经济高频数据周度跟踪：建筑需求恢复不及预期 内外盘商品价格共振回落

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 建筑需求恢复不及预期 内外盘商品价格共振回落 ——经济高频数据周度跟踪 2020年9月13日 李一爽 分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 经济高频数据周度跟踪 2020年5月1日  综述：本周高频数据显示下游生产平稳，但钢铁生产放缓，螺纹钢表观消费增速显著回落，指向建筑需求恢复不及预期，内外盘商品价格共振回落。本周下游汽车轮胎开工率与江浙织机负载率均有所回升，但高炉开工率、电炉开工率、重点钢厂钢铁产量同比均有所回落，叠加螺纹钢表观需求同环比增速均显著回落，显示建筑需求恢复不及预期，叠加海外risk-off情绪，内外盘商品价格共振回落，建筑链条的商品价格回落或涨势放缓。原油价格延续跌势，动力煤价格有所回升，炼焦煤库存继续下行。螺纹与热卷均有所回落，铁矿石继续上涨，华东、中南地区水泥价格抬升，玻璃价格涨势趋缓。铜铝价格小涨，锌铅镍价格大幅回落。PVC价格4月以来首次周度下跌，PTA与尿素价格回落，MDI、LLDPE、烧碱价格上行。  需求方面，乘用车销售小幅回落，地产销售与土地成交双双下滑，票房恢复至近八成，进口运价下滑、出口回升。上周公布的乘用车零售同比小幅回落至6%，较8月平均的8.9%略有下滑。院线复工后票房已恢复到去年同期近8成。30城商品房销售同比降至4.7%，一线城市与二三线城市分化加剧，一线城市增速仍然超过50%，二三线增速下滑，总体四周平均值降至15.7%。百城土地成交面积同比从7.3%大幅降至-2.1%，其中一线城市从前期的高增中大幅下滑，其中二三线也小幅回落，土地溢价率略有下滑。十大城市商品房可售面积与库存去化月数略有回升。BDI指数回落，中国进口集装箱运价下滑，出口回升。农产品价格仍在缓步回升，蔬菜与水果趋势逆转。  海外方面，美国刺激法案继续难产，担忧需求回升速度风险资产价格普跌，欧洲央行淡化升值风险。上周共和党提出的3000亿美元的新冠救助议案再度被否决，首申数据仍然维持高位，对于未来需求恢复的担忧使得风险资产价格出现了普跌。尽管二手车和卡车价格飙升推动8月美国CPI升至1.3%，但需求不足的担忧以及下跌的油价降低通胀预期，10年美债利率下行。而欧洲央行9月会议上修了对于欧洲经济在2020年的预期，并淡化了对欧元走强的担忧，使得市场出台更多刺激措施的希望落空，美元指数在周初上行后震荡回落。  风险因素：国内政策力度超出预期，疫情海外发展超出预期。 证券研究报告 债券研究 专题报告 李一爽 分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 本期内容提要 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 国内高频数据趋势一览表 ................................................................................................................... 2 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 本周钢材生产放缓，化工分化，下游有所提升，高炉开工率继续下行，重点钢厂螺纹产量增速回落。大宗方面，内外盘商品价格共振回落，原油大幅下行，建筑相关商品价格多数下行。需求方面，乘用车销售小幅回落，票房恢复至近八成，30城地产销售下行，土地成交面积下滑，螺纹表观消费回落，进口运价下滑、出口回升。物价方面，农产品价格仍在缓步回升，蔬菜与水果趋势逆转。海外方面，美国刺激法案继续难产，担忧需求回升速度风险资产价格普跌，欧洲央行淡化升值风险。  生产：钢材生产放缓，化工分化，下游有所提升。本周高炉开工率继续下行，重点钢厂螺纹产量增速回落，前一周电炉开工率小幅回落，化工品开工率分化，PX与尿素开工率显著上行，PVC与浮法玻璃开工率则有所下滑，半钢胎开工率与江浙织机负荷率继续提升。  大宗：内外盘商品价格共振回落，原油大幅下行，建筑相关商品价格多数下行。内外盘大宗期货价格同时回落。飓风冲击消退，终端需求弱于预期，原油价格大幅下跌。动力煤价格有所回升，炼焦煤库存继续下行。钢材社会库存上升，螺纹钢厂库存回落，螺纹与热卷均有所回落，铁矿石继续上涨，华东、中南地区水泥价格抬升，玻璃价格涨势趋缓。铜铝价格小涨，锌铅镍价格大幅回落。PVC价格4月以来首次周度下跌，PTA与尿素价格回落，MDI、LLDPE、烧碱价格上行。  需求：乘用车销售小幅回落，票房恢复至近八成，30城地产销售下行，土地成交面积下滑，螺纹表观消费回落，进口运价下滑、出口回升。上周乘用车零售同比降至6%，批发降至3%，较8月略降。院线票房已恢复到去年同期的近八成。30城商品房销售同比降至4.7%，其中一线城市维持在50%以上的高位，二线跌幅扩大，三线显著放缓，总体四周平均值降至15.7%。前一周4WMA百城土地成交同比降至-2.1%。其中一线城市降幅最大，二三线略有回落，土地溢价率略有下滑。十大城市商品房可售面积与库存去化月数略有回升。螺纹钢表观消费同环比双双负增长，建筑需求恢复不及预期。BDI指数回落，中国进口集装箱运价下滑，出口回升。  物价：农产品价格仍在缓步回升，蔬菜与水果趋势逆转。农产品批发价格指数继续缓步回落，猪肉鸡肉价格回落，牛羊肉略涨，蔬菜与水果逆转，前者转跌后者转涨。主粮中，大豆、小麦、粳稻价格大致持平，豆粕与豆油价格回升，玉米价格延续跌势。  海外：美国刺激法案继续难产，担忧需求回升速度风险资产价格普跌，欧洲央行淡化升值风险。上周共和党提出的3000亿美元的新冠救助议案再度被否决，首申数据仍然维持高位，对于未来需求恢复的担忧使得风险资产价格出现了普跌。尽管二手车和卡车价格飙升推动8月美国CPI升至1.3%，但需求不足的担忧以及下跌的油价降低通胀预期，10年美债利率下行。而欧洲央行9月会议上修了对于欧洲经济在2020年的预期，并淡化了对欧元走强的担忧，使得市场出台更多刺激措施的希望落空，美元指数在周初上行后震荡回落。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 国内高频数据趋势一览表 当周值 上周值 2020-09 2020-08 2020-07 2020-06 2020-05 2020-04 2020-03 2020-02 2020-01 2019-12 2019-11 2019-10 2019-09 生产 主要钢厂螺纹产量同比 10.81 12.95 9.88 6.14 3.02 5.34 0.50 -5.56 -19.56 -10.35 1.93 7.63 2.74 -0.40 6.45 高炉开工率（%） 70.17 70.72 70.45 71.06 70.17 70.41 70.13 68.29 64.75 62.88 66.71 65.95 65.28 61.92 65.50 电炉开工率（%）* 67.95 68.59 67.95 68.59 68.21 67.31 65.38 60.38 39.59 29.81 49.36 66.51 66.93 67.52 66.51 半钢胎开工率（%） 70.29 70.13 70.21 69.96 63.98 60.16 53.19 58.73 55.76 23.47 45.96 67.52 67.52 60.72 66.33 开工率:PX:国内（%） 83.90 80.77 82.34 80.93 84.45 83.56 88.70 88.85 84.02 75.41 79.17 77.73 75.14 79.69 87.62 开工率:尿素:国内（%） 72.20 71.06 70.42 69.72 70.74 75.57 75.93 70.84 60.62 59.65 54.90 57.34 60.48 65.96 开工率:聚氯乙烯(PVC)（%） 73.78 76.38 75.08 77.69 77.23 72.88 73.33 69.75 76.70 70.66 79.74 79.56 77.12 77.35 79.46 浮法玻璃:产能利用率（%） 67.04 67.04 67.32 65.85 65.77 66.56 68.03 68.50 68.59 68.59 68.57 68.82 69.23 67.82 PTA产业链负荷率:江浙织机（%） 70.50 67.40 69.13 61.76 57.91 63.81 52.95 50.95 62.95 31.00 35.29 68.19 74.60 76.85 78.50 大宗 RJ/CRB商品价格指数（点） 147.1 151.6 148.9 150.0 141.8 136.5 125.7 119.9 138.5 169.9 180.5 183.3 180.1 175.4 175.6 南华综合指数（点） 1,474 1,520 1,494 1,497 1,461 1,426 1,367 1,309 1,331 1,428 1,524 1,509 1,466 1,462 1,486 OPEC:一揽子原油价格（美元/桶） 40.40 44.67 42.34 45.19 43.42 37.05 25.17 17.66 33.92 55.53 65.10 66.48 62.94 59.91 62.36 CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨） 569.0 558.0 563.5 560.5 580.2 554.7 505.5 511.5 559.3 574.3 560.3 551.5 555.0 579.3 584.3 价格:螺纹钢:HRB400:全国（百元/吨） 38.43 38.63 38.53 38.43 37.94 38.15 37.34 36.16 36.29 37.22 38.36 39.53 40.12 38.64 38.67 价格:热轧板卷:Q235B:全国（百元/吨） 40.67 40.93 40.80 40.53 39.35 38.26 36.43 34.59 35.68 36.73 39.06 39.18 37.78 37.31 38.03 铁矿石综合价格指数（百元/吨） 9.33 9.