甲醇产业链周报：甲醇弱势震荡，上方压力明显

甲醇弱势震荡，上方压力明显 中泰期货甲醇产业链周报 2022年9月19日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570 联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 本周甲醇盘面价格弱势震荡，周初价格大幅度走弱，现货价格也积极跟随走弱，周五甲醇盘面价格小幅度反弹。港口市场价格跟随盘面较为紧密，内地市场价格较上周有小幅度上涨。贸易商主流基差报价走强至01+20左右。本周港口货源部分回流内地，对港口价格形成支撑，观察下周港口货倒流的可持续性。 我们认为甲醇短期上方可能会面临一些压力。下周仍然维持紧平衡，前期检修装置复产导致甲醇下周供应环比增加，而下游需求也有恢复预期，整体维持供需紧平衡状态。长期需要关注下游对当前价格的接受程度以及内蒙久泰、宁夏鲲鹏等新装置投产情况。我们建议甲醇短期偏强震荡对待，继续上涨可能会面临一定压力。 •单边策略：短期偏强震荡。 •对冲策略：暂无 •风险因素：上游煤炭等能源品种价格走弱。 现货市场情况 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：Wind，中泰期货整理 •甲醇现货市场整体震荡走强，盘中基差报价走强至01+20左右，本周港口去库速度明显加速，内地市场价格快速上涨后，吸引了部分港口货源回流，同期进口到港量减少，在双重因素作用下，港口甲醇去库速度加快，推动港口基差走强。 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 主力合约基差 1000 800 600 400 200 0 01合约基差 •甲醇基差报价本周走强，周五盘中基差报价01+20左右。 0 -200 -200 -400 -400 1月 -600 1月 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 1000 05合约基差 1200 09合约基差 8001000 600800 400600 200 400 0200 -2000 -400 -200 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 1000 太仓-期货 1400 广东-期货 800 600 400 200 0 -200 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 •甲醇本周内地基差走强，港口基差也 小幅度走强。 -400 1月2 -400 1月2 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇各地区基差走强，内地市场价格 800 600 400 200 河南-（期货-200） 1000 800 600 400 200 河北-（期货-260） 上涨较快，吸引港口部分货源回流内 地。 0 0 -200 -200 -400-400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1200 内蒙-（期货-600） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 1000 800 600 400 0 200 较快，内地 -200 0 周偏强。 -400 -200 -600 200 华东-鲁南价差 1000 800 600 400 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价 差震荡走弱。 •华东市场价格跟随盘面 市场价格本 -800 -400 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1200 华东-内蒙价差 8001000 600800 400 600 200 0 -200 -400 -600 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •1-5价差本周震荡走强。 600 500 400 300 200 100 0 -100 250 MA1-5价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 MA5-9价差 -200 6月7月8月9月10月11月12月 2301-23052201-22052101-2105 2001-20051901-1905 -200 2021年10月 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） 3000 •PP-3MA价差本周震荡，远月01合约 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 PP-3MA(01合约) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 PP-3MA（05合约） 的做空TO利润头寸，目前可以继续 持有。 2301合约2201合约2101合约2001合约1901合约 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 产业链利润及开工情况 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 100 甲醇开工率 2022年2021年2020年2019年 90 80 70 60 % 1/1 5 50 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 •本周装置检修略微增加，国内甲醇装置产量为147.90万吨，较上周增加0.18万吨，装置产能利用率为73.24%，环比增加0.12%。 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月 华北甲醛利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 华东甲醛利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •甲醛生产利润稳定，今年甲醛整体开 工率低于去年。 •部分甲醛装置复产，小幅度推升甲醛 整体开工率。 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 45 甲醛开工率 40 35 30 25 20 15 1月2日 1月14日 1月28日 2月14日 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 4月29日 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 8月20日 8月30日 9月10日 9月23日 10月11日 10月24日 11月5日 11月19日 12月2日 12月13日 12月26日 10 2018年2019年2020年2021年2022年 来源：Wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 6000 5000 醋酸利润 110 100 醋酸开工率 4000 90 3000 80 2000 70 1000 060 1月2日 1月14日 1月28日 2月14日 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 4月29日 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 8月20日 8月30日 9月10日 9月23日 10月11日 10月24日 11月5日 11月19日 12月2日 12月13日 12月26日 -100050 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 •醋酸利润小幅度走弱，今年整体利润情况比去年差。 55 50 45 40 35 30 1月2日 1月14日 1月28日 2月14日 2018年 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 2019年 4月29日 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 2020年 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 2021年 8月20日 8月30日 9月10日 9月23日 10月11日 10月24日 2022年 11月5日 11月19日 12月2日 12月13日 12月26日 1月2日 甲醇下游其他板块开工率情况 图表29：烯烃开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 来源：Wind，中泰期货整理 图表31：MTBE开工率 65 MTBE开工率 60 1月14日 1月28日 2月14日 2018年 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 2019年 4月29日 烯烃开工率 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 2020年 6月20日 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 2021年 8月20日 8月30日 9月10日 9月23日 10月11日 10月24日 2022年 11月5日 11月19日 12月2日 12月13日 12月26日 60 50 40 30 20 10 0 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2日 1月14日