经济触角：中国8月份工业利润行业结构有所改善

！gg 二零二二年九月二十七日 经济触角 光银国际研究团队评论 简述 今年8月份，中国工业利润继续录得负增长，但单月降幅有所收窄。1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55,254亿元，同比下降2.1%。 整体而言，随着部分大宗商品价格涨幅回落，工业企业利润上下游结构明显改善，装备制造业利润降幅连续４个月收窄，电力行业利润持续回升，带动当月工业企业效益呈现恢复态势。 与此同时，工业利润的行业结构亦有所改善，中下游行业利润继续恢复。然而，目前企业生产成本仍高，且外围环境不确定因素较多，工业企业利润恢复的基础仍然不牢。 林樵基 研究部主管banny.lam@cebi.com.hk(852)2916-9630 张梓源分析师 ryan.zhang@cebi.com.hk(852)2916-9629 中国8月份工业利润行业结构有所改善 今年8月份，中国工业利润继续录得负增长，但单月降幅有所收窄。 1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55,254亿元，同比下降2.1%。整体而言，随着部分大宗商品价格涨幅回落，工业企业利润上下游结构明显改善，装备制造业利润降幅连续４个月收窄，电力行业利润持续回升，带动当月工业企业效益呈现恢复态势。与此同时，工业利润的行业结构亦有所改善，中下游行业利润继续恢复。然而，目前企业生产成本仍高，且外围环境不确定因素较多，工业企业利润恢复的基础仍然不牢。 8月份外商及港澳台商投资企业利润增幅由负转正。1—8月份，规 模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额19011.0亿元，同比增长5.4%；股份制企业实现利润总额40623.6亿元，增长0.8%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额12797.0亿元，下降12.0%；私营企业实现利润总额14955.5亿元，下降8.3%。当中，8月份外商及港澳台商投资企业营收增长加快，利润由上月同比下降转为增长6.0%。 工业企业营收保持增长，上下游结构明显改善。1—8月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.4%，延续较快增长态势；企业利润同比下降2.1%。随着部分大宗商品价格涨幅回落，工业企业利润上下游结构明显改善，装备制造业利润降幅连续4个月收 窄，电力行业利润持续回升。从8月份看，在41个工业大类行业 中，有27个行业利润增速较上月加快或降幅收窄、由降转增，占比超六成，其中多数为中下游行业。 行业结构有所改善。1—8月份，在41个工业大类行业中，16个行业利润总额同比增长，25个行业下降。主要行业利润情况如下：煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.12倍，石油和天然气开采业增长1.11倍，电气机械和器材制造业增长20.9%，化学原料和化学制品制造业增长5.0%，专用设备制造业下降1.8%，电力、热力生产和供应业下降2.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降5.6%，有色金属冶炼和压延加工业下降6.6%，汽车制造业下降7.3%，农副食品加工业下降7.9%，非金属矿物制品业下降9.4%，通用设备制造业下降10.3%，纺织业下降14.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降58.5%，黑色金属冶炼和压延加工业下降87.7%。 装备制造业利润降幅明显收窄，利润占比提高。随着产业链供应链进一步畅通，装备制造业利润增长明显恢复。1—8月份，装备制造业利润同比下降2.0%，降幅较1—7月份收窄3.7个百分点， 利润占规模以上工业的比重较年初提高约5.0个百分点。从8月份看，受支持汽车消费政策等因素推动，汽车制造业产销进一步加快， 利润同比增长1.02倍，为一年来最高增速；在锂离子电池、光伏设备、空调制造等行业带动下，电气机械行业利润增长36.7%，增速较上月加快11.1个百分点；电子、仪器仪表行业利润分别增长22.9%、21.3%，增速均由负转正。 电力行业利润加速复原。工业生产持续恢复叠加高温天气影响导致用电需求旺盛，发电量增速逐月加快并升至近年高位，带动电力行业利润快速恢复。1—8月份电力行业利润同比下降2.0%，降幅较1—7月份收窄10.0个百分点。8月份电力行业利润同比增长1.58 倍，增速较上月加快111.8个百分点。 消费品制造业盈利状况有所好转。随着促消费政策效应不断释放，市场需求有所回升，多数消费品行业利润改善。8月份，消费品制造业利润同比降幅较上月明显收窄，盈利状况有所好转。在13个消费品制造行业中，有8个行业利润较上月改善，4个行业利润实现两位数增长。其中，酒饮料茶、文教工美行业利润分别增长59.8%、29.1%，增速均较上月明显加快；烟草、食品制造行业利润分别增长33.8%、19.0%，均保持较快增长。 图.1:中国工业营业收入及利润增速走势(%) 图.2:中国工业企业利润率走势(%) 200.08.0 150.0 7.0 100.0 (%) 6.0 50.0 5.0 0.0 4.0 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 (50.0) 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 3.0 工业企业:营业收入:累计同比工业企业:利润总额:累计同比 来源：国家统计局来源：国家统计局 图.3:中国工业收入总额增速(累计同比%)按企业类别图.4:中国工业利润总额增速(累计同比%)按企业类别 总计国有及国有控股工业企业外商及港澳台商工业企业 股份制工业企业私营工业企业 024681012 (15)(10)(5)0510 总计国有及国有控股工业企业外商及港澳台商工业企业 股份制工业企业私营工业企业 来源：国家统计局来源：国家统计局 图.5:中国工业营业收入增速(累计同比%) 图.6:中国工业利润增速(累计同比%) (40)(20)0204060 总计采矿业 煤炭开采和洗选业石油和天然气开采业黑色金属矿采选业有色金属矿采选业非金属矿采选业 开采专业及辅助性活动 其他采矿业 制造业农副食品加工业食品制造业 酒、饮料和精制茶制造业 烟草制品业 纺织业纺织服装、服饰业 皮革、毛皮、羽毛及其制品…木材加工及木、竹、藤、… 家具制造业造纸及纸制品业 印刷业和记录媒介的复制文教、工美、体育和娱乐用… 石油、煤炭及其他燃料加工业化学原料及化学制品制造业 医药制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业非金属矿物制品业 黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业 金属制品业通用设备制造业专用设备制造业 汽车制造铁路、船舶、航空航天和其… 电气机械及器材制造业计算机、通信和其他电子设… 仪器仪表制造业其他制造业 废弃资源综合利用业金属制品、机械和设备修理业 电力、热力、燃气及水的生…电力、热力的生产和供应业 燃气生产和供应业水的生产和供应业 (100)(50)050100150 总计采矿业 煤炭开采和洗选业石油和天然气开采业黑色金属矿采选业有色金属矿采选业非金属矿采选业 开采专业及辅助性活动 其他采矿业 制造业农副食品加工业食品制造业 酒、饮料和精制茶制造业 烟草制品业 纺织业纺织服装、服饰业 皮革、毛皮、羽毛及其制品…木材加工及木、竹、藤、… 家具制造业造纸及纸制品业 印刷业和记录媒介的复制文教、工美、体育和娱乐用… 石油、煤炭及其他燃料加工业化学原料及化学制品制造业 医药制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业非金属矿物制品业 黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业 金属制品业通用设备制造业专用设备制造业 汽车制造铁路、船舶、航空航天和其… 电气机械及器材制造业计算机、通信和其他电子设… 仪器仪表制造业其他制造业 废弃资源综合利用业金属制品、机械和设备修理业 电力、热力、燃气及水的生…电力、热力的生产和供应业 燃气生产和供应业水的生产和供应业 来源：国家统计局来源：国家统计局 8/219/2110/2111/2112/211/222/223/224/225/226/227/228/22 中国经济数据 20201Q20212Q20213Q20214Q202120211Q20222Q2022 实际国民生产总值(同比%) 2.2 18.3 7.9 4.9 4.0 8.1 4.8 0.4 制造业PMI(%) 51.9 51.3 51.0 50.0 49.9 50.3 49.9 49.1 非制造业PMI(%) 55.7 53.4 54.5 51.3 52.5 52.7 50.4 48.1 出口(人民币/同比%) 4.0 38.7 19.9 14.4 17.8 21.2 13.2 12.8 进口(人民币/同比%) (0.2) 19.3 32.4 15.7 18.6 21.5 8.4 1.8 贸易余额(人民币/十亿) 3634.2 710.0 868.3 1181.1 1612.7 4365.3 989.1 1455.9 出口增长(美元/同比%) 3.6 48.8 30.6 24.2 22.9 29.8 15.5 12.5 进口增长(美元/同比%) (0.6) 29.4 44.1 25.4 23.6 300.1 10.5 1.6 贸易余额(美元/十亿) 524.0 108.8 134.2 183.1 250.9 675.9 155.4 224.5 消费物价指数(同比%) 2.5 0.0 1.1 0.8 1.8 0.9 1.1 2.2 生产者物价指数(同比%) (1.8) 2.1 8.2 9.7 12.2 8.1 8.7 6.8 固定资产投资(年初至今/同比%) 2.9 25.6 12.6 7.3 4.9 4.9 9.3 4.2 房地产投资(年初至今/同比%) 7.0 25.6 15.0 8.8 4.4 4.4 0.7 (9.0) 工业增加值(同比%) 2.8 24.6 9.0 4.9 3.9 9.6 6.5 0.6 零售额(同比%) (3.9) 33.9 13.9 5.0 3.5 12.5 3.3 (4.6) 新增贷款(人民币/十亿) 19632.9 7667.9 5084.5 3961.4 3231.2 19945.1 8338.9 5343.8 广义货币供应量(同比%) 10.1 9.4 8.6 8.3 9.0 9.0 9.7 11.4 总社会融资(人民币/十亿) 34791.8 10288.9 7510.9 6967.1 6584.1 31351.0 12052.6 8951.1 实际国民生产总值(同比%) - 4.9 - - 4.0 - - 4.8 - - 0.4 - - 制造业PMI(%) 50.1 49.6 49.2 50.1 50.3 50.1 50.2 49.5 47.4 49.6 50.2 49.0 49.4 非制造业PMI(%) 47.5 53.2 52.4 52.3 52.7 51.1 51.6 48.4 41.9 47.8 54.7 53.8 52.6 出口(人民币/同比%) 15.6 19.7 20.1 16.3 17.3 20.8 3.9 12.6 1.6 14.7