机械行业月度动态报告：8月制造业投资增速回升，抓住高景气设备投资机会

8月制造业投资增速回升，抓住高景气设备投资机会 ——行业月度动态报告 机械行业 推荐维持评级 核心观点： 8月制造业投资增速回升，通用设备及挖机降幅收窄。8月全国固定资产投资提速，同比提高2.8pct至6.6%；1-8月固定资产投资累计同比增长5.8%，增幅环比提高。其中，8月制造业投资增速明显上升，同 比增长10.6%，基建投资保持高增，房地产投资增速降幅继续扩大，投资单月下降13.8%。1-8月我国工业机器人累计产量277536台，同比下降10.5%；金属切削机床累计产量38万台，同比下降10.5%。根据CME预测，9月我国挖机销量预计为18250台，同比下降9%左右，国内市场目前仍处下行周期，销量增速降幅收窄主要由于高基数边际改善。 2022年上半年中国市场工业机器人出货20强发布，国内企业排名提升。根据MIRDATABANK数据，2022年上半年中国工业机器人市场出货量超13万台。受疫情影响部分企业生产和交货受阻。20强中外资企业 仍占多数，共有8家内资企业上榜。受益于光伏、锂电行业高景气对工业机器人需求的大幅提升，内资企业埃斯顿、汇川技术、埃夫特今年上半年出货量快速增长。内资企业中埃斯顿和汇川技术出货量保持领先，埃夫特受益光伏和锂电等下游行业需求高增，带动排名上升至第三。外资企业中，发那科、安川电机、库卡和ABB仍保持头部地位，凭借SCARA机型出货量的快速增长，爱普生排名升至第三。非上市企业中，节卡机器人出货量排名上升至首位，在协作机器人行业快速发展的趋势下，多数协作机器人厂商进入出货量10强。 年内核电机组核准数已达10台，2022-2025年核电设备市场空间或达 分析师鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据2022.09.27 千亿。国务院常务会议定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目， 至此年内核电机组核准数已达到10台。“十四🖂”期间，我国核电运 行装机容量达到7000万千瓦。按照每台核电机组100万千瓦装机容量计算，2022-2025年间，核电建设有望按照平均每年7-8台机组推进。核电站每千瓦建造成本1.1-1.8万元，则预计2022-2025年每年核电 市场空间约为825-1350亿元，对应核电设备市场空间413-675亿元。 投资建议：建议继续关注稳增长主线、受益上游涨价资本开支扩张及稳健低估值标的投资机会。长期仍然看好受益时代趋势的行业龙头，行业重点方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新 能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等细分领域。 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率PE（TTM） 市值(亿元) 002747.SZ 埃斯顿 -20.49% 132.19 179.04 核300450.SZ 先导智能 -32.12% 41.33 783.60 心300776.SZ 帝尔激光 21.41% 78.54 329.19 合688033.SH 300567.SZ 天宜上佳精测电子 -27.70%-39.62% 56.21 161.07 107.26120.80 核心组合（截至2022.09.27） 组 风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现2022.09.27 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 1.【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_龙头扩产带动锂电设备快速发展，看好机器换人新能源装备两大方向 行业动态报告●机械行业 2022年09月27日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存3 （一）机械行业是制造业的基础性行业3 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上4 1.8月固定资产投资累计增速5.8%4 2.8月基建投资增速达10.37%，基建适度超前有所体现4 3.地产投资继续边际转弱，政策有所放松5 4.制造业景气度韧性仍存，累计投资增速企稳回升6 5.出口走弱对机械设备影响较小6 （三）政策推动制造业高质量发展，多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见7 （四）通用设备增幅有所缩窄，关注高景气行业专用设备8 1.工业与制造业受疫情的影响逐渐恢复8 2.通用设备景气度边际转弱9 3.关注新能源等高景气细分子行业专用设备9 （🖂）细分子行业景气度分化10 二、制造升级，装备引领，看好智能制造及新能源装备两大方向11 （一）机械设备横跨产业生命周期各阶段，新兴行业成长空间大11 1.机械行业子行业众多，不同子行业差别较大11 2.长期来看，机器人、光伏设备、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大12 （二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营13 1.智能制造成为各国制造业竞争的制高点13 2.美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队13 3.过去几年，中国智能制造转型取得较大进展14 4.中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板15 （三）碳中和大背景下，光伏设备及锂电设备前景广阔16 （四）机械设备细分行业竞争结构各有差异16 三、行业面临的问题及建议17 （一）现存问题17 1.核心技术缺失，国内高端装备制造市场被外国巨头占据17 2.科技创新成果转化不畅18 3.市场集中度偏低，缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌18 4.机械制造企业发展环境有待改善18 （二）建议及对策18 1.提升以企业为主体的创新能力18 2.健全科技成果转化机制，推进“产学研”协同创新19 3.促进行业整合，培育领军企业19 4.降低企业经营压力，加快培养高技能人才19 四、机械设备行业在资本市场中的发展情况20 （一）上市公司数量占A股近10%，营收总和占机械行业16%20 （二）机械设备板块估值处于历史中等位置，各板块分化20 （三）国际估值比较：美股估值继续回升22 （四）2022年以来机械板块弱于沪深30024 �、投资建议：看好国内大循环下的国产智造的发展25 六、风险提示26 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 （一）机械行业是制造业的基础性行业 在国民经济体系中，机械设备行业位居产业链中游，产品种类繁多，应用广泛，在制造业各环节中具有不可代替的地位。机械设备行业上游为钢铁、有色等原材料行业，下游为房地产、基建、汽车、3C、新能源、环保、纺织、农业生产、交通运输等行业。 图1：机械设备产业链 资料来源：中国银河证券研究院整理 机械设备行业包括专用设备制造业、通用设备制造业、运输设备制造业、仪器仪表制造业等。其中，专用设备包括工程机械、冶金矿采化工设备、环保设备、光伏设备、锂电设备、3C设备、半导体设备、印刷包装机械、纺织服装设备、农用机械等；通用设备包括机床工具、注塑机、机器人、机械基础件、磨具磨料等，运输设备包括轨交设备、海工船舶设备等。 图2：机械设备行业包括通用设备、专用设备、仪器仪表及运输设备等 资料来源：中国银河证券研究院整理 我国机械工业规模已居全球第一，但存在大而不强、自主创新能力薄弱、核心技术与关键零部件对外依存度高、服务型制造发展滞后等问题。 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上 1.8月固定资产投资累计增速5.8% 机械类公司的产品多为资本品，主要为下游扩产所用，所以与下游行业景气度和需求直接相关。中国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段切换，2015年以来固定资产投资增速呈下行趋势。2022年8月固定资产投资完成额累计达367106亿元，超过往年同期水平，同比累计增幅为5.8%，增长主要受益于基建投资与制造业投资的拉动。 图3：固定资产投资完成额累计同比情况（亿元） 固定资产投资完成额:累计值YoY 70000040 60000030 50000020 40000010 3000000 200000-10 100000-20 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 0-30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2.8月基建投资增速达10.37%，基建适度超前有所体现 2022年1-8月，基础设施投资累计同比上升10.37%，环比略升，略高于2018年水平。2022 年2月，根据财政部网站消息，经国务院批准，财政部已提前下达2022年新增地方政府债务 限额17880亿元，其中，一般债务限额3280亿元，专项债务限额14600亿元。“提前批”地方债集中投向基础设施相关领域，将有力推动投资增长，从而起到扩内需、稳增长的作用。 2021年12月，中央经济工作会议在北京举行。会议指出财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合，针对财政支出表述由2020年“保持适度支出强度”改为更加积极的“保证财政支出强度”，并新增“加快支出进度”和“适度超前开展基础设施投资”表述。 2020年7月，习总书记在企业家座谈会上再次强调，逐步形成以国内大循环为主体、国内、国际双循环相互促进的新发展格局。同月，中央政治局会议继续强调下半年要加快新型基础设施建设，深入推进重大区域发展战略，加快国家重大战略项目实施步伐。要以新型城镇化带动投资和消费需求，推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新。 图4：基建投资完成额累计同比情况 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 疫情防控逐渐步入常态化，经济增长速度有所减缓，从2021年四季度开始逐渐显现出承压态势，市场对于基建投资逆周期转呈预期加强。从前瞻性指标来看，2022年8月重卡、挖机销量分别达4.6万辆、1.80万台，同比分别下降10%、较上月持平，重卡单月销量持续负增长，挖机略有企稳回升之势。我们预计2022年在稳增长背景下，全年基建增速或将稳中略增，全年基建增速或回温到5%以上。 3.地产投资继续边际转弱，政策有所放松 2022年1-8月房地产开发投资完成额同比下降7.4%，或受疫情反复点发影响，环比增速下降。2022年1-8月商品房销售面积达87890万平方米，累计同比下滑23.0%；其中住宅销售面积累计下滑26.8%，销售端下滑或存在一定的季节性因素。1-8月房屋新开工面积累计下滑37.20%，累计施工面积下滑4.5%，累计竣工面积下滑21.10%。 图5：房地产投资完成额累计同比情况 50 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 “房住不炒”仍然是基本的引导政策，一线城市及二线城市核心区限购政策仍在持续。但 2022年初，部分城市的房地产政策有所放松，部分城市如广州、南京降低房贷利率，无锡将 个人住房转让增值税免征年限由5年调整为2年，政策意在提振地产市场景气度，然而地产销售数据却存在一定撕裂。近期，多地出现期房无法按期交房的现象，无疑将对期房市场造成一定负面影响，因此我们预期，短期内房地产销售、开工情况仍可能持续收紧。 4.制造业景气度韧性仍存，累计投资增速企稳回升 2022年1-8月，制造业投资完成额同比上升