货币和支付的未来（英）

美国财政部报告 未来的钱和支付 根据第14067号行政命令第4(b)节的规定提交的报告 2022年9月 这个页面已经被故意留空。 表的内容 I. II. III. IV. ...............................................................................................................................34 ...............................................................................................................................37 V. 建议1：推进可能建立的美国CBDC的工作，在在确定符合国家利益的情况下46 建议2：鼓励使用即时支付系统 以支持一个更有竞争力、更有效率、更有包容性的美国支付环境。47 建议3：建立一个联邦支付监管框架，保护用户和金融系统，同时支持负责任的支付创新。48 建议4：将改善跨境支付的工作列为优先事项。49 VI. 未来的钱和支付 这个页面已经被故意留空。 介绍 I.介绍 2022年3月9日，拜登总统签署了一项关于确保负责任地开发数字资产的行政命令（行政命令）。 1行政命令第4(b)条指示财政部长与国务卿、司法部长、商务部长、国土安全部长、管理和预算办公室 主任、国家情报局局长以及其他相关机构的负责人协商，向总统提交一份关于货币和支付系统未来的报告。 本报告回顾了美国目前的货币和支付系统，包括即时支付和稳定币的发展。它还描述了美国潜在的货币和支付系统的设计选择。 中央银行数字货币（CBDC）在与建立货币和支付的未来、支持美国的全球金融领导地位、推进金融包容性和公平以及最大限度地减少风险有关的公共政策考虑的背景下。 货币有三个核心功能：账户单位、交换媒介和价值储存。它可以是公共货币--主要是中央银行的责任，或者是私人货币--私人中介的责任。支付系统转移资金。消费者和企业使用零售支付系统进行交易，通常涉及较小的美元金额；银行和其他金融机构使用批发支付系统，通常涉及较大的美元金额。 中央银行是货币体系的中心。为了反映这一地位，中央银行的货币往往是银行间支付的基础，并作为更广泛的支付系统的骨干。2此外，美联储提供货币和储备余额，运营支付系统，并监督某些发行私人货币和进行支付的中介机构。即使在货币和支付系统的发展过程中，中央银行在最终结算中的作用也必须得到保留，以促进经济增长、效率和其他公共利益。 美国目前的货币和支付系统有很大的优势。该系统支持了美国一个多世纪的经济和金融领导地位 。它还能够以高效和可靠的方式处理大量的交易，而且支付系统的用户享有隐私保护。另一方面 ，某些传统的支付系统可能很慢，难以适应，而且对一些消费者或企业来说，使用起来很有挑战性。此外，美国有大量人口没有得到足够的服务 1执行。第14067号命令，87Fed.Reg.14143（2022年3月9日）。 2一般见联邦储备系统理事会，《美联储解释》。WhattheCentralBankDoesCh.6(11ed.2021),https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/files/the-fed-explained.pdf。 未来的钱和支付 介绍 现有的系统，表明仍有大量的机会来促进更广泛的金融包容性。3 最近在货币和支付方面的创新，包括即时支付系统和稳定币，可能会产生深远的影响。即时支付系统通常保留了现有货币和支付系统的核心特征，同时提供了更快、更有效和可能更具包容性的支付方式。稳定币希望成为一种由新型支付技术支持的新型货币，其对支付系统的影响更难预测 。 在此背景下，本报告提出了一些建议，旨在改善美国的货币和支付系统，使其能够最好地实现一系列的政策目标。这些建议是为了让美国政府：1: •建议1:推进可能的美国社区发展中心的工作，以防其被认定为符合国家利益。 •建议2:鼓励使用即时支付系统，以支持一个更具竞争力、高效和包容性的美国支付环境 。 •建议3:建立一个联邦支付监管框架，以保护用户和金融系统，同时支持负责任的支付创新。 •建议4:优先努力改善跨境支付，以提高支付系统的效率和保护国家安全。 3见下文第二节（在消费者和支付框中引用并讨论了有关美国金融服务使用的统计数据，包括美国无银行账户的人的比例高于所 有其他七国集团国家）。 II.钱和支付 钱,支付,以及当前的支付系统 钱 钱是三个核心功能。4首先，货币必须作为一种记账单位，这意味着它可以用来为商品和服务定价。第二，货币必须作为商业交易的媒介，用于购买和销售商品和服务。第三，货币必须作为一种价值储存手段。这意味着货币的价值一般会随着时间的推移而保存下来。 货币有两种形式：公共和私人。今天，美国的公共货币主要包括中央银行的货币，即由美联储发行的负债。5一般公众使用纸币形式的公共货币，或联邦储备券，用于日常交易。银行和某些其他机构可以使用中央银行的储备余额。6硬币也被认为是公共货币，由财政部发行。有2.2万亿美元的美联储纸币，3.3万亿美元的储备余额，以及500亿美元的硬币未付。7 私人货币包括"商业银行货币"--商业银行账户中以美元计价的余额。8非银行的某些其他负债，如与金融技术（Fintech）公司、其他非银行金融机构或其他支付提供商持有的余额，以实现转移，也可以被视为私人资金。9至少目前如此 美国有19.4万亿美元的私人资金。10 4这种分类法（以及第四种功能，价值标准）的历史来源是W.StanleyJevons,MoneyandtheMechanismofExchange（1875）。美国的硬币和货币，包括联邦储备券，是"法定货币"，这意味着这些工具是债务、税收和其他费用的有效支付。见31U.S.C.§5103。另见JessCheng&JosephTorregrossa,ALawyer'sPerspectiveonU.S.PaymentSystemEvolutionandMoneyintheDigitalAge,FEDSNotes(Feb.4,2022),https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/a-lawyers-perspective-onus-payment-system-evolutionand-money-in-the-digital-age-20220204.htm. 5国库券通常被认为是公共货币的另一种形式，尽管一般不用于支付。因此，该定义从国库证券中抽象出来，尽管应该考虑货币 与国库证券的可替代性。见ArvindKrishnamurthy&AnnetteVissing-Jorgensen,TheAggregateDemandforTreasuryDebt,120J.Pol.233(2012);StefanNagel,TheLiquidityPremiumofNear-MoneyAssets,131Q.J.Econ.1927(2016). 6见联邦储备系统理事会，货币与支付。TheU.S.DollarintheAgeofDigitalTransformation25(Jan.2022),https://www.federalreserve.gov/publications/files/money-and-payments-20220120.pdf[hereinafter"FRBMoney&Payments"]。在这种情况下 ，"银行"一词指的是州和联邦特许的存款机构。同一机构内的交易（例如，同一银行的两个客户之间的交易）被设定为该机构的负债。 7联邦储备系统理事会，联邦储备统计发布H.4.1（2022年8月18日），https://www.federalreserve.gov/releases/h41/20220818/；美 国财政部，财政公报，（截至2022年6月30日），https://www.fiscal.treasury.gov/reports-statements/treasury-bulletin/。 8美联储看到钱&付款上注意6,25岁。 9看到id.26。 10这个估计值的计算方法是M2减去流通中的货币。联邦储备系统理事会。 货币库存措施-H.6发布（2022年8月23日），https://www.federalreserve.gov/releases/h6/default.htm。 未来的钱和支付 在美国历史上，公共货币和私人货币一直共存。由于公共货币目前只能以纸币或硬币的形式向公众开放，所以私人货币对公众来说更方便用于支付。虽然公共货币和私人货币在使用上通常可以互换--消费者可以用现金或银行存款支付同样的商品和服务，但公共货币和私人货币的安全性和流动性是不同的。中央银行的货币没有信用或流动性风险。正因为如此，用中央银行的货币结算消除了交易中的不确定性，支持经济活动和金融稳定。相比之下，私人货币可能存在信用或流动性风险，这取决于发行者的偿付能力和流动性，以及是否有政府的支持（例如，中央银行的最后贷款人或存款保险）。 私人货币通常承诺在一比一的基础上按要求转换为公共货币。由于这一特点，私人货币很容易发生挤兑。当私人货币发行者的偿付能力或资产或负债的流动性出现问题时，私人货币的持有者就会发生挤兑现象，并寻求转换为公共货币。联邦和州政府特许的受保存款机构的挤兑风险，通过审慎的监督和管理、进入贴现窗口的资格和 联邦存款保险。11但并不是所有的私人货币都享有类似的保障措施，因此一些私人货币的发行者可能更容易发生挤兑。12 支付系统 支付系统促进了商品和服务与货币的交换，因此使经济得以运行。支付系统是一套转移资金的规则和流程。一项支付涉及到分享和验证指令（例如，多少钱？给谁？），这个过程被称为"清算"，以及转移资金以履行义务，被称为"结算"。13支付系统的清算和结算需要 (1)交易各方和一个参与者网络--发送方、接收方，通常还有一个或多个金融机构；(2)在这些参与者之间转移的一项或一组资产；以及(3)界定与交易有关的程序和义务的转移过程。 一般来说，消费者和企业使用"零售"支付系统，而银行和其他金融机构使用"批发"支付系统。零售支付系统代表消费者和企业处理大量低价值的交易，并可能 11见FRB《货币与支付》，前注6，第26页。一般来说，见DouglasW.Diamond&PhilipH.Dybvig,BankRuns,DepositInsurance,andLiquidity,91J.POL.ECON.401(1983). 12美联储看到钱&付款上注意6,27岁。 13见国际清算银行支付和市场基础设施委员会，代理银行业务，词汇表，https://www.bis.org /cpmi/publ/d00b.htm?m=2266；联邦储备系统理事会，联邦储备系统风险政策（2021年3月19日），https://www.federalreserve.gov/payment-systems/files/psr_policy.pdf；联邦储备系统理事会，上文注2。 不是即时结算（即实时）。批发支付系统支持金融机构和政府机构的大额交易，可能使用某种形式的实时或连续结算。一种货币形式可以使用一种以上的支付系统；例如，私人银行的货币（即存款）可以使用支票、自动清算所（ACH）系统或借记卡转移。 实物货币是最简单的支付形式，体现了非现金支付系统所要模仿的许多基本特征。现金支付立即结算，不依赖第三方的信贷，并使收款人能够立即获得交易的收益。现金也几乎被普遍接受，每笔交易没有额外的费用或收费，并且通常保护用户的隐私，这对包括弱势人群在内的众多消费者来说可能很有