新能源行业动态分析：核电项目审批加速，关注相关股份

2022年9月19日 T 新能源行业动态分析 新能源行业动态分析 证券研究报告 核电项目审批加速，关注相关股份 报告摘要 港股新能源行业跑输大盘。上周香港恒生指数跌3.10%，恒生综指跌3.29%，恒生中国企业指数跌3.13%。万得港股新能源概念股指数跌8.96%，新能源行业跑输港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第十二位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低于恒生非必须消费业指数、恒生医疗保健业指数、恒生资讯科技业指数。 核电项目审批加速，关注相关股份。国务院总理李克强13日主持召开国务院常务会议，上两个新的核电项目福建漳州二期和广东廉江一期核电项目获得核准。今年4月20日召开的国务院常务会议已经对三个核电新建机组项目予以核准，分别为三门核电二期，海阳核电二期，陆丰核电5、6号机组项目，每个项目分别有两台核电机组。其中，三门核电二期的业主为中核集团，海阳核电二期的业主为国家电投集团，陆丰核电5、6号机组项目的业主为中国广核集团。三个项目，分别位于浙江、山东和广东。今年合计5个核电项目获得核准，核电审批大幅加速。提醒投资者关注核电板块相关投资机遇。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌7.8%，板块主要跟踪公司跌幅介于5.5%~10.9%。欧盟发布禁止销售强迫劳动产品的法案，引发市场对中国光伏组件出口欧洲市场的担忧。在出口市场中，光伏组件出口欧洲的比例在上半年接近50%，是最大单一市场。但我们关注到欧盟法案中只是针对行业及产品，并没有出现任何国家及地区的字样，暂时对中国光伏组件出口欧洲实际影响有限。我们维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK，也建议投资者关注光伏玻璃环节的机会。 风电产业链：上周港股风电产业链回调10.3%。港股金风科技2208.HK股价回调较大。金风科技的风机销售结构出现调整，高毛利率的海上风机交付较少，且目前招标结果中，风机价格在低位，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长期我们看好板块的发展空间，及企业盈利能力。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块回调12.7%，板块内企业股价整体回调。特别是前期积累一定涨幅的火电转型新能源运营商板块，回调幅度较大。我们认为国内用电需求增加有助提升火电发电出力，且企业使用煤炭综合成本预期边际降低，在回调后，估值安全边际相对提升，推荐板块内优秀的火电转型新能源企业华能国际902.HK及华润电力836.HK等。 电池及储能：港股电池及储能股持续回调4.9%。我们认为储能将是未来新能源发电的重要配套设施，长期仍看好板块投资机遇。 投资建议 光伏产业链：新特能源1799.HK；新能源电场运营：龙源电力916.HK；电池及储能：国轩高科002074.SZ 风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 关注股份 龙源电力916.HK华润电力836.HK新特能源1799.HK 国轩高科002074.SZ 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 目录 1.上周行情回顾：新能源行业跑输港股大盘3 2.上周新能源板块个股表现6 3.行业热点7 3.1行业数据7 3.2行业要闻10 3.3重点公司公告10 4.投资标的11 5.风险11 1.上周行情回顾：新能源行业跑输港股大盘 上周香港恒生指数跌3.10%，恒生综指跌3.29%，恒生中国企业指数跌3.13%。万得港股新能源概念股指数跌8.96%，新能源行业跑输港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第十二位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低于恒生非必须消费业指数、恒生医疗保健业指数、恒生资讯科技业指数。 图表1.上周恒生行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) HSCIMT.HI 恒生综合行业-原材料业 -5.06 6.68 HSCIUT.HI 恒生综合行业指数-公用事业 -3.80 22.30 HSCICO.HI 恒生综合行业指数-综合企业 0.13 4.20 HSCIIN.HI 恒生综合行业-工业 -4.13 4.62 HSCICD.HI 恒生综合行业指数-非必需性消费 -2.14 35,010.42 HSCITC.HI 恒生综合行业指数-电讯业 0.19 8.21 HSCIFN.HI 恒生综合行业指数-金融业 -2.73 5.12 HSCIH.HI 恒生综合行业指数-医疗保健业 -9.62 99.33 HSCIPC.HI 恒生综合行业指数-地产建筑业 -0.82 8.00 HSCICS.HI 恒生综合行业指数-必需性消费 1.30 22.56 HSCIEN.HI 恒生综合行业-能源业 -1.50 4.71 HSCIIT.HI 恒生综合行业指数-资讯科技业 -4.78 35.96 887616.WI [HK]新能源指数 -8.96 32.48 HSI.HI 恒生指数 -3.10 9.00 HSCI.HI 恒生综指 -3.29 9.24 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 -3.13 8.09 注：数据截止到2022年9月16日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 恒生行业间PE(TTM)比较 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 35,010.42 5,000.00 0.00 4.204.624.715.126.688.008.2122.3022.5632.4835.9699.33 注：数据截止到2022年9月16日收盘数据来源：Wind；安信国际 万得港股新能源概念指数过去一周跌8.96%，跑输港股大盘。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，各子版块普遍录得较大跌幅，其中港股新能源电场运营商、港股及A股风电产业链跌幅均超过10%。目前港股及美股中概新能源板块重点标的平均估值，PE-TTM估值基本低于过往多年平均水平（15倍），估值仍具备上行空间。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 5.0% 0.0% -3.1% 5.0% -4.9% -7.8% -7.7% -8.8% 0.0% -9.4% -9.4% -10.3% -11.0% - -1 -12.7% -15.0% 注：数据截止到2022年9月16日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表4.新能源板块（港股+美股）整体估值水平（PE-TTM） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018/1/1 2018/3/1 2018/5/1 2018/7/1 2018/9/1 2018/11/1 2019/1/1 2019/3/1 2019/5/1 2019/7/1 2019/9/1 2019/11/1 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 0 -5 算数平均数平均-1标准差+1标准差 注：数据截止到2022年9月16日收盘数据来源：Wind；安信国际 安信国际覆盖的港股及美股中概的新能源板块重点公司中，基于万得一致预期，按2022年预测PE看，估值最高的是信义光能及福莱特玻璃2022预测PE分别为18/17倍。所有公司2022年预测PE基本在20倍以下，估值相对有提升空间。 图表5.新能源板块核心公司（港股+美股）2022年预测PE 20 18 17 16 16 14 14 11 11 8 7 7 6 6 5 5 3 3 2 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 注：数据截止到2022年9月16日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价全部录得跌幅。港股新能源板块，多只大型股票的回调幅度超过10%。前期累积一定升幅的火电转型新能源板块回调幅度较深。欧盟发布禁止销售强迫劳动产品的法案，引发市场对中国光伏组件出口欧洲市场的担忧，但我们关注到欧盟法案中只是针对行业及产品，并没有出现任何国家及地区的字样，暂时对中国光伏组件出口欧洲实际影响有限。美国《通货膨胀削减法案》获批，在新能源汽车领域，美国将会加大对其本土的扶持以及对中国等国家的限制措施，宁德时代等电池及储能板块企业股价下滑。我们认为在新能源股整体下跌后，可逢低布局火电转型新能源企业如华润电力836.HK，另外光伏产业链中新特能源1799.HK等有安全边际标的可逢低布局。 图表6.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动(%) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1477.42 11.58 (12.93) (8.96) (28.13) 15.83 11.37 新天绿色能源 0956.HK 337.46 3.34 (9.73) (5.38) (20.00) 5.99 5.38 中广核新能源 1811.HK 125.29 2.92 (7.59) (3.31) (17.68) 7.97 6.25 大唐新能源 1798.HK 159.29 2.19 (9.88) 11.17 (27.44) 7.77 7.80 信义能源 3868.HK 219.68 3.01 (2.59) (5.35) (26.37) 17.79 15.88 山高新能源 1250.HK 51.67 0.05 (33.33) (39.47) (45.24) (15.56) 0.00 协鑫新能源 0451.HK 16.34 0.07 (15.66) (20.45) (61.11) (1.03) (13.74) 协合新能源 0182.HK 61.03 0.68 (6.85) (5.56) (0.39) 6.39 6.13 新特能源 1799.HK 295.30 20.65 (7.61) 0.24 28.99 2.70 2.63 协鑫科技 3800.HK 664.16 2.45 (10.91) (13.12) (6.84) 5.93 4.66 金阳新能源 1121.HK 139.35 8.14 (5.90) (20.97) 11.51 (130.37) 0.00 信义光能 0968.HK 862.88 9.70 (5.46) (10.52) (30.16) 22.97 18.12 福莱特玻璃 6865.HK 811.71 22.45 (8.18) (13.49) (35.21) 22.15 17.12 彩虹新能源 0438.HK 16.40 9.30 (6.72) (9.71) (32.61) 163.02 0.00 金风科技 2208.HK 548.66 10.44 (10.62) (11.07) (10.35) 11.01 10.73 华润电力 0836.HK 702.32 14.60 (12.99) (5.48) (4.22) 81.93 7.42 中国电力 2380.HK 420.34 3.88 (12.81) (11.82) (3.41) (26.79) 14.31 华能国际电力股份 0902.HK 1229.59 3.98 (14.78) (1.00) 6.99 (2.65) 16.44 华电国际电力股份 1071.HK 624.02 3