利率专题：解读我国财政预算“四本账”
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 利率专题 解读我国财政预算“四本账” 2022年09月21日 财政政策作为国家宏观调控的重要手段之一，对国民经济运转举足轻重，因而读懂财政数据对于宏观经济分析尤为必要。那么我国财政资金究竟是如何计划与核算的？这便需要从我国财政体系特色的“四本账”谈起： ➢ 什么是财政“四本账”？ 在我国目前财政预算体系下，政府预算共有“四本账”，分别是：一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算。 四本账虽然对应不同的用途，但彼此间可以存在一定资金往来：（1）“第一本账”可以从“第二本账”与“第三本账”调入资金；（2）“第二本账”在特殊情况下会从“第一本账”调入资金；（3）“第四本账”可以接受来自一般公共预算的财政补贴。但“第四本账”不能调出资金，即专款专用，只进不出。 进一步展开来看： ➢ 第一本账：一般公共预算 第一本账对于维持国民经济稳定运转非常重要。收入端包括税收收入与非税收入，其中，税收收入是我国最主要的财政收入来源，其以增值税和企业所得税为主，其变化具有较强的季节性特征。非税收入方面，专项收入与国有资源（资产）有偿使用收入占比最高，相比于中央，地方对于非税收入的依赖程度更高。 支出端来看，主要投向一般公共服务、外交国防、教育、科学技术等领域。此外，近年来中央对地方转移性支出力度较大，向中西部地区倾斜力度增加。 第一本账收支总量之差即为赤字，中央赤字可以靠国债弥补，地方赤字主要依靠新增一般债发行。 ➢ 第二本账：政府性基金预算 专款专用、以收定支是第二本账的主要特征。其收入主要来自于国有土地使用权出让收入，占比80%-90%，专项债收入也是政府性基金收入的重要构成。 支出主要用于土地开发、棚改等国有土使用权出让收入相关支出，专项债主要发力点也是基建领域。可见，第二本账重心落在土地财政上。 ➢ 第三本账：国有资本经营预算 第三本账规模相对较小，整体保持增长。其收入来自于国有资本收益，以利润上缴与股息股利收入为主；支出主要用于国企经营相关支出，即第三本账记录的是对国有资产经营性收支活动的价值管理和分配。 ➢ 第四本账：社会保险基金预算 第四本账专项用于社会保险的收支预算。收入端主要由企业职工基本养老保险基金和城镇职工基本医疗保险基金构成。支出端全部用于社会保险待遇支出，养老保险支出占比走高，反映我国逐渐步入老龄化社会。近年来，社保基金当期收支缺口较大，财政补贴的规模走高。 ➢ 风险提示：财政政策不确定；预算管理制度体系调整。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：津城建，还能买多长？-2022/09/20 2.信用一二级市场跟踪周报20220918：城投、产业净融资双回升-2022/09/18 3.城投、产业利差跟踪周报20220918：各等级城投、产业利差均下行-2022/09/18 4.品种利差跟踪周报20220918：收益率普遍上行，品种利差多走阔-2022/09/18 5.交易所批文更新跟踪周报20220918：本周“注册生效”小公募规模显著增加-2022/09/18 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 什么是财政“四本账”？ ............................................................................................................................................. 3 2 一般公共预算........................................................................................................................................................... 6 2.1 一般公共预算收入 ............................................................................................................................................................................. 6 2.2 一般公共预算支出 ........................................................................................................................................................................... 10 3 政府性基金预算 .................................................................................................................................................... 12 3.1 政府性基金预算收入 ....................................................................................................................................................................... 12 3.2 政府性基金预算支出 ....................................................................................................................................................................... 13 4 国有资本经营预算 ................................................................................................................................................. 15 5 社会保险基金预算 ................................................................................................................................................. 18 6 小结 ..................................................................................................................................................................... 20 7 风险提示 .............................................................................................................................................................. 22 插图目录 .................................................................................................................................................................. 23 表格目录 .................................................................................................................................................................. 23 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 财政政策作为国家宏观调控的重要手段之一，对国民经济运转举足轻重，因而读懂财政体系对于宏观经济分析尤为必要。那么我国财政资金究竟是如何计划与核算的？这便需要从我国财政体系特色的“四本账”谈起： 1 什么是财政“四本账”？ 2015年《新预算法》第四条规定：“政府的全部收入和支出都应当纳入预算”，明确全口径预算管理。在我国目前财政预算体系下，政府预算共有“四本账”：一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算： （1）第一本账是一般公共预算：收入包括税收收入（占比约80%）与非税收入（占比约20%），支出主要投向一般公共服务、外交国防、教育、科学技术等领域。显然，第一本账对于维持国民经济稳定运转非常重要。 （2）第二本账是政府性基金预算：收入主要来自于国有土地使用权出让收入（占比80-90%），支出主要用于土地开发、棚改等国有土使用权出让收入相关支出。可见，第二本账重心落在土地财政上。 （3）第三本账是国有资本经营预算：收入来自于国有资本收益，以利润上缴与股息股利收入为主，支出主要用于国企经营相关支出，即第三本账记录的是对国有资产经营性收支活动的价值管理和分配。 （4）第四本账是社会保险基金预算：收入主要由社会保险缴款构成，支出用于社会保险待遇支出，第四本账专项用于社会保险的收支预算。 图1：2021年“四本账”收支规模（亿元） 资料来源：财政部，民生证券研究院 四本账虽然对应不同的用途，但彼此间可以存在一定资金往来： 一般公共预算政府性基金预算国有资本经营预算社会保险基金预算支出收入 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 （1）“第一本账”可以从“第二本账”与“第三本账”调入资金，1其中“第三本账”有30%的调出额度下限。2此外，“第一本账”专设预算稳定调节基金，用于存放盈余或者弥补赤字，该科目的使用也体现在“全国财政调入资金及使用结转结余”一项中。 （2）“第二本账”在特殊情况下会从“第一本账”调入资金，比如在2021年调入了90亿元用于重大急需水运建设项目；3 （3）“第四本账”可以接受来自一般公共预算的财政补贴。但“第四本账”不能调出资金，即专款专用，只进不出，当年收入大于支出的部分，会存入结余账户。 图2：“四本账”勾稽关系 资料来源：财政部，民生证券研究院整理 注：箭头代表科目间的资金转移关系 此外，理解财政四本账，我们还需明确收支总量与收支的区别。根据上文四本账的勾稽关系，可知收支总量与收支是不同的概念，前者涵盖后者之外，还包括结转结余及调入资金： 其中，结转资金是指当年未使用完毕、下一年度继续按原用途使用的资金；结余资金是指当年预算收入实际完成数扣除预算支出实际完成数和结
