电力行业月谈：2022年9月期

电力月谈 ——2022年9月期 严家源 01 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2022年09月23日 *请务必阅读最后一页免责声明 0 报告摘要 2022年1-8月全国电力工业生产简况 8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长10.7%，2019-2022年同期CAGR为8.0%；全国规上电厂发电量8248亿千瓦时，同比增长9.9%，三年CAGR为7.3%；发电设备平均利用小时366小时，同比增加18小时；新增装机容量1189万千瓦，比上年同期减少182万千瓦。 1-8月份，全社会用电量5.78万亿千瓦时，同比增长4.4%，2019-2022年同期CAGR为6.8%；全国规上电厂发电量5.60万亿千瓦时，同比增长2.5%，三年CAGR为6.0%；发电设备累计平均利用小时2499小时，同比减少67小时，降幅2.4%。截至8月底，规上电厂装机容量22.84亿千瓦，同比增长6.4%，三年CAGR为7.2%；1-8月份，新增装机容量9632万千瓦，比上年同期多投产1436万千瓦，增幅17.5%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资5879亿元，同比增长14.9%，三年CAGR为18.2%。 关键指标 用电量：二产增速转正，三产与居民需求创同期新高。 发电量：水电由增转降，火电保供“压舱石”。 利用小时：水弱火热，核电出力下滑。 新增装机：火风同比下滑，光伏仍旧高增。 工程投资：风光单月合计完成投资近400亿元。 投资建议 极端高温少雨天气延续，带动居民生活用电需求激增。来水不足水电表现乏力；保供压力下火电出力提升；核电出力保持稳定。 水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。 风险提示 利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时； 上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动； 煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润； 降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况； 政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组 的开工建设。 目录 02 03 01 CONTENTS 电力简况关键指标投资建议 04 风险提示 01 2022年1-8月全国电力工业生产简况 2022年8月全社会用电量同比增长10.7%2022年8月全国发电量同比增长9.9%2022年1-8月全国利用小时同比下降2.4% 10000 8000 6000 4000 2000 0 8月用电量-全社会（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 亿kWh 10000 8000 6000 4000 2000 0 8月发电量-全国（左轴）YoY（右轴） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 6% △-1-8月利用小时-全国（左轴） YoY-1-8月利用小时-全国（右轴） h 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 2022年1-8月全社会用电量同比增长4.4%2022年1-8月全国发电量同比增长2.5%2022年1-8月全国电力投资同比增长14.9% 80000 60000 40000 20000 0 1-8月用电量-全社会（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 15% 10% 5% 0% 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1-8月发电量-全国（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 8000 6000 4000 2000 0 1-8月投资完成-电力（左轴）YoY（右轴） 亿元 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院 02 分产业用电量：二产增速转正，三产与居民需求创同期新高 2022年8月2022年8月第一产业用电量同比增长14.5%2022年8月第三产业用电量同比增长15.0% 第一产业用电量132亿千瓦时，同比增长14.5%，比上年同期提升0.8个百分点，2019-2022三年CAGR为16.5%； 第二产业用电量5107亿千瓦时，同比增长3.6%，比上年 同期提升3.0个百分点，2019-2022三年CAGR为5.3%； 第三产业用电量1612亿千瓦时，同比增长15.0%，比上年同期提升8.8个百分点，2019-2022三年CAGR为9.7%； 城乡居民生活用电量1669亿千瓦时，同比增长33.5%，比上年同期提升21.0个百分点，2019-2022三年CAGR为15.0%。 200 150 100 50 0 8月用电量-第一产业（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2000 1500 1000 500 0 8月用电量-第三产业（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 20% 15% 10% 5% 0% 分析点评2022年8月第二产业用电量同比增长3.6%2022年8月居民生活用电量同比增长33.5% 8月份，规上工业增加值同比增长4.2%，环比增长 8月用电量-第二产业（左轴）YoY（右轴） 8月用电量-城乡居民生活（左轴）YoY（右轴） 0.32%，拉动二产用电需求同比转增。8月份，全国范围内高温少雨天气持续，全国平均气温22.4℃，为1961年以来历史同期最高；全国平均高温天数有5.2天，为1961年以来历史同期最多。高温延续，三产与居民生活用电需求均创同期新高。 中国气象局预计，9月份，全国大部地区气温偏高。其 中，安徽南部、浙江西部部分地区、江西中北部、湖北东部、湖南大部、新疆北部、西藏西部偏高1～2℃。 6000 亿kWh 5000 4000 3000 2000 1000 0 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2000亿kWh 1500 1000 500 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% 02 分产业用电量 2022年1-8月 亿kWh 第一产业用电量767亿千瓦时，同比增长11.0%，比上年 2022年1-8月第一产业用电量同比增长11.0%2022年1-8月第三产业用电量同比增长6.1% 1-8月用电量-第一产业（左轴） YoY（右轴） 亿kWh 1-8月用电量-第三产业（左轴）YoY（右轴） 同期回落8.3个百分点，2019-2022三年CAGR为 15.0%； 第二产业用电量37674亿千瓦时，同比增长1.4%，比上年同期回落11.7个百分点，2019-2022三年CAGR为5.5%； 第三产业用电量10143亿千瓦时，同比增长6.1%，比上年同期回落15.8个百分点，2019-2022三年CAGR为8.7%； 1000 800 600 400 200 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 城乡居民生活用电量9255亿千瓦时，同比增长15.8%，比上年同期提高8.3个百分点，2019-2022三年CAGR为 2022年1-8月第二产业用电量同比增长1.4%2022年1-8月居民生活用电量同比增长15.8% 10.0%。 40000 30000 20000 10000 0 1-8月用电量-第二产业（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 15% 10% 5% 0% -5% 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-8月用电量-城乡居民生活（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 20% 15% 10% 5% 0% 02 分地区用电量：全国范围高温，27省（市）用电同比正增长 8月份，全国31个省（区，市）中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为西藏 （33.3%）、河南（29.8%）、湖北（27.9%）、重庆（27.4%）、安徽（25.8%），排名后5位的地区为：海南（-6.4%）、辽宁（-2.3%）、新疆（-1.1%）、甘肃（-0.9%）、广西（0.2%）。8月份，全国平均高温数有5.2天，较常年同期偏多2.7天，为1961年以来历史同期最多。西南东北部、华中中南部、华东中南部及陕西南部等地高温日数普遍有20～30天，比常年同期普遍偏多15～20天。 1-8月份，全国31个省（区，市）中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为：西藏 （23.4%）、安徽（12.7%）、湖北（11.6%）、云南（11.2%）、河南（9.6%），排名后5位的地区为：广西（-2.5%）、辽宁（-2.0%）、广东（-1.2%）、甘肃（0.1%）、新疆（0.7%）。 1000 800 600 400 200 0 2022年8月各省（区、市）用电量及其增速 亿kWh 8月用电量YoY-全国YoY-分地区 西河湖重安云湖江江陕四上浙福山内北天青山吉河黑广贵宁广甘新辽海藏南北庆徽南南西苏西川海江建东蒙京津海西林北龙东州夏西肃疆宁南 40% 30% 20% 10% 0% -10% 古江 2022年1-8月各省（区、市）用电量及3年同期年均复合增速2022年1-8月各省（区、市）用电量及其增速 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-8月用电量CAGR-全国CAGR-分地区 亿kWh 西新陕云四江安青重浙湖福山湖山广江甘贵广海河宁黑内天河上北吉辽藏疆西南川西徽海庆江南建东北西西苏肃州东南南夏龙蒙津北海京林宁 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-8月用电量YoY-全国YoY-分地区 亿kWh 西安湖云河重四江青湖宁浙山陕北黑江内福河山贵海天上吉新甘广辽广 藏徽北南南庆川西海南夏江西西京龙苏蒙建北东州南津海林疆肃东宁西 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 江古江古 资料来源：国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院 02 分电源发电量：水电由增转降，火电保供“压舱石” 2022年8月2022年8月水电发电量同比下降11.0%2022年8月核电发电量同比下降0.6% 规上水电发电量1266亿千瓦时，同比下降11.0%，比上年同期回落6.3个百分点，三年CAGR为-0.7%； 规上火电发电量5989亿千瓦时，同比增长14.8%，比上年同期提升14.5个百分点，三年CAGR为8.2%； 核电发电量363亿千瓦时，同比下降0.6%，比上年同期回落10.8个百分点，三年CAGR为3.4%； 规上风电发电量535亿千瓦时，同比增长38.6%，比上年 同期提升19.3个百分点，三年CAGR为27.7%； 规上光伏发电量206亿千瓦时，同比增长10.9%，比上年 1500 亿kWh 1000 500 0 8月发电量-水电（左轴）YoY（右轴） 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 400 亿kWh 300 200 100 0 8月发电量-核电（左轴）YoY（右轴） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 同期提高2.4个百分点，三年CAGR为23.6%。 2022年8月火电发电量同比增长14.8%2022年8月风电发电量同比增长38.6% 分析点评 8月份，全国范围内高温少雨天气持续，全国平均降水量82.4毫米，较常年同期偏少23.1%，降水量为历史同期第3少；长江流域发生大范围夏伏旱，长江干流及洞庭湖和鄱阳湖水位较常年同期明显偏低。汛