新股覆盖研究：灿瑞科技

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年09月22日公司研究●证券研究报告灿瑞科技（688061.SH）新股覆盖研究投资要点下周二（9月27日）有一家科创板上市公司“灿瑞科技”询价。灿瑞科技（688061）：公司专注于智能传感器芯片、电源管理芯片和封装测试服务领域；核心产品广泛应用于智能家居、智能手机、计算机、可穿戴设备、工业控制和汽车电子等众多国民经济重要领域。公司2019-2021年分别实现营业收入1.99亿元/2.90亿元/5.37亿元，YOY依次为69.64%/45.85%/85.43%,三年营业收入的年复合增速为66.16%；实现归母净利润0.23亿元/0.44亿元/1.25亿元，YOY依次为461.65%/91.01%/186.36%，三年归母净利润的年复合增速为179.27%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入3.21亿元，同比增长41.43%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长87.15%。根据初步预测，公司2022年1-9月预计实现归母净利润12,200万元至14,500万元，同比增长39.17%至65.40%。投资亮点：1、公司为磁传感器芯片国内领先厂商之一，且是国内较早切入屏幕偏压驱动芯片和闪光驱动芯片的厂商，有望受益于上述产品的国产化替代。磁传感器芯片为公司主要产品之一，用于物理信号向电信号的转换；目前磁传感器芯片的国产化率整体较低，公司经过十余年的行业积累，目前在国内厂商中占据领先地位，产品已应用于格力、美的、海尔、漫步者、JBL、海康威视、Danfoss、英威腾、小米，荣耀，三星等下游厂商中。在电源管理芯片领域，公司为国内较早切入屏幕偏压驱动芯片及闪光驱动芯片的厂商之一；闪光驱动芯片通过对电流的控制实现对闪光背光系统中的LED灯发光驱动，该产品最早于2014年研发成功并导入华勤供应链，而屏幕偏压驱动芯片通过控制供给屏幕的电压实现对屏幕显示的控制，公司现已形成多款性能和品质达到国际主流厂商水平的产品，于2017年导入小米手机供应链，目前已批量向小米、传音等全球知名品牌手机厂商供货，并通过华勤等智能终端ODM厂商应用于三星、LG、OPPO、VIVO和联想等品牌手机；据公司招股说明书测算，2019-2021年公司屏幕偏压驱动芯片全球占有率分别达到5.30%、9.64%、12.29%，闪光驱动芯片全球占有率分别达到3.13%、9.37%、13.39%。2、公司拟进一步拓宽智能传感器及电源管理芯片产品线，有望将应用领域向工业机器人、汽车电子、医疗等拓展。公司现有产品包括智能传感器芯片和电源管理芯片，主要应用于智能家居、智能手机、计算机、可穿戴设备等领域。公司拟通过新的智能传感器芯片及电源管理芯片的研发，拓展下游应用领域至汽车电子、医疗、工控等领域。报告期内，公司已投入车规级磁场信号调理芯片、高可靠性、超低功耗TMR磁开关传感器、低压正弦波三相无刷直流电机驱动芯片等新产品的研发；应用于医疗及工业的超小型化合物砷化镓磁传感器、可编程三轴线性磁传感器、应用于汽车及数据中心温控系统的集成磁传感器的智能H桥驱动等产品已进入验证阶段。另外，公司募投项目还拟进行3DTOF传感芯片、锂电充电芯片、锂电保护芯片等产品的研发，以及通过研发中心的建设，进行汽车电子相关传感器芯片的研发，同时针对用于定位、导航以及医疗检测等领域的磁传感器芯片进行工艺改进等更深层次的研究。同行业上市公司对比：公司专注于智能传感器芯片及电源管理芯片的研发设计、封测及销售；根据业务的相似性，选取圣邦股份、富满微、艾为电子、股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）57.83流通股本（百万股）12个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-3.2-3.59-5.78绝对收益-11.42-19.41-28.25分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分芯朋微为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为16.72亿元、PE-TTM（算数平均）为46.47X、销售毛利率为47.91%；相较而言，公司的营收规模及毛利率低于同业平均水平。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)198.6289.7537.2同比增长(%)69.6445.8585.43营业利润(百万元)28.353.2141.6同比增长(%)639.0888.06166.08净利润(百万元)22.943.7125.0同比增长(%)461.6591.01186.36每股收益(元)0.440.782.16数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、灿瑞科技......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示.........................................................................................................................................10图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：中国集成电路封测行业市场规模...............................................................................................................6图6：2016-2020年中国传感器市场规模............................................................................................................6图7：2016-2020年中国智能传感器国产化率....................................................................................................7图8：全球电源管理芯片市场规模......................................................................................................................7图9：2015-2020年全国电源管理芯片市场规模.................................................................................................8表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................9表2：同行业上市公司指标对比........................................................................................................................10 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/12请务必阅读正文之后的免责条款部分一、灿瑞科技公司是专业从事高性能数模混合集成电路及模拟集成电路研发设计、封装测试和销售的高新技术企业，主要产品及服务为智能传感器芯片、电源管理芯片和封装测试服务。公司在建立完善的集成电路设计技术体系的同时，拥有全流程集成电路封装测试服务能力，涵盖晶圆测试、芯片封装、成品测试等环节，为公司主营业务产品提供质量和产能保障；目前，公司主要产品的技术性能已达到国际先进水平，广泛应用于智能家居、智能手机、计算机、可穿戴设备、工业控制和汽车电子等众多国民经济重要领域。公司研发知识成果丰厚，截至2021年12月31日，已取得境外专利16项、境内专利63项