晨会焦点

晨会焦点20220920 2022-09-20 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇： 股指：股市涨跌互现，上证50上涨，沪深300、中证500、中证1000指数下跌。煤炭、食品饮料板块涨幅最大，综合金融、计算机板块跌幅最大。IF2210收盘于3929，跌0.21%；IH2210收盘于2681.8， 跌0.21%；IC2210收盘于5876.8，跌0.7%，IM22209收盘于6298.2，跌1.33%。IF2210基差为-1，升22.32，IH2210基差为-2.21，升12.76，IC2210基差为36.35，升89.05，IM2210基差为101.6， 升149.76，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.191（-0.04）。沪深两市成交额6662亿元（-1340）。北向资金今日净流入16亿元（+61）。截至9.16日，两融余额为15910亿元（- 74）。DR007为1.673（+6.33BP），FR007为1.7（+7BP）。十年期国债收益率为2.6725%（+0.25BP），十年期美债收益率3.45%，维持不变，中美利差倒挂为-0.7775%。 8月经济数据略有改善，叠加“金九银十”，市场情绪有所回暖，但经济数据的持续性改善有待考验，考虑到美联储加息在即，外加中国面临的复杂地缘政治局势，后续市场继续在内需疲弱和稳增长政策博弈下运行，地产风险犹存，预计市场仍偏空运行。操作上可做空股指，或在比价回调后做多IC（或IM）空IH，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.1~8月，全国实际使用外资金额8927.4亿元，按可比口径同比增长16.4%。 2.人民币兑美元中间价报6.9396，创2020年8月14日以来最低。 国债：昨日资金面继续收敛，央行公开市场净投放120亿，期债小幅收涨。9月商品房成交低迷，整体经济下行压力仍大，人民币贬值表明基本面预期仍然欠佳，中长期看期债有可能延续偏强走势。短期重点关注9月22日凌晨美联储利率决议的影响。建议T多单轻仓持有，注意风险。 贵金属：北京时间20日凌晨，黄金期货价格周一收跌，回吐了上周五见到的大部分涨幅，收于近两年来的最低水平。投资者等待本周的美联储会议结果。 美联储将从本周二开始召开为期两天的货币政策会议，周三公布利率决议与政策声明。市场普遍预计该机构将至少加息75个基点。 加息预期是利空因素，因此预计美联储会议前金价还将持续下跌，直到会议结果公布，在靴子落地后金价才有可能小幅度地反弹。 有色篇 铜：9月19日SMM1#电解铜均价63490元（615），A00铝均价18770元（-100）；LME铜库存105075(+3.01%)吨,铝库存346325(-0.38%)吨；投资建议：昨日沪铜震荡，夜盘震荡。昨日月差有所收窄，但未能有效支撑升水，上海电解铜现货升水小幅下跌，市场畏高情绪浓烈，日内成交不佳。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC82美元/吨，美国8月CPI超 预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。 锌：9月19日SMM0#锌锭均价25260元（130），1#铅均价14800（-100）；LME锌库存75675(-0.03%)吨,铅库存34150(-0.73%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘上涨。上海市场商家多积极出货，现货增多。升贴水均价贴水0-30元附近。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。美 国8月CPI超预期，9月美联储大幅加息概率上升，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。镍：昨日早盘期价回落，沪镍增仓至15.6万手高位。近期镍价又有逼仓传闻，以现在沪镍的库存水平以及供给水平来看，无论何时都有被逼仓的可能。不过更需要关注的需求水平，近期现货走量较为清淡，意味着当前价格市场接受度有限，同时新能源概念已经出现持续一个月的回调，也对需求的预期产生不利影响。本周美联储议息会议受到关注，预计加息幅度在75-100bp之间，市场因此明显承压，美元明显走强。短期来看，周四之前期价震荡偏弱。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4114/吨(-4)；4.75mmQ235热卷全国均价4025/吨（-4），唐山普方 坯3660/吨（-50）。供应端：螺纹产量预计进入稳中回落阶段；热卷产量低位平稳，在热卷消费饱和后，预计本周产量增量有限。整体钢材社会及钢厂库存开始累库，表观消费旺季落空较为确定；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润回升至成本线以上且销售顺畅，价格短期有支撑。需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，新开工前景在9-10月难以兑现；制造业来看，限电影响退却，汽车产销本月内延续上升通道，机械出口增长弥补了国内市场的低迷。各方政策支持下，制造业需求至少恢复至往年旺季水平，地产基建有望回暖；出口基础钢材预计维持当前水平。 我们认为：需求潜力不足较为确定，我们仍然推测九月消费相对目前水平无明显增长。但多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿。目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体，近期可捕捉1周内的上涨机会。值得注意的是，各项政策利好形成实质刺激需要时间，一旦真实需求受各方面因素影响而延后或无法兑现，较宽松的供给会受到极大冲击，因此期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，1-5正套可以择机，螺焦比扩大可以择机。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价747元/湿吨（折盘面799元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）801元/吨(-6）。成材库存开始累库后钢厂生产进入瓶颈，本周可能开启主动减产。进口方面：本周澳洲发运小增、巴西发运下降较多，到港量下周预计加速回落。非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主；PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，但基差重心已经上移，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。 我们认为：目前供给仍然宽松，矿价因钢厂生产回落而上涨空间有限，仅人民币汇率下跌使外矿价格有较 好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持278美元/吨。俄罗斯K4主焦煤涨50元至1900元/吨，沙河驿低硫主焦场地自提价维持2080元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨70元至1570元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2100元/吨。今日孝义至日照汽运价格维 持199元，海运煤炭运价指数OCFI报收916.17点，环比上升0.01%。国庆前下游适量补库，短期内焦煤现货成交向好。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨10元至2630元/吨，外贸价格维持390美元/吨。需求方面，成材价格窄幅调整，下行空间有限。 9月19日，双焦继续震荡，午后螺纹多头换月，黑色系整体走弱；夜盘开盘时大幅跳水，随后有所修复。全天焦煤收于2040.5，焦炭收于2678。近期仍以震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。 动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙区域疫情影响逐步淡化，准格尔旗和伊金霍洛旗矿区相对活跃，下游客户采购较为积极，矿区拉煤车辆较多，车辆到矿装车等待耗时偏长，煤炭价格稳固偏强运行；陕西区域，销售情况较为活跃，其中榆阳、神木等矿区拉运情况保持良好运行，周边企业及站台拉运积极性较高，矿上排队车辆增加明显；港口方面，市场成交继续僵持，近期因产地疫情防控影响，煤炭外运受限，叠加贸易商因发运成本高企，发运量下降，港口调入量有所降低，导致库存维持低位，且十月份大秦线检修，可能导致铁路运力周转下滑，下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；下游方面，近期随着高温天气的逐渐回落，电厂日耗小幅下降，煤炭库存仍处于中高位，采购需求乏力，非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加，备煤需求得到阶段性释放；进口方面，市场偏强运行。因近期主产地疫情防控影响，运输恢复缓慢，港口市场可流通现货资源紧张，终端用户转向性价比较高的进口煤市场，但进口煤市场近期因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨。现印 尼Q3800FOB报价93-95美金/吨。 我们判断：矿区生产仍在恢复中，多数矿区没有存煤积累，疫情影响产地发运的问题至少持续还有1周，供应偏紧；高温天气过后社会用电及居民用电回落，但前期受高温缺水影响较大的省市仍需要一定的保供煤，叠加金九银十工业用电量及用煤量预计大幅抬升，需求偏强；成交来看，市场刚需客户采购节奏不减，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。预计本周维持高位。 能源篇 原油：周一早盘，受到对美联储加息且美元汇率走强的影响，国际油价下跌，布伦特原油期货跌破每 桶90美元。美国将从11月份开始继续释放战略的消息也打压了市场气氛。上周五密歇根大学9月份消费者信心指数初值为59.5，高于前值58.6，但低于期值60.0。随着美国数据走强，美联储9月加息75个基点的机率升至近80%，而市场认为美联储加息整整1个百分点的机率升至18%。美联储大幅加息，可能导致经济衰退，并减少燃料需求，从而打压油价。美元汇率上涨也导致美元区以外的投资者购买以美元计价的商品期货成本增加从而减淡购买兴趣。 不过，对供应不足的担忧再次盖过了对需求减缓的担忧。路透社援引一份内部文件显示，欧佩克及其减产同盟国8月份石油日产量比目标日产量低358.3万桶。7月份该石油产量联盟原油日产量比目标产量 低289.2万桶。 技术上来看，当前油价处于超跌状态，风险已在上几个交易日的下跌中大量释放，因此当前是抄底的绝佳时机。 燃料油：09月16日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为380.69美元/吨，较上一工作日环比下降3.74美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月16日价格下降2.02美元/桶，录得389.41美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-3.44，环比上升0.34美元/吨。09月16日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为677美元/吨，较上一工作日环比上升2美元/吨。BDI指数走弱，09月16日数据为1553。库存方面，9月12日富查伊拉地区重油库存继续录得上涨，较上周增加了139.9万桶，自21年6月初以来首次突破1300万桶的水平。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。短期内伊朗方面协议达成的可能性似乎并不高。柴油价格的强势让低硫燃料油供应端中长期看依旧相对偏紧。随着夏季用电高峰期的结束，需求将逐渐下滑，高硫承压。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。 LPG：9月19日，华南液化气市场价格持稳运行，购销氛围一般。华南地区炼厂民用气均价为5600元/吨，较上一日环比持平；港口进口气均价为5600元/吨，较上一日环比持平。截至9月15日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为51.24万吨左右，较上周增加0.48万吨，增幅为0.93%，日均产量在7.32万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG