晨会纪要
投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年9月27日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、央行宣布，自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。此次调整旨在稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。这是也自2020年10月央行将外汇风险准备金率调整为0后，再次出手调整。（摘自WIND）2、财政部等三部门联合公告，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。这已是新能源汽车免征购置税第三次延期。国务院常务会议此前表示，将免征车购税政策延续至2023年底，预计新增免税1000亿元。（摘自WIND）3、农业农村部召开部门协调会议，研究部署四季度生猪稳产保供工作。会议强调，加强生猪生产形势研判，采取有力有效措施，确保四季度特别是重大节假日期间猪肉平稳供应；会议要求，进一步落实好养殖用地、环保和贷款等长效性支持政策，稳定养殖预期。毫不放松抓好非洲猪瘟防控，落实好各项综合防控措施，确保疫情平稳不反弹。（摘自WIND）4、经合组织发布中期经济展望报告称，预计今年全球经济增长3%，受俄乌冲突影响，将2023年全球经济增长预期从2.8%下调到2.2%。预计2023年美国GDP年增速将放缓至0.5%左右，欧元区为0.25%。该组织认为，多数G20国家通胀将四季度达峰，未来全球通胀趋缓但仍将“维持高位”。（摘自WIND）股指期货9月26日，A股市场整体呈现冲高回落态势，上证综指创逾4个月新低。截至收盘，上证综指下跌1.20%报收3051.23点，深证成指下跌0.40%报收10962.56点，创业板指上涨0.83%报收2323.05点，科创50指数上涨0.09%报收961.83点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中石油石化、国防军工、钢铁、煤炭跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6689.1亿元，北上资金当日净流入42.77亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2614.90点、3836.68点、5806.32点和6283.59点，日度涨跌幅分别为-0.57%、-0.50%、-1.41%和-1.26%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2210）较现货指数分别平水、升水0.12%、贴水0.03%和贴水0.45%。昨日A股市场早盘冲高无果后午后再度下行，两市成交量能维持低位，上证综指得而复失3100点关口；隔夜美股市场三大股指再度全线收跌、美债收益率多数上行同时美元指数上行突破114高位、国际贵金属携手原油期货价格全线下跌。短期来看A股市场投资者情绪在十一长假节前或难以有效企稳，成交量能低位背景下市场波动容易放大，预期关键指数或将宽幅震荡，当下美联储持续快速加息预期仍在不断抬升美债利率并压制全球风险资产估值并使得全球经济衰退预期明显增强，国内疫情以及地产隐忧同样引发市场对上市公司盈利预期担忧，内外因素叠加我们仍然建议投资者十一长假节前谨慎防御对待为主。长线来看，投资者无需过度悲观，近期A股市场的持续回调更多是受到海外因素尤其是海外央行持续快速收紧流动性所拖累，全球股指市场关键指数呈现出同步下跌，当下A股市场估值角度来看已经接近4月份的调整幅度，考虑到当下国内经济基本面较4月份已经出现明显好转迹象，那么本次市场调整深度应该不及4月份，投资者可以考虑节后谋定而后动。策略方面，节前谨慎性观望为主，长线投资者可以考虑循序渐进轻仓为主多头配置，跨品种套利策略暂不推荐，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货 公开市场方面，央行公告称为维护季末流动性平稳，9月26日以利率招标方式开展了420亿元7天期和930亿元14天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，净投放1330亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行3.60bp报1.4290%，SHIBOR1W下行23.20bp报1.8400%，SHIBOR3M上行0.9bp报1.6210%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行3-5bp，10年期国开活跃券220215收益率上行3.3bp，10年期国债活跃券220017收益率上行2.72bp，30年期国债活跃券220008收益率上行2.75bp，5年期国开活跃券220208收益率上行4.7bp，5年期国债活跃券220016收益率上行4.26bp。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.32%，5年期主力合约跌0.25%，2年期主力合约跌0.07%。9月26日央行宣布，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。资金面方面，央行周一公开市场逆回购明显加量，月内资金供给充裕，隔夜回购利率小降，不过可跨月的七天期回购利率大幅上行逾26bp报在1.81%附近。美元强势依旧，人民币对美元汇率继续承压，债市也进一步承压，本周一延续了上周五的走势。受到海外加息影响，外汇近期快速大幅贬值，当前货币政策面临的局面有点像3月份。如果看国内基本面，货币宽松进程大概率还没走完，后续看降准对冲MLF的可能性比较大，或许只是时间问题，国债期货维持中期偏多观点，如果有低点可以考虑配置中长端并耐心持有。棉花隔夜ICE美棉继续下挫，主力合约报88.33美分/磅，日跌幅4.55%，因美元仍在强势上涨，原油价格下跌，商品需求忧虑继续拖累价格下跌。美国USDA报告显示，棉花整体优良率仅31%，去年同期为65%，棉花减产幅度大限制供应，当前美国棉花收割率15%，五年均值为14%。昨日郑棉跟随美棉下跌运行。当前新棉进入采摘期，收购价大约5.-5.5元/公斤，收购的新棉成本较去年大幅下降，也已经低于郑棉期价。而陈棉库存依旧偏高，秋冬订单不多限制了需求，国储棉交收无成交态势，整体国内棉价低位偏空运行。逻辑与观点：宏观面打压，偏空的需求忧虑拖累棉价进入下跌运行态势。白糖隔夜ICE原反弹承压继续下跌，主力03月合约报收17.61美分/磅，跌0.03美分/磅。因原油价格继续遭遇重挫的打压，叠加巴西中南部地区9月上半月生产糖预计294万吨，同比大增15%，甘蔗制糖比同比提高至47.86%，不过由于当前国际糖市短期供应紧张，10月合约期糖即将到期，买需动力较强，升水3月合约较高。ICE伦敦白糖12月合约报收533.5涨0.15%，3月合约报收496.6跌0.14%。逻辑与观点：阶段性供应充足和成本支撑，资金离场，糖价转入震荡下跌运行。油脂油料 受美联储加息带来的经济衰退的担忧，包括原因在内的大宗商品继续承压，内盘油脂维持偏弱震荡走势，受盘面下跌影响，现货成交情绪较为一般。国内豆粕现货基差报价持续偏强，受节日备货提振，终端厂商提货节奏加快，现货供应格局依然偏紧，截至9月23日当周，大豆库存436.31万吨，较上周下降5.82%；豆粕库存42.82万吨，同比上周减少9.83%，短期或维持粕强油弱格局。本周产区天气晴朗或加快美豆收割进度，巴西播种进度快于去年同期水平，据AgRural估计，巴西大豆种植进度约1.5%，去年同期为1.3%，另外在马托格罗索州，大多数农民仍在等待更多降雨以开始或加速大豆种植，关注巴西中部降雨进程。全国基差报价：截至9月26日，一级豆油现货基差报价张家港Y01+1150，日照现货Y01+1100；24度棕榈油天津现货P01+650、华南现货P01+300；豆粕天津9月提货M01+1250，日照111月M01+750，12-1月提货M01+420；张家港9月提货M01+1250，12-1月提货M01+450。观点与建议：短期油脂仍以跟随宏观震荡为主，关注国内油粕供给改善情况。鸡蛋昨日蛋价试探性小幅下跌，截止9月26日粉蛋均价5.25元/斤，红蛋均价5.35元/斤。当前开产对应5月上旬补栏，开产水平下降。随着气温回落，小蛋长大，产蛋率回升，小蛋价格明显转强。老鸡延淘仍在持续，本周淘汰量仍不大，淘鸡价格处于历史高位，仅次于2019年。开产和淘汰量均不大，在产存栏趋稳，短期鸡蛋供给水平难有大幅变动。蛋鸡养殖饲料成本持续走高，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3.65元/斤，综合成本在4.2元/斤以上。尽管蛋价较高，但是受饲料成本过快上涨影响，整体养殖利润一般。养殖户补栏意愿略增，种鸡企业鸡苗预定进度稍快。现货或偏弱震荡运行，预计下跌幅度有限：消费是影响蛋价走势的主要因素，随着季节性因素结束，加上产业风控，鸡蛋消费整体走弱，蛋价或整体偏弱运行。不过疫情增加居民鸡蛋消费，加上蔬菜和猪肉替代品的强势，国庆前鸡蛋消费仍较好，同时鸡蛋供给水平不高且短期变化不大，低库存下蛋价下跌易引发产业补库需求，综合分析，预计蛋价下跌空间暂时有限。逻辑和观点：01目前贴水现货幅度较大，现货下跌不及预期短期利好期货，随着饲料快速上涨，下方综合成本支撑线上移至4200以上。长期来看，现货强势有利于后市供给水平的提高，一定程度上对01起反作用，因此现货强势长期对01也是一种压力。预计期货短期强势，上方空间也有限。操作上建议暂时观望，等待高位做空。苹果 期货：主力合约宽幅震荡，01合约收8240元/吨，价涨12点，成交缩量减仓；中秋之后，销区消费偏差，有累库情况，传导至产地，使得产区冷库包装人数减少，叠加山东产区冷库仍有货源，质量与消费齐下的情况下，使得产区苹果价格走弱。新季苹果方面：山东红将军、昂林收购进入尾声，质量、消费等原因使得价格持续走弱。本周山东早熟红将军、昂林收购进入尾声。据了解，截止到25日，毕郭、寺口市场货源较少，质量偏差，价格偏弱；市场有部分晚熟富士上市，价格较高。山东晚熟富士陆续摘袋，当前进度较慢，预计十一假期期间陆续上市。9月下旬，西部采青富士陆续上市，截止到25日，西部晚熟富士拆袋进入后期，预计十一期间上量。调研得知，陕西宝鸡市、咸阳市、渭南市、铜川市晚熟富士少量交易吗，70#以上半商品价格3.0-3.8元/斤，同比价格高，为近年来价格较高的年份；陕北延安、甘肃庆阳等地订购客商较少，70#以上半商品价格3.5元/斤以上。果农心里预期偏高，宝鸡某产区9月中旬预定的有高价3.5-3.8元/斤，但是中秋后市场反应价高走货缓慢，使得客商有意压价，本地果农挺价意向明显，据当地代办了解到，当前客商出价为3.0-3.2元/斤，但是果农意向的售卖价格在3.5元左右，双方僵持，使得近期客商订购意愿偏差。庆阳、延安、咸阳、铜川等地果农心里预期偏高。西部产区品质较高。品质方面：调研得知新季苹果品质除局部地块质量偏差外，整体果面质量远高于去年，为近几年最好的一年。局部地块黑红点发生，果锈整体偏少；果个方面：除长武县、泾川县等地区果个同比持平偏小；其余产区果个同比偏大，尤其是庆阳合水县果个较大。中秋消费旺季结束，市场表现良好，但由于价格较高、消费大环境偏差等原因使得销量不及往年同期，早熟富士价格大幅下滑，台风影响不及预期、盘面有所表现。当前山东早熟富士价格走低，西部果农对晚熟富士价格预期偏高，高开秤预期或在，但高开秤或对库存及后期消费不利。当前重点关注晚熟富士开秤及天气情况对盘面的影响。玉米系周一，国内玉米现货价格小幅波动，山东个别深加工收购价上涨20元/吨，主流收购价在2700-2910元/吨；东北个别深加工收购价下跌5元/吨，主流报价在2605-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2760元/吨；广东港口玉米价格上涨20元/吨，报2960元/吨。国内玉米淀粉价格小幅上涨，山东地区部分工厂报价上调10-20元/吨，主流出厂报价为3000-3200元/吨。东北地区部分工厂报价整体稳定，主流出厂报价为2900至3150元/吨。 上周末美元价格上涨，全球商品普跌，经济衰退预期带动外盘玉米价格下跌，国内连盘受其影响也大幅走低。除此之外，新季玉米即将大量上市，供应进入宽松季节，下
