铁矿石周报：上方压力明显，持续震荡

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 上方压力明显，持续震荡 20240623 作者：黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 研究助理：曾可 0769-22116880 从业资格号：F03118676 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略 周度观点 供应：截至2024年6月14日，本轮全球发运量大幅回升，环比增加423.4万吨至3455万吨。澳洲19港发运2089.8万吨，周环比增136.3万吨；巴西19港发运770.9万吨，周环比增130.7万吨；非主流发运大幅回升，本轮发运594.3万吨，周环比增156.4万吨。四大矿山方面，发运均有增量，本轮VALE发运环比增加119.1万吨至538.4万吨；BHP本轮688.4万吨，环比增加123万吨，力拓和FMG小幅增量。本轮铁矿45港到港量2207.4万吨，周环比降229万吨，虽国内到港有所回落，但后期到港预期趋增。 需求：截至2024年6月21日，247家钢厂盈利率51.95%，环比增加2.17%；高炉开工率82.81%，环比上周升0.76%；日均铁水产量环比增加0.63万吨至239.94万吨，刷新年内新高。上周铁水产出表现微增，主要是新疆高炉停产检修带来的铁水减量不及预期，未能如预期下降，矿石需求支撑仍在，结合后期钢企检修复产计划来看，6月下旬仍有一定增产空间，但较为有限。 库存：截至2024年6月21日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14883.27万吨，周环比降9.35万吨。由于前周铁矿到港量减少，叠加疏港回升，上周铁矿港口库存继续小幅下降，但仍处于同期高位，同比增长16%。分国别来看，澳矿库存6728.19万吨，周环比降74.22万吨；巴西矿库存4951.95万吨，周环比增120.9万吨，均高于历年同期水平。钢厂进口铁矿库存9214.13万吨，周环比降35.78万吨。海外发运增量速度超过港口降库速度，去库能否持续存疑。 观点：消息面，市场关于平控的消息频出，福建省文件流入市场后并未引起重视，后续仍需保持观察。行业方面，整体全球发运保持回升势头，符合部分矿山财年末期发运冲量的季节性特征，尽管上周国内到港下降，但全球发运在6月底前保持增加不变，预计后期进口矿到港资源亦再度回升，国内供给压力仍存。需求端，随着钢厂盈利率小幅回升，上周铁水延续增势，但增幅明显放缓，短期铁水产量可能维持在高位，对铁矿有一定的采购补库需求，铁矿石基本面边际有所好转，但在行业淡季、矿石自身高库存的压力下，预计盘面将持续震荡。 策略：铁矿2409反弹沽空，参考压力位850元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：大商所铁矿石09合约（元/吨）图：大商所铁矿石01合约（元/吨） 1400 i2109i2209i2309i2409 1400 i2101i2201i2301i2401i2501 12001200 10001000 800800 600600 400400 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2020年 2021年 2022年 图：铁矿石9-1价差（元/吨）图：SGX当月掉期-大商所主力合约（元/吨） 180 150 120 90 60 30 0 i2009-i2101i2109-i2201i2209-i2301i2309-i2401i2409-i2501 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉-超特粉（元/湿吨）图：卡粉-PB粉（元/湿吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 600400 400200 2000 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉09基差（元/吨）图：卡拉加斯粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：超特粉09基差（元/吨）图：金布巴粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 500500 400400 300300 200200 100100 00 -100 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 图：45港澳洲矿库存（万吨）图：45港巴西矿库存（万吨） 8000 2020年2021年2022年2023年2024年 6000 2020年2021年2022年2023年2024年 7500 5500 7000 5000 6500 4500 6000 4000 5500 3500 5000 3000 4500 2500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年6月21日，澳矿库存6728.19万吨，周环比降74.22万吨；巴西矿库存 4951.95万吨，周环比增120.9万吨。 图：45港铁矿石库存（万吨）图：45港贸易矿库存（万吨） 16500 2020年2021年2022年2023年2024年 10000 2020年2021年2022年2023年2024年 15500 9000 14500 8000 13500 12500 7000 6000 11500 10500 5000 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年6月21日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14883.27万吨，周环比降9.35万吨。由于前周铁矿到港量减少，叠加疏港回升，上周铁矿港口库存继续小幅下降，但仍处于同期高位，同比增长16%。 2020年 2021年 2022年 2023年 图：45港铁精粉库存（万吨）图：45港球团库存（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 1200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 800 600 2024年 800 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港粗粉库存（万吨）图：45港块矿库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140003000 120002500 100002000 80001500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港压港船只（条）图：45港压港天数（天） 230 2020年2021年2022年2023年2024年 140 2020年2021年2022年2023年2024年 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：247家钢厂进口矿库存（万吨）图：钢厂铁矿库存可用天数（天） 13000 452022年2023年2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 40 12000 35 11000 30 1000025 20 9000 15 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9214.13万吨，周环比降35.78万吨，但小样本钢厂进口矿平均库存可用天数增加1天至 20天。 供应端 图：澳大利亚19港发运（万吨）图：巴西19港发运（元/吨） 2400 2200 2000 1000 2021年 2022年 2023年 2024年 900 800 1800 700 1600 600 2021年 2022年 2023年 2024年 1400500 1200400 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 澳洲19港发运2089.8万吨，周环比增136.3万吨；巴西19港发运770.9万吨，周环比增130.7万吨。四大矿山方面，四大矿山发运均有增量，本轮VALE发运环比增加119.1万吨至538.4万吨；BHP本轮688.4万吨，环比增加123万吨，力拓和FMG小幅增量。 图：铁矿全球发运（万吨）图：铁矿全球发运-澳巴发运（万吨） 38002021年2022年2023年2024年 3600 3400 3200 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 3000 2800 500 2600400 2400 2200 2000 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本轮全球发运量大幅回升，环比增加423.4万吨至3455万吨；非主流发运大幅回升，本轮发运594.3万吨，周环比增156.4万吨。 图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）图：RIOTINTO（力拓）-中国（万吨） 700 600 500 400 300 200 2021年2022年2023年2024年 800 700 600 500 400 300 200 100 1 2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）图：VALE（淡水河谷）（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023