VR行业报告：VR硬件，国内 Pico 与美国 Meta Quest 对比

行业报 │ 告传媒互联网行业——元宇宙系列专题二： 行 专 业VR硬件风云再起，布局VR内容正当时 题 究 研2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾 根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入 局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技术路径逐步清晰；下游应用方面，消费级应用场景持续拓展，视频、 游戏、社交同步推进，其中游戏是VR内容生态的核心。 国内Pico与美国MetaQuest对比：核心差距在于游戏内容生态 国内头部VR硬件PicoNeo3自2021年5月发布以来，销量高速增长，22H1出货量达37万台，是2021全年的74%。然而，海外头部硬件Quest出货量仍遥遥领先，22H1销量约为590万台，是Pico的15倍。我们从硬件性能、内容 生态看二者差距的成因：1）硬件性能：二者在光学、交互、显示等多项参数上均相Q差ue无st几2。，2新）一内代容P生ic态o4：有基望于超先越发 优势，Quest的内容生态丰富度远超Pico。从数量来看，Quest平台游戏371 款，Pico仅191款。从质量来看，Quest正逐步成为头部VR研发商的首选平台，而Pico的内容生态仍显单薄，首发、独占内容中尚无爆款作品，IP游戏也相对较少。 国内“奇点”加速到来，VR游戏研发商有望率先受益 字节跳动于2021年9月收购Pico后，在营销及内容建设层面大力投入，将2022年Pico出货量目标从100万台大幅上调至180万台，国内VR硬件的出货量“奇点”有望加速到来。未来随着硬件普及率的提升，“VR硬件-内容”的正向循环有望逐步建立，而游戏作为VR内容生态的核心，将打开更为广阔的发展空间。目前，国内VR游戏仍处于发展初期，但仍有多家游戏公司对VR产业链上游软硬件、下游内容研发进行布局。其中，优质的游戏研发商有望通过自研VR游戏的落地率先受益，而全产业链布局的先行者在长期亦有望受益于VR作为下一代移动终端的成长红利。 投资建议 随着2021年全球VR硬件出货量突破1000万“奇点”，以及科技巨头涌入元宇宙浪潮，2022年VR下游内容生态全面起步，向元宇宙愿景中的下一代移 动生态持续迈进。我们认为，22H2-2023年Pico4、MetaCambria、苹果MR眼镜的陆续发布，有望持续催化市场情绪；长期来看，国内VR“奇点”有望加速到来，而产品形态更适配、商业化潜力较高的游戏有望成为作为VR内容生态的核心。建议关注对VR进行全产业链布局的腾讯控股、网易、宝通科技、恺英网络、富春股份。 风险提示： 监管政策趋严，VR技术发展不及预期、内容生态建设不及预期的风险。 证券研究报告2022年08月17日 投资建议：强于大市(维持评级) 上次建议：强于大市 相对大盘走势 传媒(中信)沪深300 30% 10% -10% -30% 21-0821-1122-0222-05 分析师：郑磊 执业证书编号：S0590522030004邮箱：zhenglei@glsc.com.cn 相关报告 1、《传媒:Unity成立中国合资企业，阿里上线数字文旅平台传媒》2022.08.14 2、《传媒:米哈游《绝区零》首测亮眼，快手持续深耕电商生态传媒》2022.08.07 3、《传媒:政治局会议再提平台经济，暑期档优质内容正当时传媒》2022.07.31 正文目录 12022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾3 1.1上游硬件：22H2将迎来新品周期，三条技术路径逐步清晰3 1.2下游应用：游戏是内容生态核心，视频、社交百花齐放7 2国内Pico与美国MetaQuest对比：核心差距在于游戏内容生态11 2.1硬件性能：性能相差无几，短期有望追平11 2.2内容生态：MetaQuest先发优势显著，游戏内容是核心差距12 3国内“奇点”加速到来，VR游戏研发商有望率先受益14 3.1国产VR“奇点”加速到来，“硬件-内容”循环有望提速14 3.2上市公司梳理：多厂商布局VR游戏研发15 4投资建议20 5风险提示20 图表目录 图1：2016-2022H1全球VR头显出货量及增速3 VR硬件曝光/图发2布：时20间22表年...主...要4 ...............图.....3.：......V..R..一....体....机...设....备5 图4：PCVR套装组合5 图5：2016-2022H1全球主要VR头显出货量分布5 图6：Pancake光学方案原理6 图7：Pancake方案将光学器件厚度减少50%6 图8：3DoFVR头显使用示意图7 图9：6DoFVR头显使用示意图7 图10：Arpara推出的首款5KMicroOLEDVR头显7 图11：几种显示技术的效果对比7 图12：Quest平台VR游戏累计收入排名TOP108 视觉效果.....................................图9 图14：游戏媒体IGN给《半衰期：爱莉克斯》10分满分9 图15：OculusStoryStudio推出的VR影片《Henry》10 图16：Pico汪峰VR演唱会10 图17：HorizonWorlds界面10 图18：Vyou微你界面10 图19：OculusQuest2、PicoNeo3、Pico4（暂定名）性能参数对比11 图20：PicoStore22H1上线的42款新内容12 图21：Pico抖音直播内容14 图22：Pico自助VR机14 图23：国内游戏公司VR/XR布局情况梳理15 12022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾 VR（VirtualReality，虚拟现实）指用计算机创建的三维虚拟环境。目前，大部分线上应用、内容均呈现在2D平面显示屏上，相比之下，VR内容有2个主要特征：1）沉浸感：VR内容为用户提供360度的场景，更真实地模拟现实世界的 浸没感，增强用户对内容的沉浸感；2）交互性：VR内容提升了用户对环境内物 体的可操作程度，如通过抓取、打击等更具有现实逻辑的动作与虚拟物品发生交互；同时提升用户从环境得到反馈的自然程度，如实时感受到“重力”“阻力”等物理特性。沉浸感与交互性结合之下，VR内容有望成为元宇宙入口，从上游软硬件到下游应用、内容生态，持续引领消费互联网的产业变革。 2021年VR硬件出货量越过千万奇点，2022年下游生态全面起步。根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇 点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。根据高通投资日 Meta旗舰产品Ocu发lu布s的Qu数es据t，2的累计销量在2021年11月已突破1000万台。年度口径下，2021年全球VR头显出货量也已达到1100万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全 面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技术路径逐步清晰；下游应 用方面，消费级应用场景持续拓展，视频、游戏、社交同步推进。 图1：2016-2022H1全球VR头显出货量及增速 全球VR头显年出货量（万台）同比增速（%） 1100 0% 108% 72% 670 64% 684 375 350 390 180 11% -7% 2016201720182019202020212022H1 资料来源：VR陀螺，国联证券研究所 1.1上游硬件：22H2将迎来新品周期，三条技术路径逐步清晰 从出货量来看，22H1VR头显销量增速60%，MetaQuest保持领先。2022上半年全球VR头显的出货量约为684万台，同比增长近60%。其中Meta旗舰产品Quest 2上半年累计销量约为590万台，市占率超过85%。国产硬件方面，22H1国内VR头显出货量约为60.58万台，其中字节跳动旗下Pico销量约为37万台。从出货 量曲线来看，VR硬件的销售呈现一定的周期性，海外市场通常在Q4圣诞季达到峰值，国内则由新品发布、电商大促双重驱动。下半年随着Quest、Pico等系列新品相继发布，以及双十一、黑五等电商活动的密集推广，VR硬件销量有望保持稳定增长。 从新品pipeline来看，产品形态、技术路径逐步清晰。2022上半年全球共发布或上市9款VR/AR硬件，而新品密集发布的周期将从下半年正式开启。7月，国 内YVR、创维数字相继发布两款VR一体机，均采用最新的6DoF、Pancake（短焦）技术；而关注度更高的Meta旗下高端VR一体机Cambria、PicoNeo系列新品、 以及苹果MR眼镜均有望于今年9、10月以及2023年相继发布。一方面，随着各 大厂商持续入局，消费级VR硬件的集中推出有望进一步建立用户心智；另一方 面，各大厂商的新品pipeline中，产品形态、技术路径逐步清晰，有望以用户使用体验为中心持续迭代。 图2：2022年主要VR硬件曝光/发布时间表 曝光/发布时间 产品名称 公司 2022.1 MeganeX 松下Shiftall 2022.1 PlayStationVR2 索尼 2022.1发布2022.4上市 XTAL3MixedReality VRgineers 2022.2 SimulaOne SimulaVR 2022.2 奇遇Dream尊享版 梦想绽放科技有限公司 2022.4 MERALX1 佳能 2022.4 ParticleAll-in-One 深圳元视科技 2022.6 PimaxCrystal 小派科技 2022.5 奇遇2S、奇遇2Pro 爱奇艺 2022.5 arparaAIO5KVR arpara 2022.6 GXRVerse Gloture 2022.7 2022.7上市 Pancake系列（Pancake1、Pancake1C、Pancake 1Pro） 创维数字 预计2022.8 大朋E4 大朋VR 预计2022.9 ProjectCambria Meta 预计2022.9月底 Pico4、Pico4Pro 字节跳动 预计2022.10 MetaQuestPro Meta 预计2023年 苹果MR眼镜 苹果 资料来源：国联证券研究所整理 1）产品形态：一体机VR是主要趋势，向9亿主机游戏玩家群体持续渗透 消费级VR硬件的产品形态可分为2种：一体机式VR和PC/主机VR。二者主要的差别在于：1）价格上，一体机式VR价格一般为2000-4000元，和中低端手机、游戏主机的价位相近，消费者接受度较高，而PC/主机VR的售价则普遍更高， 如ValveIndex套装售价可达万元以上，门槛相对较高；2）便携度上，一体机 式VR仅包括头显和手柄，而PC/主机VR则必须连接PC/主机使用，且对于可移动的空间大小要求较高，因此便携度上逊于一体机；3）性能上，由于PC/主机VR的算力由PC/主机与VR头显共同支持，因此其性能上限普遍高于一体机，但随着芯片、光学器件、交互技术的发展，二者的性能正在逐步趋近；4）内容生 态上，目前PC游戏平台Steam包含的VR游戏内容最多（6574款），而头部一体 机Quest2的游戏内容仅为371款。虽然目前大部分一体机VR可通过“串流”的形式获取PCVR的内容库，但一定程度上会损失用户体验。整体来看，一体机式VR的内容生态仍处于起步阶段。 图3：VR一体机设备图4：PCVR套装组合 资料来源：Oculus官网，国联证券研究所资料来源