中际旭创：全球光模块龙头优势凸显，迎行业升级趋势振翅高飞(西南）推荐逻辑

中际旭创：全球光模块龙头优势凸显，迎行业升级趋势振翅高飞(西南）推荐逻辑：（1）光模块下游行业需求持续向好。 数通领域看，De’OroGroup预计2026年全球IDC资本开支将增长至3500亿美元，叠加国内“东数西算”工程建设热潮，数通光模块加速放量。公司作为数通光模块龙头，21年市场份额提升至全球第一，同时在手订单充足，22年增势明确。 （2）产业链延伸至激光雷达领域。 沙利文研究预计中国激光雷达市场2026年规模有望达431.8亿元，5年CAGR高达184.9%。 公司以OEM模式作为切入点，逐步推进高附加值业务模式，突破头部客户，预计于明年放量打开第二增长极。 （3）22年两度发布股权回购计划，用于员工持股/股权激励，彰显业绩向好信心。数通：全球龙头地位稳固，400G产品不断拓宽业绩天花板。 公司产品迭代速度领跑全球，充分享受产品投放初期的高红利，且通过量产100G产品切入北美市场，与谷歌、亚马逊、Facebook等客户均保持稳定的合作关系。 2020年，公司100G及以上速率产品的全球市占率为30%左右，2021年400G产品全球份额50%左右，居行业首位。 22年，800G产品开始小规模出货，预计23/24年迎来大规模放量。 我们认为，公司积极扩充产能有效巩固了其先发优势，将持续受益于全球数通市场需求放量。产品结构持续优化，激光雷达进展顺利开辟成长空间。 光通信和激光雷达在底层工艺和技术上具有一定共通性，因而光通信厂商长期积累的技术平台和产线具有一定复用性。 公司目前已成立激光雷达OEM/ODM团队，将充分发挥在光模块领域积累的技术、供应链、设备与产能优势，协助激光雷达客户进一步降低BOM成本、提升产品性能与交付能力，形成新的盈利增长点。 股权回购计划拟定，彰显业绩向好信心。 22年4月，公司发布股权回购计划，回购资金总额为1-2亿元，回购价格不超过45元/股；截止7月，该回购方案实施完毕。 9月，公司再拟回购公司股份，回购资金总额为1.5-3亿元，回购价格不超过40元/股，主要用于员工持股或股权激励计划。盈利预测与投资建议。 预计公司未来三年归母净利润将保持26.6%的复合增长率。 参考同行业可比公司，给予公司2023年20倍PE，对应目标价37元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：下游大客户订单波动、核心技术突破不及预期、汇兑损益风险等。