仍以跟随宏观震荡为主，关注国内油粕供给改善情况。鸡蛋昨日蛋价继续小幅下跌，跌幅有限，截止9月28日粉蛋均价5.15元/斤，红蛋均价5.3元/斤。当前开产对应5月上旬补栏，开产水平下降。随着气温回落，小蛋长大，产蛋率回升，小蛋价格明显转强。老鸡延淘仍在持续，本周淘汰量仍不大，淘鸡价格处于历史高位。开产和淘汰量均不大，在产存栏趋稳，短期鸡蛋供给水平难有大幅变动。蛋鸡养殖饲料成本持续走高，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3.65元/斤，综合成本在4.2元/斤以上。尽管蛋价较高，但是受饲料成本过快上涨影响，整体养殖利润一般。养殖户补栏意愿略增，种鸡企业鸡苗预定进度稍快。现货或偏弱震荡运行，预计下跌幅度有限：消费是影响蛋价走势的主要因素，随着季节性因素结束，加上产业风控，鸡蛋消费整体走弱，蛋价或整体偏弱运行。不过疫情增加居民鸡蛋消费，加上蔬菜和猪肉替代品的强势，国 庆前鸡蛋消费仍较好，同时鸡蛋供给水平不高且短期变化不大，低库存下蛋价下跌易引发产业补库需求，综合分析，预计蛋价下跌空间暂时有限。逻辑和观点：01目前贴水现货幅度较大，现货下跌不及预期短期利好期货，随着饲料快速上涨，下方综合成本支撑线上移至4200以上。长期来看，现货强势有利于后市供给水平的提高，一定程度上对01起反作用，因此现货强势长期对01也是一种压力。预计期货短期强势，上方空间也有限。操作上建议暂时观望，等待高位做空。苹果期货：主力合约震荡走强，01合约收8255元/吨，价涨55点，成交缩量减仓；中秋之后，销区消费偏差，有累库情况，传导至产地，使得产区冷库包装人数减少，叠加山东产区冷库仍有货源，质量与消费齐下的情况下，使得产区苹果价格走弱。新季苹果方面：山东红将军、昂林收购进入尾声，质量、消费等原因使得价格持续走弱。9月下旬，西部采青富士陆续上市，截止到28日，西部晚熟富士拆袋进入后期，预计十一期间上量。调研得知，陕西宝鸡市、咸阳市、渭南市、铜川市晚熟富士少量交易吗，70#以上半商品价格3.0-3.8元/斤，同比价格高，为近年来价格较高的年份；陕北延安、甘肃庆阳等地订购客商较少，70#以上半商品价格3.5元/斤以上。果农心里预期偏高，客商、果农双方僵持，使得近期客商订购意愿偏差。庆阳、延安、咸阳、铜川等地果农心里预期偏高。西部产区品质较高。品质方面：调研得知新季苹果品质除局部地块质量偏差外，整体果面质量远高于去年，为近几年最好的一年。局部地块黑红点发生，果锈整体偏少；果个方面：除长武县、泾川县等地区果个同比持平偏小；其余产区果个同比偏大，尤其是庆阳合水县果个较大。中秋消费旺季结束，市场表现良好，但由于价格较高、消费大环境偏差等原因使得销量不及往年同期，早熟富士价格大幅下滑，台风影响不及预期、盘面有所表现。当前山东早熟富士价格走低，西部果农对晚熟富士价格预期偏高，高开秤预期或在，但高开秤或对库存及后期消费不利。当前重点关注晚熟富士开秤及天气情况对盘面的影响。玉米系周三，国内玉米现货价格小幅波动，山东部分深加工收购价波动-10至20元/吨，主流收购价在2700-2910元/吨；东北部分深加工收购价下跌10至22元/吨，主流报价在2630-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2760元/吨；广东港口玉米价格下调10元/吨，报2950元/吨。国内玉米淀粉价格整体稳定，山东地区工厂报价未变，主流出厂报价为3000-3200元/吨。东北地区工厂报价未变，主流出厂报价为2900至3150元/吨。 全球经济衰退预期导致大宗商品普跌，国内玉米期价也受其影响下跌。除此之外，新季玉米即将大量上市，供应进入宽松季节，下游需求同比偏差，中游囤货意愿不强等也造成现货