软商品日报：宏观因素影响，郑棉小幅下跌

期货研究报告|软商品日报2022-09-27 宏观因素影响，郑棉小幅下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约13520元/吨，较前日下跌260元，跌幅1.89%。持 仓量577968手。仓单数8964张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15277元/吨，较前一日下跌163元/吨。现货基差CF01+1760，较前日上涨100。全国均价15503元/吨，较前日下跌112元/吨。现货基差CF01+1980较前日上涨140。 国际方面，本周持续受宏观因素影响，美棉价格受到进一步打压。随着关键生长期加即将结束，天气端的炒作热度已明显消减。新季棉花的矛盾从供应端逐渐转向消费端，全球经济下行的背景使得下游消费预期比较悲观。国内方面，传统旺季下，纺织厂订单有所增加，现货询价和走货速度相比之前有所提升，但同比订单量仍然差距较大。疆棉禁令对于下游纺织企业以及纺织品�口企业的影响持续，结合新年度棉花即将大量上市，纺织厂采购相对谨慎。后期需关注新棉的大规模上市价格，新疆乃至全国的疫情防控和物流情况。从整体上来看，宏观层面的利空因素长期持续，短期外强内弱格局或将有所改善，长期来看郑棉仍将维持偏弱震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6686元/吨，较前日上涨18元，涨幅0.27%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+810，相较前一日下调20元；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+810，相较前一日下调20元；山东地区“马牌”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+810，相较前一日下调20元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7700元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+1010，相较前一日下调20元。 近日离岸人民币兑美元汇率破7，在岸人民币兑美元汇率存在一定贬值压力，造成纸浆厂商进口成本增加。纸浆产品金融属性较为明显，短期内浆市观望气氛浓郁，预计节 前浆价高位僵持。港口库存相较上周无明显变化，市场可流通货源依旧偏少。金九银十旺季到来，但由于原料市场价格高企，成本增加，下游产品价格保持横盘震荡走势。外盘成本维持高位整理，将会继续支撑现货价格。预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：吨5 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨5 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨5 图7:全球各国库消比丨单位：%6 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手6 市场要闻及动态 1、据印度相关部门统计数据，截至9月23日印度全国植棉面积共计1274万公顷（折约 1.91亿亩）。整体来看，印度新年度植棉已进入收尾阶段，整体植棉进度同比领先 7%，持续处于近年次高水平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种面积在 158.15万公顷（折约2372万亩），同比领先1%；中部棉区植棉面积在737.71万公顷 （折约1.11亿亩），同比领先约8%，其中马哈拉施特拉邦及古吉拉特邦植棉面积同比增幅最为显著，分别在7%和13%；南部棉区植棉面积在353.84万公顷（折约5308万亩），同比领先约9%。 2、印度气象部门表示，2022年印度西南季风已于9月20日离从贾斯坦邦西南部退离印度境内，较其离境正常时间（9月17日开始）略有推迟。据气象部门最新预测，25日哈里亚纳邦东北部将�现特大暴雨，北阿坎德邦、旁遮普邦、昌迪加尔、喜马拉雅以南的西孟加拉邦以及阿萨姆邦和梅加拉亚邦局地将迎来大雨天气。 3、周五中南棉区采摘工作稳步推进，日间最高气温27-32℃，夜间气温在10-15℃。周末日间最高气温30-35℃，预计未来7日内当地无明显降水。棉农正在较为成熟的棉田喷施脱叶剂，预计月底采摘范围将进一步扩大。路易斯安那州及密西西比州中部和南部棉农正在持续采摘并将籽棉送往轧花厂进行加工，预计未来几周加工量将有所增加。东南棉区周末天气晴朗温暖，近期新棉采摘未受不利天气影响，采摘范围逐渐扩大。当地棉农正在持续监测加勒比海新一轮的热带风暴。根据美国国家飓风中心 （NHC）最新消息，加勒比海地区新的热带系统已升级成为热带风暴Ian，并预计将在近几日升级为飓风，为牙买加和古巴带来强降雨。预计将于周三登陆佛罗里达州，并在周末为佐治亚州及南卡罗莱纳州带来降雨，当地棉农正急于在雨水来临之前进行抢收。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com