事件概述:2022年9月6日,新强联发布《关于与明阳智慧能源集团股份公司签订战略合作框架协议的公告》,拟与明阳智能在新型风电发电机组的主轴轴承、偏航变桨轴承方面开展全面合作;9月27日,新强联公告与新明阳签订了《风力发电机组零部件2023年框架采购合同》,合同金额不低于13.2亿元、约占新强联2021年营业收入的53.29%。 国产替代持续推进,成本控制路径清晰 根据公司公告,首先从采购量上看,此次采购总量约15GW,包括从MySE4.x系列到MySE11/12系列的大兆瓦偏航变桨轴承共3000套、主轴轴承1900套,全部产品均将于23年交付,为明阳23年主机出货量延续高增奠定基础。其次,从采购的产品结构上看,一方面包含海上大兆瓦主轴轴承产品,开启了海上风电主轴轴承国产替代的进程,另一方面也反映了公司坚定通过风机大型化、供应链深化整合等实现良好的成本控制。 积极求新求变,海风+出海不断突破 公司海外业务有序发展,交付和新订单均持续增长,22H1公司完成了意大利Beleolico 30MW海上风电项目的交付,实现了中国企业在欧洲海上风电销售零的突破;截至上半年底公司共计新签订海外订单262MW。近日明阳智能又与瑞士漂浮式海上风电开发商Hexicon签署合作协议,明阳将为其英国TwinHub阵列项目提供8MW海上风电机组;TwinHub项目采用Hexicon的双机头漂浮式基础设计,顶部安装两台明阳提供的MySE8.0-180风电机组,预计将在2025年至2027年间投运;借此明阳也实现了在欧洲漂浮式海风领域的新突破。 投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为301.72、363.90、433.93亿元,增速为11%/21%/19%;归母净利润分别为40.27、46.9、56.0亿元,增速为30%/17%/19%,现价对应22-24年PE为14x/12x/10x,维持“推荐”评级。 风险提示:市场需求不及预期;原材料价格持续高位。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)