新能源周报（第8期）：钠电等新技术加速，重视海风布局

行业研究 报电力 告 2022-09-25 行业周报 看好/维持 电力 新能源周报（第8期）：钠电等新技术加速，重视海风布局 走势对比 报告摘要 17% 太 7% 平 (4%) (14%) 洋(24%) 21/9/27 21/11/27 证(35%) 券股份有 限 22/1/27 22/3/27 22/5/27 22/7/27 电力设备沪深300 行业整体策略：从产业周期看，短期结构性势能胜过整体趋势 新能源已从整体性行情进入结构性行情，需要预期低的时候布局后面的重点板块：储能、新技术、海上风电等。 电动车与储能产业链核心观点：1）核心成长逐步到了布局时间点：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来等。2）碳酸锂价格高点滞后硅料半年左右，还有一波上升趋势。3）长期布局中国优势领先技术：钠电池（碳酸锂涨价和新技术突破加速背景下加大重视力度）、46体系等。 光伏产业链重核心观点：重视新技术、后周期、海内外市场需求边际 公相关研究报告： 司《新能源周报（第7期）：从产业周证期看近期新能源大调整20220918》--券2022/09/18 研《重视结构性机会（新技术、后周 究期）》--2022/09/12 报《新能源汽车行业2022秋季投资策 告略：新成长的起点和周期的拐点》-- 2022/09/09 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 变化：首先，新技术方向：1）亿晶光电10GW新产能有望在2023H2初开始投产；2）激光转印技术有望加速导入各个技术路线，加快降本增效流程，HJT经济性持续提升中。其次，后周期方向：1）EVA树脂供应偏紧、POE树脂供应或将进入短缺期，看好供应链管理能力强的企业。2）碳钢金刚线33、35线径产品出货占比有望提升。 风电产业链重核心观点：调整中加大海风的布局：1）最新开标的中广核1GW海风项目，投标机型功率在11-14MW之间、风轮直径在225-262m之间，投标最低价3780元/KW；我们认为在大型化等技术进步下，风机价格不断下降将有力推动海风平价进程。2）此外上海近期推出首批4.3GW+深远海示范项目，其规模远超此前预期；我们认为随着 海上风电走向深远海，将打开更大成长空间。 周观点： （一）新能源汽车：短期扰动不改长期向上趋势，车企规划+政策支持下高增长确定性强。 宏观波动+缺芯影响下，欧洲8月销量环比微减。2022年8月欧洲电动 车产销出现一定扰动，欧洲八国合计销售电动车12.3万辆，同比+3.0%， 环比-0.7%。其中德国注册量5.7万辆，同比+6%，环比+8%，实现渗透率28.5%；法国注册量1.9万辆，同比+10%，环比-4%，实现渗透率21.0%；英国注册量1.4万辆，同比+12%，环比-26%，渗透率20.2%。我们认为环比减速主要源于俄乌战争（影响上游成本及购置意愿）、电力紧张及芯片紧缺（影响车企生产）、季节性规律（传统淡季）等因素。 欧洲市场回顾：政策驱动下渗透率攀升，带动销量高增。欧洲市场在政策的强力驱动下近年经历了高速增长的过程。2019年前后欧洲减排法案通过，对乘用车碳排放水平提出新要求；2020年修订《气候法》，调整 温室气体排放量要求，以罚款形式强制推动车企转型，同时通过集中/置换补贴的方式对新能源汽车给予0.2-0.9万欧元不等的支持，供需两端政策支持并举推动市场发展。2021年欧洲八国销量实现180万辆以上，同比+65.42%；2022年1、2月俄乌战争爆发前，同比增速也保持在30%以上的水平，向上趋势显著。 主流车企转型+政策持续支撑下，长期市场向上确定性高。我们认为欧 洲市场当前已经处于供给驱动阶段的末尾，车型丰富度和产品力已有重大突破，即将迈入市场驱动阶段。（1）企业端：主流车企积极推进电动化转型，大众目标2030年前纯电渗透率实现60%，戴姆勒目标2025年前纯电渗透率实现50%，Stellantis目标2030年前欧美市场纯电渗透率实现50%以上，龙头带动效应下差异化产品供给预计将进一步打开；（2）政策端：多国补贴延续至2022年后+排放标准刚性限定下，欧洲市场渗透率持续提升有保障。我们认为欧洲市场高增长确定性仍高，2025年前年化增速有望实现30%以上，且地缘政治风险小于美国市场，有望成为国内电动车产业链关键出海增长点。向后展望，预计2023年起，随地缘风险影响缓释、缺芯瓶颈缓解及高通胀得到抑制，欧洲电动车需求将进一步复苏；2024年前后，随主流车企纯电平台矩阵扩容加速+碳排放基准要求提高下车企为满足考核要求冲量的驱动，行业有望迎来新一轮渗透率及增速的快速上扬。 新能源汽车行业进入市场驱动阶段，核心成长公司有望穿越周期；总体 而言，行业结构性机会大于整体性机会；结构性机会主要集中于后周期、新技术方向，其中后周期机会源于新能源汽车产业链产能释放下对储能、补能及回收业务的驱动力，而新技术机会源于供需高峰下渗透率的快速提升，重视三方向机会：1）核心成长:按照壁垒高低投资（电池、资源、隔膜等），比亚迪、宁德时代、华友钴业、璞泰来、恩捷股份等公司受益；2）后周期：按照增速的弹性投资，需重视储能、回收等板块，派能科技、鹏辉能源、格林美等公司受益；3）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如钠电池、4680、扁线等，鼎胜新材、华阳股份、亿纬锂能、当升科技、金杯电工等公司受益。 （二）光伏：通威股份加速一体化布局，国内地面电站有望加速启动。 稳步扩张的组件产能，加速布局一体化。1）组件产能稳步扩张，目前已 公布计划产能合计约61GW。当前通威股份组件产能有约6GW，规划或者准备规划的有：9月22日公告的25GW产能规划，安徽滁州在2021年12月15日发布的光伏发展规划中提到的通威30GW高效组件产能等。2）一体化布局有望加速，当前通威硅片环节有与天合光能合资建设 的15GW硅片（65%）、与晶科能源合资建设的15GW硅片产能（通威持股30%）。将硅片、组件环节产能提升后，公司有望加速完成一体化布局。 通威股份近一个月来快速实现大量中标。近一个月以来中标超 3390MW，其中：8月23日，以最低价1.942元中标华润电力项目3GW； 9月6日，以1.981元中标广东电力项目200MW；9月20日，以1.97元中标国电投170MW；9月21日，以1.938、1.986元中标水发能源合计20MW项目。 国内地面电站有望加速开工，头部企业厂商品牌渠道护城河深。1）通 威大力打入组件环节，引领一波招标降价，且在后面硅料产能加速释放中，地面电站开工有望加速。四季度，欧美多地区逐步步入冬季，海外市场需求难以大幅提升，需求主要看国内电站。2）海外市场以及国内分销市场上，头部企业耕耘品牌渠道多年，对应护城河较深，头部企业抵抗格局恶化能力较强，当前组件环节CR4市占率在在60%-70%，通威股份进场后电池、组件环节集中度将持续提升。 光伏的标的： 1）核心成长：按照海内外一体化能力排序，晶科能源、隆基绿能等。 2）新技术：按照渗透率速度排序，爱旭股份、钧达股份等。 3）后周期：按照增速弹性排序，德业股份、昱能科技、联泓新科等。 （三）风电：大型化、远海化再添动能（上海+中广核），重视新技术与后周期 上海推出4.3GW+示范项目，海上风电走向深远海。9月20日，在“潮 涌浦江”活动成果总结暨重特大项目发布活动上，上海市推出4.3GW+首批深远海海风示范项目，项目总投资约为750亿元，项目全部建成后将每年向上海提供150亿千瓦时绿色电力。此前，8月份印发的《上海市能源电力领域碳达峰实施方案》中表示，上海将推进长江口外北部、长江口外南部、杭州湾以及深远海海域等4大海上风电基地建设，“十四五”期间重点建设金山、奉贤、南汇海域项目，启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范。“十五五”重点建设横沙、崇明海域项目，建成深远海海上风电示范。此次上海推出4.3GW+深远海示范项目，是此前方案内容的具体落地，同时建设规模明显超预期。我们认为在沿海各地政府大力的推动下，预计将有更多新的海风建设规划和项目推出，未来海风增速超预期概率较大。 中广核1GW海风项目开标，投标机型功率及叶片长度上限不断突破。 根据风芒能源消息，中广核阳江帆石一1000MW海风项目（含塔筒）采购开标，项目分为三个标段（标段一300MW、标段二400MW、标段三300MW），共6家整机商竞标；三个标段最低价均由东方电气报出，分别为3780元/KW、3780元/KW、3820元/KW；标段一、二平均投标价 为3930元/KW，标段三为3936元/KW。标段一、二各家投标机型在11-14MW之间，风轮直径在225-260m之间；标段三各家投标机型在11- 14MW之间，风轮直径在225-262m之间；投标整机功率和叶片长度上限进一步实现突破。另外运达股份首次竞标广东海风项目，展现了其开拓其他区域海风市场的决心。 海上风电继续推荐三大方向： 1）壁垒高、能留存住利润的海缆、主轴轴承等核心环节，东方电缆、亨 通光电、中天科技、宝胜股份、新强联、恒润股份、国机精工等公司有望受益； 2）大兆瓦塔筒、铸件、主轴、法兰、叶片模具等零部件环节，海力风 电、大金重工、泰胜风能（启东20万吨海工产能，有望受益于上海海风建设）、日月股份、金雷股份、双一科技等公司有望受益； 3）价格持续承压下，成本管控能力强的平台型成长整机企业，明阳智 能、运达股份等公司有望受益。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：国内新能源重卡累计销量达到1.3万辆，工信部 将加快研究制定新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法 新能源汽车公司层面：欣旺达规划建设50GWh动力及储能电池产能，亿纬锂能将为大运汽车装配46系列大圆柱电池 光伏行业层面：1-8月我国光伏新增装机44.47GW、同比+101.59% 光伏公司层面：通威股份拟在盐城建设25GW高效光伏组件 风电行业层面：2022年1-8月海上风电招标总规模达21.5GW，1-8月 全国电力工业统计数据发布，风电新增装机16.14GW 风电公司层面：中国高速传动中报披露，实现营收97亿元，同比下降 8.6%，振江股份非公开发行A股股票上市 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：短期扰动不改长期向上趋势，车企规划+政策支持下高增长确定性强7 (二)光伏：通威股份加速一体化布局，国内地面电站有望加速启动8 (三)风电：大型化、远海化再添动能（上海+中广核），重视新技术与后周期9 二、产业链价格9 (一)新能源汽车：氢氧化锂、碳酸锂、硫酸镍、三元正极价格环比上涨10 (二)光伏：182电池片价格小幅上涨，多晶硅、硅片及组件价格不变13 (三)风电：中厚板板价格下降、废钢价格上涨、铸造生铁/齿轮钢价格持平17 三、行业新闻追踪18 (一)新能源汽车：国内新能源重卡累计销量达到1.3万辆，工信部将加快研究制定新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法18 (二)光伏：1-8月我国光伏新增装机44.47GW、同比+101.59%24 (三)风电：2022年1-8月海上风电招标总规模达21.5GW，1-8月风电新增装机16.14GW26 四、公司新闻跟踪30 (一)新能源汽车：欣旺达规划建设50GWH动力及储能电池产能，亿纬锂能将为大运汽车装配46系列大圆柱电池30 (二)光伏：通威股份拟在盐城建设25GW高效光伏组件，禾迈股份使用不超4.6亿元扩大逆变器等产能31 (三)风电：中国高速传动披露中报，振江股份非公开发行A股股票上市32 五、风险提示32 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比上涨1.85%、碳酸锂价格环比上涨1.61%12 图表2：电解钴价格环比持平12 图表3：三元前驱体价格环比持平、三元正极价格环比上涨1.