电力设备与新能源行业9月周报：新能源装机维持高增，高能电池加速产业化

告行业周报 投资摘要: 截至9月23日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨0.86%，相对沪深300指数领先2.81pct,在中信30个板块中位列第4，排名较上周上升。从估值来看，电力设备及新能源行业8、9月估值在中报业绩兑现和市场短期风格切换的作用下回归，当前处于39.76倍水平，重回低估值区间。 子板块涨跌幅：储能(+7.38%），锂电池(+2.61%),太阳能(+0.75%)，输变电设备(+0.11%)，风电(-1.34%)，配电设备(-1.44%)，核电(-1.94%)。 股价涨幅前五名：亿晶光电、起帆电缆、科士达、川仪股份、金龙羽。 股价跌幅前五名：东微半导、德昌股份、京城股份、*ST光一、八方股份。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车：乘联会发布预测数据，预计9月狭义乘用车零售销量预计195万辆，同比增长23.3%，环比增长4.2%；其中新能源车零售销量预计58万辆，同比增长73.9%，环比增长9.5%，渗透率29.7%。锂金属电池产业化加速，盟维科技正式启用500Wh/kg锂金属电池产线，同时600Wh/kg的锂金属电池也已完成验证。电池技术研发的持续深入有望提升新能源汽车产品对消费者的吸引力，助力新能源汽车行业保持高景气。 我们看好整车、锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，建议关注比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺达、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、永太科技、天奇股份、众源新材等。 光伏：1-8月整体需求旺盛，未来半年硅料供应紧张有望缓解。根据国家能源局新发布统计数据，今年1-8月份，全国光伏新增装机44.47GW，其中8月新增6.74GW。硅料方面，12月份考虑海外圣诞节影响需求略差，明年Q1我们预计硅料供给约100GW大于硅料需求量约80GW，供应宽松价格有望下跌，上游让利后下游企业将恢复盈利能力。建议关注行业主要边际变化，如硅料降价后的一体化企业和新辅材如银包铜、靶材、胶膜。硅片环节建议关注双良节能。HJT电池方面建议关注东方日升、金刚玻璃、爱康科技。玻璃、银浆、靶材等辅材方面建议关注光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿、帝科股份、隆华科技。 风电：8月装机环比下降，产业链排产环比增长。根据国家能源局披露，1-8月新增装机容量16.14GW，同比+10%，对应8月装机1.21GW，环比-39%，同比-41%。8月风电并网数据更多反映的是5-7月的吊装情况，我们认为产业链的排产以及出货情况更能反映行业景气度。下半年以来，我们预计整机厂、零部件9-11月将会是排产高峰期，在Q2的基础上提升50%，全年风电装机有望突破50GW。全球海风兴起，我国零部件龙头企业有望凭借领先的成本优势以及大兆瓦产品匹配能力获得更多海外主机厂的订单，进一步提升行业地位。轴承环节建议关注长盛轴承、五洲新春。铸锻件环节我们建议关注日月股份；锻造环节建议关注金雷股份；整机推荐关注三一重能。 电网设备:截至8月底，电网工程完成投资2667亿元，同比增长10.7%；仅8月，电网工程完成投资428亿元，同比增长12.63%。电网投资增速继续保持两位数增长并小幅提速，同时，国家电网有限公司发布了2022年特高压工程第十八批采购，包括青藏联网扩建工程600MW换流容量，以及雄安、天津南、邢台1000kV变电站各扩建主变压器2组。电网投资增速稳步增长，叠加工程建设需求释放，我们预计将支撑上游设备制造环节，建议关注估值较低的输配电及线缆龙头企业等，如国电南瑞，许继电气、四方股份、思源电气、中天科技、远东股份、万马股份等。 储能：本周末碳酸锂价格达到51.66万元/吨，环比上周涨幅为0.68%；自8月初以来，碳酸锂价格持续上涨，累计涨幅为6.94%。根据我们构建的成本模型，9月储能系统成本为1.32元/Wh，环比8月上升0.58%；9月储能系统采购中标均价为1.62元/Wh，环比8月上涨1.57%。我们判断当前原材料成本传导情况较好，预计储能厂商盈利空间将得到提升。建议关注储能电池环节的鹏辉能源、宁德时代、南都电源；储能PCS及系统集成环节的智光电气、阳光电源、科华数据、科陆电子；储能温控及消防环节的英维克、同飞股份、国安达、青鸟消防。 绿电：新能源装机量持续提升，光伏发电投资同比高增。1~8月，风电新增16.14GW，同比+10.32%，光伏新增44.47GW，同比+101.68%。全国发电设备累计平均利用2499小时，同比-67h。其中，水电2453h，同比+93h，火电2930h，同比-64h；核电4995 h，同比-224h；风电1460h，同比-40h，太阳能发电946h，同比+50h，全国主要发电企业电源工程完成投资3209亿元，同比增长18.7%。其中，水电474亿元，同比降低23.9%，火电480亿元，同比增长60.1%，风电828亿元，同比降低32.9%，太阳能发电1025亿元，同比增长323.8%。风电光伏新增装机持续提升，风电降本持续推进，风电运营商利润弹性增厚，光伏产业链价格虽居高位，但分布式对价格接受度较强，预计后续多晶硅放量，成本下行，光伏运营商盈利空间提升。建议关注光全国性龙头三峡能源。重点推荐光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，积极拓展新能源业务中国核电。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、上机数控、隆华科技、东方电缆、中天科技、三一重能、国电南瑞、许继电气、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 乘联会发布9月狭义乘用车零售销量预测数据。8月31日国常会决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，为汽车市场的消费起到提振的作用。预计9月狭义乘用车零售销量预计195.0万辆，同比增长23.3%，环比增长4.2%；其中新能源零售销量预计58.0万辆，同比增长73.9%，环比增长9.5%，渗透率29.7%。 锂金属电池能源密度突破500Wh/kg，产业化进程加速。9月19日，盟维科技在锂金属电池创新技术论坛上表示能量密度为500Wh/kg的新一代锂金属电池产线正式启用，该产线是全球首创的自动化锂金属电池制造专用产线，标志着我国在500Wh/k g的高端能量型动力电池产品的交付能力已处于全球领先位置。除此之外，盟维科技的能量密度为600Wh/kg锂金属电池原型样品也已完成验证。 整车环节我们建议关注销量持续高增、在手订单充足的比亚迪，拥有差异化竞争优势的造车新势力小鹏、蔚来、理想等，电池托盘业务有望放量的众源新材。锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，如电池龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、鹏辉能源；供需偏紧、议价能力强的璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份；受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；构建电解液产业链一体化的精细氟化工龙头永太科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份。 1.2光伏 1-8月整体需求旺盛，未来半年硅料供应紧张有望缓解。根据国家能源局新发布统计数据，今年1-8月份，全国光伏新增装机44.47GW，其中8月新增6.74GW。硅料方面，11月前物料需求比较旺盛，价格预计稳定，12月份考虑海外圣诞节影响需求略差，明年Q1我们预计硅料供给约100GW大于硅料需求量约80GW，供应宽松价格有望下跌，带动硅片降价。组件方面价格下降延后，高需求推动价格继续维持高位，上游让利后下游企业将恢复盈利能力。 硅片环节成本传导顺利，大尺寸硅片结构性紧缺持续，盈利有望保持高位，建议关注跨越式布局、扩产顺利的双良节能。HJT电池方面在薄片化、银包铜、金属化等方向相比年初有着较大的突破，且生产效率、良率不断提升，预计未来将具备大规模投产的条件，建议关注东方日升、爱康科技、金刚玻璃。光伏需求高增同时带动玻璃、银浆、靶材等辅材环节景气度上升，建议关注光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿。建议关注银浆龙头帝科股份，其将向上游拓展，形成银盐-银粉-银浆一体化，未来将持续受益于低温银浆、银包铜等高毛利粉体的需求量提升，实现高端粉体领域的国产化。靶材作为HJT电池重要原材料，需求有望随HJT产能扩张保持高速增长，建议关注国产靶材龙头隆华科技。 1.3风电 8月装机环比下降，产业链排产环比增长。根据国家能源局披露，1-8月新增装机容量16.14GW，同比+10%，对应8月装机1.21GW，环比-39%，同比-41%。8月风电并网数据更多反映的是5-7月的吊装情况，我们认为产业链的排产以及出货情况更能反映行业景气度。下半年以来，整机厂、零部件厂商的排产均处于环比增长的阶段，多家零部件企业预计9-11月将会是排产高峰期，预计Q3的排产规模将在Q2的基础上提升50%，我们维持2022年风电装机有望突破50GW的预期。 全球海风兴起，零部件龙头有望率先受益。海风兴起加速风机大型化进程，零部件环节的大型化匹配能力或在技术、产能扩建等方面受到制约，龙头企业有望凭借领先的研发实力攻克技术难点，以及资源优势扩建大兆瓦产能，率先受益于行业红利。 出口方面，欧洲海风规划装机量提升，叠加海外主机厂受供应链中断等因素影响导致成本攀升，盈利水平下滑严重，我国零部件龙头企业有望凭借领先的成本优势以及大兆瓦产品匹配能力，获得更多海外主机厂的订单，进一步提升行业地位。轴承环节，主机厂有望通过滑动替代滚动与滚子国产化，实现进口替代，我们建议关注滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、风电滚子已贡献业绩且客户开拓顺利的五洲新春。铸锻件环节，风机大型化加速小兆瓦产能出清，铸件环节环评趋紧，龙头企业大兆瓦产能扩建较为顺利，我们建议关注产能规模绝对领先的铸件龙头日月股份；锻造环节壁垒较高，拥有大兆瓦生产能力的厂商较少，盈利能力整体较高，我们建议关注锻造主轴环节市场份额领先、横向开拓铸造主轴顺利且已与多家优质海外客户合作多年的金雷股份。整机方面，推荐关注盈利能力业内领先，发力海上风电的优质主机厂三一重能。 1.4电网设备 本周，国家能源局发布2022年1-8月份全国电力工业统计数据，截至8月底，电网工程完成投资2667亿元，同比增长10.7%；仅8月，电网工程完成投资428亿元，同比增长12.63%。电网投资增速继续保持两位数增长并小幅提速，对上游设备厂家业绩提供支撑。同时，国家电网有限公司发布了2022年特高压工程第十八批采购，青藏联网扩建工程拟扩建600MW换流容量，同时还包括雄安、天津南、邢台1000kV变电站各扩建主变压器2组，增强电网互联与输配电能力。 我们预计整体电网工程仍将稳步提速，建议关注估值较低的输配电及线缆龙头企业等，如国电南瑞，许继电气、四方股份、思源电气、中天科技、远东股份、万马股份等。 1.5储能 本周末碳酸锂价格达到51.66万元/吨，环比上周涨幅为0.68%，已接近年内最高点51.75万元/吨；自8月初以来，碳酸锂价格持续上涨，累计涨幅为6.94%。根据我们构建的成本模型，储能系统成本本周上升至1.32元/Wh，9月均值环比8月上升0.58%。9月储能系统采购中标均价1.62元/Wh，环比8月上涨1.57%。我们判断当前原材料成本传导情况较好，预计储能厂商盈利空间将得到提升。 建议关注储能电池环节的鹏辉能源、宁德时代、南都电源；储能PCS及系统集成环节的智光电气、阳光电源、科华数据、科陆电子；储能温控及消防环节的英维克、同飞股份、国安达、青鸟消防。 1.6绿电 新能源装机量持续提升，光伏发电投资同比高增。国家能源局发布1~8月全国电力工业统计数据，截至8月底，全国发电装机容量约24.7亿千瓦，同比增长8.0%。 风电装机约3.4亿千瓦，同比增长16.6%；光伏装机约3.5亿千瓦，同比增长27.2%。 1—8月份，全国发电设备累计平均利用2499小时，同比减少67小时。其中，火电2930