工业硅周报：临近春节长假，建议平仓或轻仓过节

工业硅周报 临近春节长假，建议平仓或轻仓过节 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818011 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年2月4日1 主要观点 本周观点 上周观点 供应 新疆地区恢复生产，西南地区产量维稳，周度产量持续回升。预计1月产量环比小幅下降，但降幅收窄，随着新疆地区产量恢复，预计2月产量小幅回升。 多单建议平仓或轻仓过节 多单仍可持有或考虑节前平仓 需求 2月临近春节，进入需求真空期。但N型多晶硅需求依然向好，拉晶厂排产较高，约60GW；铝合金和有机硅需求预计震荡为主。出口有好转迹象，无论工业硅出口还是有机硅出口均回升。 平衡 1季度将因供应缺口支撑价格走强。新疆和西南地区产量下降逐步反映在库存回落。此外1月成本也将上行，据悉伊犁地区电价上涨约0.1元/度，推算将带动成本上行1300元/吨，支持工业硅价格重心上行。1月供需双弱，缺口表现在库存下降。2月供应有所回升，但需求也将在节后陆续释放，预计依然维持缺口。 库存 库存如期继续下降，2月2日工业硅全国社会库存共计35.1万吨，较上周环比减少0.4万吨。其中社会普通仓库10.3万吨，周环比减少0.6万吨，社会交割仓库24.8万吨（含未注册成仓单部分），周环比增加0.2万吨。2月2日期货仓单45,917手，环比增加1934手，交割仓库方面维持缓慢增加趋势，主因部分后点价成交订单所致。 观点 现货企稳，期货探底后回升，少量仓单注销，大量仓单注册。2024年1季度预计供应缺口仍存，有利于支撑现货价格。临近春节，下游企业节前备货告一段落，或将面临订单真空期，下游需求承接力度较小。但综合来看，成本上行，供应下降，需求好于前期预期，现货库存下降，现货市场偏强，期货市场偏弱。仓单持续增加，需注意基差走强后，仓单流出或将弥补供需缺口，导致现货承压。目前期货价格跌至西南成本线，临近春节长假，多单建议平仓或轻仓过节。 工业硅周度观点 2 一、期现价格走势 3 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 现货价格走势回顾-现货企稳，略下跌0.3% 现货价格维稳，截至2024年2月2日，华东通氧Si5530价格为15000元/吨，环比下跌0.3%。 现货价格维稳，截至2024年2月2日，华东Si4210价格为15450元/吨，环比下跌0.3%。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心4 华东Si5530基差（单位：元/吨） 华东Si4210基差（单位：元/吨） 期现货走势分析-现货维稳，期货价格走弱，基差上涨 期货价格跌幅更大，2月2日SI2403主力合约震荡走弱，收盘为13225元/吨，周环比下跌140元/吨，跌幅约1%；近月SI2402月合约周环比下跌90元/吨，跌幅约0.68%。 从基差的角度来看，随着现货企稳，期货走弱，基差整体上涨，华东Si5530与SI2402合约基差一度扩大至1840元/吨，2月2日基差收窄至1775元/吨左右；华东Si4210与SI2402合约基差为正，最高接近290元 /吨，2月2日基差收窄至225元/吨左右。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心5 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 6 二、供应情况分析 7 工业硅地区周度开工率 工业硅地区周度产量（单位：万吨） 供应端-新疆地区恢复生产，西南地区产量维稳，整体产量持续回升 从周度数据来看，根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比76%）周度产量在29115吨，周度开工率在77%，环比上周小幅走高。新疆样本内硅企周内开工基本持稳，样本内个别前期因气候环境影响停产硅企恢复生产。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3350吨，周度开工率在39%，环比上周基本持平。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1185吨，周度开工率在18%，环比上周持平。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心8 工业硅月度产量及开工率 工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 供应端-预计1月产量小幅下降，降幅收窄，2月产量或有所回升 从月度数据来看，SMM统计12月中国工业硅产量在34.97万吨，环比减少5.4万吨降幅13.3%，同比维持正向增幅在16.2%。2023年全年1-12月份累计工业硅产量在380.08万吨，同比增幅8.5%。 1月西南地区开工下降，产量走低，新疆地区产量增长缓慢，预计产量环比小幅下降，但降幅收窄。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心9 工业硅主产区月度产量 供应端-预计1月产量小幅下降，降幅收窄，2月产量或有所回升 数据来源：SMM广发期货发展研究中心10 供应端-内蒙古润阳公告工业硅工程项目于1月开始试生产 2024年据第三方数据供应商依旧有超过200万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计2023年有概率投产的项目大约有116万吨。一季度东方希望的工业硅项目产能继续释放，计划年前达产。内蒙古润阳工业硅工程项目于1月开始试生产，其余产能释放时间均在年后或下半年，且近一半的产能释放将在年底，实际产量释放预计仍将低于50万吨，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析 12 多晶硅月度产量（单位：万吨） 多晶硅价格（单位：元/千克） 需求端-N型料紧张，对价格形成一定支撑 •本周P型致密料市场主流成交价格56-60元/千克，N型硅料成交价格71-72元/千克，N型硅料市场价格继续小幅上涨。 •2月拉晶厂仍维持较高排产，预计仍将近60GW。本周电池片价格僵持，国内部分电池厂已陆续放假，开工情况出现分化，由于近期印度订单较好，处于赶交货期，P型电池出口量有所提升。组件价格大稳小动，市场现货价格暂无下调，但远期招标价格再创0.76新低。目前下游需求仍较为惨淡，对比硅料、硅片，电池组件市场情绪明显更差，2月SMM预计国内组件产量或将低于30GW。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-1月22日至1月28日当周SMM统计国内中标光伏组件价格分布区间集中0.85-0.95元/瓦 硅片月度产量（单位：GW） 电池片月度产量（单位：GW） 多晶硅出口量季节性图（单位：万吨）多晶硅出口量及同比（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心14 单晶硅片价格（单位：元/片） 单晶电池片价格（单位：元/瓦） 需求端-光伏产业链下游产品组件及逆变器价格走低 组件价格（单位：元/瓦）逆变器价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 中国发电量分布（单位：亿千瓦时） 中国新增装机分布（单位：万千瓦时） 需求端-光伏装机保持高速增长 光伏分布式发电装机（单位：万千瓦）中国光伏发电累计装机容量（单位：万千瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心16 有机硅产能与利用率（单位：万吨） 有机硅开工率（单位：%） 需求端-1月我国有机硅产量为19.17万吨，环比微减0.88% 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心17 有机硅出口量（单位：万吨） 有机硅出口量季节性图（单位：万吨） 需求端-DMC价格小幅走强，单体预接单较多，生产意愿增强 DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心18 铝合金价格季节性图（单位：元/吨） 铝合金开工率（单位：%） 需求端-临近春节，铝合金价格回落，开工率偏低 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心19 铝合金产量（单位：万吨） 铝合金产量季节性图（单位：万吨） 需求端-铝合金产量高位回升，2月出口回落概率大 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心20 汽车产量（单位：万辆） 汽车产量季节性图（单位：万辆） 需求端-新能源车增速仍然高企，但2月适逢传统春节产量下滑 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心21 四、成本利润分析 22 硅石价格（单位：元/吨） 石油焦价格（单位：元/吨） 原材料价格-石油焦价格回升，其余原料价格走稳 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心23 云南地区电价（单位：元/千瓦时） 四川地区电价（单位：元/千瓦时） 主产区电价-枯水期主产区电价均上移 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 全国Si5530成本（单位：元/吨） 全国Si4210成本（单位：元/吨） 成本-云南四川成本重心上移到15500元/吨以上 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 工业硅平均利润（单位：元/吨） Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） 利润-目前工业硅生产利润微薄 Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心26 五、库存及仓单变化情况 27 工业硅周度厂库变化（单位：吨） 工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 库存-社会库存下降，仓单及厂库库存增加 工业硅仓单（单位：手）工业硅社会库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 28 临近春节，逐步放假进入需求真空期，预计节后将有补库需求 2024年工业硅产业链供需紧平衡，无论是工业硅还是多晶硅和有机硅均有大量计划投产产能，投产节奏不同或将带来相应的价格波动窗口。 目前来看，工业硅的新投产产能集中于下半年，而多晶硅的计划投产产能则较为平均，一季度和三季度较多，有机硅的新增产能投放或将考虑下游需求对价格的带动。因而上半年适逢枯水期和多晶硅产能投放的爬坡期，整体供应偏紧，或将有利于工业硅价格上行，给予生产商一定利润空间。此外，仓单库存或将起到调节的作用，期货在市场中的参与度会增加，在定价层面以期货加升贴水的定价方式的市场渗透率或将进一步提高。整体认为工业硅价格或将围绕成本端波动，在市场紧张时给予一定的利润。 注：仅从产业链供需面测算，未考虑2022年结转库存、下游企业去库及仓单需求的影响数据来源：硅业分会SMM广发期货发展研究中心 29 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 广发期货有限公司提醒