加密资产：对消费者、投资者和企业的影响（英）
美国财政部 C 2022年9月 表的内容 一、执行摘要1 倾听公众的声音4 II.加密资产市场概述生态系统4 关键术语的描述4 Crypto-assets.4 钱包、钥匙和监护权6 在加密资产市场提供服务或产品的实体7 Crypto-assetPlatforms7 采矿者和验证者11 数据聚合器12 传统金融机构12 三、加密资产市场的趋势、用途和机会13 市场规模13 消费者、投资者和企业目前在加密资产方面的使用和机会15 本地加密资产金融市场、产品和服务15 金融市场和支付系统基础设施19 其他商业活动22 IV.消费者、投资者和企业面临的风险和风险25 ConductRisks.26 欺诈、诈骗和管理不善26 信息不对称：缺乏透明度29 运营风险33 一般特征和分权治理34 安全性和可扩展性的交易和去匿名化35 点对点验证、矿池和验证激励机制35 Crypto-asset中介的风险37 资源和能力风险37 监护风险37 风险暴露。不遵守监管规定和不断发展的市场监督38 不遵守法律和法规的影响40 法律和法规的范围和适用性变化的影响..................................... V.弱势人群的机会和风险 对不同的影响41 易受不同影响的人群的潜在机会42 扩大获得金融服务的机会42 降低交易成本44 创造财富的潜在机会45 对易受不同影响的人群的潜在风险46 市场波动和信息披露不充分46 瞄准47 隐私和监控风险49 VI.建议50 CRYPTO-ASSETS: 对消费者、投资者和企业的影响 关于确保负责任地开发数字资产的第14067号行政命令；第5(b)(i)节。 数字资产的发展和采用以及金融市场的变化所带来的影响。 为美国的消费者、投资者、企业提供支付系统基础设施，并为公平的竞争提供保障。经济增长。 一、执行总结 根据估计，数字资产市场在过去十年中发生了巨大的变化和增长的市值，交易量，以及资产的数量和类型。数以百万计的人 全球都有一些加密资产的风险，包括至少12%的美国人。拜登总统的关于确保负责任地开发数字资产的行政命令（行政命令）指出 基于加密技术的持续扩展可能会对用户产生深远影响。的人--也就是消费者、投资者和企业。 根据行政命令，本报告对目前的加密资产市场和趋势进行了审查。告知与它们的使用相关的潜在机会和风险。本报告的重点是加密货币 而不是更广义的数字资产，因为加密资产目前是世界上最重要的资产之一。消费者和投资者的体验。本报告还讨论1了这些机会的影响 在此基础上，对消费者、投资者和企业的风险进行分析，并关注那些涉及到的方面。人群容易受到不同的影响。 尽管最近加密资产和活动的数量和类型都在扩大，但加密资产产品主要用于交易、借出和借用其他加密资产。它们用于执行其他活动目前是有限的，而区块链技术改造的潜力是有限的。开发商和支持者所支持的提供金融服务，还没有实现。 然而，有可能出现新的产品和使用案例。 1确保数字资产的负责任发展，87Fed.Reg.14143Section9(d)(Mar.9,2022).术语"数字资产"的定义是 行政命令规定的数字货币包括加密货币、稳定币和中央银行数字货币（CBDCs）。本报告使用的术语是 "加密资产"是指所有不属于CBDC的数字资产。本报告中使用的术语一般也反映了通常的含义。 行业和市场参与者所使用的术语，并进行适当的修改和澄清。虽然标签可能有所不同，但这些术语是也是为了与行政命令规定的其他报告中使用的含义一致。这些并不是法律定义。 除非另有说明，在本报告中使用它们并不意味着这些工具、实体、概念或活动受到 与传统金融市场上的类似物相比，它们有不同的法律或监管框架。使用某些方法背后的目的是术语是为了强调与加密资产有关的功能和活动，以促进对加密资产的理解。 市场以及随之而来的机会和风险。加密资产的租赁、销售、转让和其他使用情况区分一个用户是否具有消费者、投资者或企业的特征，或这些特征的某种组合。例如，一个人从事自我指导的加密资产交易、持有或押注，期望实现价格 升值或赚取回报的人将被定性为投资者。使用加密资产来支付商品和服务的人可能会 至少在某种程度上，被定性为消费者，而这些商品或服务的卖家可能被定性为企业。这些这些描述的目的是让读者对公众与加密货币的互动方式有一个功能性的了解。 它们并不意味着传达任何有关产品、活动或相关实体的法律分类的结论。 在所有情况下，用户可能与不同的中介机构互动，并可能经历不同程度的加密资产产品的接触。服务和技术。 此外，现有的用例和潜在的机会都伴随着风险，包括 行为和市场诚信风险、操作风险和中介风险（即传统金融风险）。有可能在加密资产市场上以特定方式表现出来的风险）。一些风险 这些问题是加密资产生态系统所特有的，而其他问题则是传统资产生态系统中所经历的问题的版本。当在加密资产生态系统中体验时，金融市场的风险可能会加剧。 消费者和投资者在加密资产生态系统中面临着各种不当行为的影响。的原因，包括缺乏透明度，以及加密资产具有相对新颖的特性。 和快速发展的应用。这导致了频繁的操作失误、市场 操纵、欺诈、欺诈和诈骗。虽然容易受到差异化的人群的数据冲击仍然有限，但现有证据表明，加密资产产品可能会出现 这些群体面临的风险增加，以及加密资产的潜在金融包容性好处，主要是指还没有实现。 与保护消费者、投资者和企业的目标相一致，以及促进在负责任地发展支付创新和数字资产方面，本报告建议 相关机构采用多部分的方法来处理与加密货币有关的风险。 财产部门利用其现有的权力。这种方法优先考虑需要采取紧急行动以保护消费者、投资者和企业，即使利益相关者继续争论立法问题。关于加密资产市场监管问题的建议。它以下列行动为基础并加以补充根据行政命令的其他报告所建议的，包括根据第4节的报告所建议的。4(b)条关于货币和支付的未来，第6(b)条关于金融稳定风险的报告和监管漏洞，以及第7(b)节下关于非法金融风险的报告。 建议1:美国监管和执法机构应酌情。 警惕地监测加密资产领域的非法活动，积极追寻 调查，并继续提起民事和刑事诉讼，以执行适用的法律。特别注重对消费者、投资者和市场的保护。 欺诈、盗版和诈骗已经成为加密货币中一个特别严重的关切领域。财产，估计索赔的损失达数十亿美元，并造成重大损害 美国消费者、投资者和企业。 建议2:美国监管机构应继续使用其现有的权力 根据需要发布监管指南和规则，以应对当前和新出现的风险。为消费者、投资者和企业提供加密资产产品和服务。各机构应协同工作，促进一致和全面的监督，以解决 在这个报告中风险识别。 许多美国监管机构已经发布了与市场有关的指南或声明。在其各自管辖范围内的参与者。这种行动有利于消费者和 通过降低加密资产的投资者和提供加密资产产品和服务的实体的成本，使他们能够获得更大的收益。商业运作的不确定性，并提高行为标准，以促进负责任的发展。 创新。 监管机构也应审查现有的法规，并采取适当的措施来解决。 (消费者和投资者对加密资产产品的监管感到困惑，以及 披露的空白，以及(ii)推广加密资产产品或服务的市场参与者。加密资产中介机构的服务和业务及技术义务。 加密资产是一种新的和快速发展的金融产品和活动，可以牵涉到多个联邦和州的监管和法律的管辖权和利益。 执法当局。因此，积极合作和协调是必要的，以确保 加密资产产品、服务、活动和数据必须遵守并符合下列规定适当的监督、监察、管理、收集和披露要求。 除了金融风险外，使用公共区块链，也被称为"无许可"的区块链使得用户面临新形式的操作风险。监管机构必须努力做到 应对这些风险，包括通过扩大应用现有的操作风险 在可能的情况下，加强监督指导的使用，以及加强管理标准的使用。提醒消费者、投资者和企业采取更好的勤奋策略。 建议3:美国当局应单独并通过金融部门开展工作。扫盲和教育委员会（FLEC），酌情确保美国消费者。 投资者和企业可以获得关于加密资产的可信赖的信息。 为了帮助解决与参与加密资产市场有关的广泛风险，作为以及该部门普遍存在的欺诈、诈骗和其他不良做法。 联邦选举委员会应协调和促进消费者和投资者的教育工作。 财产，确保对消费者和投资者友好的、可信赖的和一致的教育。材料是可访问的和包容的。 鉴于缺乏关于人口使用加密资产的数据和信息 在容易受到不同影响的情况下，FLEC成员机构还应该探索利用现有的调查收集新的或更多的数据，以帮助促进更好地了解。 这些人群面临的机会和风险。 最后，FLEC应该在适当的时候，与行业领袖、学术界人士和政府官员接触。其他有关各方促进和协调公共和私人的金融战略。 教育推广给消费者。 倾听公众 在起草本报告的过程中，财政部受益于《中国经济周刊》成员的广泛洞察力。通过发布征求意见稿(RFC)向公众征求意见。RFC为感兴趣的人提供了一个机会。党派提供有关该计划影响的投入、数据和建议。 为美国消费者、投资者和企业开发和采用数字资产。 通过RFC，财政部收到了来自公众的宝贵而多样的意见。 在全国范围内，反映出强烈的参与愿望。财政部收到了超过260份独特的回应，有280多个签署者，包括90多个组织。提交的材料是代表超过10,000家会员公司和数十万名支持者而作出的。 个人。这些组织代表了广泛的利益相关者，包括社区 受数字资产开采影响的企业、技术开发商、行业利益相关者、金融业者以及其他利益相关者。机构、消费者权益保护者和学者。 通过RFC分享的数据和见解表明，人们有各种不同的观点。 征求意见者对负责任地开发数字资产的意见，以及对数字资产的影响的意见。对于美国消费者、投资者和企业来说，这是很重要的。评论者普遍表示他们希望在数字资产方面的行动，并支持政府的协调方法 追求的管理。 为回应RFC而提交的评论可在以下网站上找到。 www.regulations.gov/document/TREAS-DO-2022-0014-0001 2CRYPTO-ASSET市场生态系统的概述 按照行政命令的指示，本报告讨论了发展的影响和 在美国，加密资产的采用以及金融市场和支付系统基础设施的变化。消费者、投资者、企业，以及对公平的经济增长的影响。加密货币 资产生态系统是复杂的，包含了许多概念、实体和术语，其中大部分是这可能不完全是统一的。为了方便和引导随后的讨论，本部分的内容是报告描述了关键术语和概念，并提供了加密资产市场的概述。 关键术语的描述 Crypto-assets 本报告的核心术语是"加密资产"。在本报告中，"加密资产"泛指 并泛指所有类型的价值表述或数字形式的权利主张，这些表述或权利主张依靠使用 分布式分类技术方法(DLT),2不包括中央银行数字货币（CBDCs）。3 2加密资产生态系统的基础是DLT和区块链。看到行政命令第9(a)节的相关定义。 这两个词可以互换使用，除非具体环境需要更精确的区分。从技术上讲，区块链是一种 DLT，而数字账本可能是也可能不是区块链。看,如。,米ohaMMadJ在床上米或她Chowdhury,一个局域网ColMan,米uhaMMad一个鲱鱼Kabir, J联合国h一个&P也是如此年代阿尔达bloCKChainV与databaseC:一个ritiCal一个分析(我nstitute的e自行和eleCtroniCsengineers,2018),https://ieeexplore.ieee。 org/abstract/document/8456055。 3行政命令第9(b)条将CBDCs定义为"一种数字货币或货币价值形式，以国家货币单位计价。帐户，这是中央银行的直接负债。"在本报告中，CBDCs没有与其他加密资产归为一类，并将行政命令规定的其他报告将涉及这些问题。美国目前还没有一个CBDC。 加密资产可能是底层分布式账本或区块链的原始和完整的创造物有时被称为特定网络的"本地
