电力行业月谈：2022年8月期

电力月谈 ——2022年8月期 严家源 01 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2022年08月23日 *请务必阅读最后一页免责声明 0 报告摘要 2022年1-7月全国电力工业生产简况 7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%，2019-2022年同期CAGR为7.7%；全国规上电厂发电量8059亿千瓦时，同比增长4.5%，三年CAGR为7.0%；发电设备平均利用小时356小时，同比减少3小时；新增装机容量1533万千瓦，比上年同期减少105万千瓦。 1-7月份，全社会用电量4.93万亿千瓦时，同比增长3.4%，2019-2022年同期CAGR为6.6%；全国规上电厂发电量4.77万亿千瓦时，同比增长1.4%，三年CAGR为5.8%；发电设备累计平均利用小时2132小时，同比减少84小时，降幅3.6%。截至7月底，规上电厂装机容量22.78亿千瓦，同比增长6.5%，三年CAGR为7.2%；1-7月份，新增装机容量8443万千瓦，比上年同期多投产1618万千瓦，增幅23.7%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资4839亿元，同比增长13.7%，三年CAGR为14.0%。 关键指标 用电量：高温肆虐，推涨居民需求，保供压制二产用电；北涝南旱，南北用电需求反转。 发电量：水电乏力，火电由降转增，核电连续下滑。 利用小时：火电强势，水核出力下滑。 新增装机：风光单月新增8.84GW，延续高增势头。 工程投资：风光单月完成投资258亿元。 投资建议 区域性极端高温，带动居民生活用电需求激增。极端气候天气，西南区域降水较同期偏少，来水不足水电表现乏力；火电出力结束连续四个月下滑趋势，由降转增；核电连续第二个月出现负增长。 水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。 风险提示 利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时； 上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动； 煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润； 降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况； 政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。 目录 02 03 01 CONTENTS 电力简况关键指标投资建议 04 风险提示 01 2022年1-7月全国电力工业生产简况 2022年7月全社会用电量同比增长6.3%2022年7月全国发电量同比增长4.5%2022年1-7月全国利用小时同比下降3.6% 10000 8000 7月用电量-全社会（左轴）YoY（右轴） 15%10000 8000 7月发电量-全国（左轴）YoY（右轴） 12% 10% 200 △-1-7月利用小时-全国（左轴） YoY-1-7月利用小时-全国（右轴） h 10% 6000 4000 2000 0 10% 亿kWh 5% 0% 6000 4000 2000 0 8%100 亿kWh 6% 4%0 2% 0%-100 5% 0% -5% -200 2022年1-7月全社会用电量同比增长3.4%2022年1-7月全国发电量同比增长1.4%2022年1-7月全国电力投资同比增长13.7% -10% 60000 50000 40000 30000 1-7月用电量-全社会（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 1-7月发电量-全国（左轴） YoY（右轴） 20%60000 15%50000 10%40000 30000 15% 亿kWh 10% 5% 6000 5000 4000 3000 1-7月投资完成-电力（左轴）YoY（右轴） 亿元 40% 30% 20% 10% 20000 10000 0 资料来源：国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院 5% 0% -5% 20000 10000 0 0% -5% 2000 1000 0 0% -10% -20% 02 分产业用电量：高温肆虐，推涨居民需求，保供压制二产用电 2022年7月2022年7月第一产业用电量同比增长14.3%2022年7月第三产业用电量同比增长11.5% 第一产业用电量122亿千瓦时，同比增长14.3%，比上年同期回落5.7个百分点，2019-2022三年CAGR为16.9%； 第二产业用电量5132亿千瓦时，同比下降0.1%，比上年同期回落9.4个百分点，2019-2022三年CAGR为3.5%； 第三产业用电量1591亿千瓦时，同比增长11.5%，比上年同期回落10.1个百分点，2019-2022三年CAGR为12.7%； 城乡居民生活用电量1480亿千瓦时，同比增长26.8%， 200 150 100 50 0 7月用电量-第一产业（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2000 1500 1000 500 0 7月用电量-第三产业（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 25% 20% 15% 10% 5% 0% 比上年同期提升8.5个百分点，2019-2022三年CAGR为19.9%。 2022年7月第二产业用电量同比下降0.1%2022年7月居民生活用电量同比增长26.8% 分析点评 7月份，全国平均气温23.2℃，较常年同期偏高1℃，为1961年以来历史同期第2高。全国有245个国家气象站日最高气温突破7月历史极值，受大范围极端高温影响，城乡居民生活用电需求激增。 中国气象局预计，8月除东北大部、内蒙古东部气温偏低外，全国其余地区气温接近常年同期到偏高，其中，华东大部、华中大部、西南东北部、青藏高原大部及新疆北部等地偏高1～2℃。 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 7月用电量-第二产业（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 2000 1500 1000 500 0 7月用电量-城乡居民生活（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 02 分产业用电量 2022年1-7月2022年1-7月第一产业用电量同比增长11.1%2022年1-7月第三产业用电量同比增长4.6% 第一产业用电量634亿千瓦时，同比增长11.1%，比上年同期回落9.4个百分点，2019-2022三年CAGR为14.6%； 第二产业用电量32552亿千瓦时，同比增长1.1%，比上年同期回落14.2个百分点，2019-2022三年CAGR为5.5%； 第三产业用电量8531亿千瓦时，同比增长4.6%，比上年同期回落20.5个百分点，2019-2022三年CAGR为8.6%； 800 600 400 200 0 1-7月用电量-第一产业（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 25% 20% 15% 10% 5% 0% 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-7月用电量-第三产业（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 30% 20% 10% 0% -10% 城乡居民生活用电量7586亿千瓦时，同比增长12.5%，比上年同期提高5.9个百分点，2019-2022三年CAGR为 2022年1-7月第二产业用电量同比增长1.1%2022年1-7月居民生活用电量同比增长12.5% 9.0%。 40000 30000 20000 10000 0 1-7月用电量-第二产业（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 20% 15% 10% 5% 0% -5% 8000 6000 4000 2000 0 1-7月用电量-城乡居民生活（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 15% 10% 5% 0% 02 分地区用电量：北涝南旱，南北用电需求反转 7月份，全国31个省（区，市）中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为西藏 （33.4%）、云南（26.1%）、安徽（17.6%）、重庆（17.0%）、湖北（12.7%），排名后5位的地区为：辽宁（-4.1%）、广西（-3.5%）、甘肃（-1.4%）、吉林（-1.3%）、山东（-0.8%）。7月份，西南地区东部、华中、华东和华南大部地区以及新疆西南部等地高温日数较常年同期偏多5～10天，部分地区偏多10天以上。受高温影响，浙江、上海等南方多地用电创历史新高。 1-7月份，全国31个省（区，市）中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为：西藏 （22.1%）、安徽（10.5%）、湖北（8.8%）、四川（8.5%）、青海（8.2%），排名后5 位的地区为：广西（-2.9%）、辽宁（-1.9%）、广东（-1.7%）、上海（-1.5%）、甘肃 （0.3%）。 1000 800 600 400 200 0 2022年7月各省（区、市）用电量及其增速 亿kWh 7月用电量YoY-全国YoY-分地区 西云安重湖四浙青上江江新河湖宁山北陕内海天河贵黑福广山吉甘广辽藏南徽庆北川江海海苏西疆南南夏西京西蒙南津北州龙建东东林肃西宁 40% 30% 20% 10% 0% -10% 古江 2022年1-7月各省（区、市）用电量及3年同期年均复合增速2022年1-7月各省（区、市）用电量及其增速 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-7月用电量CAGR-全国CAGR-分地区 亿kWh 西新陕云四江青安浙重湖福湖山山广甘广江贵宁海黑内河天河北吉上辽藏疆西南川西海徽江庆南建北东西西肃东苏州夏南龙蒙南津北京林海宁 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-7月用电量YoY-全国YoY-分地区 亿kWh 西安湖四青云宁江河山重湖浙黑北陕内新河海江福山贵天吉甘上广辽广 藏徽北川海南夏西南西庆南江龙京西蒙疆北南苏建东州津林肃海东宁西 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 江古江古 资料来源：国家能源局，中电联，Wind，民生证券研究院 02 分电源发电量：水电乏力，火电由降转增，核电连续下滑 2022年7月 规上水电发电量1463亿千瓦时，同比增长2.4%，比上年同期提高6.7个百分点，三年CAGR为2.1%； 1500 2022年7月水电发电量同比增长2.4%2022年7月核电发电量同比下降3.3% 500 7月发电量-核电（左轴） 亿kWh YoY（右轴） 20% 7月发电量-水电（左轴）YoY（右轴） 亿kWh 15% 规上火电发电量5560亿千瓦时，同比增长5.3%，比上年同期回落7.4个百分点，三年CAGR为6.8%； 核电发电量370亿千瓦时，同比下降3.3%，比上年同期 回落17.7个百分点，三年CAGR为5.7%； 规上风电发电量515亿千瓦时，同比增长8.8%，比上年同期回落38.0个百分点，三年CAGR为27.4%； 规上光伏发电量211亿千瓦时，同比增长13.0%，比上年同期提高0.9个百分点，三年CAGR为25.4%。 1400 1300 1200 1100 2022年7月火电发电量同比增长5.3% 10% 5% 0% -5% -10% 400 300 200 100 0 2022年7月风电发电量同比增长8.8% 15% 10% 5% 0% -5% 分析点评 7月，全国平均降水量96.6毫米，较常年同期偏少20.6 6000 5000 7月发电量-火电（左轴）YoY（右轴） 15% 600 500 7月发电量-风电（左轴）YoY（右轴） 50% 40% ％，为1961年以来历史同期第2少；西藏、四川、云南均4000 为历史同期最少。汛期来水不