2022年8月电力数据跟踪：8月发电量同比增长11.72%，火电投资保持高增速

1-8月发电量同比增长3.86%，水电、风电发电量增幅较大。中电联数据显示，2022年1-8月，全国发电量为55975亿千瓦时，同比增长3.86%。分不同电源来看，水电发电量8517亿千瓦时，同比增长11.82％；火电发电量38827亿千瓦时，同比增加0.27％；核电发电量2723亿千瓦时，同比增长0.89%；风电发电量4911亿千瓦时，同比增长14.18%。1-8月，全国水电、火电、核电、风电、太阳能设备平均利用小时分别为2453、2930、4995、1460、946小时，较2021年同期变化分别为+93、-64、-224、-40、+50小时。 1-8月用电量同比增长5.73%，8月第一、三产业及城乡居民用电量增长较快。中电联数据显示，2022年1-8月全国全社会用电量为57839亿千瓦时，同比增长5.73%。分产业来看，第一产业用电量767亿千瓦时，同比增长16.21%；第二产业用电量37674亿千瓦时，同比增长3.13%；第三产业用电量10143亿千瓦时，同比增长6.40%；城乡居民生活用电量为9255亿千瓦时，同比增长15.96%。 1-8月新增光伏发电装机大幅增加。中电联数据显示，1-8月，新增光伏发电能力大幅增加。全国新增发电装机9632万千瓦，比上年同期多投产1436万千瓦。水电、火电、风电、核电、光伏新增发电装机分别为1306、1983、228、1614、4447万千瓦，分别同比变化为+33，-911，+150，0，+2241万千瓦。 1-8月电源、电网工程投资小幅增长，火电工程投资增幅较大。中电联数据显示，2022年1-8月，全国主要发电企业电源工程完成投资3209亿元，同比增长18.68%。 其中，水电474亿元，同比下降23.92%；火电480亿元，同比增长60.00%；核电333亿元，同比增长9.18%；风电828亿元，同比下降32.90%。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的85.7%。全国电网工程完成投资2667亿元，同比增长10.7%。 投资建议:国内疫情逐步受控，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华能国际】和火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】； 2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源】、【福能股份】、【中闽能源】。 风险提示：政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.1-8月发电量同比增长3.86%，水电、风电发电量增幅较大 8月发电量同比增长11.72%，前8月电力生产较为平稳。中电联数据显示，8月，发电量为8248亿千瓦时，同比增长11.72%，增速较1-7月加快5.48个pct；1-8月，全国发电量为55975亿千瓦时，同比增长3.86%，增速较1-7月加快1.11个pct。 图表2：2016年以来1-8月发电量 图表1：2016年以来8月发电量 1-8月水电、风电发电量增幅较大，8月风电发电量大幅增长。分不同电源来看，根据中电联数据，1-8月，水电发电量8517亿千瓦时，同比增长11.82％，增速较1-7月放缓4.84个pct；火电发电量38827亿千瓦时，同比增加0.27％，增速较1-7月加快2.31个pct；核电发电量2723亿千瓦时，同比增长0.89%，增速较1-7月放缓0.27个pct；风电发电量4911亿千瓦时，同比增长14.18%，增速较1-7月加快2.4个pct。 根据中电联月度数据测算，8月，水电、火电、核电、风电发电量分别为1229、5973、363、535亿千瓦时，同比变化分别为-10.29%、15.18%、-0.82%、38.60%。 图表4：2016年以来1-8月火电发电量 图表3：2016年以来1-8月水电发电量 图表6：2016年以来1-8月风电发电量 图表5：2016年以来1-8月核电发电量 水电、光伏发电利用小时数同比提升，火电、核电、风电利用小数同比下降。根据中电联数据，1-8月，全国水电、火电、核电、风电、太阳能设备平均利用小时分别为2453、2930、4995、1460、946小时，较2021年同期变化分别为+93、-64、-224、-40、+50小时。 图表7：2016年以来不同电源设备1-8月累计平均利用小时数（小时） 2.1-8月全社会用电量同比增长5.73%，8月一、三产业及城乡居 民用电增速较高 8月全国全社会用电量同比增长12.00%，第一产业、第三产业和城乡居民生活用电量增幅较大。根据中电联数据，2022年8月，全国全社会用电量为8520亿千瓦时，同比增长12.00%，较7月的8324亿千瓦时环比增长2.35%；分产业来看，第一产业用电量132亿千瓦时，同比增长23.36%，较7月的122亿千瓦时环比增长8.20%；第二产业用电量5107亿千瓦时，同比增长5.28%，较7月的5132亿千瓦时环比下降0.49%；第三产业用电量1612亿千瓦时，同比增长15.14%，较7月的1591亿千瓦时环比增长1.32%；城乡居民生活用电量为1669亿千瓦时，同比增长33.63%，较7月的1480亿千瓦时环比增长12.77%。 1-8月全国全社会用电量同比增长5.37%。根据中电联数据，2022年1-8月，全国全社会用电量累计57839亿千瓦时，同比增长5.73%，全社会用电量呈持续增长趋势。分产业来看，第一产业用电量767亿千瓦时，同比增长16.21%，较1-7月增长率14.65%上升1.56个pct；第二产业用电量37674亿千瓦时，同比增长3.13%，较1-7月增长率2.76%上升了0.38个pct；第三产业用电量10143亿千瓦时，同比增长6.40%，较1-7月增长率4.91%上升1.49个pct；城乡居民生活用电量9255亿千瓦时，同比增长15.96%，较1-7月增长率12.67%上升了3.29个pct。 图表9：2016年以来1-8月全国全社会用电量 图表8：2016年以来8月全国全社会用电量 图表10：2018年以来8月第一产业用电量 图表11：2016年以来1-8月第一产业用电量 图表13：2016年以来1-8月第二产业用电量 图表12：2018年以来8月第二产业用电量 图表15：2016年以来1-8月第三产业用电量 图表14：2016年以来8月第三产业用电量 图表17：2016年以来1-8月城乡居民生活用电量 图表16：2016年以来8月城乡居民生活用电量 3.1-8月新增光伏发电装机大幅增加 1-8月，新增光伏发电能力大幅增加。中电联数据显示，1-8月份，全国基建新增发电装机9632万千瓦，比上年同期多投产1436万千瓦。水电、火电、风电、核电、光伏新增发电装机分别为1306、1983、228、1614、4447万千瓦，分别同比变化为+33，-911，+150，0，+2241万千瓦。 图表19：2022年1-8月新增装机规模（万千瓦） 图表18：2022年8月新增装机规模（万千瓦） 图表20：2010年起国内累计发电装机容量（亿千瓦） 4. 1-8月电源、电网工程投资小幅增长，火电工程投资增幅较大 电源工程投资增幅较大，1-8月火电电源工程投资增幅较大。中电联数据显示，8月全国主要发电企业电源工程完成投资609亿元，同比增长27.67%，环比增长37.78%。1-8月，全国主要发电企业电源工程完成投资3209亿元，同比增长18.68%，较1-7月增长率上升1.93个pct。 分不同电源类型来看，水电474亿元，同比下降23.92%；火电480亿元，同比增长60.00%；核电333亿元，同比增长9.18%；风电828亿元，同比下降32.90%。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的85.7%。 图表22：2016年以来1-8月发电企业电源工程投资 图表21：2016年以来8月发电企业电源工程投资 图表24：2016年以来1-8月火电企业电源工程投资 图表23：2016年以来1-8月水电企业电源工程投资 图表26：2016年以来1-8月风电企业电源工程投资 图表25：2016年以来1-8月核电企业电源工程投资 电网工程投资小幅增长。中电联数据显示，8月，全国电网工程完成投资428亿元，同比增长12.63%。1-8月，全国电网工程完成投资2667亿元，同比增长10.7%，增速较1-7月加快0.36个pct。全国电网工程完成投资2667亿元，同比增长10.7%。 图表28：2016年以来1-8月电网工程投资完成额 图表27：2016年以来8月电网工程投资完成额 5.投资建议 国内疫情逐步受控，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。 装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。 火电：国家煤价调控及煤炭保供政策推进背景下，火电煤炭长协履约率有望持续提升，火电成本端压力将有所缓解；同时，煤电市场化电价上浮，有助于火电对冲高煤价带来的成本压力，亦有助于火电盈利改善。 我们认为，火电盈利拐点大概率出现在二季度，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华能国际】和火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】。 核电：核电审批常态化趋势下，核电装机规模有望持续增长。同时，核电市场化交易电价随煤电市场化交易电价上浮而有所增长，核电运营商有望迎来量价齐升。建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】。 风光新能源：风光新能源装机规模增长为确定性事件，行业整体维持高景气态势。建议关注海上风电运营商，核心原因在于，海上风电在抢装潮结束后施工成本有望下行，叠加风机大型化摊低成本，未来海上风电将逐步实现平价。十四五期间，海上风电有望实现爆发式增长。从增速视角来看，海风弹性相对更优，建议关注【三峡能源】、【福能股份】、【中闽能源】。 风险提示 政策推进不及预期：随着碳中和政策推进，政府和企业投资增长，有力促进行业内企业业绩增长。然而，若政策执行力度和推进进度低于预期，进而引致政府和企业投资增长幅度低于预期，将会显著降低行业景气度，导致企业业绩表现不及预期。 项目推进不及预期：风光新能源装机规模增长是企业业绩增长的核心驱动力，若风光新能源项目推进进度不及预期，企业装机规模增长有限，将会导致企业收入增长幅度有限，现金流无法有效收回，将对企业基本面表现带来不利影响，影响企业市场表现。 市场竞争加剧：“双碳”目标政策背景下，风光新能源行业发展前景向好，这将会吸引更多的市场主体参与到行业之中。事实上，目前已有诸多其他行业中的企业转型到风光新能源运营发展之中。可以预见的是，未来风光新能源运营市场竞争将有所加剧，而这将会使得行业内企业盈利下行，对企业业绩表现带来负向影响。 宏观经济超预期下行：电力需求量受宏观经济影响较大，若未来宏观经济超预期下行，则可能会使得电力需求不及预期，影响电力运营商企业的市场表现。 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：报告中公开资料均是基于过往历史情况梳理，可能