电解铝专家会议纪要–20220919

【国内供应】l产量情况：去年五月，云南减产，延伸至国内其他地方，今年上半年基于利润推动，许多项目快速复产，今年4月日产量重回历史新高11.12万吨，产能利用率也达到94%的历史新高。 8月四川因为电力紧张，大规模减产100万吨电解铝，导致8月产能利用率回落到93%。 l产能情况：截止2022年8月底，中国电解铝建成产能4419万吨，同比增长2.6%，运行产能4072万吨，同比增长5.4%，中间增速差值表明去年减产的很多产能在今年已经基本恢复。 预计9月份云南、四川产能不能恢复，产能产量下降，但90%利用率仍然处于高位，预计今年总产能4430万吨，接近工信部的4500万吨的天花板，产量4060万吨左右（按照产能利用率不超过95%估算）。 目前在建项目只有内蒙古白银华40万吨、兴仁登高25万吨、甘肃中瑞12万吨产能。 魏桥项目属于此消彼长，山东减量，云南投产，核定产能是646万吨，产能置换不影响总量。 l产能转移：魏桥产能转移至云南，内蒙古也在规划转移（能耗双控对内蒙影响很大）；云南是新的转移地点，增长也很快，但云南也面临电力不足的问题，尤其是近两年，想改善需要时间，不太受人为控制，可能是常态化的缺电，所以有人选择原地复产。 l云南、四川减产情况：9月初云南出现压产10%的要求，但从技术和政府来看，减产不止10%，10%只是电解铝行业降低电流效率和真正平槽之间的临界值，是企业对限电政策的抵抗，例如神火是18%，复原30%，预计今年年底云南压产30%，甚至更大l云南、四川复产：云南枯水期将至，企业需要看到实际电力供应起来后，才会考虑复产，估计到明年3月才会有苗头。 四川减产100万吨，可能会缓慢复产，但电解铝设备及项目比较古老，复产时间长，所以对今年产量贡献不大，四川电解铝不是耗电大户，但云南则不同，所以四川复产会比云南相对容易。 【国内需求】l光伏&汽车：型材需求差，尤其是建筑型材，工业型材表现还行，光伏和汽车用铝量不错，1-7月新能源汽车产量同比增长 110.7%，光伏装机远超预期，预计全年装机的生产能力257GW，同比增幅64.8%，能够部分弥补地产需求的下滑。 l进出口：2021年进口158万吨，今年进口亏损，进口量大幅下降，全年预计进口量会下降到30-40万吨（可能取高值）。 去年铝材出口543.4万吨，创出口新高，今年出口接近500万吨，预计今年铝材出口会比去年会增加100多万吨，可能650万吨-670万吨。 【铝锭库存】l库存减少原因：铝锭库存减少的主要原因为入库量减少而非出库量增加；主要原因为铝厂的产品结构改变，铝水的转化率由30%上升到70%，导致铝锭产量减少；仓储端融资违规事件导致厂商将产品直接输送到下游厂家。 l供需平衡：总体判断2022年供需短缺15万吨，能够为铝价提供支持。 【电解铝行业利润】l盈利：八月电解铝行业的加权平均完全成本为17094元/吨，全行业平均盈利1440元/吨；但仍低于原有的6000-7000元/吨的盈利水平。 l成本：预焙阳极价格下跌，8月电解铝成本环比下降100元/吨，同时铝的均价高于七月。 电解铝成本主要由电力，氧化铝和阳极构成：其中电力和氧化铝成本分别占比33%，阳极成本由于价格上涨，由之前的13%上升到16%-17%。氧化铝成本方面，氧化铝产能扩张（今年产能增加1400万吨）和电解铝产能受限，预期氧化铝价格下行，将处于微利运行状态。 电力方面，由于电价调整，电解铝企业间电力成本差异较大，同时煤的成本不能及时反映到电价中，所以电价是影响成本的最主要因素，8月新疆，云南的电力价格为0.3元多，而河南，广西，贵州，甘肃和内蒙古西部的电力价格为0.6-0.7元，反映到电解铝成本中，成本相差5000元/吨。 阳极成本方面，由于石油焦价格下跌，导致阳极供应量增加，所以不至于影响电解铝成本。 l企业盈利情况：从完全成本看，8月全国有83.5%的企业处于盈利状态；16.5%的企业亏损；现金成本来看仅6%的企业处于亏损状态，预期电解铝企业不会停产。 【海外电解铝】l国外电解铝：截止到八月底，海外电解铝总产能为3400万吨，同比仅增长1%，运行产能为2870万吨，下降了3%，减产数量达到140万吨，其中欧洲减产113.1万吨，美国减产25.4万吨。 欧洲电解铝产能下降因为天然气供应紧张，电价上升。 国外电解铝预计继续减产，由于能源问题减产的地区也难以恢复供应，部分企业可能通过政府补贴会有所恢复。 【铝价】l宏观经济对铝价的影响：年初有经济复苏的预期，导致铝价上涨；但华东疫情和美联储加息的预期导致铝价下降；七月到八月，由于有减产的预期，铝价触底反弹。 期货库存方面，八月初期货库存低至6万吨，并且云南减产刺激，多头可能出现操控，短期内铝价或偏强。 l预期和展望：短期由于欧洲减产和国内库存较少，铝价上升，中长期由于产能恢复和房地产低迷，铝价预期会有压力。 【去年、今年限产异同】l不同：u时间：去年减产时间比今年提前，在5月份，属于丰水期减产。 去年的电力供应形势比今年更加严峻，今年火电的供应比去年好很多，因此不需要云南大量水电外送。 u需求：今年由于疫情，经济更为疲软。去年的宏观环境相对较好。 u推动因素：去年的铝价更多是动力煤价格的飞涨推动，今年的电价实际是下滑的。去年铝价后期下跌主要是动力煤价格下滑。 l共性：整个区域在大力招商引资的背景下，枯水期还是电力不足。 l减产量：去年减少量不到150万吨，但产能基数比今年小，基本还是30%左右。今年大概率还是30%左右。 【电解铝供需】l产能调整：云南没有减产的情况下，预计今年电解铝产量4086万吨，考虑减产数量（20%-30%，即100-150万吨）以及周期性的影响，影响四季度的产量在20多万吨左右。 调整后预计4060万吨。 l明年需求：预计较弱，但还是要看具体情况。 如果房地产在竣工端出现明显提升，那消费会比较好；如果是投资端，则需要时间，明年需求增速不会很高。重点还是要看房地产领域。 l明年供应：提升2.5%-2.7%，到4170万吨左右。长期来看很难再有增量，最多到4200万吨。 【海外减产及出口预期】l减产：美国、澳大利亚等地区的减产暂时应该不会出现。 澳大利亚主要以原料端（铝土矿、氧化铝）为主，电解铝产能本身较小，电力供应紧张的影响不是很大。 lLME铝价对比：海外经济是衰退预期，虽有一定减产，但不足以拉动LME铝价的回弹。减产本身的量在全球来看也比较小。 l出口：n海外减产基本由中国补充缺口，因此今年出口情况一直较好。铝加工出口时有增值税退税，即使没有溢价，国内企业也愿意出口。 n未来预测：这种出口情况在未来应该是一种持续的状态，因为出口情况本身也反映了海外的需求，海外的初级加工能力不如中国。如果不是疫情的原因，今年的情况应该更好。 n内外价差：本身是阶段性的，未来价差在不走阔的情况下，出口还是会继续保持。 l国内铝价走高可能会使做海外废铝回收转国内出口企业的利润升高，例如怡球，但具体要看哪个国家的废铝，但我国对这一领域还是有限制，所以不能肯定。