黑色期货周报：复产铁水已至高位 铁矿震荡难改

黑色期货周报 国元期货研究咨询部2022年09月26日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮电话： 010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555003 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 复产铁水已至高位铁矿震荡难改 策略观点 截至本周，铁矿在节前钢厂补库开启时间偏慢，补库节奏较缓。节后往往再次面临一波补库需求，但节后的补库行为更多是按需补库，放量幅度偏小。今年还面临二十大的环保管控，十月高炉铁水存有减量预期。因此，我们认为铁矿长期看空逻辑不变。铁矿2301合约在区间650-750震荡操作。 一、钢厂长期维持低库存策略节前补库开启时间偏慢 钢厂日耗不断上升，但原料库存却一直下降。截至9月16日。247家 铁矿日耗289万吨，比去年同期高16.58万吨，但是在日耗不断回升中， 247家钢厂原料库存仅9784万吨，比去年同期低565万吨。出现此现象，主要由于以下方面。 在行情高波动下，钢厂控制生产成本、获取高额利润难度加大。2022年初以来，62%澳粉远期现货价格指数最高点触及160.85美元/干吨，最低点却又跌到了94.65美元/吨，上下波动幅度达到了69.94%。铁水成本最低2846元/吨，最高3304元/吨，上下波动幅度达到了13.8%。近期，在宏观经济增速放缓的情况下，钢厂对后期偏悲观。地产行业仍处于磨低阶段，八月地产新开工、施工、竣工面积同比下降45.66%、47.8%、2.49%。 （万吨） 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 247家钢铁企业进口铁矿库存 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 4月30日 5月13日 5月22日 6月4日 6月17日 6月26日 7月9日 7月22日 7月31日 8月13日 8月26日 9月4日 9月17日 10月1日 10月16日 11月5日 11月20日 12月10日 12月25日 地产新开工、施工和竣工面积 （%） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 房地产开发企业：房屋：施工面积同比：中国（月）房地产开发企业：房屋：新开工面积同比：中国（月）房地产开发企业：房屋：竣工面积同比：中国（月） 二、十月面临环保管控月均铁水环比九月或有减量 进入十月，环保限产增多，二十大召开在即，月均铁水环比有减量。参考十九大召开的管控时长和力度，2017年10月18日，中国共产党第十九次全国代表大会在北京召开。10月16日京津冀地区钢厂陆续收到环保管控限产通知并开始执行，执行期限截至10月24日。2017年10月13日，铁水日均产量236万吨，限产执行当周铁水产量降幅1.43%，执行后第二周铁水产量降幅1.77%。在此期间，唐山高炉开工率下降5%。推测10月，二十大期间日均铁水还有4.2万吨的降幅，10月铁水均值会在230-236万吨。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦 4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12 层 电话：0475-6380818