电力设备及新能源行业周报：锂电隔膜厂满负荷开工，光伏产业链价格高位横盘

2022年09月19日 行业研究●证券研究报告 电力设备及新能源 行业周报 锂电隔膜厂满负荷开工，光伏产业链价格高位横盘投资要点【宁德时代首创MTB技术落地国家电投换电重卡车型】9月18日，据宁德时代消息，宁德时代宣布，首创的MTB（ModuletoBracket）技术将率先应用于国家电投启源芯动力换电项目。宁德时代的MTB技术，将模组直接集成到车辆支架/底盘，系统体积利用率提升40%，独创的u形水冷系统攻克了散热难题，为换电重卡及工程机械电动化提速提供更优解。【欧盟提议禁止使用强迫劳动力生产的产品】据路透社报道，9月14日，欧盟委员会正式提议禁止所有使用“强迫劳动”生产的产品进入欧洲市场，但在该法案生效前可能会发生变化。虽然欧盟在其提案中没有提到具体国家，但欧洲议会在今年6月呼吁制定此类法案时，主要针对我国新疆地区。或将影响我国新疆生产的硅料相关产品。【锂电：废旧锂电回收持续升温，隔膜厂普遍满负荷开工】根据SMM，本周碳酸锂价格小幅上行。供应端来看，市场面现货较为紧张，头部大厂以长单交付为主，如无现货出售暂时延缓对外报价；青海运输管控手续仍较为严格，出货速度不如预期。从需求端来看，铁锂产能爬坡速度持续，备库需求仍较为旺盛。本周硫酸钴价格以稳为主。中间品成本小幅上行，回收料成本也在增加导致硫酸钴企业报价坚挺，下游前驱体厂家近期采购需求较少，前驱对硫酸钴价格上行观望情绪较浓，钴盐上行受限价格维稳。三元材料方面，需求端动力稳定增长，数码小动力小幅回暖；供应端，三元供应相对宽松。预期未来价格持稳。磷酸铁锂方面，锂盐维持上行局面，磷酸铁价格承压但总体仍企稳，铁锂成本小幅上行。供需端，下游海外储能需求增长明显，同时动力端受季度末冲量及四季度备货影响对上游多有采买，预计后市铁锂价格仍将企稳为主。本周负极和隔膜价格持平。本周电解液价格持稳。电解液原料环节整体供应宽松。本周锂电回收价格高位上行。三元极片粉料系数高达220-230%左右，铁锂锂点价格继续上行至2.3-2.4万元。原料成本高涨导致湿法回收企业的毛利压缩至极致，上游黑粉企业高价采买电池原料所以对于利润把控也极其严格，锂计价可以规避掺料风险，但回收成本依然较高。重点推荐：宁德时代、恩捷股份、德方纳米、凯盛新材，华友钴业，建议积极关注：派能科技、璞泰来、天赐材料。【光伏产业链：供应链价格高位横盘】PVInfoLink数据，9月14日，【硅料】多晶硅致密料主流报价30.3万元/吨，均价较上周持平。价格方面，整体签单价格逐渐呈现平稳态势，而且成交价格区间有逐步扩大趋势，即高低价格之间的报价范围稍微开始拉开。因受制于9月硅料供应量整体趋紧的原因，短期价格预计仍具有一定支撑，但是买方心态似乎正在发生微妙变化，谨慎预期逐渐明显。 【硅片】单晶硅片182mm主流报价7.520元/pc，均价较上周持平。单晶硅片210mm主流报价9.910元/pc，均价较上周持平。晶硅片供应方面虽然遭受地震 投资评级领先大市-A维持首选股票评级600732.SH爱旭股份买入-A601012.SH隆基绿能买入-A603806.SH福斯特买入-A600438.SH通威股份买入-A688598.SH金博股份买入-A688303.SH大全能源买入-A300750.SZ宁德时代增持-A002812.SZ恩捷股份买入-B300769.SZ德方纳米买入-B301069.SZ凯盛新材买入-B603799.SH华友钴业买入-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-13.331.866.7绝对收益-19.25-6.88-12.31 分析师刘荆SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn报告联系人顾华昊guhuahao@huajinsc.cn 相关报告电力设备及新能源：晶科能源再签千亿硅料采购大单；电池片再现涨势-新能源行业周报2022.9.13电力设备及新能源：锂资源企业盈利能力维持高位，中游电池材料业绩分化，锂电池盈利能力逐渐修复，储能开辟第二增长曲线-锂电行业 2022半年报总结与展望2022.9.7 电力设备及新能源：首个省级电力现货市场储能支持政策出台，多地供应链扰动致碳酸锂价格上行-新能源行业周报2022.9.5 电力设备及新能源：新能源车免征购置税政策将延期至2023年底，九部委提出研发高效硅基光伏电池、钙钛矿电池、建筑光伏一体化等技术-新能源行业周报2022.8.22 电力设备及新能源：中来股份首次公示最新N 型TOPCon电池价格；小米汽车“首次亮相” -新能源行业周报2022.8.15 和限电的诸多不利因素影响，然9月硅片整体产量环比仍有机会提升，供应增量逐步在下旬加速体现。但是从区分具体规格尺寸供应量的角度观察，210mm尺寸供应量提升有限当前供应受限，同时182mm尺寸供应量增幅逐步加大，两个尺寸供需之间暂处于相反境遇。【电池片】182mm的单晶PERC电池片主流报价为1.300元/W，均价较上周持平。210mm的单晶PERC电池片主流报价为1.300元/W，均价较上周持平。尽管电池片价格居于高点，然当前组件厂家维持采购需求下，部分一线大厂采购需求单家约0.5-1GW左右的采购需求，为9月电池片价格起到支撑作用。【组件】365-375/440-450W单晶单玻PERC组件主流报价1.930元/W，均价较上周持平。182mm单晶单玻PERC组件主流报价1.980元/W，均价较上周持平。四季度国内项目不得不开始拿货的情况下， 国内组件价格走势平缓，四季度预计会稍回滑落至每瓦1.95-1.98元人民币的区间。重点推荐：爱旭股份，隆基绿能，福斯特，通威股份，金博股份，大全能源，建议关注：美畅股份，海优新材，晶科能源。 风险提示：光伏新增装机不及预期，新能源车产销量不及预期，原材料价格大幅波动影响行业需求，其他突发爆炸等事件的风险。 内容目录 一、锂电材料价格4 二、光伏产业链价格7 三、风险提示8 图表目录 图1：碳酸锂和氢氧化锂价格走势（元/吨）4 图2：硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰价格走势（万元/吨）5 图3：前驱体价格走势（万元/吨）5 图4：正极材料价格走势（万元/吨）5 图5：六氟磷酸锂和电解液价格走势（万元/吨）6 图6：硅料价格走势（元/千克）7 图7：硅片价格走势（元/片）7 图8：电池片价格变化趋势（元/W）8 图9：组件价格变化趋势（元/W）8 表1：负极价格（万元/吨）5 表2：隔膜价格（元/平方米）6 一、锂电材料价格 据SMM所述，本周碳酸锂价格小幅上涨。供应端来看，市场面现货较为紧张，头部大厂以长单交付为主，如无现货出售暂时延缓对外报价；青海运输管控手续仍较为严格，出货速度不如预期。从需求端来看，磷酸铁锂产能爬坡速度持续，备库需求仍较为旺盛。钴酸锂需求逐渐回暖，多数厂家为年底冲量开启备库，采购较为激进。 本周氢氧化锂价格上涨。头部大厂优先长协单交付，预计至本月月底现货供应仍较为紧缺，主要受此前限电生产减量的影响。下游高镍三元企业排产计划上行，需求仍较为旺盛，且受到碳酸锂价格带动，整体氢氧化锂价格仍小幅上行。 图1：碳酸锂和氢氧化锂价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所 根据SMM所述，本周硫酸钴价格以稳为主。中间品成本小幅上行，回收料成本也在增加导致硫酸钴企业报价坚挺，下游前驱体厂家近期采购需求较少，前驱对硫酸钴价格上行观望情绪较浓，钴盐上行受限价格维稳。 根据SMM所述，本周硫酸镍价格以稳为主。当前电池级硫酸镍市场零单仍呈现供需双弱的局面，下游前驱厂家一体化及代工程度差异导致采购需求有明显差异，价格接受度差异也较大。因此在镍盐整体供应并不宽松的状态下，部分镍盐企业报价有上抬的趋势，但实际成交价格走高趋势不明显。但从成本端看，当前镍盐部分原料（MHP/废料）生产利润可观，因此在需求尚未出现爆发式增长的情况下，成本较低使得镍盐价格上涨也较为艰难。 图2：硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰价格走势（万元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所 根据SMM所述，本周三元前驱体价格趋于稳定，材料端钴镍价格上行幅度放缓。近期因头部电芯厂5系订单增量带动5系前驱体增量明显，叠加海外市场，尤其以美国市场电车销量上升， 带动8系前驱体稳定增长。 三元材料方面，需求端动力稳定增长，数码小动力小幅回暖；供应端，三元供应相对宽松。预期未来价格持稳。 磷酸铁锂方面，锂盐维持上行局面，磷酸铁价格承压但总体仍企稳，铁锂成本小幅上行。供需端，下游海外储能需求增长明显，同时动力端受季度末冲量及四季度备货影响对上游多有采买，受原料成本带动部分厂商开始向上试探性报价，但成交较少，预计后市铁锂价格仍将企稳为主。 图3：前驱体价格走势（万元/吨）图4：正极材料价格走势（万元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 根据SMM，本周负极材料价格持稳。原料端，焦类价格受下游需求带动价格小幅上涨。石墨化方面，目前已有部分小厂报价调低，大厂价格有所松动，但考虑即将到来的二十大，内蒙地区限电可能较大，价格短期内以稳为主。下游新能源汽车需求强劲，头部动力电池厂订单增量显著，储能端需求向好，带动中低端负极材料需求量，消费端需求较二季度有小幅好转，整体需求持续增长。 价格（万元/吨）均价较上周 表1：负极价格（万元/吨） 价格（万元/吨） 均价较上周 人造石墨（高端） 8.0-8.5 持平 人造石墨（中端） 6.55-6.8 持平 天然石墨（高端） 5.68-6.7 持平 天然石墨（中端） 3.98-4.6 持平 资料来源：SMM，华金证券研究所 据SMM，本周隔膜价格持平。供需上，头部隔膜厂维持满负荷生产，新产线加快安装投产，供应稳步增长，下游电池积极扩张，订单量保持旺盛。原料上，涂覆用PVDF价格出现下行，成本端虽有松动，但供需偏紧下，涂覆膜报价尚未下移；靠近四季度，新一轮涨价谈判正陆续开展，有效产能释放需较长周期，系厂商议价的主要筹码。战略客户仍在博弈中占上风，价格短期内预计维稳。 表2：隔膜价格（元/平方米） 价格（元/平方米） 均价较上周 湿法基膜（5μm） 2.7-3.3 持平 湿法基膜（7μm） 1.8-2.2 持平 湿法基膜（9μm） 1.35-1.5 持平 干法基膜（16μm） 0.8-0.9 下跌0.1元/平米 湿法涂覆基膜（5μm+2μm） 3.07-3.87 持平 湿法涂覆基膜（7μm+2μm） 2.3-2.7 持平 湿法涂覆基膜（9μm+3μm） 1.88-2.6 持平 资料来源：SMM，华金证券研究所 根据SMM所述，本周电解液价格持稳。需求端，下游动力、储能稳定恢复，小动力、数码有小幅回暖。供应端，虽然有部分原料厂家生产受阻、厂家检修等因素，但电解液原料环节整体供应宽松。预计未来一周电解液价格暂稳。 图5：六氟磷酸锂和电解液价格走势（万元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所 据SMM，本周锂电回收价格高位上行。三元极片粉料系数高达220-230%左右，铁锂锂点价格继续上行至2.3-2.4万元。原料成本高涨导致湿法回收企业的毛利压缩至极致，上游黑粉企业高价采买电池原料所以对于利润把控也极其严格，锂计价可以规避掺料风险，但回收成本依然较高。高价回收是当下回收行业无法避免的难题。 二、光伏产业链价格 根据PVInfoLink，本周硅料价格持平。价格方面，整体签单价格逐渐呈现平稳态势，而且成交价格区间有逐步扩大趋势，即高低价格之间的报价范围稍微开始拉开。因受制于9月硅料供应量整体趋紧的原因，短期价格预计仍具有一定支撑，但是买方心态似乎正在发生微妙变化，谨慎预期逐渐明显。 硅料环节签单氛围逐渐平缓，部分主要买家已经完成新订单签订，少部分买家陆续仍在签订新订单，同时仍然存在前期订单尚未完成交付的现状，所以目前硅料订单执行方面实际暂时仍处于新旧交替区间。 图6：硅料价格走势（元/千克） 资料来源：Wind