德国将为光储系统免除增值税、所得税，有望推动当地户用光储景气度进一步提升【中信建

德国将为光储系统免除增值税、所得税，有望推动当地户用光储景气度进一步提升【中信建投新能源朱玥/任佳玮】事件：德国政府于近期批准了一项法律草案，以消除住宅及商业建筑上安装太阳能系统的税收等阻碍。 根据新的修正案，该政策将于2023年1月1日开始生效，此次税收减免主要包括： ①、单户住宅和高达30kWp的商业物业的光伏系统免征所得税； ②、多户连体住宅和混合用途的物业系统商不超过15KW的光伏系统，将免收所得税； ③、光伏系统和储能系统的采购、进口和安装将不再征收增值税（VAT）。 点评： 1、所得税免除后，将提高户用光储系统年收益水平。 按照目前德国个人所得税率14%-45%，假设平均有效税率15%-20%，所得税取消之后将使得光储系统年收益增加17%-25%。 2、增值税免除后，将降低户用光储系统初始投资成本。 目前德国增值税率19%，假设一套5KW光伏系统投资成本为7500欧元，按照系统总价量中30%为增值部分计算，那么原先需要缴纳的增值税为 359欧元。 系统增值税免除之后初始投资成本将下降5%左右。 3、综合考虑所得税及增值税免除后，欧洲光储系统全投资IRR将在此前基础上提升20%以上（比如之前8%，免除之后或能达到9%-10%），从而促进德国光储需求进一步释放。 同时，该草案取消增值税后，大幅简化了项目办理流程，从而有助于加快当地户储需求释放。 4、持续看好在能源紧缺背景下的欧洲光储需求。 在欧洲电价持续上涨的背景下，当地户用光储需求爆发，全年欧洲组件需求维持60GW判断。同时PPA电价目前也在100欧元/MW以上，预计将带动明年欧洲大电站需求释放。 产业链需求维持高景气，前期股价回调，估值性价比很强，持续坚定看好。