LPG周报：节前有排库预期，偏弱运行
节前有排库预期偏弱运行 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2211合约区间[4900，5200]。 驱动逻辑 1、受需求担忧影响，原油价格重心下移。 2、9月16日-9月22日当周，国内液化气商品量为53.18万吨 左右，较上周增加1.45万吨，增幅为2.81%，日均产量在7.6万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。 能 3、年内气温高点已过，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，截至9月22日全国MTBE装置有 源外销工厂产能利用率录得61.35%，较上周环比上升了4.1%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.28%，较上周环比增长了0.09%； 化PDH装置开工率录得60.06%，环比下降了2.64%，本周江苏和宁波 工分别有一套PDH装置计划在月底前开工，预计开工率有所提升。 组操作建议 逢低做多 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报 2022年9月26日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 戴佳玲(F3076619,Z0018072) djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前原油需求担忧影响，价格重心下移。气温将逐渐下降，燃烧需求预期将逐步提升，预计PG主力运行区间[4900，5200]。 二、气温高位已过燃烧需求预期提升 2.1上周行情回顾 截止9月23日，广州石化民用液化气出厂价为5448元/吨。上周LPG期价收至5297元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为151元/吨，近期基差在中值附近。 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的8月产量为386.7万吨，较上月环比减少了51.5万吨，降幅为11.75%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。从国内LPG的进出口情况来看，8月进出口量均有上涨，进口量为217.6万吨，环比增多1.18%，同比增多3.38%；出口量为7.4万吨，环比增加11.03%，同比增多31.12%。据海关统计，2022年8月我国丙烷的进口量为159.42万吨，进口量环比上涨1.67%，丙烷进口均价在732.94美元/吨，环比下跌5.13%；丙烷出口量为2.99万吨，出口量环比增加3.39%，丙烷出口均价在732.94美元/吨，环比降低4.91%。丁烷进口量为55.55万吨，进口量环比增幅为1.1%，丁烷进口均价713.96美元/吨，环比减少6.26%；出口量为4.4万吨，出口量环比增多16.95%，丁烷出口均价在736.25美元/吨，环比下降6.3%。 短期来看，2022年9月16日-9月22日当周，国内液化气商品量为53.18万吨左右，较上周增加1.45万吨，增幅为2.81%，日均产量在7.6万吨左右。根据隆众资讯监测，当周国际船期实到港量基本符合预期，共计76.02万吨，华东地区为主；截止9月22日，9月VLGC到港量共计196.13万吨，环比增多37.54%，同比增多42.64%。南方市场：台风过后，华东地区前期压港船舶恢复卸货，当周共计到港23.2万吨，相对集中在嘉兴乍浦港，当前嘉兴、连云港和宁波锚地仍有船舶待卸；福建本周有两船约4.2万吨到港，分别在泉州以及福州；华南地区到港量15.82万吨，集中在东莞和潮汕地区，个别库区承压。北方地区：山东地区当周到港约17万吨，龙口锚地有 一船压港，此外受前期台风影响，天津和盘锦锚地船舶均在当周靠港。据监测，本周到港量减少，含压港船舶约43万吨，仍以华东地区为主。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1200 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 9月16日 嘉兴 22000 卡塔尔 9月16日 嘉兴 20000 中东 9月16日 宁波 20000 美国 9月16日 宁波 46000 美国 9月17日 连云港 41000 中东 9月18日 张家港 33000 卡塔尔 9月18日 泰兴 8000 沙特 9月18日 嘉兴 23000 美国 9月18日 温州 15000 科威特 9月19日 嘉兴 23000 美国 9月21日 嘉兴 10000 中东 9月21日 宁波 23000 卡塔尔 9月21日 宁波 14000 卡塔尔 锚地 连云港 46000 美国 锚地 嘉兴 10000 中东 锚地 宁波 46000 安哥拉 9月23日 嘉兴 19000 中东 9月24日 连云港 44000 中东 9月25日 张家港 23000 卡塔尔 9月26日 宁波 23000 卡塔尔 9月26日 宁波 23000 沙特 华南 9月16日 泉州 20000 中东 9月16日 汕头 41000 中东 9月16日 东莞 23000 中东 9月16日 东莞 30000 尼日利亚 9月19日 潮州 22000 中东 9月19日 东莞 22000 中东 9月22日 福州 22000 中东 9月22日 东莞 20000 中东 9月23日 钦州 16000 卡塔尔 9月24日 防城港 28000 科威特 9月25日 福州 22000 中东 东北华北 9月27日 珠海 11000 阿联酋 9月27日 珠海 44000 阿联酋 9月21日 盘锦 46000 美国 9月17日 天津 46000 尼日利亚 山东 9月16日 董家口 46000 美国 9月17日 龙口 10000 中东 9月20日 龙口 22000 马来西亚 9月20日 董家口 46000 美国 9月21日 烟台 46000 科威特 总计 1180500 数据来源：隆众资讯 2.3气温逐渐下降燃烧需求预期提升 温度逐渐下降，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，截至9月22日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得61.35%，较上周环比上升了4.1%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.28%，较上周环比增长了0.09%；PDH装置开工率录得60.06%，环比下降了2.64%，本周江苏和宁波分别有一套PDH装置计划在月底前开工，预计开工率有所提升。 此外，液化气与天然气价差走阔，LPG经济效益明显。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 7060% 6555% 60 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 2.4库存 库存方面，隆众资讯截止9月22日，液化气港口样本库存量：199.60万吨，较上期增加 8.87万吨或4.65%。当周国内各个港口均有新增到船，且因天气影响上周延迟靠泊的部分港口推至当周卸船，导致周内到港量增加明显，另外国内停工的PDH装置暂无开工计划，终端用户燃烧方面需求一般。总体来看，中国液化气港口样本库存量当周呈现增加态势。 9月22日，中国样本企业液化气库容率水平在31.35%，较上期增2.06个百分点。当周国内库存水平有增加，其中华中地区增幅较为明显。国庆假期前，上游生产企业积极出货，市场价格下滑明显，中间商及下游入市积极性不高，等跌心理明显，市场交投气氛表现平缓，炼厂库存有缓增。华中地区受外围市场低价资源流入影响，区内炼厂出货不佳，库存增幅较大。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图12：LPG厂库库存率 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明9 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦50
