太阳能行业重大事项点评：欧洲能源政策有望进一步推动分布式装机渗透率上升

事项： 为应对能源的持续短缺，德国政府推出屋顶光伏免税法案以促进装机，将自2023年起对一般户用、小型工商业和公寓型建筑的光伏系统的发电量免征所得税，并对光储系统的采购、进口和安装免征增值税。另外预计欧盟将于下周公布“能源系统数字化”计划，要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元（约合5560亿美元），并提出与光伏发电相关的计划，包括：1）在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；2）在2029年之前，在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板。 评论： 德国屋顶光伏免税法案针对光伏发电“余量上网”和“自发自用”两种收益模式分别给予税收优惠。所得税方面，该法案对一般户用、小型工商业和公寓型建筑的光伏系统的发电量免征所得税，即对屋顶发电的收益免除了14%-15%的所得税费用，有效提高了光伏系统装机的经济性；增值税方面，通过对光储系统相关环节免征增值税，降低了光储系统的安装门槛，尤其针对性地刺激了无法对增值税进行后续“抵扣”的户用部门对光储的装机需求，鼓励分布式光伏发电的“自发自用”。 德国电价高涨，预计免税法案将继续刺激装机需求。2021年，德国居民电价为0.32欧元/度，2022年8月，德国居民电价突破0.7欧元/度。在能源短缺、电价飙升的背景下，据BMWI数据测算，2022年1-7月德国光伏系统累计新增3.68GW，同比增长16%，其中7月装机0.47GW，同比+8%，环比-17%，装机增长趋势平缓。为应对能源危机、增加新能源发电的比重，德国政府推出该免税法案，通过降低装机成本、提高装机经济性以鼓励分布式光伏系统装机，预计将有力刺激装机需求增长。 欧洲“能源系统数字化”计划针对分布式光伏装机作出明确规定，需求长期向好。欧盟将于下周公布的“能源系统数字化”计划要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元（约合5560亿美元），以实现其绿色计划，并结束对俄罗斯化石燃料的依赖。按照欧盟该计划的要求，新增分布式光伏系统装机需求至少有两个增长来源：一是存量的商业与公共建筑，二是新增的住宅建筑。在欧洲能源危机背景下，光伏系统装机既有能源安全、能源独立因素的驱动，又有出于经济性层面的自发需求，因此预计欧洲地区光伏需求长期向好、增长无忧。 “绿色能源”转型驱动下，出口高景气有望延续。一方面，为实现能源独立，欧盟“能源系统数字化”计划对欧盟地区屋顶光伏的安装作出了明确要求；另一方面，德国政府层面对屋顶光伏的装机给予税收免除，通过降低装机门槛、提升收益进一步刺激需求。在此背景下，我国光伏系统对欧洲的出口高景气态势延续，以组件为例，据海关总署数据测算，2022年1-8月我国对欧洲累计出口超过60GW，同比增长90.6%，2022年以来月度出口量同比增长率均维持在90%以上，并有望保持高增长态势。 投资策略：光伏海内外需求旺盛，行业景气度持续向上，欧洲能源政策有望促进分布式光伏渗透率进一步上升。建议关注：1）组件：天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等；2）逆变器：德业股份、阳光电源等。辅材受主产业链博弈影响较小，建议关注四条投资主线：1）供需偏紧环节：石英和胶膜及粒子；2）经营改善环节：热场和支架；3）产业趋势环节：钨丝；4）预期差环节：金刚线。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。