研究所晨报

研究所 晨会报告2022年9月29日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20220929 【财经新闻】昨日市场 上海大都市圈空间协同规划发布指数名称收盘涨跌%全国外汇市场自律机制：人民币汇率保持基本稳定有坚实基础上证综指3045.07-1.58 沪深3003828.71-1.63 【行业动态与公司要闻】深证成指10899.70-2.46 证券研究报告 中小板综11457.86-2.54 骨科脊柱类耗材集采拟中选产品平均降价84%恒生指数17250.88-3.41集聚全球优势资源上海汽车产业加速开拓海外市场恒生中国企业指数5958.62-3.12 恒生沪深港通AH股溢价146.490.94 【国都策略视点】标普5003719.041.97 纳斯达克指数11051.642.05 策略观点：稳经济稳汇率信号再释放MSCI新兴市场875.85-1.80 【重点公司公告摘要】昨日A股行业 当升科技：与四川路桥签订合作框架协议在矿产资源等方面展开合作排名行业名称成交量涨跌% (百万) 1银行1845.480.07 2食品饮料1159.22-0.463美容护理149.89-0.914煤炭1323.86-0.965医药生物2859.04-0.97 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油81.885.03纽约期金1668.501.96伦敦期铜7479.002.58伦敦期铝2135.001.57波罗的海干散货1799.00-0.44 资料来源：wind、国都证券研究员王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 上海大都市圈空间协同规划发布 【中国证券报】9月28日，上海市人民政府、江苏省人民政府、浙江省人民政府联合发布《上海大都市圈空间协同规划》，这是全国首个跨区域、协商性的国土空间规划，旨在打造具有全球影响力的世界级城市群。 《规划》提出，到2025年，上海大都市圈初步建成卓越的全球城市区域框架，届时经济规模将接近20万亿元。到2035 年，上海大都市圈基本建成卓越的全球城市区域，届时经济规模将达到30万亿元。到2050年，上海大都市圈全面建成卓 越的全球城市区域，届时经济规模将超过50万亿元。 上海大都市圈空间范围包括上海、无锡、常州、苏州、南通、宁波、湖州、嘉兴、舟山在内的“1+8”市域行政区域，陆域总面积5.6万平方公里，海域面积4.7万平方公里。2020年，上海大都市圈常住人口为7742万人；GDP为11.16万亿元。上海大都市圈以占长三角约1/6的陆域面积，承载了长三角1/3的人口和约1/2的经济总量。 上海大都市圈将共建世界级高端制造集群体系。《规划》提出，加速提升四大技术成长型产业集群体系，分别为生物医药、电子信息、高端装备制造、新能源；巩固强化两大现状优势型产业集群体系，分别为绿色化工、汽车制造；持续培育未来战略型产业集群体系，分别为航空航天、海洋产业。 《规划》提出，在上海大都市圈探索区域碳排放交易与碳金融制度的创新体制建设，引导培育碳交易咨询、碳资产管理、碳金融服务等碳交易服务机构，依托上海碳排放权交易市场，探索建立区域碳排放权交易市场，组织推动相关金融机构和企业发行绿色金融债券和绿色企业债券，将都市圈建成全国重要的碳交易平台和碳金融创新中心。 全国外汇市场自律机制：人民币汇率保持基本稳定有坚实基础 【中国证券报】中国人民银行网站9月28日消息，日前召开的全国外汇市场自律机制电视会议指出，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。 专家认为，人民币汇率不具备中长期贬值基础，无需过度担忧。随着一揽子稳增长政策及其接续政策逐步落地生效，人民币汇率将回归反映我国经济稳中向好的基本面情况，并在合理均衡水平上保持基本稳定。 会议强调，当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。 会议指出，人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半；人民币对欧元、英镑、日元明显升值，是目前世界上少数强势货币之一。 今年以来，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。会议指出，CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险，我国经济总体延续恢复发展态势，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，随着宏观政策效应显现，经济基本盘将更加扎实。 会议认为，现行人民币汇率形成机制适合中国国情，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用，历史上经受住了多轮外部冲击的考验，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期。 此外，会议要求，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性；银行自身要基于风险中性原则合理开展自营交易，向市场提供真实流动性；成员单位要进一步加强对企业和金融机构风险中性的宣传和引导，进一步提升帮助企业避险的服务水平；有关部门要加强监督管理和监测分析，加强预期管理，遏制投机炒作。 【行业动态与公司要闻】 骨科脊柱类耗材集采拟中选产品平均降价84% 【中国证券报】9月27日，天津市医药采购中心公示了国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果。本次集采平均降价84%，按约定采购量计算，预计每年可节约费用260亿元。国家医保局称，下一步将会同有关部门指导各地及中选企业做好中 选结果落地实施工作。业内人士认为，目前骨科高值耗材国产化率较低。随着集采的推进，行业集中度及国产化率有望提升，龙头企业将受益。 采购周期较长 本次骨科脊柱类耗材是继冠脉支架以及骨科人工关节之后，第三个纳入国家集采范围的高值医用耗材品种。 此次集采根据颈椎、胸腰椎手术的需要，覆盖颈椎固定融合术、胸腰椎固定融合术、椎体成形术、内窥镜下髓核摘除术、人工椎间盘置换术所需的14个产品类别。首年意向采购量共109万套，占全国医疗机构总需求量的90%，涉及市场规模约310亿元。共有171家企业参与本次集采，152家拟中选，中选率89%。 本次集采周期为3年，较去年人工关节集采2年的采购周期更长。业内人士认为，此次脊柱类产品集采实施周期为3年，能否中标将对企业产生更大的影响。 从价格来看，占脊柱手术量1/3的胸腰椎后路固定融合术，其耗材平均每套价格从3.3万元下降至4500元左右。其中，一些知名外资品牌平均每套价格从6万元降至4800元左右。用于治疗压缩性骨折的椎体成形手术耗材，平均每套价格从2.7万元下降 至1100元左右。 行业集中度将提升 当前，骨科高值耗材国产化率较低，尤其是技术壁垒较高的关节和脊柱领域，强生、美敦力等海外巨头占据较大份额。随着集采的推进，国产化率以及行业集中度将提升，国内龙头企业有望抓住机遇，实现长期稳健增长。 威高骨科、三友医疗、大博医疗等国内骨科龙头企业此次拟中选情况良好。以威高骨科为例，公司在颈椎后路钉棒固定系统、颈椎后路椎管扩大钉板固定系统、颈椎前路钉板固定融合系统等产品类别均进入拟中选名单，且医疗机构意向采购量较大。 全球骨科巨头史赛克没有产品进入拟中选名单。而强生、美敦力的报价多接近“保底规则”上限，拟中选排名相对靠后，若后续推广力度不足，市场份额可能较大幅降低。 集聚全球优势资源上海汽车产业加速开拓海外市场 【中国证券报】近年来，国产汽车特别是新能源车加速走向海外。其中，上海制造的汽车占据重要份额。上海汽车产业集聚全球优势资源，加快布局海外市场，着手完善新能源车产业链，形成协同优势。 加快创新步伐 今年8月，上汽集团整车海外销量达10.1万辆，同比增长65.7%，成为中国汽车工业历史上首个“海外市场单月销量突破十 万辆”的企业。今年1至8月，上汽累计海外销量近58万辆，同比增长56.7%。上汽集团预计，2025年海外销量将达到150万辆。 9月13日，上汽集团宣布，“全球纯电超能跨界车”MGMULAN全球上市。同日，万辆MGMULAN在上海海通码头正式启动发运，销往欧洲市场。 上汽集团表示，公司长期以来坚持“有系统、有规划、成建制”推进国际经营，建立了集研发、营销、物流、零部件、制造、金融、二手车等为一体的面向全球市场的汽车产业链，在海外拥有硅谷、伦敦、特拉维夫3大研发创新中心，伦敦、慕尼黑、东京3大设计中心，泰国、印尼、印度、巴基斯坦4座生产基地及KD工厂，100余个零部件生产研发基地和1800多个营销服务网点。 “十四五”期间，上汽将在智能电动等创新领域投入3000亿元，全力加快自主创新步伐，全面向高科技企业转型。2021年，上汽在创新领域投资超过600亿元，近3000项专利获得授权，建成万人级的软件人才队伍。 完善新能源车产业链 上海高度重视新能源汽车产业发展，多个配套完整、产业集聚的代表性区域已初具规模，新能源汽车产业链持续完善。 以上海浦东新区为例，特斯拉上海超级工厂在此设立；上汽通用汽车Ultium奥特能超级工厂于2021年在上海浦东金桥正式投产。另外，正在规划建设中的上海国际氢能谷未来将基本涵盖氢燃料电池汽车核心零部件和氢能装备全产业链。 在动力电池方面，浦东新区有上汽、首帆动力科技等企业；在汽车电子方面，则有新阳荣乐（上海）、李尔汽车电子电器（上海）、海拉电子等企业。国网上海、国电南瑞等充换电服务企业则让浦东新区的动力电池产业链更加完善。 【国都策略视点】 策略观点：稳经济稳汇率信号再释放 1、“政策底-估值底-市场底-基本面底”一轮完整调整周期基本结束。一般而言，一轮市场调整完整周期依次经历“政策底-估值底-市场底-基本面底”，21Q4起随着能耗双控纠偏、房地产“双维护”、稳增长政策发力适当靠前等系列政策的出台落地，尤其是22年初以来连续降准降息、地方债发行前置放量、3/16金融委专题会议、4/29中央政治局会议两次有力的政策底，管理层再次释放扩投资促消费稳外贸、稳岗促就业等强烈信号，及减半下调股票交易过户费率、鼓励中长线资 金入市等提振资本市场政策举措等，均强化巩固宏观经济与资本市场的政策底。 此前我们多次分析指出，4月A股正处于“政策底-估值底-市场底-基本面底”调整周期的估值底至市场底的震荡调整周期尾部阶段，中期A股要摆脱下沿区间震荡压力，即确认市场指数底部，有待基本面见底预期的持续强化。而4月国内点多面广频发的疫情状况，使得稳增长举措落地延后，经济基本面底预期也置后，致使“估值底-市场底”阶段拉长，以待国内疫情好转、美元加息与缩表提速压力落地及俄乌局势实质性缓和等内外压力因素的边际改善。 4月底至今，国内一揽子稳增长政策密集加码落地（如下调首套普宅的商业性个人住房贷款利率下限、5年LPR利率超预期连续两次均下调15bp，国常会部署6方面33项稳住经济大盘措施，汽车购置税阶段性减半）；4月经济快速探底，5月工业、消费、投资增速悉数回升，人流物流逐步恢复正常，尤其是6月下旬二线楼市、汽车消费强劲回补，进一步确认国内经济疫后恢复态势。同时，美国核心通胀筑顶趋降（虽然短期压力反弹）、美元加息及缩表提速预期较为充分，美债利率与美元指数中期大概率见顶回落，人民币汇率阶段企稳，中期外部压力也同步趋弱。 2、中期有待基本面修复程度。考虑到疫情反复冲击下的居民、企业资产负债表受损，信用扩张信心与动力意愿有限，经