2022年5月电力数据跟踪：5月发电量同比微降，光伏装机同比大幅增长

1-5月全社会用电量增长2.5%，第一产业用电量增长较快。中电联数据显示，2022年1-5月，国内全社会用电量为33526亿千瓦时，同比增长2.5%。分产业来看，第一产业用电量407亿千瓦时，同比增长9.8%；第二产业用电量22466亿千瓦时，同比增长1.4%； 第三产业用电量5586亿千瓦时，同比增长1.6%。 1-5月发电量增长0.5%，5月水电发电量大幅增长。中电联显示，2022年1-5月，国内发电量为32484亿千瓦时，同比增长0.5%。分不同电力类型来看，火力发电量为22712亿千瓦时，同比下降3.5%；水电发电量为4346亿千瓦时，同比增加17.5%；核电发电量为1663亿千瓦时，同比增长4.5%；风电发电量为3256亿千瓦时，同比增长9.5%。 利用小时数方面，1-5月，全国水电、火电、核电、风电、太阳能设备平均利用小时分别为1262、1720、3081、976、563小时，较2021年同期变化分别为+118、-97、-41、-78、+22小时。 1-5月风光新增装机34.53GW，风光装机占比持续提升。中电联数据显示，1-5月，水电、火电、风电、光伏、核电新增装机规模分别为7.11、9.78、10.82、23.71、1.16GW，分别同比变化为+93.73%、-34.10%、+38.90%、+139.25%、+0.87%。截至2022年5月，国内水电、火电、核电、风电、光伏累计装机规模分别为4.0、13.0、0.5、3.4、3.3亿千瓦。其中，风电、光伏在总装机中占比分别为14.05%、13.64%，较2021年的12.95%、11.61%增加1.1、2.03个百分点。 1-5月电源工程投资同比增长5.7%，电网工程投资同比增长3.1%。中电联数据显示，2022年1-5月，全国主要发电企业电源工程完成投资1470亿元，同比增长5.7%；分不同电源来看，水电267亿元，同比下降21.6%；火电231亿元，同比增长54.9%； 核电161亿元，同比下降5.7%；风电390亿元，同比下降36.4%。全国电网工程完成投资1263亿元，同比增长3.1%。 投资建议：国内疫情逐步受控，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升。同时，气温上升，迎峰度夏来临，则将进一步推动电力需求重回增长。因而，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华能国际】和火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源】、【福能股份】、【中闽能源】；4）2022年来水情况较好，水电业绩有望增长，建议关注水电量价稳中有升且推进风光水一体化发展的【华能水电】和水电龙头【长江电力】。 风险提示：政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.1-5月发电量同比增长0.5%，水电、风电发电量增幅较大 国内电力生产较为平稳。中电联数据显示，1-5月，全国发电量为32484亿千瓦时，同比增长0.5%，增速较1-4月放缓0.8个百分点；5月，发电量为6455亿千瓦时，同比减少0.63%，增速较4月加快1.27个百分点。随着国内疫情逐渐好转，各地生产经营逐步恢复，叠加气温升高，电量需求将继续回升，预计6月发电量增速可能回升。 1-5月水电、风电发电量增幅较大，5月水电发电量大幅增长。分不同电源来看，根据中电联数据，1-5月，水电发电量4346亿千瓦时，同比增长17.5％，增速较1-4月加快3.2个百分点；火电发电量22712亿千瓦时，同比减少3.5％，增速较1-4月放缓1.7个百分点；核电发电量1663亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较1-4月放缓0.9个百分点；风电发电量3256亿千瓦时，同比增长9.5%，增速较1-4月放缓1.2个百分点。5月，水电、火电、核电、风电发电量分别为1216、4077、346、682亿千瓦时，同比变化分别为26.93%、-9.72%、1.17%、5.41%。 水电、光伏发电利用小时数同比提升，火电、核电、风电利用小数同比下降。根据中电联数据，1-5月，全国水电、火电、核电、风电、太阳能设备平均利用小时分别为1262、1720、3081、976、563小时，较2021年同期变化分别为+118、-97、-41、-78、+22小时。 图表2：2016年以来1-5月发电量 图表1：2016年以来5月发电量 图表4：2016年以来1-5月火电发电量 图表3：2016年以来1-5月水电发电量 图表6：2016年以来1-5月风电发电量 图表5：2016年以来1-5月核电发电量 图表7：2016年以来不同电源设备1-5月累计平均利用小时数（小时） 2.1-5月全社会用电量同比增长2.5%，用电量增速小幅下降 5月全国全社会用电量同比下降1.3%，第一产业用电量增幅较大。根据国家能源局数据，2022年5月，全国全社会用电量为6716亿千瓦时，同比下降1.3%，较4月的6362亿千瓦时环比增长5.56%；分产业来看，第一产业用电量88亿千瓦时，同比增长6.3%，较4月的78亿千瓦时环比增长12.82%；第二产业用电量4754亿千瓦时，同比下降0.5%，较4月的4468亿千瓦时环比增长6.4%；第三产业用电量1057亿千瓦时，同比下降4.4%，较4月的979亿千瓦时环比增长7.97%；城乡居民生活用电量为817亿千瓦时，同比下降2.4%。全国全社会用电量同比增速有所下降，反映出我国5月以来，全国多地疫情持续多点散发的情况，部分地区企业生产因此受到影响。然而，部分地区尤其是上海地区的疫情逐步受控，企业实现复工复产，所以用电量相比于4月实现环比增长。在当前疫情防控整体向好的情况下，我们预计，6月份全国全社会用电量将继续回升。 1-5月全国全社会用电量同比增长2.5%，用电量增速有所下降。根据国家能源局数据，2022年1-5月，全国全社会用电量累计33526亿千瓦时，同比增长2.5%，全社会用电量呈持续增长趋势；然而，2022年1-4月全国全社会累计用电量同比增长3.4%，1-5月全国全社会累计用电量增长率低于1-4月，主要原因系国内疫情影响。分产业来看，第一产业用电量407亿千瓦时，同比增长9.8%，较1-4月增长率10.8%下降1个百分点；第二产业用电量22466亿千瓦时，同比增长1.4%，较1-4月增长率1.9%下降0.5个百分点；第三产业用电量5586亿千瓦时，同比增长1.6%，较1-4月增长率3.1%下降1.5个百分点；城乡居民生活用电量5066亿千瓦时，同比增长8.1%。 图表9：2016年以来1-5月全国全社会用电量 图表8：2016年以来5月全国全社会用电量 图表10：2018年以来5月第一产业用电量 图表11：2016年以来1-5月第一产业用电量 图表13：2016年以来1-5月第二产业用电量 图表12：2018年以来5月第二产业用电量 图表15：2016年以来1-5月第三产业用电量 图表14：2018年以来5月第三产业用电量 图表17：2016年以来1-5月城乡居民生活用电量 图表16：2018年以来5月城乡居民生活用电量 3.1-5月风光新增装机34.53GW，水电、光伏装机大幅增长 5月光伏新增装机规模居前，光伏装机增速居前。中电联数据显示，5月，水电、火电、风电、光伏、核电新增装机规模分别为2.11、0.40、1.24、6.83、0GW，水电、火电、风电、光伏装机规模的同比变化分别为-1.86%、-74.36%、+4.20%、+141.34%。 1-5月，光伏、水电新增装机同比大幅增长。中电联数据显示，1-5月，水电、火电、风电、光伏、核电新增装机规模分别为7.11、9.78、10.82、23.71、1.16GW，分别同比变化为+93.73%、-34.10%、+38.90%、+139.25%、+0.87%。 风光装机占比持续提升。中电联数据显示，截至2022年5月，国内水电、火电、风电、光伏、核电累计装机规模分别为4.0、13.0、3.4、3.3、0.5亿千瓦。其中，风电、光伏在总装机中占比分别为14.05%、13.64%，较2021年的12.95%、11.61%增加1.1、2.03个百分点。 图表19：2022年1-5月新增装机规模（GW） 图表18：2022年5月新增装机规模（GW） 图表20：2010年起国内累计发电装机容量（亿千瓦） 4.1-5月电源、电网工程投资小幅增长。5月电网工程投资下降 电源工程投资小幅增长，1-5月火电电源工程投资增幅较大。中电联数据显示，5月，全国主要发电企业电源工程完成投资297亿元，同比增长7.61%。1-5月，全国主要发电企业电源工程完成投资1470亿元，同比增长5.7%，增速较1-4月加快0.6个百分点。分不同电源类型来看，水电267亿元，同比下降21.6%；火电231亿元，同比增长54.9%；核电161亿元，同比下降5.7%；风电390亿元，同比下降36.4%。 电网工程投资小幅增长。中电联数据显示，5月，全国电网工程完成投资370亿元，同比下降1.33%。1-5月，全国电网工程完成投资1263亿元，同比增长3.1%，增速较1-4月放缓1.6个百分点。 图表22：2016年以来1-5月发电企业电源工程投资 图表21：2016年以来5月发电企业电源工程投资 图表24：2016年以来1-5月火电企业电源工程投资 图表23：2016年以来1-5月水电企业电源工程投资 图表26：2016年以来1-5月风电企业电源工程投资 图表25：2016年以来1-5月核电企业电源工程投资 图表28：2016年以来1-5月电网工程投资完成额 图表27：2016年以来5月电网工程投资完成额 5.投资建议 国内疫情逐步受控，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升。同时，气温上升，迎峰度夏来临，则将进一步推动电力需求重回增长。因而，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。 火电：国家煤价调控及煤炭保供政策推进背景下，火电煤炭长协履约率有望持续提升，火电成本端压力将有所缓解；同时，煤电市场化电价上浮，有助于火电对冲高煤价带来的成本压力，亦有助于火电盈利改善。 我们认为，火电盈利拐点大概率出现在二季度，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华能国际】和火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】。 核电：核电审批常态化趋势下，核电装机规模有望持续增长。同时，核电市场化交易电价随煤电市场化交易电价上浮而有所增长，核电运营商有望迎来量价齐升。建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】。 风光新能源：风光新能源装机规模增长为确定性事件，行业整体维持高景气态势。建议关注海上风电运营商，核心原因在于，海上风电在抢装潮结束后施工成本有望下行，叠加风机大型化摊低成本，未来海上风电将逐步实现平价。十四五期间，海上风电有望实现爆发式增长。从增速视角来看，海风弹性相对更优，建议关注【三峡能源】、【福能股份】、【中闽能源】。 水电：20