非金属建材行业周报（22年第39周）：无需过分悲观，底部特征持续显现

地产政策持续积累，高频数据边际改善，无需过分悲观。9月23日，银保监会相关部门负责人介绍目前防范化解重点领域相关风险的工作进展时表示，防范化解重大金融风险攻坚战取得重要阶段性成果，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转。同时，银保监会正指导银行配合地方政府压实各方责任，积极主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，千方百计推动“保交楼、稳民生”。9月22日，国开行已向辽宁沈阳支付全国首笔“保交楼”专项借款。 此外，为保障房地产市场健康发展，各机构/部门仍在积极出台相关政策，9月23日，建设银行公告拟出资设立300亿住房租赁基金；北京发布关于实行存量房交易“连环单”业务并行办理的通知，此前已有多个城市探索二手房“带押过户”创新模式；继济南、昆明、大连后，郑州拟进一步放宽中心城区落户条件；武汉召开十几家头部房企座谈，鼓励房企积极拿地。在一系列措施下，近期高频数据亦有一定改善，截至9月24日，30大中城市商品房当周成交面积为355.67万平，环比增长68.92%，政策持续积累下，市场信心有望获得修复，建议无需过分悲观，积极关注地产运行边际改善情况。 政策面、基本面底已现，关注优质头部企业。当前各子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：随着近期天气好转，下游需求量保持提升，全国平均出货率环比增加5.5个百分点，其中长三角和珠三角地区企业出货率普遍达到8-9成或产销平衡，京津冀和华中地区恢复到7-8成水平，其他地区5-6成水平。受益于企业继续执行错峰生产、需求好转，以及煤炭成本持续增加等综合因素驱动，水泥价格呈现上涨态势，截至9月23日，全国P.O42.5高标水泥平均价为428.3元/吨，环比增加0.7%，库容比为68.8%，环比提高0.5pct。短期需求端表现仍将是行业运行核心因素，建议持续关注需求边际改善力度，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份； 玻璃：近期玻璃下游需求环比略有好转，前期下游备货得到一定消化，市场产销率环比有所改善，浮法企业出货压力得到一定缓解，华东、华中和华南等区域价格尝试小幅上调。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1692.05元/吨，环比下降0.49%，重点省份生产企业库存为5026万重箱，环比减少157万重箱（3.03%）。近期预计将有3条左右生产线冷修，随着十一长假临近，预计市场暂稳运行，建议关注计划外生产线冷修情况； 中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材：①本周国内无碱纱市场价格大致走稳，实际成交存灵活可谈政策，短期价格调整空间有限，整体或趋稳；电子纱供应量变动不大，短期无新增及冷修产线预期，短期来看，当前电子纱价格多数厂基本贴近成本线水平，多数厂大概率趋稳运行。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复 表表表 ...................................................................................................1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 12 16 17 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 .........................................................................................3：下周重大事项提醒（2022.9.26-2022.9.30） 市场表现一周回顾 2022.9.19-2022.9.23，本周沪深300指数下跌1.95%，建筑材料指数（申万）下跌5.56%，建材板块跑输沪深300指数3.62pct，位居所有行业中第30位。近三个月以来，沪深300指数下跌13.24%，建筑材料指数（申万）下跌20.34%，建材板块跑输沪深300指数7.10pct。近半年以来，沪深300指数下跌7.05%，建筑材料指数（申万）下跌13.91%，建材板块跑输沪深300指数6.87pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：陶瓷、瓷砖（-0.6%）、玻纤（-1.7%）、门窗幕墙（-2.5%）；涨跌幅居后3位的板块为涂料（-11.2%）、石膏板（-10.9%）、防水材料（-8.3%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：丽岛新材（+10.5%）、公元股份（+9.6%）、凯伦股份（+5.5%）、海螺新材（+4.3%）、南玻A（+3.6%），居后5位的个股为：志特新材（-15.0%）、三棵树（-11.7%）、三圣股份（-11.4%）、科顺股份（-11.1%）、北新建材（-10.9%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格增加0.7%，库容比环比提高0.5pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为428.3元/吨，环比增加0.7%，同比下降21.5%。 本周全国水泥库容比为68.8%，环比提高0.5pct，同比提高24.2pct。 价格上涨区域主要集中在华东和中南地区，幅度为20-30元/吨；价格回落地区有河北、辽宁、湖北和重庆等地，下调10-30元/吨。9月下旬，随着天气好转，下游需求量继续提升，全国平均出货率环比增加近6个百分点，其中长三角和珠三角地区企业出货率普遍达到8-9成或产销平衡，京津冀和华中地区恢复到7-8成水平，其他地区5-6成水平。价格方面，受益于企业继续执行错峰生产、需求好转，以及煤炭成本持续增加等综合因素驱动，水泥价格呈现上涨态势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格震荡调整。京津冀地区水泥价格推涨落实情况欠佳，除了主导企业有执行，其他大部分企业价格回撤10-20元/吨。北京地区水泥需求保持在8成左右；天津地区房地产不景气，基建新增项目少，日出货在5-6成；河北石家庄、保定地区下游需求量环比稍有提升，企业出货在7-8成；唐山地区企业发货环比没有明显变化，库存高位运行。据企业反馈，因前期价格上涨不理想，9月26日起，京津冀地区将继续上涨50元/吨，考虑到二十大会议临近，后期水泥市场多将面临供需两弱的局面，价格执行情况待观察。 华东地区水泥价格继续上涨。江苏南京江北地区水泥企业公布高标号价格上调30元/吨，市场需求表现良好，企业发货在8-9成，库存普遍中低位，且价格水平偏低，为提升运营质量，企业开始积极上调价格，江南区域计划近两日跟进上调。 苏锡常地区水泥企业公布价格上调30元/吨，天气晴好，下游需求基本恢复正常，企业发货能达8-9成或产销平衡，库存中低位，以及受煤炭等原材料价格上涨带动，拉高水泥生产成本，促使价格继续上涨。徐州地区水泥价格上调10-30元/吨，市场需求相对稳定，企业发货保持7-8成，且前期价格水平偏低，为提升盈利，企业积极推涨价格。 中南地区水泥价格大幅上涨。广东珠三角及粤北地区散装价格上调20元/吨，其中东莞、深圳、惠州地区周内两轮上调，累计涨幅40元/吨，价格上调原因：一是西江水位持续下降，广西水泥进入受阻，本地企业出货量较好，均在9成或产销平衡；二是受煤炭等原材料价格上涨影响，为提升运营质量，企业陆续上调价格。粤西地区部分水泥企业散装价格上调20元/吨，因成本不断攀升，为提升盈利，部分企业先行上调价格，预计其他企业将陆续跟进。粤东梅州等地区水泥价格趋强运行，市场需求量环比无明显变化，企业日出货保持7成左右，尽管需求相对偏弱，但随着周边地区价格陆续上调，本地价格也将会跟涨。 西南地区水泥价格出现回落。四川成都、德绵、乐山地区散装水泥价格下调20-30元/吨，疫情缓解后，下游工程项目和搅拌站陆续复工，企业发货恢复到7-8成，但库存高位承压，部分企业为刺激下游拿货，降价促销，其他企业陆续跟进，预计后期袋装价格也将趋弱运行。达州、广元、巴中地区水泥价格下调30-40元/吨，雨水天气较多，水泥需求恢复有限，企业发货在7-8成，库存不断上升，部分企业为增加出货量下调价格，其他企业陆续跟进。 西北地区水泥价格保持平稳。甘肃兰州、白银地区水泥价格下调后保持平稳，下游需求暂未有明显变化，以民用市场销售为主企业出货维持在6-7成，供应重点工程企业出货较好，维持在8-9成，受益于企业执行错峰生产，库存降至中等水平。平凉地区水泥价格平稳，雨水天气较多，且疫情虽已清零，但部分道路仍在管控中，下游需求表现清淡，企业出货5-6成，库存高位运行。临夏、甘南地区疫情解除，受重点工程需求拉动，下游需求快速恢复，企业出货能达9成或产销平衡，价格平稳为主。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、玻璃：价格环比下跌0.49%，生产线库存环比减少3.03% 本周玻璃现货价格环比下跌0.49%。截至9月23日，玻璃期货活跃合约报收于1509元/吨，环比上涨1.68%。现货国内主流市场平均价1692.08元/吨，环比下跌0.49%。 玻璃生产线库存环比减少3.03%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为5026万重箱，环比减少157万重量箱（-3.03%）。 从区域看，周内华北出货尚可，沙河小板出货好于大板，部分厂库存仍有削减，沙河厂家库存小幅削减至600万重量箱，贸易商库存略增；华东出货地区间存差异，整体库存稍有缩减，多数大厂产销良好；华中成交良好，厂家库存均有不同程度下降，临近周末出货稍有转淡；华南地区中下游阶段性补充备货，厂家整体产销略有好转，但终端订单增长一般，降库持续性可能不足，关注产能变动情况； 西南部分区域恢复走货，企业产销率逐渐提升，四川现阶段以价换量为主，库存得到一定控制；西北个别厂成交价存优势，加之局部深加工适当补货，库存稍有削减；东北出货较平稳，多数厂产销基本平衡。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、玻纤：无碱纱市场价格弱势延续电子纱市场行情大概率趋稳 无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳，多数厂报价调整不大，个别厂小幅下调，但实际成交存灵活可谈政策。需求端据了解，整体走货环比上周有小幅回落，短期各池窑厂库存压力较大，但成本端支撑下，厂家调价趋于谨慎，短期无碱粗纱价格或大概率趋稳运行。截至9月22日，国内无碱2400tex缠绕直接纱多数报价3900-4200元/吨，本周全国均价在4125.50元