农林牧渔行业周报：大豆新作预期供给偏紧，生猪关注需求动能转强

周观察：大豆新作预期供给偏紧，生猪价格关注需求动能转强 大豆：USDA9月报告调低美豆单产及总产预期，全球大豆供应趋紧预期逐渐升温。北美减产背景下，南美产量暂时维持前次预测水平，尚未形成减产预期共振。 因此，进出口政策及旧作库存去化程度成为影响当期供需的关键因素。 生猪：截至9月16日，全国生猪销售均价23.46元/公斤，周度环比上涨0.45元/公斤；监测样本9月16日生猪屠宰量10.67万头/日，周度环比-8.3%。中秋节日性放量未见持续性，供给延续底部缓慢抬升趋势。价格来看，伴随需求转旺，供给-价格呈现同升趋势，进而验证前期对8-9月供给定价转需求定价判断。 周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。关注兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；以及温氏股份；牧原股份、新希望等。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 油料作物价格回落，关注油脂压榨及精炼环节。主粮及油料作物价格回调，但通胀背景下，预计主粮价格回调幅度有限，关注优质主粮种植标的苏垦农发。油脂油料价格跌幅较大，相关受益标的油脂精炼及压榨环节企业道道全等。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 原料价格掉头向下，饲料企业毛利水平有望改善。饲料企业毛利水平有望在2022年下半年迎来改善。推荐产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 本周市场表现（9.13-9.16）：农业跑赢大盘1.30个百分点 本周上证指数下跌4.16%，农业指数下跌2.86%，跑赢大盘1.3个百分点。子板块来看，各农业板块均下跌。个股来看普莱柯（+4.87%）、中牧股份（+3.76%）、雪榕生物（+2.44%）领涨。 本周价格跟踪（9.13-9.16）：本周白羽鸡苗、对虾、玉米、豆粕价格环比上涨生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年9月16日全国外三元生猪均价为23.58元/kg，较上周上涨0.41元；仔猪均价为37.79元/kg，较上周下跌0.22元/kg；白条肉均价30.2元/kg，较上周上涨0.09元/kg。9月16日猪料比价为6.19:1。自繁自养头均利润704.82元/头，环比+5.34元/头；外购仔猪头均利润767.14元/头，环比-29.83元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.18元/羽，环比+8.16%；毛鸡均价9.23元/公斤，环比-1.28%；毛鸡养殖利润1.57元/羽，环比-0.13元/羽。 黄羽肉鸡：据新牧网数据，9月16日中速鸡均价18.6元/公斤，环比持平。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：大豆新作供给偏紧，生猪价格关注需求动能转强 1.1、大豆：美豆新季即将收割，阿根廷大豆加快销售 随着USDA9月报告调低美豆单产及总产预期，全球大豆供应趋紧预期逐渐升温。 北美减产背景下，南美产量暂时维持前次预测水平，尚未形成减产预期共振。因此，进出口政策及旧作库存去化程度成为影响当期供需的关键因素。全球大豆主产国之一的阿根廷面临着高通胀及本币贬值压力。阿根廷央行预调查报告预计2022年累计通胀率将达95%。高企的通胀水平及低迷的本币汇率巩固了阿根廷农户的大豆惜售心理，自2022年4月以来大豆收获季至8月第一周，2021种植季大豆库存去化进度创下6年新低。 图1：阿根廷大豆产量占比约占全球10%-15% 图2：收获季以来阿根廷大豆销售进度低于过去5年 政策扰动来看，近期阿根廷新经济部长主导出台576 / 2022号法令，对本国大豆进出口制定了“大豆汇率”新政，以此应对阿根廷国内高企的物价及低迷的本币汇率，9月5日到30日期间，阿根廷大豆种植户销售大豆的结算汇率为1美元兑换200比索，远远高于官方汇率1美元兑140比索；并且央行方面针对囤积库存的大豆农户制定了高于市场的融资利率。新政落地效果来看，截至9月7日，阿根廷2021/22年度大豆销售量已达2498万吨，较前一周前提高212.3万吨，但仍不及2021年同期进度2940万吨水平。 图3：2021种植季南美大豆出口至我国数量同比减少 图4：2022年来我国大豆进口量较低迷 供给方面，由于2021种植季南美大豆减产导致我国进口美豆数量同比提升，新一种植季看，2022种植季美豆减产基本坐实，但随着9月收割季开始，短期内市场供应有望逐渐趋向宽松。叠加2022种植季南美大豆播种面积同比增加，有助新季南美大豆供应进一步走向宽松格局。需求方面，我国禽畜养殖规模缩减背景下，短期内产能恢复进度较慢，预计粕类蛋白需求难以迅速上量，随着阿根廷大豆新政推出，未来一月内阿根廷大豆外销数量有望明显增长，我国大豆进口量亦有望回暖，预计大豆价格短期反弹动力将趋弱。 1.2、生猪：中秋节后屠宰缩量明显，关注后续出栏均重抬升节奏 截至9月16日，全国生猪销售均价23.46元/公斤，周度环比上涨0.45元/公斤； 监测样本9月16日生猪屠宰量10.67万头/日，周度环比-8.3%；涌益咨询监控数据，本周（9月16日）监测样本生猪出栏均重127.76公斤/头，环比稳定。节后行业屠宰短呈现明显缩量，15日均线来看，节日性放量未见持续性，供给延续底部缓慢抬升趋势。价格来看，伴随需求转旺，供给-价格呈现同升趋势，进而验证前期对8-9月供给定价转需求定价判断。9月内核心关注点有二，一方面来自国庆节及开学消费对短期消费的抬升幅度；另一方面则来自生猪出栏均重的变动。 图5：中秋节后屠宰缩量明显，猪价支撑力较强 图6：生猪出栏均重环比稳定，去年同期价格走弱带动行业压栏及二育情绪瓦解 农业部监测数据看，本周（截至9月16日）监测样本生猪宰后均重89.77公斤/头，环比稳定。屠宰开工率为22.9%，中秋节后出现下降。毛白价差来看，本周生猪毛白价差稳定在7.5元/公斤。中游环节盈利面仍相对较弱，主要系供给相对短缺背景下，上游主导涨价。若后续供给相对需求缺口放大将显现为毛白价差短期快速拉大。关注9月末国庆节消费增量对猪价的正向影响。 图7：生猪宰后均重环比稳定 图8：毛-白价差环比稳定 2、周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。猪价于2022年4月启动上涨。2022年下半年生猪供给或小于预期，猪价或超量反映供需矛盾反转。此外，我们预期猪价高点规律及景气阶段延续时长符合常规猪周期。成本优势企业及产能释放节奏较快企业或由此受益，养殖企业成本下降能力亦将成为后一阶段市场关注重点。推荐兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；受益于猪价及黄羽鸡价格共振上涨的温氏股份；成本优势及出栏规模优势企业牧原股份；养殖成本有望于2022Q3应该较大边际改善的新希望。受益标的：唐人神、天康生物、傲农生物等。 白羽肉鸡盈利能力改善，盈利时长有望较好延续。2022年4月以来，白鸡价格出现反弹，并走出季度性景气行情。需求端看，白羽肉鸡价格景气度持续受益于下游到店场景（西式连锁餐饮）的需求改善，预计随着疫情扰动因素的减弱，白鸡需求增速将较为持续。供给端看，3月以来，受海外禽流感高发，海关暂停白羽祖代鸡引种以防范禽病风险；5-6月，国内白羽种鸡马立克氏病和肝破裂发病比率提升，商品鸡质量出现了较为明显的波动。若后期影响面积扩大，或对行业生产效率及供给带来负面影响。重点推荐白羽一体化龙头企业圣农发展。受益标的：禾丰股份等。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。2021年Q2以来养殖业亏损抑制产业动保免疫积极性。从行业发展角度来看，国产宠物动保行业方兴未艾，市场需求及销售规模快速提升；兰研所非洲猪瘟疫苗亦正在加快研发。宠物动保及非瘟疫苗预在未来成为行业规模扩容的主推力。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 油料作物价格回落，关注油脂压榨及精炼环节。近期，俄乌冲突得到缓和，乌克兰粮食周度出口量呈现恢复趋势。国内小麦已基本完成收割，全国产量及平均单产水平好于前期预期。粮食价格出现回调，但通胀背景下，预计主粮价格回调幅度有限，关注优质主粮种植标的苏垦农发。本周全球油脂油料价格跌幅较大，一方面因为印尼棕榈油国内存垒高，北美土壤墒情较高，大豆增产确定性得到强化。加之原油价格下跌，欧洲G7推动暂停生物燃料强制规定，以抑制粮价。相关受益标的下游油脂精炼及压榨企业道道全等。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科； 相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 原料价格掉头向下，饲料企业毛利水平有望提升。2022年，生猪存栏及生猪出栏量年内双高，预计饲料需求量同比增势不减。行业竞争角度看，受前期饲料原料成本价格上涨影响，中小饲料加工企业资金压力增加，盈利能力趋弱，退出节奏加快。近期原料价格迎来拐点，饲料企业毛利水平有望在2022年下半年迎来改善。推荐产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 3、本周市场表现（9.13-9.16）：农业跑赢大盘1.30个百分点 本周上证指数下跌4.16%，农业指数下跌2.86%，跑赢大盘1.30个百分点。子板块来看，各农业板块均下跌。个股来看普莱柯（+4.87%）、中牧股份（+3.76%）、雪榕生物（+2.44%）领涨。 图9：农业板块本周下跌2.86%（表内单位：%） 图10：本周农业股跑赢大盘1.30个百分点 图11：本周各农业板块动物保健及宠物食品上涨（表内单位：%） 表1：农业个股涨跌幅排名：普莱柯、中牧股份、雪榕生物领涨 4、本周重点新闻（9.13-9.16）：数字种苗技术创新按下快进键 数字种苗技术创新按下快进键。数字种苗技术创新研讨会在中国农业科学院蔬菜花卉研究所成功举办。本次会议以数字种苗工厂为应用场景，特邀蔬菜栽培、温室工程、农业信息技术领域专家，就种苗生长发育与调控节点、种苗生产温室设计与建造、种苗生长和环境信息多元化感知、信息交互传递与数字化处理、种苗数字化生产管控技术与装备、区块链+种苗等进行了专题报告，分享了数字种苗工厂建设案例和成功经验，明确了数字种苗科技现状与未来趋势，讨论了产学研多领域跨界长效合作机制，描绘了优质资材、先进技术、智能装备数字种苗集成应用愿景。会议举办对加快数字种苗技术创新，增强数字技术对种苗产业支撑，服务种苗产业高质量发展，具有重要意义。 探索果树品种验证技术支撑种业高质高效发展。全国农技中心在河南省郑州市举办了果树登记品种符合性验证技术培训班。培训班紧紧围绕探索果树登记品种验证技术，邀请行业专家就苹果、柑橘、梨、葡萄、桃等果树产业现状和种业创新进展、品种结构和推广情况等进行专题授课，介绍了6种果树登记品种验证工作最新进展，研讨了果树登记作物符合性验证技术，并在葡萄和桃登记品种验证点，实地讲解了葡萄品种性状验证方法，演示了桃果实可溶性固形物含量测定操作。 搭建创新成果展示评价平台，推送优良品种走进千家万户。围绕《农业农村部办公厅关于加强主要农作物品种绿色通道和联合体试验管理工作的通知》文件宣贯落实，农业农村部种业管理司陶伟国处长、全国农技中心首席专家支巨振研究员分别进行了工作动员和具体部署，农业农村部科技发展中心张秀杰处长详细讲解了DUS自主测试相关要求。来自中国农业科学院、中国农业大学、北京市农林科学