环保与公用事业行业202209第3期：8月全社会用电量增长10.7%，发电量增长9.9%，部分公司绿电收益分析

证券研究报告|2022年09月18日 核心观点行业研究·行业投资策略 市场回顾：本本周沪深300指数下跌3.94%，公用事业指数下跌7.92%，环保指数下跌6.95%，周相对收益率分别为-3.98%和-3.01%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第30和第26名。分板块看，环保板块下跌7.02%；电力板块子板块中，火电下跌11.15%；水电下跌2.59%，新能源发电下跌9.74%；水务板块下跌4.51%；燃气板块下跌8.15%。 重要事件：国家统计局：8月份，发电8248亿千瓦时，同比增长9.9%，增速比上月加快5.4个百分点，日均发电266.1亿千瓦时。1—8月份，发电5.6万亿千瓦时，同比增长2.5%。分品种看，8月份，火电、风电增速加快，太阳能发电有所放缓，水电同比下降，核电降幅收窄。其中，火电同比增长14.8%，增速比上月加快9.5个百分点；风电增长28.2%，增速比上月加快22.5个百分点；太阳能发电增长10.9%，增速比上月回落2.1个百分点；水电下降11.0%，上月为增长2.4%；核电下降0.6%，降幅比上月收窄2.7个百分点。 专题研究：部分公司绿电收益率分析。三峡能源，2022H1公司光伏、风电度电净利润较2021年有所提升；ROE较2021年下降3个pct。华电新能，近年来公司风电度电净利呈上升趋势，光伏度电净利呈下降趋势。芯能科技，2022H1综合度电收入较上年同期增加约0.1元/度，同比增加约22%。2022H1度电净利润及单GW净利润涨幅较大。 投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；分布式光伏运营商芯能科技。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021A 2022E 2021A 2022E 000883.SZ湖北能源 买入 4.57 300 0.36 0.44 14.8 12.1 600995.SH文山电力 买入 15.67 402 0.03 0.26 535.3 67.7 601985.SH中国核电 买入 6.16 1161 0.46 0.63 14.5 10.6 600905.SH三峡能源 买入 5.68 1626 0.20 0.31 30.8 19.6 001289.SZ龙源电力 买入 19.10 1601 0.77 0.86 26.3 24.5 600011.SH华能国际 买入 8.37 1314 -0.65 0.55 -13.9 16.6 0836.HK华润电力 买入 14.60 702 0.33 0.33 50.8 50.8 2380.HK中国电力 买入 3.88 420 -0.09 0.28 -52.0 15.9 603105.SH芯能科技 买入 13.23 66 0.22 0.43 68.9 35.2 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 超配·维持评级 证券分析师：黄秀杰021-61761029 huangxiujie@guosen.com.cn S0980521060002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《环保与公用事业行业2022年中报回顾-新能源发电持续高增， 火电盈利环比改善》——2022-09-14 《环保与公用事业行业2022年中报回顾-新能源发电持续高增， 火电盈利环比改善》——2022-09-14 《环保与公用事业202209第2期-火电板块本周上涨10.8%，海 外电力资产获市场关注》——2022-09-13 《环保公用2022年9月投资策略-细分板块半年报喜忧参半，云 南澜沧江、湖北清江汉江站点水情监测》——2022-09-04 《环保与公用事业202208第4期-国内首家虚拟电厂管理中心成 立，分布式光伏运营商具备先发优势》——2022-08-28 环保与公用事业202209第3期 8月全社会用电量增长10.7%，发电量增长9.9%，部分公司绿电收益分析 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究——部分公司绿电收益率分析5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理9 二、板块表现9 （一）板块表现9 （二）本周个股表现10 1、环保行业10 2、电力行业11 3、水务行业12 4、燃气行业13 5、电力服务13 三、行业重点数据一览14 （一）电力行业14 （二）碳交易市场20 （三）煤炭价格22 （四）天然气行业22 四、行业动态与公司公告22 （一）行业动态22 （二）公司公告24 五、板块上市公司定增进展25 六、本周大宗交易情况26 七、风险提示26 公司盈利预测26 免责声明28 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：公司绿电上网电价和利用小时数情况6 图2：公司绿电盈利情况6 图3：公司绿电装机和发电量情况6 图4：公司绿电盈利情况6 图5：公司绿电上网电价和利用小时数情况7 图6：公司绿电盈利情况7 图7：公司绿电盈利情况7 图8：公司控股装机和发电量情况7 图9：申万一级行业涨跌幅情况9 图10：公用事业细分子版块涨跌情况9 图11：A股环保行业各公司表现10 图12：H股环保行业各公司表现10 图13：A股火电行业各公司表现11 图14：A股水电行业各公司表现11 图15：A股新能源发电行业各公司表现11 图16：H股电力行业各公司表现12 图17：A股水务行业各公司表现12 图18：H股水务行业各公司表现12 图19：A股燃气行业各公司表现13 图20：H股燃气行业各公司表现13 图21：A股电力工程行业各公司表现13 图22：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图23：1-8月份发电量分类占比14 图24：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图25：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图26：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图27：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图28：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图29：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）16 图30：8月份用电量分类占比16 图31：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图32：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图33：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图34：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)16 图35：省内交易电量情况17 图36：省间交易电量情况17 图37：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图38：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图39：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图40：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图41：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图42：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图43：火电发电设备平均利用小时19 图44：水电发电设备平均利用小时19 图45：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图46：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图47：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图48：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图49：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）20 图50：全国碳市场交易额度（单位：万元）20 图51：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）21 图52：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）21 图53：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格21 图54：环渤海动力煤平均价格指数22 图55：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)22 图56：LNG价格显著下调后回升（元/吨）22 图57：LNG价格（元/吨）22 表1：各地交易所碳排放配额成交数据（9.13-9.16）20 表2：板块上市公司定增进展25 表3：本周大宗交易情况26 附表：公司盈利预测及估值26 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌3.94%，公用事业指数下跌7.92%，环保指数下跌6.95%，周相对收益率分别为-3.98%和-3.01%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业 及环保涨幅处于第30和第26名。 分板块看，环保板块下跌7.02%；电力板块子板块中，火电下跌11.15%；水电下跌2.59%，新能源发电下跌9.74%；水务板块下跌4.51%；燃气板块下跌8.15%。9月14日，欧盟委员会提议禁止在欧盟市场上使用强迫劳动制造的产品，中国光伏组件、电池、硅料均受影响。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局：8月全社会用电量同比增长10.7%，1-8月全社会用电量同比增长4.4% 9月15日，国家能源局发布1-8月全社会用电量等数据。1-8月，全社会用电量 累计57839亿千瓦时，同比增长4.4%。分产业看，第一产业用电量767亿千瓦时，同比增长11.0%；第二产业用电量37674亿千瓦时，同比增长1.4%；第三产业用电量10143亿千瓦时，同比增长6.1%；城乡居民生活用电量9255亿千瓦时，同比增长15.8%。 8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长10.7%。分产业看，第一产业用 电量132亿千瓦时，同比增长14.5%；第二产业用电量5107亿千瓦时，同比增长 3.6%；第三产业用电量1612亿千瓦时，同比增长15.0%；城乡居民生活用电量1669亿千瓦时，同比增长33.5%。 2、国家统计局：8月份，火电、风电发电增速加快，太阳能发电有所放缓，水电同比下降，核电降幅收窄 9月16日，国家统计局发布2022年8月份能源生产情况。电力生产增速加快。8 月份，发电8248亿千瓦时，同比增长9.9%，增速比上月加快5.4个百分点，日均发电266.1亿千瓦时。1—8月份，发电5.6万亿千瓦时，同比增长2.5%。分品种看，8月份，火电、风电增速加快，太阳能发电有所放缓，水电同比下降，核电降幅收窄。其中，火电同比增长14.8%，增速比上月加快9.5个百分点；风电增长28.2%，增速比上月加快22.5个百分点；太阳能发电增长10.9%，增速比上月回落2.1个百分点；水电下降11.0%，上月为增长2.4%；核电下降0.6%，降幅比上月收窄2.7个百分点。 （三）专题研究——部分公司绿电收益率分析 三峡能源 2022H1公司光伏上网电价同比下降0.06元/千瓦时，风电上网电价同比上升0.01 元/千瓦时；光伏、风电度电净利润较2021年有所提升；ROE较2021年下降3个pct。近年来公司风电、光伏度电成本保持下降趋势。2019-2021年公司光伏上网电价持续下降，风电上网电价小幅波动；ROE持续提升。 2022H1公司风电、光伏平均利用小时数均高于全国平均，公司风电平均利用小时为1165小时，较上年减少119小时，高于全国平均数1154小时。其中，福建、 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5 广东、河北、贵州、浙江、安徽、江西和新疆等区域平均利用小时数有所上升，其他区域均有不同程度的下降。风电可利用率为98.35%，同比下降0.96个pct。太阳能发电平均利用小时为718