经济触角：中国9月份工业利润降幅环比收窄

！gg 二零二二年十月二十七日 经济触角 光银国际研究团队评论 简述 今年9月份，中国工业利润继续录得负增长，但单月计算，9月份工业利润降幅较8月份收窄6个百分点。1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62,441.8亿元，同比下降2.3%。 整体而言，随着稳经济一揽子政策和接续政策发力显效，工业经济加快恢复，企业效益逐步好转，部分行业改善较明显，包括装备制造业及汽车制造业。 然而，目前内地工业企业利润按年仍在下降，企业成本水平仍然较高，部分行业和企业生产经营还存在一定困难，加上国际政治经济形势更趋严峻复杂，工业企业效益持续恢复仍充满挑战。 林樵基 研究部主管banny.lam@cebi.com.hk(852)2916-9630 张梓源分析师 ryan.zhang@cebi.com.hk(852)2916-9629 中国9月份工业利润降幅环比收窄 今年9月份，中国工业利润继续录得负增长，但单月计算，9月份工业利润降幅较8月份收窄6个百分点。1—9月份，全国规模以上工业企业营业收入100.17万亿元，同比增长8.2%，全国规模以上工业企业实现利润总额62,441.8亿元，同比下降2.3%。整体而言，随着稳经济一揽子政策和接续政策发力显效，工业经济加快恢复，企业效益逐步好转，部分行业改善较明显，包括装备制造业及汽车制造业。然而，目前内地工业企业利润按年仍在下降，企业成本水平仍然较高，部分行业和企业生产经营还存在一定困难，加上国际政治经济形势更趋严峻复杂，工业企业效益持续恢复仍充满挑战。 首9月外商、港澳台商投资及私营企业利润降幅收窄。1—9月 份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20947.9亿元，同比增长3.8%；股份制企业实现利润总额45593.4亿元，下降0.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额14814.5亿元，下降 9.3%；私营企业实现利润总额17005.0亿元，下降8.1%。当中首9月外商、港澳台商投资及私营企业利润降幅收窄，但国有控股企业及股份制企业利润增速放缓。 工业企业利润行业结构有所改善。1—9月份，在41个工业大类行业中，19个行业利润总额同比增长，22个行业下降。主要行业利润情况如下：石油和天然气开采业利润总额同比增长1.12倍，煤炭开采和洗选业增长88.8%，电气机械和器材制造业增长25.3%，电力、热力生产和供应业增长11.4%，化学原料和化学制品制造业增长1.6%，专用设备制造业下降1.3%，汽车制造业下降1.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降5.4%，通用设备制造业下降7.2%，农副食品加工业下降7.5%，非金属矿物制品业下降10.5%，有色金属冶炼和压延加工业下降14.4%，纺织业下降15.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降67.7%，黑色金属冶炼和压延加工业下降91.4%。 装备制造业利润由降转增。1—9月份，装备制造业利润同比增长0.6%，今年以来首次由降转增，拉动规模以上工业企业利润增速较 1—8月份回升0.8个百分点。装备制造业利润占规模以上工业的比重为31.5%，较年初提高约6.4个百分点。其中，电气机械行业受光伏设备、储能设备等生产增长带动，利润同比增长25.3%，增速较1—8月份进一步加快4.4个百分点；铁路船舶运输设备、仪器仪表行业利润分别增长9.5%、2.3%，均较1—8月份不同程度改善；汽车制造业利润虽同比下降1.9%，但在产业链供应链修复、新能源汽车生产增长等因素带动下，降幅收窄5.4个百分点，其中9月 份当月利润增长47.4% 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润明显回升。1—9月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长4.9%，今年以来首次由降转增，拉动规模以上工业企业利润增速较1—8月份回 升0.6个百分点。其中，电力行业受用电需求增长、煤炭价格涨幅回落等因素带动，利润同比增长11.4%，扭转了持续一年多的下降局面。 采矿业利润保持较高增速。受大宗商品价格高位运行等因素影响，采矿业年初以来累计实现利润较多，利润增速保持较高水平。1—9月份，采矿业利润同比增长76.0%。其中，煤炭采选业利润增长88.8%；油气开采业利润增长1.12倍，继续保持快速增长。 图.1:中国工业营业收入及利润增速走势(%) 图.2:中国工业企业利润率走势(%) 200.0 8.0 150.0 7.0 100.0 (%) 6.0 50.0 5.0 0.0 4.0 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 (50.0) 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 3.0 工业企业:营业收入:累计同比工业企业:利润总额:累计同比 来源：国家统计局来源：国家统计局 图.3:中国工业收入总额增速(累计同比%)按企业类别图.4:中国工业利润总额增速(累计同比%)按企业类别 总计国有及国有控股工业企业外商及港澳台商工业企业 股份制工业企业私营工业企业 024681012 (10)(5)05 总计国有及国有控股工业企业外商及港澳台商工业企业 股份制工业企业私营工业企业 来源：国家统计局来源：国家统计局 图.5:中国工业营业收入增速(累计同比%) 图.6:中国工业利润增速(累计同比%) (150)(100)(50)050100150200250300 总计采矿业 煤炭开采和洗选业石油和天然气开采业黑色金属矿采选业有色金属矿采选业非金属矿采选业 开采专业及辅助性活动 其他采矿业 制造业农副食品加工业食品制造业 酒、饮料和精制茶制造业 烟草制品业 纺织业纺织服装、服饰业 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业 家具制造业造纸及纸制品业 印刷业和记录媒介的复制文教、工美、体育和娱乐用品制造业石油、煤炭及其他燃料加工业 化学原料及化学制品制造业 医药制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业非金属矿物制品业 黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业 金属制品业通用设备制造业专用设备制造业 汽车制造 总计采矿业 煤炭开采和洗选业石油和天然气开采业黑色金属矿采选业有色金属矿采选业非金属矿采选业 开采专业及辅助性活动 其他采矿业 制造业农副食品加工业食品制造业 酒、饮料和精制茶制造业 烟草制品业 纺织业纺织服装、服饰业 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业 家具制造业造纸及纸制品业 印刷业和记录媒介的复制文教、工美、体育和娱乐用品制造业石油、煤炭及其他燃料加工业 化学原料及化学制品制造业 医药制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业非金属矿物制品业 黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业 金属制品业通用设备制造业专用设备制造业 汽车制造 -60-104090140190240 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备 电气机械及器材制造业计算机、通信和其他电子设备制造业 仪器仪表制造业其他制造业 废弃资源综合利用业金属制品、机械和设备修理业 电力、热力、燃气及水的生产和供应业电力、热力的生产和供应业 燃气生产和供应业水的生产和供应业 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备… 电气机械及器材制造业计算机、通信和其他电子设备制造业 仪器仪表制造业其他制造业 废弃资源综合利用业金属制品、机械和设备修理业 电力、热力、燃气及水的生产和供应业电力、热力的生产和供应业 燃气生产和供应业水的生产和供应业 来源：国家统计局来源：国家统计局 中国经济数据 1Q20212Q20213Q20214Q202120211Q20222Q20223Q2022 实际国民生产总值(同比%) 18.3 7.9 4.9 4.0 8.1 4.8 0.4 3.9 制造业PMI(%) 51.3 51.0 50.0 49.9 50.3 49.9 49.1 49.5 非制造业PMI(%) 53.4 54.5 51.3 52.5 52.7 50.4 48.1 52.3 出口(人民币/同比%) 38.7 19.9 14.4 17.8 21.2 13.2 12.8 15.2 进口(人民币/同比%) 19.3 32.4 15.7 18.6 21.5 8.4 1.8 5.6 贸易余额(人民币/十亿) 710.0 868.3 1181.1 1612.7 4372.1 986.6 1456.8 1793.0 出口增长(美元/同比%) 48.8 30.6 24.2 22.9 29.9 15.5 12.5 10.1 进口增长(美元/同比%) 29.4 44.1 25.4 23.6 30.0 10.6 1.6 0.9 贸易余额(美元/十亿) 108.8 134.2 183.1 250.9 676.9 155.0 224.6 265.5 消费物价指数(同比%) 0.0 1.1 0.8 1.8 0.9 1.1 2.2 2.7 生产者物价指数(同比%) 2.1 8.2 9.7 12.2 8.1 8.7 6.8 2.5 固定资产投资(年初至今/同比%) 25.6 12.6 7.3 4.9 4.9 9.2 4.2 5.7 房地产投资(年初至今/同比%) 25.6 15.0 8.8 4.4 4.4 0.7 (9.0) (20.7) 工业增加值(同比%) 24.6 9.0 4.9 3.9 9.6 6.5 0.6 4.8 零售额(同比%) 33.9 13.9 5.0 3.5 12.5 3.3 (4.6) 3.5 新增贷款(人民币/十亿) 7667.9 5084.5 3961.4 3231.2 19945.1 8338.9 5340.1 4407.0 广义货币供应量(同比%) 9.4 8.6 8.3 9.0 9.0 9.7 11.4 12.1 总社会融资(人民币/十亿) 10288.9 7510.9 6967.1 6584.1 31351.0 12050.9 8961.8 6760.1 9/2110/2111/2112/211/222/223/224/225/226/227/228/229/22 实际国民生产总值(同比%) 4.9 - - 4.0 - - 4.8 - - 0.4 - - 3.9 制造业PMI(%) 49.6 49.2 50.1 50.3 50.1 50.2 49.5 47.4 49.6 50.2 49.0 49.4 50.1 非制造业PMI(%) 53.2 52.4 52.3 52.7 51.1 51.6 48.4 41.9 47.8 54.7 53.8 52.6 50.6 出口(人民币/同比%) 19.7 20.1 16.3 17.3 20.8 3.9 12.6 1.6 14.7 21.5 23.8 11.8 10.7 进口(人民币/同比%) 9.7 14.3 25.6 16.0 17.9 9.6 (0.9) (1.8) 2.6 4.5 7.2 4.6 5.2 贸易余额(人民币/十