橡胶日报：偏空氛围主导 沪胶冲高回落

专业研究·创造价值 2022年9月23日橡胶 偏空氛围主导沪胶冲高回落 15 专业研究·创造价值 1/9请务必阅读文末免责条款 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 0571-87006873 摘要 目前正处于东南亚产胶国以及我国天胶主产区的年内产胶旺季阶段，未来2-3个月，产胶量还将呈现逐月环比增加的态势，这就意味着后期胶市供应压力会有增无减。据天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的数据，2022年1-7月天胶生产国协会成员国合计产量达628.77 万吨，较去年同期的596.47万吨，小幅增加5.14%，较近5年均值 619.92万吨小幅增长8.85万吨。其中2022年7月天胶生产国协会成员国产量为108.17万吨，较去年同期的101.08万吨，小幅增加7.01%，较近5年均值105.06万吨，小幅增长2.96%。虽然供应压力依然存在，不过下游需求迎来改善。虽然2022年8月受限电等不利因素影响，汽车产销总体完成情况良好，新能源汽车销量表现超预期，呈现淡季不淡态势。预计9月份汽车产销量将继续保持高增长，实现“金九银十”的良好局面。短期来看，受益于需求端改善驱动，沪胶期货2301合约有望维持振荡偏强的走势。 1.行情回顾 图1、沪胶2301合约9月23日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2211合约9月23日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 2.市场信息 1.美联储将公布新一期的货币政策决定。根据芝加哥商品交易所集团（CME）的“美联储观察（FedWatch）”工具，截至9月18日，美联储在本周政策会 议上加息75个基点的概率达到82%，加息100个基点的概率为18%。加息25个基点及50个基地的概率均为0。 2.9月LPR报价维持不变：1年期LPR报3.65%，上次为3.65%；5年期以上品种报4.30%，上次为4.30%。 3.截至9月16日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为 31.90万吨，较上期增加1万吨，增幅3.24%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为11.73万吨，较上期增0.41万吨，增幅3.62%。 4.据中国汽车工业协会统计分析，2022年8月份，我国乘用车市场依然保持较好活力，销量同比延续了快速增长势头。2022年8月，乘用车产销分别完成215.7万辆和212.5万辆，环比分别下降2.4%和2.3%，同比分别增长43.7%和36.5%。2022年1—8月，乘用车产销分别完成1480.3万辆和1465.5万辆，同比分别增长14.7%和11.7%。 5.据经合组织预测，日本今年的名义GDP预计为553万亿日元。从数值上来看，2022年预期的GDP较2021年有所增长。但如果按照美元计价的话，由于日元今年以来的持续贬值且维持低位，今年和明年日本GDP或将跌破4万亿美元。 6.当地时间9月20日，芝加哥商品交易所集团（CME）的“美联储观察 （FedWatch）”工具最新调查显示，市场参与者预计，美联储9月份加息75个基点的概率为82%，加息100个基点的概率为18%。 7.日本总务省20日公布数据显示，8月日本全国消费者物价指数为102.5 （生鲜食品除外），同比上升2.8%，涨幅创2014年10月以来新高。目前日本 消费者物价指数已连续12个月实现同比增长。报告显示，能源价格大幅上涨 仍是推升8月物价的主要因素。 8.惠誉评级于近期发布最新《全球经济展望》报告，大幅下调美国今年GDP增速至1.7%，6月时预测值为2.9%，原因是今年二季度美国经济数据弱于预期，GDP连续两个季度出现负增长。 9.美联储在最新发布季度经济展望(SEP)报告中，再次下调了今明后三年的GDP增速预期。其中，对美国2022年实际GDP增速预期从6月份的1.7%大幅下调至0.2%，但仍预期2023年能实现1.2%的增速。其次，美联储将2022年失业率预期从3.7%上调至3.8%，2023年失业率预期从3.9%升至4.4%，2024年预期从4.1%升至4.4%。 10.美国联邦储备委员会当地时间9月21日宣布，加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.00%至3.25%之间。这是美联储连续第三次加息75个基点，也是今年以来第5次加息。今年3月以来，为应对油价、食品价格和其他生活成本的全面飙升，美联储已五次加息，加息幅度累计达300个基点，但美国通胀水平仍未出现明显下降。本次美联储的点阵图比市场预期更鹰派，一方面是到今年底继续激进加息的可能，一方面是大部分加息周期更快结束的可能，市场在两方权衡，总体而言，还是更鹰派的信号占上风。联储官员对明年利率预期的中位值为4.6%，高于之前市场预计峰值4.5%；点阵图显示，多数官员预计，到今年底还要再加息125个基点，将11月再加息75基点的可能性摆上台面。据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%—3.75%区间的概率为36.5%，加息75个基点的概率为63.5%，加息100个基点的概率为0%；到12月累计加息100个基点的概率为33.7%，累计加息125个基点的概率为61.5%，累计加息150个基点的概率为4.7%。 11.2022年8月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计48.66万吨，环比上涨1.17%，同比上涨15.76%。2022年1-8月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计370.02万吨，同比去年同期增加8.96%。 12.继韩国之后，日本政府也突然加入“战局”，直接在外汇市场进行干预。9月22日，据日本共同社报道，日本政府和日本央行进入市场买入日元，进行了自1998年6月以来的首次外汇干预。日本政府买入后，日元汇率迅速拉升，日内最高飙升超500点，日元兑美元汇率日内最大涨幅超2%。 3.现货市场报价 23日国内现货市场： 云南天然橡胶市场价格稳中窄调50-150元/吨，市场买气偏弱，价格上下 浮动，实单商谈后确定。参考价格如下。SCRWF（22年民营）报价在12500-12600元/吨； 上海市场天然橡胶现货价格下移50-150元/吨，市场交投气氛一般，主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在12050-12100元/吨； 山东市场天然橡胶市场主流价格区间走弱。下游按需采购为主，价格参考如下：21年SCRWF12050元/吨。 4.今日点评 由于短期宏观面偏空氛围压倒胶市基本面，本周五国内橡胶期货呈现冲高回落的走势，期价承压略微收低。其中沪胶2301合约小幅回落，期价最高涨至13275 元/吨，最低下探至13055元/吨，截止收盘时沪胶2301合约小幅收低-0.98%或 -130元/吨，至13085元/吨，成交量达296076手，较昨日小幅增加；持仓量 略微减少685手，至162474手。 在20号标胶方面，本周五，上期能源中心的20号标胶期货2211合约则呈 现略微下跌的走势，盘中期价最高上涨至9875元/吨，最低下跌至9715元/吨。 截止收盘时20号标胶期价略微收低-0.36%或-35元/吨，至9755元/吨，成交 量达37165手，较昨日略微增加；持仓量小幅减少3132手，至47368手。 在橡胶期权方面，由于本周五沪胶2301合约小幅下跌，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权也涨跌互现。受益于国内新车产销数据持续改善，全乳胶仓单减少，供应有所趋紧，在积极因素提振下，预计后市国内橡胶期货有望维持振荡偏强的走势。 5.后市展望 预计后市沪胶2301合约期价维持在12900-13300元/吨区间内整理运行， 而20号标胶期货2211合约期价也维持在9600-10000元/吨区间内整理运行。 6.数据图表 图3、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 分析师简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。