螺纹期货周报：长假前或有备货行情，轻仓或空仓过节

螺纹期货周报 2022年09月24日 联系我们 长假前或有备货行情，轻仓或空仓过节 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 多空逻辑 利多因素：宏观政策调节继续进行，行业盈利水平微利甚至出现亏损，企业复产速度可能放缓。长假前或有备货行情。 利空因素：厂库持续增加，不论长流程还是短流程仍在积极复产。下游房地产表现疲弱，政策刺激效果还需关注。 操作建议：钢企仍在继续复产，节前或有备货行情，价格或呈震荡偏强，但是长假来临，建议投资者短线参与，轻仓或者空仓过节，规避节日风险。 风险提示：政策刺激、疫情影响、下游需求、成本支撑、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 政策：宏观政策调节仍在继续进行，相关部委部署释放政策效能加快扩大有效需求。近期多地楼市政策再度松绑，目前来看，政策效果暂不显著，不排除政策累积性效果的释放拉动。 供应：长流程企业继续复产，短流程限电结束后也纷纷复产。铁水日产仅次于2020年，仍有增长空间，但是增幅或有限。从盈利水平来看，长流程螺纹微利，短流程出现亏损，企业复产进度有可能将逐步放缓。 需求：小长假前成交出现改善，日成交连续放量，但是受台风影响，日成交再度大幅回落。9月份已经过半，台风后下游成交表现可能将影响市场情绪，国庆长假前，理论上会有一定备货，就关注市场成交表现。 库存：不论是螺纹钢还是钢材总量，不论是社库还是厂库，本周均出现环比增加，库存如果成规模性累库，低库存支撑作用将减弱。 操作建议：钢企仍在继续复产，库存已经出现拐点，台风过后，国庆长假前，理论上将会出现下游备货行情，下游成交表现或将影响市场情绪。下游表现决定钢价走势。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 本周螺纹01合约窄幅区间震荡。 螺纹钢01合约日K线 本周初螺纹震荡走弱。 随着美国加息预期落地，利空出尽，周四黑色价格大涨，同时当日市场有传闻，武安地区将出现限产，据我的钢铁网调研，企业普遍尚未接到通知。 Part2本期分析 政策：宏观政策调节仍在继续进行，相关部委部署释放政策效能加快扩大有效需求。目前来看，政策效果暂不显著，不排除政策累积性效果的释放拉动。 供应：长、短流程企业继续复产，铁水日产回升至240万吨，仅次于2020年，仍有增长空间，但是增幅或有限。从盈利水平来看，长流程螺纹微利，短流程出现亏损，企业复产进度有可能将逐步放缓。 需求：国庆长假前，理论上会有一定备货，关注市场成交表现。 库存：社会库存环比小幅下降，厂库仍在继续增加，国庆节前后库存累库概率相对较大。 操作建议：钢企仍在继续复产，节前或有备货行情，价格或呈震荡偏强，但是长假来临，建议投资者短线参与，轻仓或者空仓过节，规避节日风险。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 政策调节仍在持续 1.9月19日，国家发表示，在有效投资方面，将充分发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，按照“资金、要素跟着项目走”的要求，采取有力措施，提高要素保障力度和效率，加快推动第一批3000亿元政策性开发性金融工具尽早形成实物工作量。同时，着力用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具，做好项目筛选和推荐，加快资金投放，督促地方抓住施工窗口期，推动项目尽快开工建设。 2.据不完全统计，截至9月21日，至少有11个省市公开发布了第四季度或10月政府债券发行计划，其中，大多数地方在10月份有发行新增专项债计划，累计金额超过2000亿元。 3.9月22日，从国家开发银行获悉，该行在投放首批2100亿元国开基础设施投资基金的基础上，继续积极推动开发性金融工具新增额度加快落地。截至9月20日，国开基础设施投资基金已投放资本金3600亿元，支持项目超800个。 4.住建部、财政部、人民银行等有关部门出台专门措施，以政策性银行专项借款的方式，支持有需要的城市推进已售逾期难交付的住宅项目建设交付，目前专项工作正在紧张有序地进行中。多地政府因城施策，推动“保交楼、稳民生”，部分停工项目开始复工。 5.南京、青岛、济南等多地楼市政策继续宽松。 盈利水平：企业即时利润有所回落 1.长、短流程企业的盈利水平均出现下降。 2.长材的盈利水平略高于板材,长材微利，板材亏损。 3.短流程亏损幅度高于长流程企业。 长流程螺纹钢盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 利多因素边际减弱：社库小幅下降，厂库微增 1.螺纹钢社会库存485.9万吨，环比减少10.37万吨。 2.五大品种钢材社会库存1088.43万吨，环比减少18.75万吨。 3.螺纹钢厂库225.67万吨，环比增加0.32万吨， 4.五大品种钢材厂库502.03万吨，环比增加3.07万吨。 5.上周库存出现拐点，社库和厂库均累库，本周社库降库，降幅有限，厂库微增 钢材社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）钢材厂库库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨） 中性偏空因素：长、短流程企业继续复产 1.全国钢厂螺纹钢周度产量309.75万吨，环比增加2.67万吨，钢材产量979.05万吨，环比增加2.06万吨，热轧产量环比减少0.64万吨。 2.从长、短流程生产来看，本周长流程螺纹产量280万吨，环比持平。短流程螺纹钢29.75万吨，环比增加2.69万吨。 3.短流程企业受限电影响解除后，企业复产，本周产量增量大于长流程。 主要钢厂钢材周度产量（万吨）主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）长流程螺纹钢周度产量（万吨）短流程螺纹钢周度产量（万吨） 中性偏空因素：长流程开工率继续回升，短流程开工率回升 1.全国247家钢企高炉开工率82.81%，环比增加0.4%。高炉产能利用率89.08%，环比增加0.75%。 2.唐山市高炉开工率59.52%，环比持平。 3.电炉开工率62.07%，环比上升0.91%。 4.长短流程继续复产，高炉开工率和产能利用率，电炉开工率开始回升。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 唐山高炉开工率 全国电炉开工率 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2021 2020 2022 中性偏多因素：节前下游有一定补库需求 1.本周成交量有所改善，周四单日成交达到24万吨。 2.节前下游终端有一定的补库需求。 下游贸易商日成交量（万吨） Part3风险提示 3.风险提示 疫情 行业政策 需求表现 环保限产 原料支撑 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部