早间评论

早间评论2022年9月29日星期四 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：1 铁矿石：2 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：3 尿素：4 乙二醇：5 PTA：5 短纤：6 铜：6 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 铝：7 锌：7 铅：8 锡：8 镍：8 豆粕：9 油脂：9 棉花&棉纱：10 白糖：10 苹果：11 生猪：12 鸡蛋：12 玉米：13 免责声明14 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为386，涨幅0.27%；沪银主力合约收盘价为4281，涨幅-1.7%。美元指数盘中回落至112点，十年期美债收益率上行至3.97。美国新屋销售数据28.8%，远超预期的-2.2%，前值-12.6%，咨商会信心指数也大超预期。 芝加哥联储主席埃文斯表示，若通胀情况好转或可减少加息；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则表示，美联储不会重复过去一旦经济走弱就降息的错误；圣路易斯联储主席布拉德认为，美国面临严重的通胀问题，美联储通胀目标的可信度面临风险，未来的会议上会出现更多的加息，政策利率的峰值可能在4.5%左右。商品市场以及全球估计继续下挫，衰退恐慌叠加紧缩预计造成风险偏好继续回落。短期内贵金属下行驱动仍持续。但在全球经济衰退和人民币贬值风险下，贵金属仍具有多配价值。 策略方面：暂时观望。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3700元吨，上海螺纹钢现货价格在3970-4010元吨，上海热卷报价3930- 3950元吨。当前，螺纹钢市场处于供需双升态势。最近一周的库存数据显示，螺纹钢总库存量环比下降，表明即期需求增量大于供应增量，这是螺纹钢期货上周四开始反弹的核心支撑因素。从中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂需要在当前基础上重启减产，而积极的宏观政策和旺季的到来或能推升需求，螺纹钢期货价格有望回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面，建议投资者关注低位做多机会，已建多单持有。 1 策略方面：建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货震荡偏弱。PB粉港口现货报价在750元吨，超特粉现货价格675元吨。从基本面来看，8月份以来的钢厂复产是推动铁矿石价格反弹的核心因素。不过，从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年9-12月份粗钢日产量不得超过278万吨，而8月份粗钢日 产量在271万吨左右，这意味着钢厂复产的空间有限。如果全年减产目标明确，则铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，90美元附近的非主流矿成本集中区间存在支撑。策略上，我们建议投资者关注反弹做空机会而不建议在低位追入空单。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM01合约下跌1.64%收于2097元/吨，J01合约下跌0.72%收于2766元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，洗煤厂开工率下滑，洗煤厂原煤库存减少、精煤库存减少，下游采购积极，国庆节及重大事件时点使得下游存在补库需求。进口方面，蒙古、俄罗斯及加大拿等国焦煤进口好转，后期进口量继续增加的预期强烈，增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合库存增加，炼焦企业采购积极。分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存微增，港口库存下降。需求端，独立焦企开工率自高点回落，炼焦利润转负不利焦煤需求。 2 焦炭：产地焦企焦炭价格稳定，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存上升，钢厂累库中。分主体，独立焦企库存微降，钢厂库存大幅增加，港口库存微降。平均吨焦利润转为亏损，焦企炼焦积极性下滑，开工率下降。需求端，终端需求未有明显改善，钢厂多按需采购。 综合来看，产业链终端需求未有明显改善不利双焦价格中期走势，上游安全检查预期越来越强对价格形成短期支撑，双焦价格技术上正在呈现下跌趋势中的震荡反弹格局。总体判断，双焦价格或许短期以震荡偏强走势为主。 策略方面：离场观望。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约小幅收跌。展望后市，我们认为套利组合可以继续关注，因为RU仓单偏少且深色端基本面或延续弱势。最新总库存累库，也是多单冲高减仓的原因之一。临近国庆假期，建议前期减仓后暂时观望为主，不宜追高，节后回来关注深浅色供需变化，节中关注天气以及外盘情况。 27日泰媒报道台风奥鹿即将登录泰国，新一轮暴雨即将到来。据国家统计局最 新公布的数据显示，2022年8月中国橡胶轮胎外胎产量为7226.5万条，同比下降2.2%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降5.6%至5.64221亿条。据中国海关总署 9月7日公布的数据显示，2022年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 59.2万吨，较2021年同期的52.9万吨增加11.9%。轮胎开工数据方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为66.46%，环比-1.22%，比+16.94%，全钢胎样本企业开工率为56.77%，环比-2.12%，同比+7.86%。 上海21年SCRWF主流价格在12150—12250元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11900元/吨附近；云南市场国产10#胶参考价格10800—11000元/吨。 策略方面：单边多单逢高适当止盈，RU-NR价差套利适当止盈。 PVC： 3 上一交易日，PVC主力合约延续底部震荡。临近假期，不宜追空。节后归来后仍然关注需求端是否有所起色，目前来看上游开工目前处于同期偏高水平，最新一期开 工有所减少，关注后期供应在目前的利润水平下的变量，如果节后需求端没有回暖的话供大于求的局面或继续扩大，所以建议节前可适当保留一定的空单去做银十的证伪。 供应方面，上游开工环比减少1.89个百分点，处于同期偏高区间。成本利润方面来看，大部分外购装置亏损加重，西北一体化装置来到盈亏线附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 早盘现货电石法五型报价在6300-6350上下，期现在6250-6330区间，市场成交气氛较昨日放缓，午后盘面价格收窄，价格重心较上午略有走低；乙烯法市场维持平淡，部分高端价格继续下调，低端价格继续预售为主 截至9月25日，国内PVC社会库存在37.07万吨，环比减少0.35%，同比增加104.47%；其中华东地区在30.27万吨，环比减少2.04%，同比增加105.50%；华南地区在6.8万吨，环比增加7.94%，同比增加100.00%。 策略方面：建议空单底仓持有。 尿素： 4 上一交易日，尿素主力合约探底回升。近期盘面表现较强的主要原因是原料煤的推动，供需方面并没有那么紧张，最新一期库存小幅去化，主要是日产回落至15.1万吨所致。煤炭端主要是目前电厂补库、环保检查以及近期矿难造成化工煤的供应紧缺，不仅是尿素用煤，甲醇用煤以及PVC用煤都受到影响，所以导致尿素用煤上破2000元每吨，也使得资金有驱动推动盘面。考虑到目前国家对于煤炭保供这块肯定还是严格执行，以及小矿难和电厂补库是阶段性事件，后市原料煤大幅继续上行的概率较小，但考虑到今年可能是个冷冬对于煤炭的需求端有所支撑，供需紧平衡下对煤炭价格向下空间可能也较为有限，对于尿素价格形成支撑，但后期淡储以及季节性需求难以形成较强的驱动，所以我们认为向上的高度不会太大，结合目前宏观因素，逢高抛空或会是更好的选择，下周之后会进入国庆假期，所以也不建议大仓位地建仓， 我们建议下周空仓观望，或者轻仓逢高卖空。风险点关注：日产大幅回落，上游原料大幅波动等。 策略方面：建议企业逢高参与卖出套保。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇主力合约2301小幅下跌，跌幅0.09%，华东市场现货价为4200元/吨，基差率为-1.26%，日内本周及下周现货基差在-（50-60）附近。 供应方面，福建一套70万吨/年的乙二醇装置原计划今日重启，目前重启推后，后续MEG开车进度将视上游裂解的重启情况而定；华东一套22.5万吨/年的乙二醇装置今日重启，另一套38万吨/年装置同步重启，供给有低位回升预期。需求方面，聚酯负荷在83.9%，江浙涤丝产销依旧偏弱，国庆前后聚酯工厂有囤货现象，预计需求恢复受阻。库存方面，9月27日张家港某主流库区MEG发货量在12700吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在1200吨附近。华东主港地区MEG港口库存约82.2万吨附近，环比上期减少7.8万吨，本周预到港为20.3万吨，较上期增加3.6万吨。 整体来看，由于受欧美国家加息影响，市场经济走弱，使得乙二醇成本端支撑不足，供应有增量预期，预计短期内价格震荡偏弱运行，建议维持偏空思路。 策略方面：短期维持偏空思路。 PTA： 上一交易日，PTA2301主力合约下跌，以5194点收盘，跌幅2.22%，华东地区PTA现货价格报价6285元/吨，期货贴水973元/吨。 5 供应方面，华东一套60万吨PTA装置月底附近重启；华东一套64万吨PTA装置计划明日重启；东北一套225万吨PTA装置目前升温中，预计近期出产品，PTA开工为71.82%。需求方面，江浙涤丝产销分化，整体一般，至下午3点半附近平均估算在5-6成左右，聚酯负荷在83.5%。成本端方面，PTA内盘加工价差大幅下降至 613.86元/吨，PX加工差调整为387元/吨，PX供应有增量预期；由于美元指数偏强，国际油价下跌，PTA成本支撑有所减弱。综上，PTA开工增加，且成本端支撑不足，预计短期内PTA价格震荡偏弱运行。 策略方面：短期震荡偏弱，关注成本及聚酯需求变化。 短纤： 上一交易日，短纤2211主力合约下跌，跌幅1.26%，华东市场现货主流价为7976元/吨，基差率为10.59%，夜盘小幅反弹上涨。 供应方面，短纤装置开工为71.44%，环比减少0.56%。需求方面，近期装置轮动检修与重启，长丝大厂陆续执行减产动作，但也有几套切片装置恢复，整体而言聚酯负荷仍以区间波动为主，聚酯负荷在83.9%。因担忧外围市场大幅波动，国庆节前囤货预期下滑。中国轻纺城成交量为891万米，环比增加222万米，较去年同期增加 1069万米，成交重心回升，直纺涤短产销尚可，平均75%。综合来看，短纤需求无持续性好转，供应小幅降低，企业集中停车降负，短纤下跌空间相对有限，目前暂无趋势性行情，建议观望为主。 策略方面：建议观望。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2210合约报升水590元/吨；广东市场电解铜对沪 铜2210合约报升水530-600元/吨；华北市场电解铜对沪铜2210合约报升水50-350元/吨。供应方面，外界干扰因素消退，矿供应维持相对宽松，加工费波动有限，9月仅个别电解铜冶炼企业有检修计划，预计国内电解铜产量约90万吨；消费方面，下游消费有所好转，但目前来看，好转程度比较有限。上周，国内电解铜社会库存下降1.04万吨，保税区库存下降1.68万吨。美联储新一轮加息如期落地，美元指数续 6 刷新高至114.5附近，持续施压有色金属，叠加国内小长假将至，为防止外盘带来的冲击，建议继续等待入场机会。 策略方面：建议等待入场机会。 铝： 昨日，上海市场电解铝对沪铝2210合约报贴水60-20元/吨；华中市场电解铝对 沪铝2210合约报贴水60-20元/吨；广东市场电解铝对沪铝2210合约报贴水35-5元 /吨。供应方面，受利润和北方安全环保影响，氧化铝供需紧平