铜期货日报：铜价震荡，关注今晚鲍威尔讲话。

铜期货日报 |2022-09-29 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】铜价震荡，关注今晚鲍威尔讲话。 【期货层面】今日夜盘沪铜主力2211开于60700元/吨，夜盘高开低走回踩60000支撑，白盘价格维持震荡。收盘价60020元/吨，较上一交易日下跌450元/吨。主力合约持仓量148030张，较上日增加5737张。 【现货层面】上海市场1#电解铜现货成交价格61405元/吨，较上一交易日下跌60元/吨。 市场主流报价好铜升水600~630元/吨，较上一交易日上涨45元/吨；平水铜升水570~580元/吨，较上一交易日上涨35元/吨；湿法铜升水320~420元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。28日，鹰潭市场电解铜现货价格61410-61600元/吨，中间价61510元/吨，较上一交易日下跌40元/吨；升水铜升水700元/吨，平水铜升水550元/吨。因疫情反复，鹰潭市部分区域自25日起实行临时管控，区域内多数铜企无法入市交易，解封时间不定。 【宏观层面】今晚22：15美国美联储主席鲍威尔在社区银行大会上致欢迎词。芝加哥联储主席埃文斯表示，若通胀情况好转或可减少加息；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则表示，美联储不会重复过去一旦经济走弱就降息的错误；圣路易斯联储主席布拉德认为，美国面临严重的通胀问题，美联储通胀目标的可信度面临风险，未来的会议上会出现更多的加息，政策利率的峰值可能在4.5%左右。 【综合分析】 美联储加息75个BP符合市场预期，本次会议的最核心点在点阵图上：年内可能再加息100bp—125bp，且2023年还将继续加息，本轮加息的终点由此前的4.25%-4.5%上行至 4.75%-5%。美联储鹰派程度加重说明抗击通胀决心不变，铜价下行压力较大。不过俄乌冲突继续升级，通胀交易逻辑仍存加之欧洲马上进入冬季，炒作能源危机的交易料重新开启。宏观目前多空交织，有滞涨风险。供应端：远期现货TC价格继续上行，上游供应偏宽松—CSPT小组于9月27日敲定四季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，较三季度上涨13美元/吨，并创2017年四季度以来新高；冶炼酸价格回落，带动冶炼利润下滑，精炼铜供应释放料放缓；短期现货紧缺，日内月差走扩至700元/吨以上，但并未有效抑制现货升水，叠加国企节假前，下游备货情绪仍存。需求端：国内进入金九银十，电力及传统消费领域回暖，不过国外尤其是欧洲消费下滑预期较为严重。 【操作建议】 目前多空交织，可以尝试逢高做空，维持震荡偏空操作思路。 【风险提示】1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-09-27 2022-09-26 0.08 5.1282% -0.87 2.51 288.5057% 1.64 1.56 美元指数 2022-09-27 2022-09-26 0.045 0.0394% 93.4227 20.7369 22.1969% 114.1596 114.1146 10年期美国国债收益率(%) 2022-09-27 2022-09-26 0.09 2.3196% 1.48 2.49 168.2432% 3.97 3.88 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-09-28 2022-09-27 -160 -0.2593% 69630 -8080 -11.6042% 61550 61710 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-09-27 2022-09-26 26 0.349% 9341 -1866 -19.9764% 7475 7449 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-09-27 2022-09-26 -19.5 -22.0339% 10.5 58.5 557.1429% 69 88.5 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-09-28 2022-09-27 30 5.7692% 120 430 358.3333% 550 520 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-09-28 2022-09-27 50 8.6207% 250 380 152% 630 580 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-09-28 2022-09-27 2 2.0408% 105 -5 -4.7619% 100 98 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-09-28 2022-09-27 2 1.7544% 123 -7 -5.6911% 116 114 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-09-27 2022-09-26 -150 -0.2693% 64410 -8870 -13.7712% 55540 55690 精废铜价差(元吨) 2022-09-27 2022-09-26 120.95 6.0638% 978.07 1137.51 116.3015% 2115.58 1994.63 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-09-23 2022-09-16 0.2 2.451% 6.23 2.13 34.1894% 8.36 8.16 粗炼费(TC)(元吨) 2022-09-23 2022-09-16 2 2.451% 62.3 21.3 34.1894% 83.6 81.6 期货市场 CU主力（元吨） 2022-09-28 2022-09-27 -1260 -2.0561% 69230 -9210 -13.3035% 60020 61280 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-09-27 2022-09-26 -1 -0.0137% 9350.5 -2059.5 -22.0256% 7291 7292 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-09-27 2022-09-26 0.013 0.3939% 4.2885 -0.9755 -22.7469% 3.313 3.3 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-09-28 2022-09-27 -326 -7.5289% 11680 -7676 -65.7192% 4004 4330 总库存_LME铜(吨) 2022-09-28 2022-09-27 0 0% 226625 -95775 -42.2614% 130850 130850 COMEX铜库存 (短吨) 2022-09-27 2022-09-26 62 0.1369% 52842 -7476 -14.1478% 45366 45304 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-09-23 2022-09-16 1032 2.8775% 44629 -7732 -17.3251% 36897 35865 上海保税区铜库存(万吨) 2022-09-22 2022-09-19 -0.3 -6% 26.5 -21.8 -82.2642% 4.7 5 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-242020-11-20 2021-02-222021-05-212021-08-20 2021-11-182022-02-162022-05-182022-08-16 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-06-272004-09-242006-12-212009-03-202011-06-152013-09-112015-12-092018-03-082020-06-052022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 45,000 42,000 39,000 100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 0 2020-04-232021-01-112021-09-302022-06-222021-08-162021-11-252022-03-082022-06-162022-09 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 1,200 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,000 700 63,000 600 60,000 500 57,000 400 54,000 300 51,000 200 48,000 100 45,000 0 42,000 -100 39,000 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020-04-232021-01-052021-09-162022-05-31 2020-04-232021-01-052021-09-152022-06-08 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 5 7 8 671 多头 增加 减少 空头增加 减少 2,973-797 2,651-558 2,206-461 1,61-5156 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 金瑞期货国泰君安五矿期货新湖期货永安期货中信期货银河期货 12,4114,188-9763,840+2942,893-3512,621+1712,599-5842,32-552 -400 金瑞期货中信期货兴业期货广发期货五矿期货方正中期华安期货 7,3342,856-1562,611+872,09+246 -528 弘业期货 2,000-106 新湖期货 1,69+8107 铜冠金源 1,939+