农林牧渔行业研究：关注二次育肥影响，秋粮开始收获

投资建议 行情回顾：本周沪深300指数下跌1.95%，申万农林牧渔指数下跌3.60%。 在一级子行业中：煤炭、有色金属和石油表现位居前列，分别上涨3.43%，1.56%和1.23%。部分重点个股涨幅前三名：梅花生物（+6.69%）、农发种业（+5.44%）和平潭发展（+4.51%）。跌幅前三名：ST天山（-10.69%）、正邦科技（-10.67%）和正虹科技（-10.01%）。 生猪养殖：根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为23.76元/公斤，周环比+0.45元/公斤，截至9月23日，全国商品猪出栏均价为24.13元/公斤，生猪价格冲破24元大关；本周15公斤仔猪价格为626元/头，周环比维持不变。全国商品猪平均出栏体重为127.87公斤，周环比+0.43公斤/头。从利润端看，本周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为757.98元/头、795.76元/头，周环比-7.54%、-3.73%。目前肥猪价格已经高于标猪价格，进行二次育肥有一定的利润空间，养殖户二次育肥的积极性较强。市场上终端白条走货一般，屠宰场依旧处在亏损状态，部分企业缩量保价，屠宰量恢复至节前水平。建议持续关注二次育肥的情况，如果二次育肥数量较大，可能会对12月到次年1月的生猪价格有一定扰动，但是生猪价格趋势向上不变。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，在近期板块有所回调的背景下，生猪养殖板块配置安全边际较高。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强；温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。 种植产业链：9月23日，国家统计局数据显示，2022年全国夏粮总产量2947.8亿斤，同比+1.0%，总产单产均创历史新高。另外，早稻产量562.5亿斤，同比+0.4%。全国秋粮收获正陆续展开，秋粮主要包括中晚籼稻、粳稻、玉米和大豆等，产量约占全年粮食产量的75%。据农业农村部农情调度显示，今年秋粮主产区大部特别是北方灾害影响明显偏轻，全国大部地区长势较好，特别是占秋粮产量50%以上的玉米长势总体好于上年，预计今年秋粮有望实现丰收。入夏以来，我国长江中下游地区遭受的高温干旱天气对中稻生产造成一定影响，目前旱情逐步缓解，预计损失有限。总体来看，全年玉米有望增产，水稻有望稳产。我们认为，入夏以来在全球多地发生极端高温干旱天气的背景下，我国粮食安全议题更为突出，随着国家大力支持种业技术发展，种子公司技术壁垒有望提升，转基因技术有望加速落地。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖：黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡景气度维持。白羽鸡：我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，受到海外引种不畅的影响，产业链产能去化速度有望加速，产业链回暖时间可能提前。建议持续关注海外禽流感和引种端情况的变化。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：二次育肥较为活跃，生猪价格维持上行 根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为23.76元/公斤，周环比+0.45元/公斤，本周猪价震荡上行，截至9月23日，全国商品猪出栏均价为24.13元/公斤，生猪价格冲破24元大关；本周15公斤仔猪价格为626元/头，周环比维持不变，市场上补栏情绪较弱。由于节前养殖户集中出栏，节后北方市场散户猪源有所减少，且随着天气逐渐转凉，肥猪需求逐渐增加，近期二次育肥和压栏积极性有所增加，生猪出栏体重也有一定幅度的上涨。全国商品猪平均出栏体重为127.87公斤，周环比+0.43公斤/头，商品猪出栏体重有所增加。 从利润端看，本周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为757.98元/头、795.76元/头，周环比-7.54%、-3.73%，养殖端利润处在历史较高水平。 由于天气逐渐转凉，肥猪需求开始逐渐增加，肥猪价格已经高于标猪价格，同时以目前生猪价格的表现来看，进行二次育肥有一定的利润空间，所以养殖户二次育肥的积极性较强，生猪价格有所上涨。市场上终端白条走货一般，屠宰场依旧处在亏损状态，在二次育肥与屠企争夺猪源的背景下，屠宰企业压价较为困难，部分企业缩量保价，屠宰量恢复至节前水平。建议持续关注二次育肥的情况，如果二次育肥数量较大，可能会对12月到次年1月的生猪价格有一定扰动，但是生猪价格趋势向上不变。 图表1：肥猪价格开始高于标猪价格（元/公斤） 图表2：屠宰端节后有所缩量（头） 预计下半年供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势，短期内受情绪和政策影响，猪价总体呈现震荡偏强态势，依旧看好春节前生猪价格上行趋势不变，但是要警惕政策调控导致四季度生猪价格高点不及预期。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，在近期板块有所回调的背景下，生猪养殖板块配置安全边际较高。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。 重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强；温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制；巨星农牧；傲农生物。 1.2种植产业链：秋粮开始收获，粮食有望丰收 截至9月23日，国家统计局数据显示，2022年全国夏粮总产量2947.8亿斤，同比增加28.7亿斤，相比去年同比增长1.0%，总产单产均创历史新高。 其中小麦产量2715.2亿斤，同比增加25.7亿斤，增长1.0%。另外，2022年早稻产量562.5亿斤，同比增加2.1亿斤，增长0.4%。 目前，全国秋粮收获正陆续展开，秋粮主要包括中晚籼稻、粳稻、玉米和大豆等，产量约占全年粮食产量的75%。据农业农村部农情调度显示，今年秋粮主产区大部特别是北方灾害影响明显偏轻，全国大部地区长势较好，特别是占秋粮产量50%以上的玉米长势总体好于上年，预计今年秋粮有望实现丰收。 入夏以来，我国长江中下游地区遭受的高温干旱天气对中稻生产造成一定影响，目前旱情逐步缓解，预计水稻有一定程度的损失。总体来看，全年玉米有望增产，水稻有望稳产。 我们认为，入夏以来在全球多地发生极端高温干旱天气的背景下，我国粮食安全议题更为突出，随着国家大力支持种业技术发展，种子公司技术壁垒有望提升，转基因技术有望加速落地。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖：关注白鸡底部反转的机会 黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡价格持续上涨。 白羽鸡：9-10月份即将迎来鸡肉消费旺季，叠加高温使得毛鸡养殖密度有所减少，三季度毛鸡价格有望维持高位。我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。建议持续关注海外禽流感和引种端变化。 重点推荐：立华股份：成本领先的黄羽鸡龙头；圣农发展：初具差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份。 二、本周行情回顾 本周（2022.9.19-2022.9.23）农林牧渔（申万）指数收于3354.58点（-3.60%）， 沪深300指数收于3856.02点 （-1.95%）， 深证综指收于1963.69点（-2.09%），上证综指收于3088.37点（-1.22%），种子生产在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于4297.71（+1.32%）。 图表3：本周行情回顾 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前五的有煤炭（+3.43%），有色金属（+1.56%）石油（+1.23%），电力设备（+0.80%）和综合（+0.12%）。 农林牧渔（-3.60%）排在所有子行业中第23位。 图表4：本周各板块涨跌幅（2022.9.19-2022.9.23） 个股表现方面 ， 涨幅排名居前的有梅花生物（+6.69%）、农发种业（+5.44%）、平潭发展（+4.51%）、众兴菌业（+4.10%）、登海种业（+3.37%）等；跌幅排名居前的有ST天山（-10.69%）、正邦科技（-10.67%）、正虹科技（-10.01%）、ST东洋（-9.60%）、普莱柯（-8.82%）等。 图表5：本周农业板块涨幅前十个股 图表6：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 图表7：重要数据概览 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，截至9月23日，生猪价格为24.29元/公斤，较上周环比+2.97%；仔猪价格为44.09元/公斤，较上周环比-3.40%；本周二元母猪价格为35.62元/公斤，环比-0.22%。 生猪养殖利润方面，本周自繁自养利润为757.98元/头，较上周环比+7.54%；外购仔猪利润为795.76元/头，较上周环比+3.73%。本周猪粮比为8.44，环比+1.81%；猪料比为6.24，环比+1.79%。 图表8：生猪价格走势（元/千克） 图表9：猪肉平均批发价（元/千克） 图表10：二元母猪价格走势（元/千克） 图表11：仔猪价格走势（元/千克） 图表12：生猪养殖利润（元/头） 图表13：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 禽养殖方面，截至9月23日，本周白羽鸡均价为8.76元/千克，较上周环比-4.16%；主产区肉鸡苗均价为3.00元/羽，较上周环比-5.66%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至9月23日，父母代种鸡养殖利润为0.30元/羽，较上周环比-37.50%；毛鸡养殖利润大幅下降，为0.12元/羽，较上周环比-92.41%。 图表14：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表15：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表16：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表17：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 3.3粮食价格追踪 粮食价格方面，9月23日国内玉米现货价为2839.02元/吨，较上周环比+0.28%；本周CBOT玉米期货价格676.75美分/蒲式耳，较上周环比-0.07%。 9月23日国内大豆现货价为5889.47元/吨，较上周环比不变；CBOT大豆期货价格为1425.75美分/蒲式耳，较上周环比-1.57%。 9月23日国内豆粕现货价为5352.86元/吨，较上周环比+8.62%；豆油现货价格为10301.05元/吨，较上周环比+0.13%。 9月23日国内小麦现货价为3095.56元/吨，较上周环比-0.04%；CBOT小麦期货价格为880.50美分/蒲式耳，较上周环比+2.41%。 9月23日国内早稻现货价为2752.5元/吨，较上周环比不变；国内中晚稻现货价为2692元/吨，较上周环比-1.17%；9月23日CBOT稻谷期货价格为17.38美分/英担，较上周环比-2.50%。 图表18：玉米现货价（元/吨） 图表19：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳） 图表20：大豆现货价（元/吨） 图表21：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳） 图表22：豆粕现货价（元/吨） 图表23：豆油现货价格（元/吨） 图表24：小麦现货价（元/吨） 图表25：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳） 图表26：早稻/中晚稻现货价（元/吨） 图表27：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担） 3.4饲料数据追踪 截至2022年8月，猪料产量为1067万吨，环比+8.55%，同